高位接盘OpenAI，Thrive Capital是何来头？
一年前，萨姆·奥尔特曼正在悄悄准备一场震惊世界的大事。
他的生成式人工智能初创公司 OpenAI 即将推出 ChatGPT，这款聊天机器人将让世界着迷，也让商业世界感到恐惧。将 ChatGPT 的大型语言模型扩展为真正的通用人工智能是他的最终目标。这将花费一大笔钱，这个数额甚至高达 1000 亿美元，他需要迅速融资，以防财力雄厚的竞争对手挖走他的工程师。
是时候给风险投资人打电话了。
然而，奥特曼联系的第一个人并不是像马克·安德森或彼得·蒂尔这样具有传奇色彩的硅谷巨头——尽管奥特曼认识他们两人。他找的是纽约一家风投公司 Thrive Capital 的创始人约书亚·库什纳 (Joshua Kushner)。点击底部左下角阅读原文。
今年，库什纳和 Altman 都是 38 岁。他们在 2011 年左右相识，当时库什纳创立 Thrive Capital，而 Altman 还正初创公司加速器 Y Combinator。奥特曼观察到库什纳如何支持 Spotify、Slack、Instagram、Instacart 和支付巨头 Stripe 等知名初创公司的创始人，即使在困难时期也给予这些公司大量支持。
“他投资的风格与我自己的风格很接近，”奥特曼说。“他对高质量的公司和创始人做出了坚定的押注，他不太关心其他投资者的想法。我对此非常认同。”
2022 年 3 月，两人在亚利桑那州举行的一场科技首席执行官闭门活动中重新建立了联系。
几个月后，即 2023 年初， Thrive 领投了 OpenAI 新一轮融资，投资近 1.3 亿美元，估值达 290 亿美元。当时，OpenAI 的年收入约为 5000 万美元。
10 月，Thrive 决定以几乎上一轮三倍的估值（860 亿美元）购买OpenAI员工股份。此前，Thrive 多次通过买老股的方式来积累顶级初创公司的大量股份。通过这种方式，它积累了约 10% 的 Github 股份，微软以 75 亿美元收购了这家开源公司，从而获得了丰厚的回报。Thrive 还利用买老股的策略获得了更多的 Stripe 股份。
但在瞬息万变的风险投资世界中，一切都有可能发生。11 月 17 日，当 OpenAI 首席执行官 Altman 突然被公司董事会解雇时，这家世界上最有影响力的初创公司的命运发生了变化。
周五晚上， OpenAI 首席运营官布拉德·莱特卡普 (Brad Lightcap) 在得知这一消息后一个小时内就给库什纳打电话，而他的同事、OpenAI 首席技术官米拉·穆拉蒂 (Mira Murati) 则向微软及其首席执行官萨蒂亚·纳德拉 (Satya Nadella) 求助。更多万字长文揭秘：微软与 OpenAI 合作内幕。
Lightcap 预计这将会是与惊慌失措的投资人进行一场艰难的对话，出乎意料的是，库什纳表现出极大的镇定和支持。他回忆这次电话会议里库什纳说过的话：
当危机结束后，奥特曼重新担任首席执行官，员工的老股招标也重回正轨。
一、成长经历
1985年出生的约书亚·库什纳在新泽西州利文斯顿的一个犹太家庭长大， 2008 年毕业于哈佛大学，2011 年获得哈佛商学院MBA。
从哈佛大学毕业后，他在高盛的私募股权部门开始了自己的职业生涯，在不良债务领域工作了一年。在此之前，他还有两次联合创业经历，大学里曾与两名哈佛同学共同筹集 10,000 美元创建了社交网络 Vostu（当时他的校友创立的Facebook正在蓬勃发展）， 旨在“填补以英语为通用语言的在线社区留下的空白”。后来在竞争对手提起版权诉讼，指控他们抄袭游戏后大幅缩减了业务规模。随后，他还共同创立了一家名为 Unithrive 的网络贷款公司。
