4月经济大幅下滑，政策博弈结果有待观察｜亚联蒙格斯经济形势月报

4月局部疫情扩散，对经济尤其是消费的拖累进一步加大，实体需求偏弱，基建好于制造业投资和房地产，总体上投资活动进一步受限，疫情对出口的影响也开始显现。

来源：蒙格斯智库研究报告《2022年4月经济形势月报》

4月30日，国家统计局公布数据显示，4月份，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI产出指数分别为47.4%、41.9%和42.7%，低于上月2.1、6.5和6.1个百分点，景气水平回落。

4月经济大幅下滑，究其原因，还是疫情。疫情反复除了对消费的拖累进一步加大，实体需求偏弱，总体上投资活动进一步受限外，对出口的影响也开始显现。同时，严格的管控措施显著影响了物流和生产端。

生产方面，疫情冲击凸显。4月份，上海、吉林实施静态管理，严重影响工业生产经营活动，长三角重点工业受疫情冲击更为直接，汽车产业链和石油沥青装置开工率回落幅度较大。疫情管控措施趋严，局部地区停工停产，道路交通的运输效率明显下降，不少企业反映物流运输困难加大，甚至出现主要原材料和关键零部件供应困难、产成品销售不畅、库存积压等情况，上下游相关企业生产经营均受到较大影响。

需求方面，疫情冲击内需，外需快速回落。本轮疫情对需求端的影响不可谓不小，不论是消费、投资，还是出口均明显走弱。消费端，线上线下具受冲击。此前，疫情封控主要对线下消费影响较大，然而，上个月全国多地增加对高速公路的通行管控，货运物流受阻，许多重要物资无法及时完成运输，导致线上消费亦受到较大限制。从数据看，4月服务业PMI指数为40.0%，较上个月收窄6.7个百分点，服务业景气度回落幅度加大，地铁客运量降至历史低位，接触型消费受疫情冲击较为严重。总体来看，4月商品消费受到较大影响。

投资端，难掩低迷。4月企业融资环境指数同步下滑，票据利率持续下行，宽信用传导进程并不顺畅，说明疫情冲击下，企业主体对未来的信心较弱，经济活力不足。当前国内外形势复杂严峻程度进一步提升，相比大型企业而言，停工停产使得中小企业在经营和预期上都偏弱，资本开支意愿有所下降，生产困难更大。

出口端，继续走弱。4月出口加速回落，疫情带来的供给端冲击和海外需求回落是主要因素，其中疫情拖累可能在七成左右。4月美国、日本、欧洲制造业PMI均有所下滑，海外需求有所回落；而在疫情冲击下国内供应链不畅致使原材料采购供应不足，对应生产也随着需求同步走弱。

虽然在疫情影响下各行各业受到冲击明显加大，但国家稳增长态度也愈发强烈，近期频频出台各项促消费、降税收等政策措施，降低疫情所带来的不利影响，以保经济稳定运行。在稳增长的诉求下，上游企业生产情况较为稳定，基建投资仍在持续发力。

4月末的政治局会议同样释放了强有力的稳经济、稳预期、稳市场信号，且5月内各地的疫情大概率迎来拐点，生产活动逐步有序恢复，预计政策落地更具抓手，助力实现稳增长的效果。

上述内容节选自

《2022年4月蒙格斯经济形势月报》

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