国内高频指标跟踪（2023年第31期）（海通宏观 李林芷、梁中华）

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 ·概 要 · 

暑期假期临近尾声，居民国内出行减少使得服务消费有所走弱，不过国家稳增长政策进入落地和推进期，或对经济形成新的支撑。生产方面，传统行业中钢企开工积极性回落，新兴行业中汽车仍强但光伏表现平淡。消费方面，非耐用品消费偏弱，随着暑期即将结束，旅游、游乐等消费季节性回落，不过汽车、家电等大宗耐用品消费或有促消费政策承托，优质影片供应支撑观影消费仍强。投资方面，近期地产松绑政策相继出炉支撑地产边际回暖，但政策效果能否持续并传导至投资端，仍有待观察。出口方面，海外经济疲软使得下一阶段出口承压，国内需求偏弱则对进口有一定拖累。

风险提示：稳增长政策效果不及预期。

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三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至8月27日，8月生产同步指标（HTPI）为3.52%，7月值为4.31%；8月出口同步指标（HTEXI）为-12.85%，7月值为-12.54%；8月消费同步指标（HTCI）为2.99%，7月值为4.86%。

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具体高频指标跟踪

2.1 交通：假期尾声，客运减少
城市内客运：18城地铁客运量连续第二周边际回落，相较于2019年的修复水平从前一周的119%下跌至116%，不同线级城市表现基本一致。

城市间客运：百度迁徙指数季节性回落，不过回落速度略慢于去年，同比增速为147%（前一周为134%）。日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为-1.7%、1.0%和0.5%（前一周为0.6%、1.0%和2.0%）。这或是由于暑假即将结束，居民出行回落。

货运：整车货运流量指数与前一周基本持平，相较2021年和2022年的修复程度为91.3%和113.2%（前一周为90.5%和116.0%）。

2.2 消费：旅游游乐消费回落耐用品消费：1）汽车：四周日均批发和零售销售量绝对值继续小幅回落，不过仍在近年同期相对高位。此外，四周日均批发和零售销售量相较于2019年的同比增速为29.3%和3.4%（前一周为33.6%和9.0%），均较前一周回落。2）家电：家电的线上和线下零售销售额两年年化同比已连续四周为负，上周跌幅为4.0%和6.4%（前一周为3.5%和7.7%），地产销售持续低位震荡拖累家电消费。

非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量连续第三周回落，绝对值跌至近年同期最低值，与2019年的同比跌幅扩大至41.5%（前一周为23.0%），反映当前下游纺织服装需求偏弱；2）轻工日用：上周义乌小商品价格指数小幅回升至101.12，为近年同期最高值，其中涨价幅度最大的是电子电器和箱包品类。

服务消费：1）电影消费：观影人次和电影票房逆季节性回升，较2019年同比分别为8.8%和28.2%（上一周为7.3%和26.8%），这或是受上映影片质量较高，观影需求仍旺盛。2）游乐消费：北京环球影城和上海迪士尼客流量较前一周环比增速为-10.0%和-1.7%（前一周为12.5%和5.8%），这或是受暑期即将结束、学生出行减少。3）旅游消费：海南旅游价格指数为96.1（前一周为99.9），受暑期结束影响呈现稳中有降趋势，这主要是由于交通类、住宿类分项拖累，其价格指数分别环比回落9.1%和6.1%。4）餐饮消费：主要餐饮品牌店均销售额同比增速或改善或持平，餐饮消费仍保持热度。2.3 投资：地产销售边际回暖基建：资金方面，7月当月公共财政城乡社区事务和交通运输支出的同比降幅分别为6.7%和0.3%（6月为20.1%和8.8%），但农林水事务方面同比增速转负，由6月的2.8%回落至-4.0%，虽然基建相关财政支出边际回暖，但仍同比负增，对基建的支撑或有限。不过8月专项债发行加速，预计全月发行新增专项债5946亿元，高于除2020年的近年同期水平，广义财政或发力拉动基建增长。

地产：1）新房销售：30大中城市商品房成交面积季节性回升，相较于2019年和2022年的同比增速分别为-40.6%和-19.4%（前一周为-42.7%和-30.0%），跌幅有所收窄，其中各线级城市地产销售均边际回暖。这或是由于多轮住房公积金领域政策优化、推动落实“认房不认贷”等政策频出，居民改善型住房需求部分释放。2）二手房销售：14城二手房成交面积也在边际回升，相较于2019年和2022年同比增速均分别为-2.6%和2.2%（前一周为-7.9%和-3.3%），二手房占比虽有回落，但仍处于近年同期高位。3）土地交易：上周土地成交面积较去年同期同比为-30.5%，跌幅较前一周收窄，但土地成交溢价率回落至1.7%，为历年同期最低水平，土拍市场仍然承压。

施工实体指标： 1）水泥：水泥出货率延续季节性回升态势，从前一周的57.6%回暖至57.9%，但绝对值仍为近年同期最低，且相较于2019年跌幅还在扩大。2）钢铁：上周建筑用钢成交量为15.4万吨，与前一周基本持平，但仍为近年同期低位，且与2019年同比跌幅扩大。3）沥青：上周石油沥青装置开工率为45.3%，较前一周小幅回落，不过绝对值处于近年同期高位，反映基建开工仍旺。