2010年，25岁的他在美国东海岸纽约创立了Thrive Capital，一家专注于媒体和互联网投资的风险投资公司。自成立以来，Thrive 已从普林斯顿大学等机构投资者那里筹集了超过几十亿美元的资金。
在国内更为人知的是，2018年他与著名时装超级模特 Karlie Kloss 结婚。在他家族拥有的帕克大厦，家位于顶层公寓楼层，距离办公室只有很短的电梯车程。在那里，他要照顾两个 3 岁以下的孩子，并与 Kloss 安排紧张的日程。Kloss 也是时尚杂志《W》的投资者，并于 11 月中旬达成了收购英国时尚杂志 i-D 的协议。
库什纳知名家族，这既是他实现抱负的垫脚石，也是障碍物。他的父亲查理因在建立房地产帝国时犯下的不当行为而入狱。他的兄弟贾里德 (Jared) 于 2009 年与伊万卡·特朗普 (Ivanka Trump) 结婚，后来担任岳父唐纳德·特朗普 (Donald Trump) 的总统助理。
乔什的祖父母雷伊和约瑟夫是大屠杀的幸存者。他们在白俄罗斯相遇，那是一个逃离纳粹围捕并躲藏起来的犹太人聚居地。1949 年，夫妇俩来到美国，约瑟夫成为一名成功的木匠。乔什的父亲查理（Charlie Kushner）在 80 年代初加入了他的房地产公司库什纳公司 (Kushner Companies)，至今查理仍在经营这家公司。该公司经营着数万套公寓，并在东海岸拥有数百万平方英尺的零售和办公空间。
查尔斯·库什纳回忆起他的父亲一年中几乎每天都在工作，全年只有三天休息。反过来，查尔斯和塞里尔（Seryl）每个星期天都带着他们的孩子——尼科尔、贾里德、达拉和乔什来到办公室。孩子们会参观家庭房地产项目，如果有一笔特别令人兴奋的交易即将完成，孩子们偶尔会被邀请一起庆祝。
乔什和他的兄弟姐妹从小就习惯了与有权势的人交往，乔什学会了令比自己年长和更有影响力的人留下深刻印象的宝贵技能。有一段时间，总统、国会议员和世界领袖络绎不绝地拜访库什纳公司。当比尔·克林顿在90年代后期来访时，查理告诉时年12岁的乔什要向总统介绍公司。乔什准备了一下，并且发表了完美的演讲。
那些有权有势的人，后来却成了家庭悲剧的根源。事实证明，政客们之所以不断出现，是因为查理从公司资金中向他们或他们的竞选活动支付了大笔资金。2004 年，查理·库什纳 (Charlie Kushner) 承认逃税、非法竞选捐款和篡改证人的罪名。
即将进入哈佛一年级的乔什震惊地看到他父亲的行为在令人尴尬的小报故事中公开上演。他的母亲经常流泪。当时 24 岁的贾里德出任库什纳公司首席执行官，试图收拾残局。查理最终在监狱服刑 14 个月；周末，乔什会飞到阿拉巴马州的一所监狱看望他。
丑闻会让大多数家庭破碎，却让一向强调忠诚的库什纳家族更加亲近。
二、募资往事
普林斯顿大学捐赠基金的资深负责人安迪·戈尔登（Andy Golden）记得他遇见乔什·库什纳（Josh Kushner）的那天，被乔什沉默寡言的特征所吸引。
安迪·戈尔登经常与一群风险投资和私募股权投资人打交道，这些普通合伙人（GP）希望大学能给他们基金出资，成为他们的有限合伙人（LP）。但戈尔登回忆道，2010 年，在马萨诸塞州剑桥举行的风险投资欢乐时光中，“那时有一个人站得离大家很远，低头看着他的鞋子。那就是乔什。”
出于好奇，戈尔登与他建立了关系。他发现库什纳深思熟虑且勤奋，尽管他的优越成长环境可能会让他变得懒惰。库什纳当时正在完成哈佛大学商学院的学业，并准备创办 Thrive；他还在纽约进行天使投资，并与人共同创立了一家社交游戏初创公司 Vostu，后来拒绝了一项巨额收购要约，结果却失败告终。
