西泽研究院
历史正在进入“马克思时间”
全球金融体系可能正在遭受前所未有的“生态灾难”。极地的冰川正在融化，极端天气不断出现。科学家们说地球平均气温再上升2-4度，世界大多数繁华将葬身海底。那么全球平均利率再降低2-4个百分点呢？
2019年8月26日
赵建：右翼大回潮与全球化危机（万字雄文）
二是即使真的能认定和穿透，那就意味着要与商品的整个产业链为敌，这是要自绝于整个国际贸易体系，要推翻建立了近百年的多边贸易框架。这是我们最担心的右翼政客的疯狂行为，这种行为会导致全球化文明的严重倒退。
2019年6月13日
澳大利亚即将迎来“严重的房地产崩溃”和“银行危机”？
此外，News.com报道称，尽管在房价被高估5%至15%已经有很长一段时间，但房地产市场放缓是可以被大家所接受的。当前数据表明经济将出现软着陆，但经合组织（OECD）表示，软着陆非常罕见。
2018年12月27日
政策已亢龙有悔，市场当终日乾乾：十天内三次重大会议释放什么样的信号
这个度的确很难确定，甚至是无法确定，否则世界上就不会发生这么多金融危机。然而有一点或许是可以借鉴的，那就是：既然难以实现市场的绝对稳定，那就需要在规则上追求绝对稳定，以换取市场的相对稳定！
2018年12月22日
股市跌成这样，我该如何配置资产？
上文中，我们看到，风格策略和趋势跟踪策略等防御性投资组合确实能够在股市大跌中降低投资组合的损失。那么，我们更进一步，看看这些股市大跌中的“明星策略”，能不能够给投资者带来长期盈利呢？
2018年12月20日
《摘金奇缘》：用奢华的光影，讲述最真实的感动
然而这部电影，并不仅仅是一个现代版的灰姑娘的故事。我想导演要表达的，也不是小时代式的肤浅浮夸和了不起的盖茨比式的幽暗深沉。他要传递的东西有很多，也隐藏在影片中的各个情节细节里。
2018年12月17日
贫富差距：美国经济背后的“幽灵”
此外，制造业的衰退也是造成美国中产阶级生活状况下滑的原因之一。从图5中可以看到，自1997年以来，美国制造业就业人数下滑了大约30%，这给从事制造业的中产阶级造成了沉重的打击。
2018年12月14日
复杂形势下的财富管理：新挑战与新使命
一是坚守信托契约精神，财富管理者是财富所有人的“管家”，所有人将财富的使用权或管理权让渡给管理者，并指定受益人，本身是基于信托契约下的委托代理关系，管理者必须明白为所有人服务的根本原则。
2018年12月10日
货币孤立主义与欧元的终结？
因此，这是一个恢复稳健货币的机会。但这在历史上是非常罕见的——只有在高通胀引发政治巨变的地区（例如内战之后），通胀才会被遏制。在欧洲，这意味着短暂的硬通货德国马克（DM）时代的结束和软欧元的诞生。
2018年12月6日
私募清盘、投行待业、资管休假、银行纠结——从当前的金融行业看2019年的宏观大势
国企（20%）。注意，这是增量扩张。剩下的增量可能就集中到家庭和个人身上，也是让人感到不安的是，有很大一部分个人贷款——消费贷——作为首付进入了房地产，增加了家庭杠杆的脆弱性。这取决于房价的问题。
2018年12月3日
美元“暴秦”下的人民币逆袭：重构金本位体系？
Brown)在市场到达底底部的时候抛售了英国大部分的黄金，这是西方央行对黄金不满的表现。中国作为交易的另一方，在1983-2002年之间，当西方国家是净卖家时，矿产的地上库存供应增加了42460吨。
2018年11月29日
中美贸易战下的文化贸易逆差：一部华人主题电影引爆好莱坞引发的思考
