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美国债市周度观察。1）主权债市场：多空因素交织，美债整体收涨。截至7月2日，10Y国债利率大幅下行10BP至1.44%，相比于前一周，10Y-2Y美债期限利差缩窄6BP至120BP。2）投资级债指数和高收益债指数均上涨。具体来看，美国投资级债券指数上周上涨，整体涨幅为0.81%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.46%。欧洲债市周度观察。1）主权债市场大多上涨。英国、德国债市上涨，长短债利率均下行；法国债市分化，短债下跌而长债上涨。2）投资级债券指数上涨，高收益债指数基本持平。具体来看，投资级债指数上周上涨，整体涨幅为0.14%；高收益债指数与上周基本持平。亚洲债市周度观察。1）主权债市场分化。日本、新加坡债市分化，日本短债下跌而长债上涨；新加坡短债上涨而长债下跌；韩国债市下跌，长短端利率均上行。2）新兴国家（除日本）投资级指数上涨，非投资级指数下跌。此外，日本信用债市场上周上涨。新兴市场国家债市周度观察。1）主权债市场大多下跌。南非债市分化，短债跌而长债涨；俄罗斯、巴西、印度、印尼、土耳其债市下跌（或持平），长短债利率均上行；墨西哥债市上涨，短端利率下跌，长端利率持平；巴基斯坦债市分化，短债涨而长债跌。2）信用债市场投资级非主权债指数上涨，高收益债指数下跌。具体来看，新兴市场国家投资级非主权债指数上涨，周内整体涨幅为0.31%；新兴市场国家高收益债指数下跌，周内整体跌幅为0.15%。3）中资美元债收益率平均下行。具体来看，投资级中资美元债收益率平均下行3.45BP，其中3年期及以下债券收益率平均下行0.77BP，3-5年期债券收益率平均下行2.89BP，7年期及以上期限的债券收益率平均下行7.60BP。----------------------------------- 非农就业数据超预期，Taper时机日渐成熟。美国5月成屋签约销售指数环比远超预期至升8%，5月工厂订单环比也略高于预期至升1.7%。6月Markit制造业PMI终值62.1，6月ISM制造业PMI降至60.6，均不及预期；6月谘商会消费者信心指数127.3，好于市场预期；6月非农就业人口超预期增85万，而失业率不降反升0.1个百分点至5.9%，或因数据口径差异导致，至6月26日当周初请失业金人数为36.4万人，续创去年3月中旬来新低，虽然劳动力市场供需扭曲问题仍在，但就业数据或将不断向好；另外，美国国会预算办公室（CBO）预计2021年消费者价格指数通胀率为3.4%，至6月25日当周ECRI领先指标156.9，仍处于较高水平。总体来看，多方面均显示美国Taper时机日渐成熟，IMF预计美联储2022年底或2023年初开始加息，预计美联储2022年上半年开始缩减购债。美债牛平行情。美国生产、消费向好、非农就业数据超预期，但失业率回升，至6月25日当周ECRI领先指标年率也持续下滑，叠加6月Markit制造业PMI和ISM制造业PMI均不及市场预期，上周美债整体收涨，截至7月2日，10Y国债利率大幅下行10BP至1.44%，相比于前一周，10Y-2Y美债期限利差缩窄6BP至120BP。1.2信用债市场：投资级债指数和高收益债指数均上涨上周美国投资级债指数和高收益债指数均上涨。具体来看，美国投资级债券指数上周上涨，整体涨幅为0.81%；高收益债指数上周上涨，整体涨幅为0.46%。英国第一季度经常帐赤字128.28亿英镑，好于预期，前值赤字263亿英镑。第一季度GDP终值同比减6.1%，符合预期，初值减6.1%；环比减1.6%，差于预期，初值减1.5%。第一季度商业投资总值终值同比减16.92%，好于预期，初值减18.1%；环比减10.9%，好于预期，初值减11.9%。5月M4货币供应同比增7.3%，较前值低1.8个百分点；环比增0.4%，较前值高0.3个百分点。6月制造业PMI终值录得63.9，差于预期，初值64.2。6月Nationwide房价指数环比升0.7%，符合预期，较前值低1.1个百分点。