库什纳正在筹集他的第一支基金，寻求 4000 万美元募资。Golden 认为 1000 万美元的投资对于进入纽约的创业圈来说是一个合理的代价，并且有机会指导 Josh，他说 Josh 让他想起了自己的儿子。
另一位早期的支持者是 CAA 创始人迈克尔·奥维茨 (Michael Ovitz)，他通过贾里德·库什纳 (Jared Kushner) 认识了乔什，并且愿意对乔什给与指导。奥维茨向马克·安德森（a16z 合伙人）等巨头发送电子邮件，帮助乔什在硅谷建立自己的人脉网络。乔什的父母Seryl 和 Charlie Kushner 也向 Thrive 投资了约 100 万美元。
说服其他 LP 则需要更多的努力。2014 年夏天的一个早晨，库什纳计划乘火车前往康涅狄格州。他与耶鲁大学广受尊敬的首席投资官戴维·斯文森(David Swensen)预约了会面。正当他准备登机时，他的手机响了。斯文森的办公室已打电话要求取消。
库什纳询问这个决定是否与他的父亲有关。确实如此：斯文森不会与查理·库什纳的儿子会面。
这一击不仅让人感到痛苦，而且让人感觉绝望。他父亲查理入狱已经快十年了。乔什原谅了他的父亲：因为他觉得自己已经承认了自己的错误并服刑了。
戈尔登建议库什纳去寻求其他LP，但他不想就此放弃。几小时后，他坐在办公桌前发了一封电子邮件。他写道：
斯文森很快给乔什回了消息：他会开车去城里与他见面。不久之后，耶鲁大学投资了 Thrive。斯文森于 2021 年去世，但耶鲁大学仍然是 Thrive 的 LP 之一。
事实证明，2010 年代初是投资库什纳的基金的好时机。当库什纳刚起步时，没有一位经验丰富的风险投资人愿意加入 Thrive。他缺乏业绩记录，这使得该基金募资变得困难。因此，他采取了“雇用最聪明的朋友”的方法，聘请哈佛同学克里斯·派克（Chris Paik）和威尔·盖布里克（Will Gaybrick）作为早期合伙人。
他的基金很快就取得累累硕果。短信应用 GroupMe 在 Thrive 投资一年后被 Skype 收购；电商眼镜宠儿 Warby Parker 随后以近 70 亿美元的估值上市；游戏初创公司 Twitch 最终被亚马逊以近 10 亿美元的价格收购。
当然，并非Thrive 在早期的所有押注都会成功。Thrive 投资了电商公司 Fab 和备受嘲笑的榨汁创业公司 Juicero，成为两个臭名昭著的失败案例。虽然在2014年明智地押注了交易应用程序 Robinhood，但至今持有这家股票而没有退出，将所有收益返还给有限合伙人。Robinhood 的股价已经大幅下跌。另一位知名投资者，Union Square Ventures 的 Fred Wilson，曾表示这种持有时间过长的行为是有限合伙人应该解雇 GP 的原因之一。更多联合广场风投（USV）：思考者。
Golden曾是每个Thrive基金的有限合伙人，他表示，尽管存在一些失误，但回报率“非常惊人”，而Thrive是普林斯顿大学前十大且表现最佳的合作伙伴之一。Thrive已经在多家公司中积累了接近10%的股权比例，这些公司现在价值数十亿美元，包括GitHub、生物技术数据平台Benchling、Kim Kardashian的Skims，以及知名金融科技公司Stripe。库什纳消除了人们对他的成功仅仅是因为他的哈佛关系和家庭联系的疑虑，用基金的业绩在市场证明了自己。