由于国际经济文化发展的不平衡和美国综合实力的影响，美国市场对外来影视产品有很高的文化折扣，而美国影视产品在国外遇到的文化折扣却相对较低，这也是美国电影的国际市场渗透力和贸易顺差得以保持的重要原因。
2018年11月27日
债务鸦片与赤字狂潮：负债型经济是如何炼成的
在去杠杆浪潮不断演进的背景下，债务、杠杆、利息、违约等词一时间成为了市场的热点与焦点。放眼全球，债务问题也一直伴随着经济的繁荣与衰退。为什么要发行债务？债务对于经济有什么样的影响？经济学家Lance
2018年11月22日
基金定投：神话还是谎言
这主要源于中国股市比较明显的周期性特征：对于基金定投和基金直投来说，在2007年和2015年的高点及时止盈可以获得相对较高的收益，而拉长投资期限却有可能错过市场的大幅上涨而在相对低点结束投资。
2018年11月19日
A股之殇：什么样的“春天”才配得上这一年的遍体鳞伤
这些政策的制定在监管层面为中小企业的发展提供了难得的信心支持，有助于缓解中小企业面临的融资、经营困境，激发它们的创造热情，为转变经济发展方式、改变经济增长动能、提高经济的创新活力做出应有的贡献。
2018年11月15日
【西泽知乎】金融危机十年轮回？科创板——增量改革的边际效用将衰减？
Q2：中国当下的去杠杆政策主要体现在哪些方面？对于具体的行业产生了哪些影响？随着贸易战产生的国际外部压力增大，近期国内政策好像有所放松，是否意味着国内去杠杆政策即将结束，又将产生哪些影响？
2018年11月9日
金融：徘徊在天使和魔鬼之间
2008年的全球金融危机促使一些人重新思考利弊。当然，成为大型金融中心对于保时捷经销商、高档香槟酒吧和跳舞俱乐部无疑是件好事。但有一些人认为，就对其他经济领域的影响而言，负面效应太过严重，不容忽视。
2018年11月8日
【西泽知乎】有多少政策可以重来？有多少杠杆可以再加？严监管政策是否已彻底转向？
Q：这次政治局会议文件罕有地重点提到资本市场（激发市场活力）、首次使用“经济下行压力有所加大”的说法，是不是不仅仅预示政策面的调整，也反映出一些思路观念上的变化？
2018年11月2日
失去的一代：一个金融从业者眼中的房地产人生
城镇化的红利不仅改变了微观个体的命运，也带来了房地产如火如荼的发展，于是在财富效应的影响下，房地产成为经济的重要引擎，居民、建材商、银行、车行，一切经济主体都在房地产的牵引下情绪高涨。
2018年11月1日
警惕另一个金融炸弹——近百万亿美元的外汇衍生品
国际清算银行在2017年9月的季度报告中警告的市场动荡已经到来：意大利的民粹主义政府威胁要增加主权债务——意大利的主权债务已经达到GDP的130%。意大利国债收益率飙升，银行类股票暴跌。
2018年10月29日
【西泽知乎】中国大规模减税是否可行？未来中小周期的投资机会在哪里？
@大桔子：赵院长能不能在金融周期衰退的基础上，根据市场各数据监控，行业调研，政策预判，对未来中小周期的发展提出一些多空观点？
2018年10月26日
一将功成万股枯，运去英雄不自由——大国金融的破碎与重生
miracle”。当初钢铁五年赶超英美，如今的金融业都用不了五年，两年足矣。曾经一次坐高铁误入商务座，满满的车厢，讨论的讨论，打电话的打电话，做ppt的做ppt，满眼皆是金融人。唯独不见耕田夫。
2018年10月25日
信心之战：再看美国经济增长之谜
市场还是有希望。因为我们是全世界最有消费能力的市场，我们是现在发展到现在最齐全的一个产业化集中的市场。我觉得这是特朗普最终会跟我们坐下谈的两个优势，所以说短期是悲观，但你活下去你还得保持乐观。
