年度小结和2023年看点——12月财政数据点评

核心观点

2022年12月单月全国一般公共预算收入为18185亿元，这个值不仅大幅高于上月的12121亿元，也大幅高于去年同期的11287亿元，且同比增速为61%，远高于前值的24.6%。单月收入继续大幅提高我们在之前的报告《收入增速提高，支出增速下降背后的原因？——11月财政数据点评》和《狭义财政收入持续修复，卖地收入降幅缩窄——10月财政数据点评》中一直有所强调，且符合我们的预计。另外，2022年全年1-12月扣除留抵退税因素后增长9.1%，1-11月为6.1%，1-10月为5.1%，也是在持续提高的。但从2022年全年自然口径来看，全国一般公共预算收入为203703亿元，同比增长为0.6%，累计收入增速虽与前值-3%相比有所提高，且是从4月份以来首次返正，但全年0.6个百分比的增速与2022年预算值3.8%增速相比，差距较大，且203703亿元的实际收入与目标值210140亿元也有较大距离，只完成预算的96.9%。差距的原因首先是国内增值税，其次是车辆购置税，另外，土地和房地产相关税收也有拖累。2022年12月单月全国一般公共财政支出为33354亿元，同比增速为2.95%，与前值4.8%相比下降了1.8个百分点，可以看到从10月开始，单月支出同比增速就在逐步下降（10月为8.7%）。2022年全年全国一般公共财政总支出为260609亿元，同比增速为6.1%，此增速与前值6.2%相比相差不大，但与年初的财政预算增速8.4%相比，下降幅度较大，这主要还是收到狭义财政收入大幅减收所掣肘。2023年1月30日，在2022年度财政收支情况新闻发布会上，财政部指出：2023年，积极的财政政策要加力提效，体现了稳中求进的工作总基调，兼顾了需要与可能、当前与长远、发展与安全。“加力”，就是要适度加大财政政策扩张力度。“提效”，就是要提升政策效能。我们在年度报告《2023年财政政策展望》中就曾提到，“对于财政政策，2023年仍是相对积极的一年，与2022年、2020年相似，会继续保持财政前置和准财政工具发力的两个特点，这一点与2021年有较大不同。但区别2020年的是，积极的财政政策下仍会像2022年一样保持“合理适度、不透支未来”的总基调，且财政更为前置，综合来看，更像是一个2020年和2022年的结合版。我们预计2023年全年财政收入增速为12.3%，主要由经济苏复影响和2022年低基数导致，2023年全年财政支出增速为6.0%，仍保持适当的财政支出强度，且财政支出除了要保持一定的支出强度、同时要加快支出进度，通过财政政策向各方面传递出积极信号，并要进一步优化财政支出结构，保障好重点支出”，这些特点都与“加力提效”不谋而合。

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狭义财政单月收入大幅增长，全年减收严重

2022年12月单月全国一般公共预算收入为18185亿元，这个值不仅大幅高于上月的12121亿元，也大幅高于去年同期的11287亿元，且同比增速为61%，远高于前值的24.6%。单月收入继续大幅提高我们在之前的报告《收入增速提高，支出增速下降背后的原因？——11月财政数据点评》和《狭义财政收入持续修复，卖地收入降幅缩窄——10月财政数据点评》中一直有所强调，且符合我们的预计。另外，2022年全年1-12月扣除留抵退税因素后增长9.1%，1-11月为6.1%，1-10月为5.1%，也是在持续提高的。

12月财政收入分项中，增值税、消费税、外贸企业出口退税为主要正贡献项，其中增值税当月同比为14.86%，虽与前值相比有所下滑，但仍在高位，消费税同比为63.48%，也在高位，体现了疫情防控调整后，经济逐步复苏的趋势；外贸企业出口退税单月值本月一举转正，同比增速达到129.9%。个人所得税和车辆购置税为拖累项，分别为-5.7%和-28%，个人所得税主要是去年高基数的原因，车辆购置税同比持续下滑反映了汽车销售低谷的现象。

但从2022年全年自然口径来看，全国一般公共预算收入为203703亿元，同比增长为0.6%，累计收入增速虽与前值-3%相比有所提高，且是从4月份以来首次返正，但全年0.6个百分比的增速与2022年预算值3.8%增速相比，差距较大，且203703亿元的实际收入与目标值210140亿元也有较大距离，只完成预算的96.9%。

差距的原因首先是国内增值税，2022年全年增值税收为48717亿元，同比增速为-23.3%，扣除留抵退税因素后增长4.5%。由于2022年为留抵退税的大年，使得全年增值税减收较为严重，拉低了全年的一般公共预算收入。

其次是车辆购置税，2022年全年为2398亿元，同比增速为-31.9%。这一点从当前不济的汽车销售可以得到印证；另外，土地和房地产相关税收中，契税全年为5794亿元，比上年下降22%；土地增值税6349亿元，比上年下降7.9%，都为一般公共预算收入的拖累项。