库什纳和早期员工表示，赢得早期交易需要时机。他们在市场的底部布局，当时互联网、社交媒体和移动设备正在改变所有行业。但Thrive也受益于库什纳的低调魅力。年长的大佬想要为他提供建议和指导。年轻的创始人认为他是那种你想和他一起喝一杯的人。他缓慢而稳定地培养了关系，这些关系在多年后为 Thrive 带来了回报，其中包括促成了其最重要的早期交易。
三、旗开得胜
2011 年的一天早上，Instagram创始人凯文·斯特罗姆 (Kevin Systrom) 收到了一封来自硅谷最成功的投资人，SV基金创始合伙人罗恩·康威 (Ron Conway) 的电子邮件。康威想将他介绍给一位巴西企业家。
当斯特罗姆在旧金山耶尔巴布埃纳花园的茶馆见到康威时，发现桌子对面一起来的人显然不是来自巴西。他是一名 25 岁、身材瘦长、留着一头浓密棕色头发的商学院学生：库什纳。（库什纳的 Vostu 在巴西很受欢迎，因此出现了误解）
尽管如此，这是库什纳培养的友谊的开始。他经常打电话来提供产品的点子、送节日礼物，还突然安排晚餐（为此他会从纽约打飞的过来见面）。Systrom很重视库什纳的建议，当一年后他发现自己在经营旧金山最炙手可热的公司时，开始思考谁值得信任的时候，这些建议变得至关重要。
当 Systrom 决定融资 5000 万美元时，他从四家风险投资公司那里获得了资金。其中三个是硅谷的顶级机构：Benchmark、Sequoia 和 Greylock，第四个是 Thrive Capital。
库什纳获得1150万美元的投资额度，这将占据他基金的约30%，这通常是在一家基金公司投资单一项目最高比例。他利用Thrive投资 350万美元，然后迅速设立了一个SPV（一个只包括除Thrive的LP 之外的投资者的一次性基金），以筹集其他800万美元。筹款取得了成功，就在库什纳打款后的几天，Instagram以10亿美元的价格卖给了Facebook。这次交易使库什纳的投资几乎翻了一番，也为他提供了一个证明眼光和耐心的名片。
四、孵化和陪伴
库什纳长期以来一直宣称，他不仅仅想投资初创企业，还想一起打造它们。迄今为止，Thrive 已经创建或共同创建了十几家公司。在孵化过程中，Thrive 要么提出一个商业想法并招募一位企业家来运营，要么与已经有想法的创始人合作。
第一家这样的公司是 Oscar Health，由库什纳创办的保险初创公司，库什纳聘请了他的 Vostu 联合创始人、商学院好友马里奥·施洛瑟 (Mario Schlosser) 担任首席执行官。乔什·库什纳 (Josh Kushner) 和贾里德·库什纳 (Jared Kushner) 梦想的房地产平台 Cadre 是另一案例（最近被另类投资平台 Yieldstreet 收购）。此外，由 Facebook 前员工乔什·米勒 (Josh Miller) 创办的The Browser Company也是一个好的案例。
孵化的关系要求库什纳更加亲力亲为，而他的善良和镇定似乎给许多创始人留下了最深刻的印象。
“他非常镇静，”一位创始人说道。他接着将库什纳与《哈利·波特》中隐形的、变形的博格特进行比较，这个角色以其神秘而闻名：“我不知道是否有人真正知道乔什不冷静的样子，因为没有人见过它。”另一位创始人表示，在认识十年之后，库什纳仍然在电话结束时感谢他的时间和友谊。
也许库什纳成功背后的一个最大秘密就是他意识到，在风险投资领域，交易机会取决于创始人的推荐，不要表现得过于精明和刻薄，而是要玩长期的游戏。The Browser Company创始人的乔什·米勒，在他将自己的初创公司从Thrive分拆出来后，库什纳返还了一部分股权，库什纳告诉米勒，这是“正确的做法”。虽然对Thrive来说可能在当下代价高昂，但这个决定将在未来几年内带来声誉上的回报。
