在上期内容《股市连创新高，如何对冲回调风险？》的留言板，有读者也问起过GME交易。应读者需求，我们今天就以亲历者的身份，给大家由简入深的聊一聊。（其实一些相关的期权原理我们已在上期内容聊过了）

图：抖音是先把视频分发给标签型用户，创作者粉丝只占10%。后期根据点赞量等互动指标，再将视频推荐至更大的公域流量池。但这也解释了为何对广告主来说，抖音网红的粉丝数量没啥参考意义。

如果留在链家，这些头部经纪人需要将本应分给自己的部分佣金消耗在对他们用处不大的品牌溢价上，这让他们赚的要比同样有"地头蛇"优势的社区小中介们要少(一二线城市有很多这样专吃某一块优质区域的精品中介)。

前衍生品交易员，现美元基金经理。三思全球宏观，坐上趋势火箭。

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设计师什么的这个，我觉得倒不是很大问题，客户口味变化很快的。对于POP的核心想像力应该在他那个app里面，如果把这个年轻女性消费者为主的圈子平台给做好，能有其他的变现方式，这个想像空间就大了。”

由于字数超限，今天的分享先到此为止啦，需要施皮茨纳格尔《给投资人的信》原文的朋友，请在公号后台回复‘波动率税’自取^_^

戴老板把这12种方法论汇聚成一门课，放在了喜马拉雅App上，长按二维码即可获取他给伦敦交易员粉丝的专属优惠。

亚洲新兴经济体的差异较大，既存在经济金融化程度低、金融市场不健全、投资环境不成熟的共性问题，也存在一些独特风险如中美的织毛衣比赛等地缘政治风险，这些因素都会抑制亚洲市场估值的抬升。

新华社推送的2月3日讲话共有四个重点，在那天新增的后两个重点中，着重强调了：“...生动讲述防疫抗疫一线的感人事迹...”与“......组织推动各类生产企业复工复产”。

相比之下，九毛九集团（太二酸菜鱼的母公司）的租金占比更高。这主要是因为其目前尚未开始'下沉'，店面多在一二线线城市的核心商圈，且通常采取浮动租金协议（购物中心从销售额中抽成，即生意越好租金越高）。

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历史总是出奇的相似，如今的CLO几乎是催生07年次贷危机的衍生工具--担保债务凭证（CDO）的翻版。区别在于07年的CDO以次级抵押贷款为底层资产，而现在的CLO以杠杆贷款为底层资产。

随着1.继续限制个人房贷、2.切断地产商的非标融资渠道、3.清退不良机构的金融供给侧改革深化，国有大银行或不得不将更多注意力投向民营'小'企业。

我节选少部分内容放到了下面（需上下滑动屏幕阅读）。注意，以下讨论的发生时间实在17年年中，时隔两年重看一遍犹如梦幻。。。中国市场真的是活力四射，其日新月异的魅力是我等在海外永远感受不了的#

为此，分布于伦敦、纽约、香港、上海的多位研习社成员，加入了交易员临时组建的这个'特别小组'，历时1个月，完成了包括对此篇桥水基金报告解读在内的美股'后黄金时代'指南(Handbook)。

除了2008年那种百年罕见的市场冲击外，其余多数时候，在当前的估值水平下，12个月的最大回撤都在15%以内，如果是持有12个月的话，收益可以再-11%-11%之间。持有期延长的话，都可以取得正收益。

而“聪明”的他认为优先级看起来非常的安全，违约的可能性很小，那么何不利用卖出优先级的保险以得到保险费用，来填补做空劣后级所需支付的成本呢？Hubler之后卖出大量的优先级的保险的对手盘正是Jamie

Tversky提供了大量的统计数据，来说明许多事件的发生完全是由于运气和偶然因素的结果，而人类有一种表征直觉推理特点，即从一些数据的表面特征，直觉推断出其内在的规律性，从而产生认知和判断上的偏差。

作为一名受英国当局通缉的过失杀人犯，约翰·劳在法国没有任何权力根基。约翰·劳若想执行其宏大的金融计划，必须依附于专制权力。摄政王作为法国的实际统治者，既是约翰·劳的伯乐，也是其保护者，决定着其生死。

过了几个月，她才从别的顺风车司机的举动上观察到端倪：包括不顺路也会来接她的单；经常用后视镜偷瞄她；包括有时来的都是非常贵的豪车。后来是一位顺风车司机说漏了嘴，她才知道都是那句标签（TAG）惹的祸。

在美团、滴滴这类'干苦活'的平台经济体里，为了发挥供应侧优势，不能只做浅链接，对行业的参与程度要足够深。以餐饮为例，美团点评从提供餐厅信息，到团购交易，再到外卖配送，现在还给餐饮老板提供ERP系统