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财政支出当月放缓，全年支出低于预算

2022年12月单月全国一般公共财政支出为33354亿元，同比增速为2.95%，与前值4.8%相比下降了1.8个百分点，可以看到从10月开始，单月支出同比增速就在逐步下降（10月为8.7%）。2022年全年全国一般公共财政总支出为260609亿元，同比增速为6.1%，此增速与前值6.2%相比相差不大，但与年初的财政预算增速8.4%相比，下降幅度较大，这主要还是收到狭义财政收入大幅减收所掣肘。且从数据规律中发现，2022年从4月份开始狭义财政支出累计增速就一直保持在6.0%左右，保持了一定的支出强度。

从12月狭义财政支出的分项来看，社会保障和就业、卫生健康为主要正贡献项，这一点与11月份相同，同比增速分别达到15%和32.3%，主要与12月疫情相关开支和稳就业支出有关。债务付息同比增速为26.4%的高点，可见当下地方政府债务问题的普遍性和凸显性。此外，教育、科学技术、农林水事务是主要拖累项，同比增速分比为-1.4%、-4.3%和-7.1%。

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卖地收入虽降幅收窄，但全年增速下降较大

2022年1-12月，全国政府性基金收入累计值为77879亿元，同比增速为-20.6%，前值为-21.5%；1-12月，国有土地出让收入累计值为51174亿元，虽环比增加值为15680亿元，高于全年其他月份，使得累计同比增速为-23.3%，与前值-24.4%相比有所收窄，但数值仍在低位。2022年初，全国政府性基金收入设定目标值为98636.67亿元，增长0.6%，当下-20.6%的数值与其相差甚远，且整体收入总量只完成了目标预算值的79%，显示出全年土地市场的不济。

2022年全年政府性支出累计值为110583亿元，同比增速为-2.5%，前值为5.5%，支出同比不断下降，且在本月由正转负，由于政府性基金是由收定支，因此整体收入的低迷对支出产生了较大制约。另外，支出的年初预算值为138991.34亿元，增速为22.3%，可见当下在支出维度上，也不尽人意，只完成预算的79.6%。

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2023年财政的几大看点

首先是财政总体基调。1月30日，在2022年度财政收支情况新闻发布会上，财政部指出：2023年，积极的财政政策要加力提效，体现了稳中求进的工作总基调，兼顾了需要与可能、当前与长远、发展与安全。“加力”，就是要适度加大财政政策扩张力度。“提效”，就是要提升政策效能。

我们在年度报告《2023年财政政策展望》中就曾提到，“对于财政政策，2023年仍是相对积极的一年，与2022年、2020年相似，会继续保持财政前置和准财政工具发力的两个特点，这一点与2021年有较大不同。但区别2020年的是，积极的财政政策下仍会像2022年一样保持“合理适度、不透支未来”的总基调，且财政更为前置，综合来看，更像是一个2020年和2022年的结合版。我们预计2023年全年财政收入增速为12.3%，主要由经济苏复影响和2022年低基数导致，2023年全年财政支出增速为6.0%，仍保持适当的财政支出强度，且财政支出除了要保持一定的支出强度、同时要加快支出进度，通过财政政策向各方面传递出积极信号，并要进一步优化财政支出结构，保障好重点支出。”这些特点都与“加力提效”不谋而合。

其次是赤字率和专项债规模。发布会上，财政部指出：2023年要合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大专项债券资金投向领域和用作项目资本金范围，持续形成实物工作量和投资拉动力，确保政府投资力度不减，带动扩大社会投资，推动经济运行整体好转。要切实防范地方政府债务风险，不断增强财政可持续性，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

在《2023年财政政策展望》中，我们预计2023年全年狭义赤字率为3.0%左右，赤字规模或为38600亿元左右，在专项债付息压力攀升下，新增专项债规模或难大幅加码，总体或保持持平，或小幅上扬。2021年专项债虽然后置，但发行数量不减，地方政府债务率达116%，2022年在3.65万亿新增专项债基础上，还追加使用了5000多亿结存限额，这将推动2022年地方政府债务率或突破120%的债务警戒线，地方政府加杠杆空间变得有限。因此全年专项债发行总额度或为4万亿元左右。

最后是减税降费。财政部在发布会上指出，预计2022年全年新增减税降费和退税缓税缓费达4.2万亿元，其中增值税留抵退税约2.4万亿元，力度是近年来最大的，在减轻企业负担、激发创新活力、优化经济结构、促进居民消费等方面发挥了重要作用。2023年要继续完善税费支持政策，着力纾解企业困难。综合考虑财政承受能力和助企纾困需要，在落实好前期出台政策的基础上，根据实际情况进一步完善减税降费措施，增强精准性针对性。这一点与我们的年度财政报告所也较为一致：我们认为，2023年总体减税降费规模可能介于2021年和2022年之间，大概为2万亿左右，且减税降费政策帮扶或将会更加精准和有效：1、突出精准性，要雪中送炭，防止锦上添花。2、加强对中小微企业、科技创新企业纾困帮扶。

风险提示

国内宏观经济政策不及预期；货币政策不及预期；财政政策不及预期；预测数据与实际不符证券研究报告：

《年度小结和2023年看点——12月财政数据点评》

对外发布时间：2023年1月31日报告发布机构：长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）本报告分析师：

蒋飞

S1070521080001  [e-mail]

李相龙

S1070522040001  [e-mail]

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