全国城市级政府隐性债务研究报告｜亚联蒙格斯研究

摘要

去年至今，中国经济稳增长的需求日益迫切，其中，财政政策作为一项主要的稳定经济手段，在去年其实并未发挥出非常突出的作用，其原因很大程度上在于地方政府债务问题的约束，可以说，地方政府债务问题是悬在中国经济头顶的达摩克里斯之剑。因此，更加深入的研究地方政府债务问题就显得非常迫切和重要。

本报告在现有研究的基础上，加大了对数据的采集，实现了对全国315个城市隐性债务的测算。研究发现，从显性债务角度观察，大部分城市显性债务总量有所上升，不过从债务率角度来看仍然稳定可控；而从隐性债务角度来说正好相反，大部分城市隐性债务增速有所下降，但债务率仍然高居不下，远超一般认为的警戒线水平。

报告节选
Report Summary Statement

截至2020年12月末，全国31个省（自治区）315个城市，平均债务余额约为602亿元。从近年的数据来看，全国市级政府的平均债务余额呈现上升趋势，且上涨幅度不断增加，政府债务压力加剧。较之2019年末，2020年市级政府债务余额环比上涨17.6%，主要是由于疫情爆发后，社会层面投资减少，为保证民生、促进经济发展，政府加大了财政支出。

图：市级政府平均债务余额与环比

数据来源：国家统计局，蒙格斯整理

从显性债务总量的角度来看，我国市级政府债务规模呈现南高北低、东高西低的格局，且城市之间差异极大。江苏、浙江、贵州、山东、福建等东部沿海地区市级政府债务余额相对较高，而青海、甘肃、宁夏等西北地区债务余额较少。

图：市级政府债务余额分布图

数据来源：国家统计局，蒙格斯整理

从隐性债务总量的角度来看，市级政府隐性债务规模呈现出“北高南低、中部突出”的特点，与显性债务的区域分布情况相反。中部地区的隐性债务总量普遍较高，2020年河北地区市级政府平均隐性债务总量超过11150亿，显著高于其他地区，为全国隐性债务最严重的省份，其中，沧州市、张家口市、邢台市、石家庄市政府隐性债务总量均超过万亿。

图：市级政府隐性债务量分布图

数据来源：国家统计局，蒙格斯整理

从风险评估指标来看，近六成的城市的显性债务率超过了警戒水平，而大部分的城市显性负债率均在警戒水平之下。在叠加隐性债务之后，绝大多数城市的债务率和负债率均在警戒线之上。

图：国内债务率柱状图（红线为警戒线）

全口径来看，政府债务率、负债率的区域分布与隐性债务总量的区域分布相一致，说明隐性债务规模对政府债务率和负债率具有更大的影响。华北地区和西北地区受隐性债务总量和经济发展水平的影响，债务率和负债率较其他地区而言更高，而华东地区由于经济发展水平较高，政府债务率和负债率相对较低。

图：全国市级政府债务率（全口径）分布图

对于沧州、张家口等政府债务问题较为严重的城市而言，政府面临着较为严峻的偿付风险，政府更应加强对隐性债务规模的控制，明确偿债责任，减少非理性举债，将债务风险控制在合理的范围内。

蒙格斯智库自2019年起就开始对地方政府债务风险问题进行深入的研究，设计开发了蒙格斯风险监测系统，通过采集地方政府债务数据、建立数据库的方式，陆续推出了《广东省地方政府隐性债务研究报告》《地方政府债务风险调查报告》《地方政府债务风险研究报告（2021）》等一系列专题研究。

目前，蒙格斯风险监测系统地方债风险监测涵盖全国省市县的数据，可对全国各个省、市和部分县的地方债务风险进行实时监测，能够帮助客户有效规避风险、做出最优的资源配置【后台联系我们了解更多系统平台信息】。

（图：蒙格斯风险监测系统-地方债风险监测）

（上述内容有删减，详情请参见完整版报告）
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