2018年10月22日
【西泽知乎】中国金融的尖峰时刻——破2500后中国股市命运几何？人民币正处在“破7”边缘？
近月以来，西泽研究院的研究报告已受到社会各界的广泛关注，为进一步为读者解答疑问，院长赵建教授近期分别接受了《今日财富》和《南华早报》的采访，并对证券和外汇市场的波动做出解读，现将问答纪要整理成下文。
2018年10月19日
全都是泡沫，只一刹的花火
世界各国央行上调利率比几年前许多分析师预期的还要高。当面对新的紧缩政策,公司债务显得非常脆弱。在没有低利率的情况下，企业再也无力承担他们所持有的债务，更不用说承担更多的债务来支撑股权回购。
2018年10月15日
人生不仅是一场康波，还是一场超级债务周期
综合运用各种去杠杆举措之后，经济系统又会回归常态。一般来说，经济恢复正常化差不多需要5-10年的时间。而对股票市场而言，可能要10年左右的时间才能回到前期高位（因为投资者风险偏好的恢复需要时间）。
2018年10月11日
【西泽常识】人民币汇率可以贬值，但是不能贬于无知的19.77
第四，前面已经提到了，当前的汇率定价早已经不是在实体经济购买力的层面上，而是在金融市场上，在交易对手之间，在投资者的未来预期上。这是对现代汇率定价和全球金融市场最基本的认识。
2018年10月9日
赵建：降准可以置换MLF，但货币拯救不了信用
流动性危机的直接原因，是金融机构首先出现了资产负债表衰退。商业银行的资产负债表因为金融去杠杆和资管新规，以及不良率的高企，扩表的意愿已经不大；甚至出现了因为符合监管要求和资本缺口下的的缩表困境。
2018年10月7日
国庆小长假，西泽研究院和你一起在知识的海洋里旅行 | 西泽往期文章精选
作为地方政府财务公司的融资平台真的会破产吗？打破刚兑是要从地方平台公司入手了吗？过去对城投债“刚性兑付”的信仰是否已经幻灭？破产后地方财政和债务的烂摊子又该怎么处理？社会如何维稳？
2018年9月29日
美联储如期加息：美股历史第一长牛何时终结？
通过对美国联邦基金利率的研究发现，美国前两次经济衰退和泡沫刺破均是发生在联邦基金利率上行之后。“成也利率，败也利率”，作为决定资产定价的关键因素，利率的变化将再一次影响到美国经济和股市的命运。
2018年9月27日
十年一觉新财富，股市如云债如烟
怎么说呢，过去十五年，对卖方研究员来说，新财富真的是一笔财富。天文数字的绩效奖金，跟评比的名次紧密相连。它就像一个图腾，一枚印章，一把权杖，在众多的卖方研究员心中，神圣又低俗，高尚又猥琐。
2018年9月22日
中美贸易战悖论：如何在一个多边贸易体系中施行单边制裁
最后调侃一句，善于做通道做嵌套绕监管的金融人，你们立功赎罪的时候到了。把你们做影子银行的智慧用到中美贸易战上来吧，因为规避金融监管和规避关税壁垒，应该差不多是一个原理。真是一个伟大的时代！
2018年9月21日
【西泽深度】对人和制度的尊重，是改革开放四十年最宝贵的精神资源
建国七十年来，勤劳坚韧的中国人，经历了史无前例的历史波折，取得了前所未有的经济成果。实际上相对于经济成果，有几代人付出代价的历史教训和精神资源，更加重要、更加需要珍视。
2018年9月20日
地方政府的”明斯基时刻“：融资平台公司真的会破产吗
城投公司成立之初，融资方式主要是银行信贷。在这一时期的城投公司主要由地方财政部门、建委共同组建，公司的资本金和项目资本金通过财政拨款方式筹集，其余资金以财政收入作为担保由公司向银行贷款。