上周英国债市上涨，长短端利率均下行。截至7月2日，英国1年期国债收益率0.05%，相比前一周下行2.4BP，截至6月30日，英国10年期国债收益率0.82%，周度环比下行4.5BP。德国5月进口物价指数同比升11.8%，好于预期，较前值高1.5个百分点；环比升1.7%，好于预期，前值升1.4%。5月实际零售销售同比减2.4%，差于预期，前值从增4.4%修正为增5.1%；环比增4.2%，差于预期，前值从减5.5%修正为减6.8%。6月制造业PMI终值录得65.1，好于预期，初值64.9。6月季调后失业率为5.9%，符合预期，前值从6%修正为5.9%；失业人数减3.8万人，好于预期，前值减1.5万人；季调后失业总人数269.1万人，前值273.9万人；未季调失业总人数261.4万人，前值268.7万人。6月CPI初值环比升0.4%，符合预期，前值升0.5%；同比升2.3%，符合预期，前值升2.5%。7月Gfk消费者信心指数录得-0.3，好于预期，前值从-7修正为-6.9。上周德国债市上涨，长短端利率均下行。截至7月1日，德国1年和10年国债收益率分别为-0.68%、-0.23%，相比前一周分别下行1BP、下行2BP。法国5月PPI同比升7.2%，前值升7.3%；环比升0.5%，前值从降0.3%修正为降0.8%。5月家庭消费支出同比增7.4%，好于预期，前值增32%；环比增10.4%，好于预期，前值从减8.3%修正为减8.7%。6月制造业PMI终值录得59，好于预期，初值58.6。6月CPI初值同比升1.5%，符合预期，前值升1.4%；环比升0.2%，符合预期，前值升0.3%。6月调和CPI初值同比升1.9%，符合预期，前值升1.8%；环比升0.2%，符合预期，前值升0.3%。上周法国债市分化，短端利率上行，长端利率下行。截至7月2日，法国1年和10年国债收益率分别为-0.62%、0.1%，相比前一周分别上行1.2BP、下行10.3BP。2.2信用债市场：投资级债券指数上涨，高收益债指数基本持平上周欧洲投资级债券指数上涨，高收益债指数基本持平。具体来看，投资级债指数上周上涨，整体涨幅为0.14%；高收益债指数与上周基本持平。3.1主权债市场：日本、新加坡债市分化，韩国债市下跌日本企业一年内通胀率为0.6％。日本二季度短观大型制造业景气指数14，差于预期，较前值高9。5月营建订单同比增7.4%，较前值高4.1个百分点。5月新屋开工同比增9.9%，好于预期，较前值高2.8个百分点。5月工业产出同比增22%，差于预期，前值增15.8%；环比降5.9%，差于预期，前值增2.9%。5月零售销售同比增8.2%，好于预期，前值增12%修正为增11.9%。5月失业率3%，差于预期，前值2.8%。6月制造业PMI终值52.4，较前值高0.9。6月家庭消费者信心指数录得37.4，好于预期，较前值高3.3。日本央行将分3个阶段下调7月份日本国债购买频率。上周日本债市分化，短端利率上行，长端利率下行。截至7月1日，日本1年和10年国债收益率分别为-0.11%、0.05%，相比前一周分别上行0.8BP、下行1.2BP。韩国6月份消费者价格指数环比降0.1%，降幅高于预期；同比增2.4%，增幅低于预期。6月出口额为548亿美元，同比增长39.7%，增幅创下历年同月之最。6月汇丰制造业PMI录得53.9，前值53.7。6月贸易帐顺差44.4亿美元，低于预期，前值顺差29.25亿美元修正为29.44亿美元。上周韩国债市下跌，中端、短端利率均上行。截至7月2日，韩国3年和5年国债收益率分别为1.48%、1.78%，相比前一周分别上行4.3BP、上行1.7BP。新加坡房价上涨速度五个季度以来首次放缓，二季度私人住宅价格环比上涨0.9%，较一季度的3.3%明显减速。5月季调后工业产出指数环比增7.2%，高于预期，前值从增1%修正为减0.4%。5月工业产出同比增30%，高于预期，前值从增2.1%修正为增2.3%。上周新加坡债市分化，短端利率下行，长端利率上行。截至7月1日，新加坡1年和10年国债收益率为别为0.34%、1.58%，相比前一周分别下行1BP、上行1BP。