持仓量突破历史新高，在贸易战背景下这个品种正在酝酿大行情！| 持仓分析

文/Max 美编/Nick

中美贸易战“第一炮”暂告一段落，而中国对美国大豆的政策动向受到美方的严密关注。美国驻华大使布兰斯塔德近日接受媒体采访时表示，中国不应当把限制从美国进口大豆作为报复措施。但中方回应称，你关心是你的是，我加税不加税是我的事儿。而在贸易战十分敏感的时期，原本以进口转基因大豆和国产非转基因大豆为标的的黄大豆2号期货（简称“豆二期货”）活跃度持续上升，在贸易战背景下豆二这一品种似乎正在酝酿大行情！ 

豆二指数今日增仓20898量手，突破历史最高位达到12.5万手，成交总量24.8万手，成交金额高达89.09亿元。而豆二指数也是一路走高今日收盘3609元/吨，涨幅3.06%。那么沉寂很长时间的豆二期货是如何开始活跃起来的呢？原来又是为何一直低迷呢？

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拆分出来的豆二期货 

黄大豆2号的前身为大豆期货。大豆期货早在1993年就开始上市交易。但随着国家转基因政策的出台，大商所在2002年3月把大豆期货进行了拆分，分别上市以非转基因大豆为标的的黄大大豆号期货（简称“豆一期货”）和以进口转基因大豆和国产非转基因大豆为标的的黄大豆2号期货（简称“豆二期货”）。 

严格监控与现货市场转移使其低迷 

豆二期货自当年上市至2006年9月期间，累计成交569万手，单日最高成交量达到13万手，与其他农产品期货上市初期相比，成交水平还算不错。

随后，国家转基因大豆管理制度明确要求对进口转基因大豆进行严格的出入境监控及流向跟踪，要求进口商提前申报进口转基因大豆未来流向，检验检疫局严格跟踪转基因大豆运输及到厂加工。这种严格的监控制度限制了进口转基因大豆的流动性，也增加了交割的难度。因此黄大豆2号合约07年至今市场成交量低迷。 除了制度条件限制了流通性外，豆二期货合约已经不适应当前压榨用转基因大豆现实情况。据统计，2013年起巴西转基因大豆成为我国主要压榨用大豆，旧版合约是以美国大豆为标准品，巴西大豆为替代品，不适应于现货实际。

检验检疫局与交易所齐出手活跃市场 

1、 政策调整 

  2016年新政允许进口转基因大豆在期货交割和压榨之间转变许可证，放开了港口库存转基因大豆不可参与期货交割的限制，对同批大豆也允许拆分数量，便于工厂灵活调节大豆库存量及生产节奏，也保障了每月达数百万吨大豆的可供交割量。监督手段电子化后，大幅减少交割的时间和差旅成本，实现大豆期货安全顺畅交割，讲政策落实。 

2、交割质量标准调整 

由于巴西转基因大豆已经成为我国主要压榨用大豆，大商所对新规则将巴西大豆纳入标准品后，相应的按照巴西豆质量特点放宽了热损和总损出库指标，不再兼顾国产豆特点，有利于增强豆二的交割可操作性，便于提高期货合约的流通性。

3、改为全年12个月连续交易

  考虑到美国，巴西阿根廷美分别在上下半年为中国稳定提供大豆货源，且数量在百万吨级别以上，具备了增加流通性的条件。新词新规将豆二合约调整为全年12个月连续交易，为大豆压榨企业实现逐月风险管理提供条件，利于豆二合约活跃度提高。

4、交割区域扩大 

新规则扩大交割仓库区域范围，在原有的辽宁，江苏，山东三省基础上增加广东，广西，天津，河北，福建等地，并在交割区域内设定指定的交割仓库和厂库。对各交割区域之间的地区升贴水设定为零。此举符合了当前广东、广西、福建、天津、河北等地为主要进口大豆压榨区的现货实际，便于产业客户参与期货交割，为豆二合约活跃创造条件。整体来看，黄大豆2号合约和相关规则的调整使得期货合约更贴近现货市场，黄大豆2号合约能发挥出价格发现和套期保值的功能，利于交割的便利和顺畅，大豆压榨企业可灵活地进行套保选择。如今黄大豆2号合约活跃度较前期大幅提升是很好的验证。除此之外，我们认为，黄大豆2号合约成交量、持仓量大幅增加有利于我国压榨企业提高国际大豆定价权。

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大宗内参豆二1809合约持仓数据

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