2018年9月19日
宏观对冲必读：流动性、货币政策与金融周期
因此，对于一定数量的权益资本，较低的在险价值驱使银行扩张其资产负债表：杠杆率与在险价值反向相关。因此，逆周期的风险——在萧条时期高，在繁荣时期低——反而引致为了控制风险的银行的顺周期行为。
2018年9月17日
险滩上的律动：一文读懂中国金融周期的结构与演进
而且，每次金融周期的开始和结束，都伴随着监管层的放松和收紧。拿美国2009年次贷危机为例，追根溯源不过是格林斯潘开启的低利率政策，在吹出不可控的地产泡沫后又不断加息，最终导致整个信贷市场发生崩溃。
2018年9月13日
浮华里的坚守——德国经济稳定增长之谜
鼓励租房并提供保障房以满足低收入家庭的住房需求。据金海年（2015），德国政府每年都会补贴中低收入阶层，租房补贴约占GDP的1.2%。德国政府会编制详尽的房租合理价格表，房租超过合理价的
2018年9月10日
美国经济复苏之谜：新周期、新能源还是新技术？
面对“前有强敌、后有追兵”的不利局面，里根政府进行了一系列大刀阔斧的改革，从根本上扭转了美国经济增长乏力、通货膨胀高昂的局面。减税、放松管制、收紧货币等政策手段同复苏的美国经济一道，永载史册。
2018年9月6日
【西泽深度】围观改变中国？——信息化、城市化与公共社会治理
我们其实更加期待的是，随着社会文明程度不断提高，舆情危机会变少。不是因为官方处理舆情的能力与日俱增，而是因为太多的舆情事件在它发生以前，就已被扼杀在社会理性和科学思辨的摇篮里，它们根本就不该发生。
2018年9月2日
关于中美贸易战，各行各业都说了什么？
谢邱安：我是90后，2016年刚刚英国毕业，现在在毕马威做并购重组。贸易战怎么解决，各位前辈都比较悲观一点，我可能比较热血一点，最差就是大家就陪着中国一起过很长一段时间的苦日子。最终中国是要起来的。
2018年8月30日
贸易摩擦对中美经济及资产价格的影响 ——历史比较与数据推演
上半年，中美贸易摩擦冲突叠加市场对国内经济预期较为悲观，引发了国内股债汇市场同时下跌，市场避险情绪升高，随着货币政策边际改善以及贸易摩擦事件被市场不断消化，对资产价格又会造成怎样的影响？
2018年8月24日
当社会秩序崩溃之后：由《一出好戏》看政治秩序的起源与演变
《一出好戏》不得不说是一部非常优秀的国产作品。至少，中国电影会好好讲故事了，有结构，有节奏，有锐度，有张力。再拔高一点，是带有思想性和艺术性的。我甚至不相信中国的编剧和导演有这样的叙事和表达能力。
2018年8月21日
GDP不能承受之重：新时代国民经济核算方法的思考
先天缺陷的“两级”核算制度亟待改革。这种核算制度下，各省核算各自的GDP，国家核算全国的GDP，在一定程度上为GDP不实制造了土壤。各省GDP总和与全国GDP偏差较大，这也一度遭到社会各界的不理解。
2018年8月5日
全球化的黄昏与帝国的背影——从历史的大逻辑看中美贸易摩擦及未来
中国的崛起，恰好与特朗普代表的平民阶层产生直接的利益冲突。映射到全球化的幕布上，便是矛盾从资本账户转移到经常账户。过去互补共赢的全球产业链需要一次深刻的重构。在重构之前，需要一次没有硝烟的战争。
2018年7月27日
赵建：中国经济学处在思想启蒙和文艺复兴的前夜
西泽投资（香港）首席经济学家，济南大学商学院教授，西泽金融研究院院长。本文根据作者在内部“西泽学术夜话”的发言整理，文章观点不代表所在单位意见。若获得更多锐度观点请关注公众号或加文末微信。
