康桥资本技术全梳理：天境生物、云顶新耀

▎Armstrong

2020年7月20日，云顶新耀公布港股上市的IPO招股书，距离6月5日宣布完成3.1亿美元C轮融资刚刚过去一个多月。云顶新耀的控股股东为康桥资本，持股比例62.48%。

天境生物是康桥资本控制的另外一家生物制药公司，2020年1月1日在美股IPO，目前市值19亿美元，康桥资本为最大股东占股35.5%。天士力集团、韩国Genexine分别持股11.0%和7.9%。

天境生物立足中国采取自主研发+license-in模式，云顶新耀主要模式为License-in，前者在美股上市，后者计划在港股上市。此外，康桥资本与韩国三星Bioepis成立合资公司，推进后者部分生物类似药在中国的开发、注册和商业化。

天境生物：从机制出发构建双抗管线

天境生物从Morphosys引进了CD38抗体、C5aR抗体，从Macrogenics引进了B7-H3抗体。由此在这几个靶点占据了国内乃至全球的领先地位。天境生物自主研发了CD47抗体、GM-CSF抗体、CXCL13抗体、CD73抗体、TIGIT抗体等，在靶点切入方面独具特色，多个靶点研发速度均处于国内领先地位，其中GM-CSF、CXCL13为目前国内唯一布局者。在全球药企应对新冠肺炎炎症风暴方面， GM-CSF抗体也表现出比IL-6R更好的治疗潜力，期待其后续进展。

在双抗研发方面，天境生物重点放在机制协同研究方面，技术平台上则相对开放，不拘于特定的双抗构建技术。如围绕T细胞激活双抗，天境生物未采用CD3，而是构建低亲和力4-1BB/高亲和力肿瘤抗原的双抗，肿瘤抗原抗体定向到肿瘤微环境，而后4-1BB抗体才能集合并激活T细胞，以求同时解决肿瘤靶向和安全性的问题。天境生物已经开发了PD-L1/4-1BB双抗和Claudin 18.2/4-1BB双抗。构建上采用了ABL Bio的Grabody-T技术，Fc经N297A改造去除ADCC和CDC活性。

云顶新耀：资本为王

云顶新耀从建立伊始，就是资本主导，通过License-in快速建立研发管线。成立3年便建立了丰富的研发管线，并递交港股上市申请。云顶新耀的管线独具特色，Trodelvy为全球首个获批上市的Trop-2 ADC药物，国内君实生物（3亿元从多禧生物引进）、科伦药业等也在开发该靶点的ADC药物。

除Trodelvy外，其他7款在研药物均为小分子药物，包括抗肿瘤的FGFR4异质结FGF401，免疫调节药物S1P受体调节剂Etrasimod，治疗肺动脉高压的前列环素受体激动剂Ralinepag，治疗IgA肾病的口服布地奈德靶向控制制剂Nefecon，以及三款抗生素Xereva、Taniborbactam、SPR206。

艾迈医疗：三星Bioepis的生物类似药

2019年2月，康桥资本与三星Bioepis建立合资公司Affiamed Therapeutics，共同推进三星Bioepis生物类似药在中国的临床、注册和商业化。合作范围包括雷珠单抗类似药SB11、依库珠单抗类似药SB12和曲妥珠单抗类似药SB3。

总结

投资公司或投资人参与中国生物制药行业发展的模式越来越多样化、深度化。一方面，如高瓴资本重仓参与百济神州、健康元的定增等，投资人并不是上市后退出而是选择反向增持；另一方面，如康桥资本等以控股方式主导天境生物、云顶新耀的发展，并在融资、上市方面有更清晰的规划。对于投资人而言，无论是向前延伸，还是向后拓展，本质上都是坚定看好中国生物医药行业的发展，并且具有越来越开阔的国际视野。

Armstrong：技术全梳理系列文章会持续写下去，根据信息公开程度做不定期的更新。复宏汉霖、康宁杰瑞、齐鲁制药、科伦药业、石药集团、乐普生物、中山康方、再鼎医药、睿智系、天广实、荣昌生物、百奥赛图/祐和医药、金斯瑞等可能是后续文章中涉及到的生物制药企业。

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