囤货需求食品超预期，内需偏弱核心仍走弱｜亚联蒙格斯CPI月报

本月CPI上行的主要原因是疫情期间，部分地区物流受限，运输成本上升，食品供应偏紧，囤货需求下食品价格出现了逆季节性回升。但疫情反复限制线下消费，住宿、餐饮、旅游等大幅萎缩，内需不足，核心CPI修复不及预期。

国家统计局最新数据显示，2022年4月份，CPI同比上涨2.1%，环比上涨0.4%；PPI同比上涨8.0%，环比上涨0.6%。本月CPI上行的主要原因是囤货需求下食品价格出现了逆季节性回升。但核心CPI走弱说明内需依然不足。PPI短期内快速下降的难度较大，PPI和CPI之间的高剪刀差仍将持续。各地购房政策放宽，房产价格已有企稳迹象。预计未来购房政策会进一步放宽，对房价形成一定支撑。

根据蒙格斯CPI的计算方法，4月CPI同比为1.6%，CPI环比为0。4月官方数据显示，CPI同比回升2.1个百分点，较前值上涨0.6%；CPI环比扩大0.4个百分点，较前值回升0.4个百分点。食品价格同比由上月下跌1.5%转为回升1.9%，约影响CPI回升0.35%；非食品价格同比由上月上涨2.2%转为扩大2.2%，约影响CPI扩大1.78个百分点。整体CPI表现温和，物价环境有所改善。

整体CPI的主要驱动项是食品和能源，其中食品受猪肉项的影响较大，能源又受到国际定价的影响。而核心CPI是不包括食品项和能源项在内的价格指数，更能反映国内需求端的变化。相比于整体CPI，国内货币政策更关注的是核心CPI的走势。4月核心CPI同比回升0.9个百分点，较前值收窄0.2%；环比回升0.1%，较前值扩大0.2个百分点。核心CPI同比长期低位运行且持续走弱，说明国内需求仍然偏弱。

PPI同比回升8.0%，较前值回落0.3%；PPI环比扩大0.6个百分点，较前值收窄0.5%。生产资料价格同比由上月增长10.7个百分点转为扩大10.3个百分点；生活资料价格同比由上月上涨0.9个百分点转为扩大1.0%。国内坚决贯彻落实保供稳价决策部署，PPI环比和同比涨幅均有所回落。但俄乌冲突延续，国际原油、有色金属等大宗商品价格高位震荡，人民币汇率又出现了一定幅度的贬值，我国依然面临较大的输入性通胀压力。往后看，国际上，在乌俄谈判陷入僵局、俄罗斯卢布支付能源价格决心不变、七国集团正式对俄石油禁运等情势影响下，能源价格将持续维持高位运行；在国内，4月末政治局会议要求努力实现全年预期目标，长三角地区开启复工复产，国内对大宗商品的需求将保持一定韧性。总体而言，PPI将维持向下趋势，但回落幅度大概率放缓。

各地购房政策放宽，价格已有企稳迹象。4月29日，中共中央政治局会议强调，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求，优化商品房预售资金监管，促进房地产市场平稳健康发展。预计未来购房政策会进一步放宽，对房价形成一定支撑。

上述内容节选自

《2022年4月蒙格斯CPI月报》

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