2018年7月25日
流动性管理办法：提高“存款充足率”，或者缩表
正式版的（以前是试行和修订版）商业银行流动性管理办法出台，长篇累牍的几大段不过是苦口婆心的告诉商业银行流动性很重要很重要很重要，要管好要管好要管好。当然到最后亮出杀手锏——一系列流动性监管指标。
2018年5月27日
历史规律昭示：美国发动贸易战，中国不能被动开放金融
自由贸易或贸易保护选择的原制只有一个：国家利益原则。强者强调自由贸易，因为强者可以自由通吃。弱小国家或国家弱小阶段或弱小方面，如果盲目开放或被迫开放，结果都是损失惨重、甚至失去了由弱变强的机会。
2018年5月7日
出埃及记：资管新政与百万亿金融资产大迁徙
最初当那些狂躁的音乐响起的时候，你就应该想到最终的结局。然而不经历这一番尝试，又怎能对金融的内在规律心生敬畏。要用十几年的时间走完发达金融体系几百年的历程，历史并不会亏欠谁也不会偏爱谁。
2018年5月3日
利率市场化——历史的终结与“最后”的银行人
中国的改革开放，就是产权不断明晰的过程。一个家庭联产承包责任制，拯救了亿万农民。国有向乡镇集体所有的转变，也是产权明晰程度的较大提升。一包就灵就是这个道理，虽然社会化大生产可能也在改变私有化的边界。
2018年4月24日
没有卓越的企业家，GDP赢了世界又如何——国力的竞争就是企业家的竞争
企业家群体的素养直接决定了一国经济发展的质量，企业家的气质直接影响甚至决定了一个国家的气质。企业家是一群向死而生充满狼性文化的人群。他们背负压力，像头狼一样，创立或带领一个企业为社会创造价值。
2018年2月26日
为何经济强劲复苏，金融资产却崩盘了？——或许一切才刚刚开始
这就很容易形成一个不断强化的正反馈机制：利率较低-杠杆成本低-回购成本低-股价上涨-市值上升-信用能力上升-融资能力上升与融资成本下降-回购能力上升-股价上涨-市值上升-。。。。。。
2018年2月6日
宏观2018：还有多少供给侧空间，可以置换明斯基时间
基本的逻辑简单明了：供给侧改革是清理产能和杠杆空间，以便脱离或最大化拖延明斯基时刻的清算。然而吊诡且很难避免的是，金融杠杆空间的人为急剧压缩，很可能自我制造另一个明斯基时刻，或者更加惨烈的雷曼时刻。
2018年2月4日
凛冬已至，还有多少银行人在假装干银行
有个读者的评论被点赞置顶。“存款立行是个伪命题，存款是客户对银行服务的馈赠”。说的很有道理，在利率市场化时代，再按照利率管制时代的理念，按照银行甲方的思维去要求客户存款，那是对市场规律的蔑视或无知。
2018年1月14日
闻道智库新年致辞：谁的盛世？如谁所愿？
这又是盛世的一年，而且更加华彩的一年。新时代已经开始。假如，你有几套拆迁房，或者几枚比特币，美好生活便扑面而来。国运如同你的睫毛一样绵长。国色天香，一壶浊酒之后，你仿佛重回盛唐。
2017年12月30日
存款立行，谁来立存款——后利率市场化时代银行生存秘笈之一
现在可以回答，同样是资金来源，一般性存款和批发性同业资金相比，背后的客户群不一样。前者来自实体经济，有着丰富消费、生产和投资场景和非金融链接。而后者的背后，是相似的交易对手，是虚拟的快速流转的资金。
2017年12月25日
（原创雄文）理解中国经济的“L”型悖论：双杠杆结构与加速器原理
第四，双杠杆的无限扩大，提高了行业集中度和行业垄断能力，挤占了中小企业和民营企业的生存环境，弱化经济生态的多样性，自然就会降低经济体对波动的吸收能力。
2017年7月18日