Thrive 的另一项成功投资项目 GitHub 的创始人克里斯·万斯特拉斯 (Chris Wanstrath) 表示：
“在硅谷，你会把善良的人视为软弱的人。” “你需要成为那种强硬的史蒂夫·乔布斯式的人，他对每个人大喊大叫，把墙上的钟扯下来砸碎。我认为做一个善良的人比做一个强硬的人要困难得多。这需要耐心，如果这很容易，那就不是一种美德了。”
库什纳多年来培养人际关系的努力在 2016 年得到了回报，他哥哥的岳父唐纳德·特朗普当选总统。这是一个可能会损害他声誉的时刻，因为许多科技创始人和员工都有左倾的思维方式。创始人和朋友开始抛弃贾里德，因为他将前往白宫。而乔什的初创公司奥斯卡的商业模式在很大程度上依赖于《平价医疗法案》，而特朗普总统当选将这一法案置于风险之中。
乔什在公司闭门会议上向团队成员明确表明自己的立场：他不支持特朗普。Jared 将放弃 Thrive 的有限合伙人身份，以避免任何明显的利益冲突。在Oscar医疗，该公司每周举行一次全体会议，库什纳在会上回答有关其家族与华盛顿的新关系的问题。
五、决策和未来
库什纳将他的公司从 2011 年最初的 4000 万美元规模扩大到今天的 33 亿美元第八只基金。如今，Thrive Capital 位于纽约的办公室拥有 65 名员工，里面挤满了时尚的千禧一代，他们热衷于关注最新的科技行业趋势。
对于许多人来说，加入该公司需要经历长达数月甚至数年的面试过程。对于库什纳来说，雇用一个坏鸡蛋——甚至是一个平庸的鸡蛋——是一件极度偏执的事情：一名表现出色的实习生被发现对办公室助理无礼，因此她的工作邀请被取消。Thrive 的投资组合主管纳比尔·马利克 (Nabil Mallick) 表示，尽管他从商学院起就认识库什纳，但他的面试过程足足花了八个月。
工作面试包括文化契合度对话、案例研究问题、晚餐、早餐和咖啡会议。合伙人卡里姆·扎基 (Kareem Zaki) 表示，公司的招聘目标是投资经验不到四年、积极主动的创意人士，他们相信教一个人风险投资或技术比如何进行战略思考更容易。
Thrive 每周举行两次投资决策会议，合作伙伴在会议上激烈讨论初创企业投资机会，并决定是否投资。如果多数人不赞成，协议就不会达成，即使是库什纳的项目也可能被否决。库什纳说：
“我们不可能每次考虑投资时都做出正确的决定，但我们可以进行正确的对话。” “进行正确对话的方法是让合适的人坐在一起，让他们感到自己被赋予了权力。”
数据日益成为 Thrive 决策的重要组成部分。两年前，该公司从 Blackstone 聘请了数据分析专家 Anuj Mehndiratta。在 Thrive，Mehndiratta 和一个六人团队建立了他们所谓的公司“操作系统”，公司内部的任何人都可以获取当前和潜在投资组合公司绩效指标的极其详细的视图，包括大量未公开的信息。这些见解让 Thrive 坚信要进行一些交易，例如与 OpenAI 的交易——库什纳能够在自己的看板上看到这家初创公司的使用量和收入呈爆炸式增长。
时刻待命是这家基金的常态。“工作就是生活！”这是库什纳经常说的话。Thrive 团队唯一的休息时间是周五晚上到周六，此外，就是安息日。
在风险行业，投资人的部分报酬通常是通过“carry”（投资收益的一定百分比）获得，通常为 20%。Thrive 的每一位全职员工，从助理到合伙人，都获得提成并分享公司的利润。
