今天凌晨2点（美东时间5月3日），美联储召开年内第三次议息会议并召开新闻发布会。不出意外的，美联储宣布继续加息25BP，将联邦基金目标利率区间升至5.00-5.25%（联储官网还没更新，我手画了一下）。在新闻发布会上，鲍威尔暗示接下来将暂停加息，不过也并不打算降息，而是维持当前利率水平直至通胀有效降低。
鲍威尔表示，我们讨论过要不要停止加息这件事了，虽然5月没有停，但是接下来应该会停一停，因为原则上没必要加息到太高水平，主要是要确保利率水平能限制美国经济过热，找到一个既能控制通胀、又不会导致系统性风险的平衡点。美联储对通胀的目标是2%，所以即使通胀回落到3%美联储也不会停手，以目前对通胀前景的展望来看，一时半会儿不会降息。美国经济仍然有韧性，就业需求强劲，薪资增速高于2%；但是美联储也看到，虽然银行业整体很健康，但美国信贷确实在收缩。所以美联储认为经济即使衰退也会是温和衰退，除非——除非国会没有达成债务上限协议，从而对美国造成“高度不确定”的后果。
如果美国债务违约发生了，首先，那与美联储无关，因为美联储的工作不是捍卫美国信誉、保护美国经济（那是财政的活儿）；其次，美联储也不必然会出手帮忙。
美联储新闻发布会后，美债利率普遍下行，美元指数下探至101附近，黄金则涨超2060美元/盎司。美联储虽然描述的云淡风轻——“美债违约关我🐦事？”但现实中，没人可以简单用一句“三权分立”就简单的把自己置身事外。美联储事实上处于一个极尴尬的境地：货币政策不紧缩，通胀就控制不住，外界会认为这是美联储的失职（尽管我不觉得通胀是美联储的问题，明摆着是财政部大撒币导致的）；但如果继续紧缩，美国经济软硬着陆且不说，美国银行业已经成了链条上最脆弱的一环，银行业危机动摇的是美国金融体系的稳定性，这就和美联储这个央行有关系了。所以美联储不得不一边小心翼翼的加息以控制通胀，一边努力安抚市场——“我们非常密切的在关注经济热度及通胀水平，并持续评估现行货币政策是否合适。”再简单点说就是，我们尽量不让经济硬衰退，如果有这个迹象了，我们会快速做出反应的。虽然这和鲍威尔口口声声的“债务问题不影响货币政策”、“我们坚定不移的要把通胀降到2%”等强硬措辞有冲突，但我更愿意相信这一届美联储没这个胆量真的背上让美国失去二十年的锅。正因为此，2年期美债收益率已经下探至3.8%附近，黄金也已经第三次进入了历史新高区间，交易员们则开始交易9月启动降息的节奏。
不过现在的核心问题是，假如美联储真的由鹰转鸽了，是否能解决当下经济所面临的问题？或者说，目前怪异的经济状况，压力到底在谁身上？
一个正常的经济体，当无风险利率区间高于经济增速时，那么资金应当停止向实体方向的投入，转为进入全面收缩阶段。很简单的逻辑，如果现在中国银行2年期存款利率5-5.25%，而GDP增速只有1点几，你要去开公司还是去存银行？我肯定把公司关了，人一裁然后存定期去了，甚至直接买10年、30年、50年国债。
而美国的现状是，虽然存款利率高的惊人，GDP增速也不怎么样，但美国的生产、消费、就业情况还是非常强劲。
我不理解这是为什么，但这肯定不对，也许美国有什么我所不了解的机制转移了市场参与者对经济前景的担忧，反正市场参与者就那几个部门——居民部门、企业部门、政府部门和金融体系。如果压力不在居民身上，也不在企业身上，那要么在政府身上，要么在金融体系。
居民和企业有压力时会简单直接的通过死给你看来表达，金融体系当然也是如此，事实上，现在金融体系已经在展示“死给你看”的预告片了，也许金融体系也在等着政府部门的救助（为什么我要说“也”？），所以我有理由相信，美国现在唯一有苦说不出的市场参与者就是政府部门。
我维持我一如既往的观点，不管微观上有多少证据说明每一个经济体都在健康的降低通胀、有序复苏；但是宏观上，一轮这种程度的强通胀、强加息周期，最终没有任何人为之买单是绝对不可能的。也许是加息节奏超预期、也许是一些违约、甚至可能是一些激烈的地缘冲突，我猜不到具体以什么样的形式。
反正这个世界从来不会对自己温柔以待。
债券科普
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