导言
二战后50年间，墨西哥通过奉行积极的进口替代发展政策，逐渐建立了工业化的国民经济体系，被国际经济学界称为新兴工业国的大国发展模式。鉴于其经济改革所取得的成就，墨西哥一向被称作经济改革“样板”和投资“热点”。然而，就是在这种形势下，墨西哥却突发了一场金融危机，在危机肆虐的短短3个多月里，墨西哥不仅货币大跌，股市跟着暴跌，还出现了严重的通货膨胀，阶级矛盾激化，社会动荡不安。这场危机还诡异地蔓延到了巴西、阿根廷、智利等国家，可以说影响了小半个美洲，人们把这次墨西哥金融危机产生的效应叫作“龙舌兰酒效应”。
大家好，我是洞见资本创始合伙人刘洁，今天是大年初五，俗称破五节，很多人都说过了初五，春节也就结束了。虽然假期即将结束，但是我们金融危机的栏目还会继续。昨天我们分享了20世纪90年代日本的金融危机，几乎在同一时期，墨西哥也发生了金融危机，但这场金融危机波及面比较广，可以说小半个美洲都受其影响。今天，我们就为大家详细介绍一下这场由货币贬值触发的金融危机。从“模范榜样”到“危机四伏”
历史上的墨西哥，可以说是北美第一大国，其鼎盛时期拥有460万平方公里土地（当时北美洲的全部陆地面积是2472万平方公里），但不幸的是，墨西哥沦为西班牙的殖民地，更不幸的是在它刚刚摆脱了西班牙的殖民统治后，又被美国抢走了237万平方公里的土地。直到进入20世纪，墨西哥才在经济上有了起色，国家进入飞速发展时期。国际上一般都将1930-1981年墨西哥的发展称为“墨西哥的奇迹”。也是在这段时间，墨西哥实现了从农业向工业化的转变。到20世纪80年代墨西哥由战后落后的农业、矿业原料生产国和出口国变为经济结构多样、门类比较齐全的新兴工业国。同一时期，墨西哥的社会结构也发生了重要变化，城市人口已经占到人口总数的72%，商业和服务业等第三产业十分发达.在墨西哥从农业向工业转化的进程中，墨西哥选择“进口替代型”的经济增长模式。什么是进口替代型呢？就是一国采取各种措施，限制某些外国工业品进口，促进国内有关工业品的生产，逐渐在国内市场上以本国产品替代进口品，为本国工业发展创造有利条件，实现工业化。因为对外国产品进行限制，所以本国的人民和企业就只能购买本国生产的产品，这样有利于本国企业的发展，等本国的产品发展起来的时候，就可以扩大出口，占领海外市场份额。正是墨西哥推行的“进口替代型”政策，帮助其建立了工业化的国民经济体系，被国际经济学界称为新兴工业国的大国发展模式，墨西哥成为当时经济改革“样板”和投资“热点”。但是这一政策也有其弊端，因为墨西哥自己生产存在问题，它缺乏生产必须的技术和材料。为解决这一问题，墨西哥想了一个办法——向其他国家购买。就这样在潜移默化中墨西哥渐渐丧失了自己的优势。在“进口替代型”政策的引导下，国家每年花费大量资金购买他国的技术、设备和原材料。但墨西哥的制造业非常差，工人们大多从事的是低端没有技术含量的工作，这让墨西哥的产品渐渐失去竞争力，产品销售困难，很多商品都依赖进口，墨西哥的贸易逆差开始日益严重。这是一个比较严重的问题，因为进口就意味着墨西哥自己国家的钱越来越少，也意味着要花外汇。（从美国买就得花美元，从英国买就得花英镑）。墨西哥为了保住自己的“钱包”，于是选择了严格的外汇管制制度和盯住美元的汇率制度，1970年-1983年墨西哥甚至实行“爬行盯住美元”的制度（简单理解就是美元贬值，比索就跟着贬值。美元升值，比索就也跟着升值。）不幸的是，20世纪80年代初，国际市场上油价下跌，而国际贷款利率却大幅度上升，这一噩耗对身负大量国际外债的墨西哥无疑雪上加霜。因为当时墨西哥外汇收入很大一部分来自出口石油。1982年8月，墨西哥终于爆发了债务危机，这次债务危机宣告了“政府主导型经济制度”和“进口替代型经济增长模式”的失败。此时，墨西哥全国经济几乎陷于停滞状态。经济危机的导火线
其实对墨西哥来说，如果这时有钱，一切问题都能迎刃而解。于是，1982年底，墨西哥开始逐渐放弃了进口替代发展模式，转为开放的外向型的面向出口的发展模式。墨西哥此举意在吸引外资，此外，墨西哥还实行国有企业私有化、贸易自由化、开放国内金融市场、财税改革等政策，就是希望国外资本能进入墨西哥境内。在这些努力下，墨西哥引进到一些外资。1993年，有450亿美元的资金进入墨西哥。这看起来似乎很不错，但是有个问题，就是在这几百亿美元中，有三分之二是短期资本，其实就是投机资本。这些钱只是暂时变成了墨西哥的外汇。也就是说，如果他们愿意，随时都可以再把钱从墨西哥那儿拿回去。而且这些外资背后都有强大的祖国，此时的墨西哥政府只能小心“侍候”着，努力营造良好的经营环境，让这些资金尽量长时间留在墨西哥。为了稳定这些外资，墨西哥政府不仅表示不会将比索贬值，还发行了一种与美元挂钩的短期债券。美元与比索相比，大家更愿意选择美元，所以投资者大量卖出与比索挂钩的短期债券，购买与美元挂钩的短期债券。这让墨西哥越来越无法摆脱外国投资，经济越发脆弱！