2.4 进出口：外需疲软海外数据：外需方面，8月美国Markit制造业PMI为47.0，较上月的49.0有所下滑，8月欧洲制造业PMI为43.7（上月为42.7），虽边际回暖但仍显著低于荣枯线，欧美经济延续疲软态势。8月前20日韩国从中国进口额同比为-22.1%，较上月同期的-21.4%进一步回落，反映外需偏弱。出口国方面，韩国8月前20日出口总额同比为-16.5%，较上月同期的-15.2%跌幅进一步扩大。

港口数据：上周二十大港口离港船舶载重吨数为3290.6万吨，较2022年和2019年的同比增速分别为24.6%和12.3%（前一周为16.5%和12.4%）。

运价数据：国内进出口运价走势持续分化。国际方面，国际海运运价（BDI）由上一周的1204回落至1152。国内方面，国内进、出口运价指数分别为846和895，较前周一降一升，或反映进口相对偏弱。

2.5 生产：汽车仍强钢铁：高炉开工率虽然由涨转跌，但是从绝对值来看，当前仍处于近年同期高位。从产量来看，螺纹钢、线材产量再度边际下滑。这或是由于部分钢企近期收到平控通知，生产动力有所回落。

煤电：沿海八省日耗煤量季节性回落，且回落速度相较近几年偏快，这主要是由于耗煤旺季临近尾声，不过当前耗煤绝对值仍处于近年同期高位，相较于2019年和2022年的同比增速为6.2%和-3.1%（前一周为13.2%和1.0%）。

石化：1）化纤：上游PTA、中游聚酯工厂以及下游江浙织机负荷率基本与前一周持平，当前聚酯工厂负荷率仍处于近年同期高位。2）橡塑：PVC开工率连续三周保持在74%，相较于2019年同比也与前一周持平，绝对值仍处于近年同期低位。

氯碱：纯碱开工率继续季节性回升，相较2019年同比跌幅从前一周的-4.01%缩窄至-0.45%，绝对值在近年同期中仅低于2019年。

光伏：SOLARZOOM光伏经理人指数再度回落，绝对值为139（前一周为142），相较于2019年也在边际走低。其中中上游制造业和下游电站走势分化，中上游回落幅度大。

汽车：汽车半钢胎开工率连续第九周上升，处于近年同期最高位。持续不断的利好政策是使得汽车行业保持高景气的重要原因。

2.6 库存：建材小幅去库能源品：秦皇岛港煤炭连续第四周去库，基本符合季节性，当前库存处于近年同期较低位置。建材：水泥库容比再度转跌，钢材连续第二周去库，不过建材库存整体仍偏高；沥青库存与前一周持平，当前库存处于近年同期较低位置。其他：PTA库存天数较前一周小幅增加，但涤纶长丝和聚酯切片库存天数回落，且后者幅度较大。
2.7 物价：工业品价格回升CPI：从环比增速看，主要食品中猪肉价格与前一周持平，从同比增速看，肉蛋果蔬价格均在边际回落。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比从前一周的0.35%降至0.10%，这主要是由于假期即将结束，交通和通信、生活用品及服务等价格的边际走低。

PPI：南华综合指数和各分项价格指数均在回升。1）能源品：秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价止跌回升，截至8月25日的价格为818元/吨（前一周为802元/吨）；原油价格小幅回落，美国WTI原油价格跌至80美元/桶以下。2）建材：主要品种中，钢材价格基本与前一周持平；水泥价格结束近5个月的下跌开始回升，这主要是由于部分地区需求回暖带动水泥价格反弹；沥青价格小幅下跌。3）其他：化纤上游PTA价格回升，中游聚酯切片以及下游涤纶长丝价格也在回暖。一方面是由于前期油价上涨拉高成本，另一方面9月工厂检修季临近，供应或减少带升PTA价格。铜、铝价格受稳增长政策预期影响小幅回升，但碳酸锂价格延续下行。

2.8 流动性：资金面紧平衡资金面维持紧平衡。8月21日央行宣布下调1年期LPR 10个基点，5年期以上LPR保持不变，反映货币政策加大逆周期调节力度，不过也为存量房贷利率调整预留空间。上周资金利率在周一至周四持续下行，但周五临近月末，R007和DR007大幅回升。上周央行公开市场净回笼470亿元，其中逆回购操作量7280亿元、到期量7750亿元，银行间市场流动性维持平衡偏紧态势。

美元继续升值。美国基本面数据仍有韧性，避险情绪偏高，支撑美元指数持续回升75个BP，截至8月25日报收104.19，自6月以来首度重回104以上。人民币汇率震荡，周中（8月21日）一度突破7.3，截至8月25日，美元兑人民币报收7.288（前一周为7.290）。

风险提示：稳增长政策效果不及预期。

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如何解决就业问题：关键是服务业“政策”（海通宏观 梁中华）

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