其中PUG是Bilibili重要且独特的内容生态，大量ACG领域专业的内容生产者和内容消费者齐聚于此，构成了社区独特的文化基调，up主和粉丝之间的互动，是社区强大用户粘性的基础；

攀登珠峰，存在着“北坡难南坡易”的说法。不同的路径和模式，决定了登上主峰的难度。从这个角度看，在资讯信息个性化推荐领域已经积累了可观技术优势的今日头条系，可能正走在视频算法推荐的“南坡”上。

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对于上述已经在海外上市的企业，以前有一种常用的方式，即可以像360那样，先在海外私有化退市、拆除VIE架构，再回A股IPO或借壳，但这种方式流程繁琐，耗时长，且仍需遵守A股的IPO或借壳重组规则。

（前辈的原话真的是高薪陷阱，后来我想想可能是前辈情商高，措辞抬举了下卖方，卖方分析师挣的这点辛苦钱，这年头说是高薪会让人笑掉大牙的，所以本章标题我改成了中等收入陷阱。关于投行分析师的故事，请见前文）

1998年8月17日，俄罗斯政府将卢布贬值，宣布无法按时偿还国债。我们持有不少俄罗斯债券，马上亏损不少。后来，很多人解读我们的失败，认为我们是在俄罗斯亏到了底儿掉。但事实上，我们在俄罗斯的业务很小。

下图是美国两只主要的做空波动率ETF的规模变化。XIV和SVXY在2012年还只能小打小闹，但由于表现非常好，吸引了大量散户（美国也有韭菜！）。到2017年底其规模已几乎翻了6倍

直到1987年黑色星期5发生之后投资者才意识到股票市场是具有尾部风险的（而从前没有经历过股票市场一天跌20%以上）。另一个例子是，而直到雷曼兄弟以及贝尔斯登的倒闭之前，美国投行也从来没有破产过。

“AI”、“大数据”、“智能零售”、“新零售”、“无人机”、“消费金融”、乃至某链再吹得狂风乍起，到头来消费者并不会规求无度——只要价格在我舒适区，我在乎的无非就是用户体验和你的靠谱度。

若我们只知追随结论，其后果往往是若干年后，脑中除了一大堆已发生的事实堆砌，却依然没有一套行之有效的分析框架，我们所谓的从业经验，只能聊以自慰罢了。这即是伦敦交易员常说的：'要知识积累，不要知识体验'

吴星目前直接管理两个部门。一是交易团队；二是量化团队；他在发现一些连续行之有效的操作规律时，就会马上召集双方讨论，试图形成一些“因子”。“其他的部门，都不会直接干预，只通过管理层办公会去了解情况”。

#上图来自HBO著名纪录片《成为巴菲特》，巴菲特在纪录片中提到了一本对他很有启发的书《击球的科学》，用击球策略为例子来展示他专注的投资方式，感兴趣的读者伦敦交易员公众号上回复’巴菲特’获得视频地址#

随后一段时间，老师们在各个直播教室里大力推荐盛良物流，声称其将被国内物流巨头顺丰借壳，股价将迅速翻倍拉升至5元。老师甚至还给学员们看过其在这支票上盈利60%的账户，显示他在该股持仓有800多万港元。

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而且，居民的年收入里已有约30%用于购房。根据过去经验来讲，只要这个比例达到30%的水平就很难上去，住房的销售也很快会下来。因为不可能要求老百姓每年投入到房产市场上的收入比例无限上升，这是不现实的。

研习社的核心是呈现趋势本质，但内部也包含多个板块的投研体系，相应版主都由对应的行业大牛担任。他们将根据社员兴趣或个人特长，带领研习社的投研支持团队从信息噪音中挖出核心趋势并提出具体的投资机会。

也就是说，机构投资者希望在市场大跌时，这类宏观基金反市场的激进押注能够呈现出脉冲式的收益，来部分抵消其在大类资产配置（列如股票）上的损失。通过保持对'黑天鹅'的押注来提高整个投资组合的’反脆弱性‘。

为保证军队的绝对实力，美国军事投入始终不菲。2000年以来，美国军费支出占财政支出的比重始终在15%以上，2015年的美国军费超全球总军费的三分之一，约为中国的4倍和俄罗斯的12倍。

“我用杠铃来形象地描述在某些领域采取保守策略（从而在负面的「黑天鹅」面前保持强韧性），而在其他领域承担很多小的风险（以开放的姿态迎接正面的「黑天鹅」）的双重态度，从而实现反脆弱性。

天才的商人需要把原本只是单次购买的高毛利产品转换成重复购买的'上瘾'品。如大航海时代的香料商人、解放前的东来顺加盐、现在的赌场和直播间、YouTube的人工智能内容推荐系统、网络游戏的'激励'系统。

验。