等到1994年前后，当时美国经济发展的特别好，市场上流通的美元有点多。这流动性一旦过剩，会出现两种现象：一种是容易形成通货膨胀导致物价上涨，另一种是容易出现炒作形成泡沫经济，这都不是什么好事儿。为了将这些危机消灭在萌芽状态，美联储下重手连着6次提高了存款准备金率。这时，很多投资人发现手里的闲钱还是存银行里吃利息比较划算。于是全世界的美元都心照不宣地向美国回流，那些投入墨西哥股市的美元也不例外。再加上当时墨西哥政坛不太稳定（同年墨西哥正好在换总统，可是选举工作进行的相当不和谐，反对党和执政党之间为这事闹的水火不容，还没挨到正式选举的日子，就有一名总统候选人被暗杀身亡。当时的墨西哥政坛因此变得乌云笼罩，谁也不知道选个总统会不会引发更大的冲突，一时间人心有点迷茫和慌张。），墨西哥外资流出就有了双倍的动力。墨西哥面对外汇的严重短缺，到底是提高赚外汇的能力还是提高外汇的逃离难度呢？新总统塞迪略上台后选择了前者。塞迪略的想法是让墨西哥比索多少贬值一些，这样既有利于降低进口的规模，也有利于出口创汇，出口上去了赚的美元就多了，运气好说不定还能补上外汇流失的缺口。1994 年12月19日，墨西哥政府突然对外宣布，本国货币比索贬值15％。消息一经问世，整个墨西哥市场的投资者都慌了，他们认为这只是一个开始，比索对美元还会继续贬值下去，比索会越来越不值钱，于是外国投资者纷纷开始疯狂抛售比索，抢购美元，墨西哥本国人民也对自家货币失去信心，纷纷到窗口兑换美元。这就造成比索汇率急剧下跌。危机影响
12月20日比索汇率狂跌13％（从最初的3.47比索兑换1美元跌至3.925比索兑换1美元）；21日再跌15.3％。仅在短短的2天时间内,墨西哥就损失了50亿美元的外汇储备,只剩下30亿美元的储备。到了12月22日，墨西哥的外汇储备几乎枯竭，降到少于1个月进口额的水平。在这种情况下，墨西哥政府不得不宣布放弃固定汇率。这使得事态进一步恶化，人们对墨西哥偿还短期债务的能力表示怀疑，心理防线崩溃，于是出现了新一轮抛售比索的风潮，比索又贬值了15%，更多的外资纷纷逃离墨西哥；资本外流对于墨西哥股市如同釜底抽薪，墨西哥股市应声下跌（12月30日，墨西哥IPC指数跌6.26%，1995年1月10日更是狂跌11%，被称为“黑色星期二”；到3月3日，墨西哥股市IW指数已跌至1500点；比1994年金融危机前最高点2881.17点已累计跌去了47.94%）其下跌幅度超过了比索贬值的幅度。虽然阿根廷、巴西、智利等国家离墨西哥有点远，但是这些南美洲部分国家的经济结构与墨西哥类似，都不同程度的存在着与墨西哥相似的经济问题。当看到墨西哥出事后，投资者害怕这些国家也出现问题，于是纷纷撤资逃离，导致这些国家的股市居然也在同一时刻跟着暴跌，整个拉美证券市场损失89亿美元。受墨西哥金融危机影响，1995年1月欧洲股市指数下跌1%，远东指数下跌6.5%，世界股市指数下降1.7%。作为墨西哥邻居的美国受到巨大冲击，美国在墨西哥的200亿美元股票就损失了70亿美元，加上比索贬值，损失近100亿美元。当然，受到最大伤害的还是墨西哥。由于墨西哥在商品供应方面严重依赖进口，比索的贬值使全年通货膨胀率高达50%（比1994年上升44个百分点）。失业率创造了纪录，工薪阶层的收入骤减，35%的人生活陷入极端贫困，进一步加剧了经济、社会的不稳定性。为了进口日用品，降低物价，恢复制造业，稳定股市，墨西哥政府需要一大笔的钱。在国际货币基金组织和美国的帮助下，墨西哥政府筹到了500多亿美元。这笔费用让墨西哥逐渐恢复正常，但这次危机代价是墨西哥政府欠下了几百亿美元的巨额外债。危机带来的启示
首先，国内经济结构失调是爆发金融危机的深层次原因，一个发展中国家不可能长期依赖外国资本流入来维持国际收支平衡。私有化造成国有资产的流失，国家宏观调控力下降，国内产业不平衡、经济增长缺乏动力，国家对外资缺乏正确引导……这些都导致经济增长脆弱性。其次，忽视了汇市和股市的联动性，金融政策顾此失彼。如果一个发展中国家准备实施资本项目下的货币自由可兑换，要选择一个理想的时机，即在国内宏观经济环境宽松、国际收支在一个时期内实现平衡的时候；切勿仓促行事。否则，在市场出现大波动时，会遭遇外国投资者抛售本币的压力。再次，不能忽视外国资本的流入。因为这些资本有时具有很大的破坏性，这不仅指短期资金，而且指那些随时可以兑现逃走的证券投资。比如：大规模的资本流入提高了比索的币值，导致出口竞争力下降，不利于国家发展。希望墨西哥这段惨痛的历史能给大家带来不一样的启发，明天我们会为大家带来亚洲金融危机的分享，不同于以往的金融危机，这场危机的爆发很大程度上是金融大鳄的恶意攻击造成的。为什么亚洲会被金融大鳄盯上呢？又是什么掀起整个亚洲的危机呢？欢迎大家明天继续关注我们的栏目。免责声明：
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