【磐耀周评】A股全球最强，关注风格切换的机会
本周全球市场继续走强，可看作是上周下跌之后的反弹，外围市场依然存在较大概率二次探底的可能性。A股走势明显偏强，各指数都创出阶段性新高，尤其是创业板指来到了4年来新高。行业来看，除银行外，其他行业皆录得正涨幅。
本周A股指数的阶段性新高离不开偏暖的消息面。一方面，作为中印双方40年以来最严重的边界冲突，曾令两边关系一度高度紧张，但最终转向和平解决。另一方面，中美双方就第一阶段协议落实都给予了高度的肯定，并表示将排除万难，为实现创造条件。
此外，在18-19日的陆家嘴论坛上，一行两会领导也透露了巨大的信息量。
央行行长易纲表示全年人民币贷款增量将近20万亿，社融全年增量高于30万亿。据此测算，今年人民币贷款增速约为13%，社融增速为11.9%左右。宏观杠杆率的提升、宽信用加码将持续。通过利率市场化改革，引导市场利率持续下降，推动金融部门向企业合理让利，着力缓解融资贵的问题。预计金融系统将合理让利1.5万亿左右。利好其他行业的发展。
银监会主席郭树清表示中国十分珍惜常规状态的货币财政政策，我们不会搞大水漫灌，更不会搞赤字货币化和负利率。要为今后预留一定的政策空间。中国银保监会拟推出六项举措支持资本市场发展：
一是增加新的机构投资者，批设更多银行理财子公司和保险资产管理公司，允许境外专业机构发起设立控股理财公司；
二是加大权益类资管产品发行力度；
三是推进银行与基金公司、银行与保险公司等各类机构深度合作；
四是引导商业银行有序处置非标不良资产，鼓励新设理财子公司加大证券投资；
五是支持保险公司通过直接投资、委托投资、公募基金等各种渠道，增加资本市场投资，特别是优质上市公司的股票投资；
六是对保险公司权益类资产配置实行差异化比例监管，引导保险机构将更多资金配置于权益类资产。
可以看出，拥有巨量资金的银行保险将会向权益类资产做更大的倾斜，国内大类资产的配置重塑将是A股慢牛重要的弹药支撑。
证监会易会满提出了继续全面深化资本市场改革增强包容性和适应性，进一步加快资产市场的对外开放，特别是提出“建制度、不干预、零容忍”的九字方针，这对于推进资本市场改革开放和高质量发展具有重要指导意义。
此次最高规格的金融论坛透露出不断地通过各种改革措施做大做强中国资本市场，是未来高层的一致诉求！
”
虽然本周各行业实现普涨，但板块震荡加大，周四很多高位股大幅下跌。特别是医药板块，很多前期强势股大跌，甚至跌停，周五虽然部分收回，一定程度的反映了板块加速上涨后，资金抱团逐步产生了分歧。背后是疫情受益板块由于资金高度抱团，使得板块估值高企，短期严重透支了未来业绩。
从中信医药PETTM来看，已经来到十年估值分位的99.61%，仅次于15年上证5178点的疯牛顶点高位。虽然高估值并不一定意味着就一定大跌，但从风险收益比来看，其实已经很难下手。同样的情形也发生在确定性高的食品饮料板块，也接近十年估值的最高位。
在这种情形下，资金闻风而动。再比如逻辑并不是特别通畅的银行板块，虽然国常会提出银行要让利1.5万亿，但其实这个事情一直在发生，只不过这次提升到台面进行了具体的量化，所以消息出来银行板块低开后拉回，企稳缓升，有点利空出尽的意思。但要实现大幅上涨的话，似乎缺了点像“IDC”这样师出有名的东西。
低位的一些这类股票，本身已经反映了各种因素带来的市场低预期，能否在疫情经济恢复的背景下发生边际的改善，甚至叠加一些特殊的催化契机，是我们未来重点需要去挖掘的方向。
市场的风格变换不会一蹴而就，总是在一方疯狂的演绎和追捧，另一方的无人问津和遗弃下，斗转星移、潜移默化而成。这也是万古不变的“日中则昃、月满则亏”的客观规律体现。
（完）
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