成交量环比下降，关注估值匹配——海通固收可转债周报（姜珮珊、王巧喆）
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上周市场回顾：转债指数微涨
转债指数微涨。上周中证转债指数上升 0.08%，周日均成交量（包含 EB）511.05 亿元，环比下降 20.79%，我们计算的转债全样本指数（包含公募 EB）上升 0.15%。同期沪深 300 指数下降 0.73%、创业板指上涨 0.32%、上证 50 下降 1.27%、国证 2000 上涨 1.36%。
板块涨多跌少。从风格来看，高价券、股性券与小盘券上涨幅度较大；从板块来看， 整体涨多跌少。除环保建筑（-0.28%）、金融（-0.21%）、医药（-0.15%）下跌外， 必需消费（+0.20%）、电力交运（+0.20%）、可选消费（+0.30%）、TMT（+0.31%）、 周期（+0.45%）、机械制造（+1.51%）均有所上涨。
全市场转股溢价率略有抬升。全市场的转股溢价率均值 30.77%，环比上涨 0.16%；纯债溢价率均值 19.79%，环比下降 0.04%。其中价格 105 元以下转债的转股溢价 率均值 48.07%，环比压缩 4.70 个百分点；105-115 元转债的转股溢价率均值 31.84%，环比上升 3.37 个百分点；115-130 元转债的转股溢价率均值 16.21%，环 比上升 0.08 个百分点；而价格 130 元以上转债的转股溢价率均值 9.60%，环比压缩 0.04 个百分点。
2 只转债公告发行。上周银轮转债（7 亿元）、捷捷转债（11.95 亿）转债公告发行。审批方面，1 只转债获批文，帝尔激光（8.4 亿）、天合光能（52.52 亿）、台华新 材（6 亿）、中大力德（2.7 亿）转债过会；皖天然气（9.3 亿）、甬金股份（10 亿）、 锦鸡股份（6 亿）、山东玻纤（6 亿）转债受理。另外，东杰智能（6 亿）、恒逸石 化（30 亿）公布了转债预案。
条款：上周淮矿转债、永创转债公布赎回公告，齐翔转 2、艾华转债公告不提前赎回。
5 月机构持仓市值变化有所分化
5 月转债市场表现较好，指数向上突破，年金、基金转债持仓市值增幅明显，分别环 比增加 89.4 亿元、32.8 亿元，但增幅较 4 月有所放缓。信托、资管专户、社保及券 商自营转债持仓市值由 4 月增加转为减少。
成交量环比下降，关注估值匹配
上周大盘蓝筹回调，成长及中小盘上涨，转债整体平价均值小幅压缩，溢价率抬升 带动价格，低价（105 元以下）及高价券（130 元以上）估值压缩，中间价位抬升， 风格上股性券相对占优。近期转债估值的抬升除了流动性、股市因素之外，赎回退 出放缓以及年报后供给减少导致的存量博弈也是重要因素，但三花、银轮、捷捷等 优质转债的发行开始为市场提供新的机会。下周股市解禁量较大，短期或有波动， 但总体格局不变，转债方面依然需要从性价比角度寻找标的。行业方面关注景气度 较高的如高端制造，出口链等，及具备成长性的优质赛道。标的建议关注化工（凤 21、盛虹等），有色（楚江），建材（旗滨），金融（东财、杭银、苏银），计算 机（朗新），新能源（星源转 2），消费（新乳）。
风险提示：基本面变化、股市波动、供给加快、流动性收紧、信用风险。
1. 上周行情回顾
1.1 转债指数略有上涨
上周中证转债指数上升0.08%，周日均成交量（包含EB）511.05亿元，环比下降20.79%。同期沪深300指数下跌0.73%、创业板指上涨0.32%、上证50下降1.27%、国证2000上涨1.36%。
1.2 板块涨多跌少
从风格来看，高价券、股性券与小盘券上涨幅度较大。上周低、中、高价券分别变动+0.01%、+0.16%与+0.29%；债性、混合性、股性券分别变动+0.07%、-0.25%与+0.50%；小盘、中盘、大盘券分别变动+0.79%、+0.51%与-0.08%。
从板块来看，整体涨多跌少。除环保建筑（-0.28%）、金融（-0.21%）、医药（-0.15%）下跌外，必需消费（+0.20%）、电力交运（+0.20%）、可选消费（+0.30%）、TMT（+0.31%）、周期（+0.45%）、机械制造（+1.51%）均有所上涨。
1.3 全市场转股溢价率略有上涨
全市场转股溢价率略有抬升。截至6月4日，全市场的转股溢价率均值30.77%，环比上涨0.16%；纯债溢价率均值19.79%，环比下降0.04%。
5月转债市场表现较好，指数向上突破，基金、年金转债持仓市值增幅明显，分别环比增加89.4亿元、32.8亿元，但增幅较4月有所放缓。信托、资管专户、社保及券商自营转债持仓市值由4月增加转为减少。
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