2021年，高盛以36亿美元的估值投资了库什纳的Thrive Capital。
今年年初，库什纳将 Thrive 3.3% 的股份出售给迪士尼首席执行官鲍勃·艾格 (Bob Iger) 和 KKR 创始人亨利·克拉维斯 (Henry Kravis) 等大亨。这次出售对 Thrive 的估值为 53 亿美元，而库什纳几乎是Thrive 唯一的所有者——他持有剩下的 96.7% 的股份。
这种高端集中的股权结构在风险投资行业来说并不常见。该结构有其优点，例如能够快速做出决策。尽管库什纳努力经营一家民主决策的基金，但到了关键时刻，其他所有合伙人都只是初级合伙人。雄心勃勃的员工想要更多的权力和自主权——尤其是在公司工作了十年或更长时间之后——只好另谋高就。近年来，Thrive 出现了一系列合伙人离职，其中包括克里斯·派克 (Chris Paik)、威尔·盖布里克 (Will Gaybrick) 和贾里德·韦恩斯坦 (Jared Weinstein)，还有迈尔斯·格里姆肖 (Miles Grimshaw)。
同在纽约的风险投资人戴维·蒂施 (David Tisch) 曾说：
“在风投行业，如果有机会，你就会赚到一点钱和一点机会。” “如果你赚到了，你就会得到很多钱，并且有很多机会。”
如何在这个瞬息多变的风投世界，把握机会，留住人才，可能是库什纳和 Thrive 要面对的新挑战。
在读的您，如果对此话题感兴趣，欢迎联系凯瑞（pkcapital2023），与一群志同道合的小伙伴一起探讨。
AI公司
+
OpenAI：人工智能突破的前沿丨员工名册丨董事会丨营销团队丨GPT Store丨投资人 Sam Altman 丨科技狂人萨姆奥特曼丨马斯克、奥特曼和OpenAI秘史丨Sam Altman 的地产生意经丨微软与 OpenAI 合作内幕丨Sam Altman 的地产生意经
Anthropic丨Amazon丨DoNotPay丨Google丨Hugging Face丨Midjourney丨Neuralink丨Replite丨Scale AI丨Shein丨Stability AI丨Vannevar Labs丨Zapier
AI行业
+
AI写作工具丨AI编程工具丨AI客服工具丨AI法律工具丨AI视频工具丨AI搜索工具丨AI合成数据丨AI企业服务丨AI Agent代理丨AI个人助手丨AI生产力工具丨LLMOps市场地图丨AI创始人背景大揭秘丨全球高增长AI 50公司名单丨AI：即将到来的科技革命丨2023年企业生成式人工智能现状报告丨AI 正推动云计算的下一波增长丨旧金山湾区成为Gen AI早期赢家丨我们离实现通用人工智能（AGI）还有多远？丨巨头的AI战争：英伟达、微软、谷歌、亚马逊的战略与选择丨欧洲AI创业地图
AI创投
+
创业：
1人团队，百万营收的AI套壳丨值得关注的人工智能初创公司丨如何在6个月内，通过AI月入6万美元？丨你的性格决定创业成败丨从互联网到生成式AI狂潮揭示了哪些不变的真理？丨 如何寻找和评估创业方向？丨CEO如何确定自己的薪水？丨如何分配股权和头衔？丨如何组建和召开创业公司董事会？丨SaaS 创始人收入运营（GTM）指南丨如何选择VC？丨写商业计划书（BP）
投资：
为什么说Gen AI拯救了风投界？丨全球顶尖VC投了哪些AI初创公司？丨AI炒作巅峰，中美创投赛道有何异同？丨如何评估AIGC初创公司的竞争优势？丨知名海外投资人谈AI新趋势丨做通才还是专才风险投资人？丨排名第一的风险投资公司，红杉资本如何做投资？丨如何及早识别独角兽创始人？丨风险投资公司如何避免7大陷阱？丨合伙人是怎么炼成的？