上周亚洲新兴国家（除日本）投资级指数上涨，非投资级指数下跌。上周亚洲新兴市场（除日本）投资级指数上涨，周内整体涨幅为0.02%；非投资级指数下跌，周内整体跌幅为0.46%。此外，日本信用债市场上周上涨。巴克莱日本公司债指数上周上涨，整体涨幅为0.52%。俄罗斯1-5月份GDP增长了3.7%。上周俄罗斯债市下跌，长短端利率均上行。截至7月2日，俄罗斯1年和10年国债收益率分别为6.36%、7.18%，相比前一周分别上行21BP、上行4BP。上周南非债市分化，短端利率上行，长端利率下行。截至7月2日，南非2年和10年国债收益率分别为5.35%、8.9%，相比前一周分别上行12.5BP、下行9.5BP。上周巴西债市下跌，长短端利率均上行。截至7月2日，巴西1年国债收益率7.24%，相比前一周上行85.9BP；截至7月1日，巴西10年国债收益率9.17%，相比上一周上行0.3BP。 上周墨西哥债市上涨，短端利率下行，长端利率持平。截至7月2日，墨西哥1年和10年国债收益率分别为5.41%、2.75%，其中1年国债收益率相比前一周下行4.5BP，10年国债收益率相比前一周持平。印度6月日经制造业PMI录得48.1，较前值低2.7。上周印度债市下跌，长短端利率均上行。截至7月2日，印度1年和10年国债收益率分别为4.06%、6.07%，相比前一周分别上行2.1BP、上行3.7BP。上周印尼债市下跌，长短端利率均上行。截至7月2日，印尼1年和10年国债收益率3.45%、6.64%，相比前一周分别上行5.7BP、上行10.9BP。上周巴基斯坦债市分化，短债利率下行，长债利率上行。截至7月2日，巴基斯坦1年和10年国债收益率分别为7.72%，10.00%，较前一周分别下行43BP（前一周周五数据缺失、因此用前一周周四数据）、上行17BP。土耳其央行将外汇的法定准备金率提高了200个基点。上周土耳其债市下跌，长短端利率均上行。截至7月1日，土耳其1年国债收益率17.93%，相比前一周上行33BP；截至7月2日，10年期国债收益率为17.61%，相比前一周上行110BP。4.2信用债市场：投资级非主权债指数上涨，高收益债指数下跌上周新兴市场国家投资级非主权债指数上涨，高收益债指数下跌。具体来看，新兴市场国家投资级非主权债指数上涨，周内整体涨幅为0.31%；新兴市场国家高收益债指数下跌，周内整体跌幅为0.15%。上周中资美元债收益率平均下行。根据我们的样本库，上周投资级中资美元债（非金融债）收益率下行为主。具体来看，投资级中资美元债收益率平均下行3.45BP，其中3年期及以下债券收益率平均下行0.77BP，3-5年期债券收益率平均下行2.89BP，7年期及以上期限的债券收益率平均下行7.60BP。非主权债市场的发行机构依旧以银行为主。如Nemak股份有限公司发行了一期5亿美元的美元债，发行期限为10年，发行利率为3.625%；合生创展集团发行了一期2亿美元的美元债，发行期限为2.5年，发行利率为6.8%；领地控股发行了一期1.5亿美元的美元债，发行期限为1年，发行利率为12%；Anadolu Efes啤酒与麦芽酒工业发行了一期5亿美元的美元债，发行期限为7年，发行利率为3.375%；瑞安建业控股有限公司发行了一期4亿美元的美元债，发行期限为5年，发行利率为5.5%；中油燃气发行了一期4亿美元的美元债，发行期限为5年，发行利率为4.7%；阳光１００中国发行了一期2.2亿美元的美元债，发行期限为1年，发行利率为13%；Mastellone Hermanos公司发行了一期1.1亿美元的美元债，发行期限为5年，发行利率为10.95%；XP Inc发行了一期7.5亿美元的美元债，发行期限为5年，发行利率为3.25%；北京建工（香港）有限公司发行了一期6亿美元的美元债，发行期限为5年，发行利率为2.22%；-----------------------------------美国货币市场、金融监管与流动性分层——美元流动性系列之一
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