双双破7！锁还是不锁？

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今日开盘，CNY汇率破7

美元升息背景下，全球股市都在跌。

今日A股刚跌完，晚上美股那边也低开。

汇率走势回顾

我们之前已经多次提示汇率风险，

8月15日，离岸人民币汇率再次跌破6.82，这是今年以来第二次破6.8。

我们提示突破6.8以后逼近前期高点值得密切关注，一旦突破5月13日的位置则可能继续贬值。

8月19日，CNH跌至6.84创下新低。CNH破前期高点有很大一部分原因是美元指数重新开始走强，重新回到了108以上。

我们提示突破已确认，意味着人民币汇率可能走出之前的震荡区间，汇率风险加大。

下一步可能要看6.9？

8月22日，CNH继续贬破6.8746，欧元美元再次平价。

我们认为由于今年美元指数涨了13%，欧元、英镑兑美元均跌了12%以上

日元兑美元跌了19%以上，人民币兑美元跌8%左右。相比其他货币，人民币汇率总体还算平稳，在这样的背景下，监管对于汇率波动的容忍度可能也会提高。对于刚刚走出震荡区间的人民币汇率，未必马上就会出手动用工具。下阶段可密切关注有无新动向。

8月23日，人民币汇率过山车，展望后续汇率走势，基于四大理由，我们认为人民币目前的贬值幅度还未到位，人民币近期可能易贬难升。

8月26日，CNH最高跌至6.898，距离6.9仅一步之遥。美指再次接近前期高位109。而美元方面强势依旧，8.26美联储主席鲍威尔鹰派讲话，再次放出加息信号，“历史经验强烈警告我们不要过早放松政策”，称将继续加息抗击通胀。结果美股暴跌，纳指直接跌去3.94%。

我们也在8月28日做了提示，明天汇率会到6.9嘛？

8月29日，开盘不久CNY CNH就直接突破了6.9，而美指创新了近20年新高，一度升到109.48。

9月5日，美指一度重回110以上，日元跌破140，欧元跌破0.99，CNH跌破6.95。在此背景下，央行再度动用宏观审慎工具，宣布将下调外汇存款准备金率2%，从8%降至6%。

9月6日，美指创下新高110.57，非美货币继续跌成一片，人民币据破7一步之遥，日元创24年新低。

9月7日，美指继续飙升，日元跌破144，CNH跌破6.99。

9月15日，CNH破7

9月16日，CNY破7

破7后怎么办？

我们在9月6日已经提示，即便CNH破7也无需大惊小怪。

虽然CNH已经非常接近“7”的关口，但是由于此前2019年8月和2020年3月，当时人民币早已贬破了7。

因此，即便是作为心理点位来说，可能7也不再是需要守卫的点位。

更何况本次人民币贬值主要是因为美联储加息背景下的美指飙升，人民币的贬值幅度相较于欧元、日元、英镑来说还算稳定。

监管对于汇率波动的容忍度可能也会提高。

据此，我们认为，未来人民币汇率的波动更多还是要看美元指数的走势，而短期内即便真的破7也无需大惊小怪。

相关阅读：CNH突破6.98！破“7”一步之遥？美指再度飙升！

我们在昨日提示，CNH率先破7，下一步要看CNY了。

而今天，除了媒体发声稳定预期以外，央行方面并没有大的动作。所以CNY一开盘就破了7，这也应证了我们此前的观点，监管方面对于汇率波动的容忍度正在加大。

截止目前，CNH最高贬至7.042，CNY最高贬至7.026

一个有意思的现象是，汇率贬至7以上的时候，无论是结汇客户和购汇客户都开始更关注套保。

对于出口企业来说，在此之前最简单的操作或许就是等待或者减少套保比例，但是现在汇率已经跌破7了，可能就到了很多企业的“心理价位”或者说“建仓价位”。而九月和十月一般也是出口企业结汇的“旺季”。

1、前几年破7以后最多贬至7.17-7.18左右，因此本次破7以后也未必就会马上冲击前期高点，不如趁现在即期汇率较高抓紧结汇拿个好价格。

2、虽然目前掉期点为负，远期结汇需要付出一定成本，例如目前一年期掉期点为-1385，折算成百分比大概是2%不到的成本。但是跟现在的汇率大幅波动相比，这一千多点的成本算不了什么，波动大的时候单日汇率波动就可能达到八百多点。回头看8月19日刚破6.8，一个月不到的时间已经破7了。而现在锁六个以内的远期大多能将汇率锁在6.9以上。

3、对出口企业来说，很多时候只要把汇率锁在自身的记账汇率以上就可以了，跌破7以后也不必过多冒险，可以锁汇“落袋为安”

对于进口企业来说，今年一路贬值非常痛苦，本身就一直在关注套保，现在跌破7了，仍然维持此前的套保策略。而且掉期点为负的情况下，远期购汇汇率优于即期购汇。目前，央行也还没开始征收外汇风险准备金，没有额外的政策成本。

汇率风险中性理念是长期的习惯和策略，越是汇率波动大的时候越要注重套保。

尽管可能去年到今年这段时间，从结果上来看所有远期结汇方向的套保都是亏的，但是不去比较锁汇价格和实际到期市场价格恰恰是风险中性理念的意义所在。当初签约阶段规避的是未来汇率波动的风险，花一定成本买个放心，这样也可以花更多精力聚焦在主业。

再把时间线拉长一点，做套保肯定有亏的时候也肯定有赚的时候，长期套保的结果是平滑企业的利润，减少因汇率波动对资产负债表产生的影响。

所以，无论是破7还是不破7，作为企业来说可能还是应当更多根据自身实际情况与需求，选择适当的产品和套保比例，按照既有策略去做执行和调整，而不要前期“锁亏”就轻易改变策略。

END

正文完

但是，“稳”字优先，短时间单边大幅贬值/升值恐怕都是监管不愿意看到的，因此需要密切关注下一步的监管动态，详看：稳汇率还有哪些“大招”？

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