寻瑕讲堂|2018退市落锤两家，一起看穿财务造假
2018年5月22日 上交所决定*ST吉恩和*ST昆机两只股票终止上市，退市前，*ST吉恩和*ST昆机已连续多年亏损，并均先后被实施退市风险警示、暂停上市等措施。
为什么今年的雷特别多
寻瑕社群里，近一个月以来，几乎每一天都有各种关于爆仓、踩雷、违约的市场传言或公开实锤被热心群友翻出来。
2018年尚未过半，今年已有20只债券出现违约，涉及10余家上市公司，包括四川煤炭、大连机床、丹东港、亿阳集团、中城建、神雾环保、富贵鸟、春和集团、中安消、盛运环保等，涉及金额合计高逾170余亿元，同时，A股上市公司整体债务率超过60%，高杠杆运行成惯性。
强监管 紧信用 存疑主体
强监管 财务监管力度空前加强，无论是上市公司还是中介机构，不敢也无法，再修饰隐瞒。
紧信用 去杠杆导致场内资金紧张，部分击鼓传花的骗局难以为继。
存疑主体 据不完全统计，A股财务有瑕疵的公司将近1000家，大都在玩着削峰填谷的游戏。
「根源」
监管三下五除二，没收了上市公司制造市值泡沫的五大工具，减持/质押/场外配资/信用贷/再融资
上市公司造假或者说炒概念，必须有现金流，常规的现金流包括经营投资和融资，非常规现金流的来源无非：1、体外补体内，类似股东减持、股东质押提供资金；2、体内体外虚假循环，伪造销售。
更具体一点，就像我们在此前的文章中所分析的，抽离了企业自体造血能力，市场上常见的魔术套路无非是，或通过大股东体外输血制造利润，或通过参股公司公允价值变动制造影子损益、或通过与体外公司往来款回流体内制造隐形坏账、乃至收购资产制造商誉泡沫。
造假造不出现金流，没有资金支撑的财务造假不可能长期维持，所以只能边吹泡泡边融资，边讲故事边造壳，彼时上市公司还可以通过其他途径拆东补西，里应外合。
而今去杠杆大势已至，减持新规，股质新规，配资新政、资管新规多管齐下，大股东减持和股票质押难以维系，用来支撑市值的场外配资亦受调控，吹不动的牛皮，吹了破的泡沫，于是呈现出集体闪崩满场爆仓的惨烈局面。
一起看穿财务造假
强监管已是必然趋势，紧信用在央妈放水之前也看不到松动的迹象，让人害怕的不是已经炸掉的雷，而是那些还隐而未发没有爆掉的雷。
面对天雷滚滚，我们怎么办？
「预判」
1、某些还没爆掉的公司很可能会爆掉，尤其是负债率高、大股东质押率高、扣非赢利差的公司。比如暴风；
2、已经爆掉的，如果上市公司自身的状况糟糕，负债多，有违规担保，大股东跑路，基本只能破产重整了，例如保千里和亿阳信通；
3、已经爆掉的，大股东还没跑路，上市公司看起来还在勉强维持的，可以仔细盘盘资产，例如中安消，虽然大概率要破产重整了，但大股东还没跑路，现在努力卖资产，处置的回款足够多，可以把债还了。那倒霉的只能是金融机构了，尤其是那些做了股权质押的机构。
「机会」
1、上市公司质量还不错，在这一轮中跌出了机会，上市公司负担轻，但管理层已经无暇顾及企业经营，这类公司已经有人开始埋伏了；
2、问题企业的重组，对那些只能爆掉的企业，通过破产重整，系统处置，可能隐藏着暴利的机会。
3、学会财务造假的套路，才能看穿财务造假的把戏。在不断提升的监管核查力度下，上市公司要通过原有的套路进行财务造假，会越发不容易，上市公司的造假势必会越发隐蔽和精妙。更加需要我们擦亮双眼，修炼避雷术。
近5年的41个处罚案例
（后台回复财务造假，获取财务造假41个案例汇编/财务造假案例汇总表/看穿财务造假培训PPT）
我们整理了近5年来，证监会对于财务造假的行政处罚案例，合计41起
站在上市公司管理层或控股股东的立场，财务造假，又有怎样的内部动机和外部压力？
继续换位思考，如果是你，你会如何权衡判断，在造假这个需要多方调动资源的命题之下，能够发挥的空间有多大，需要花多高的成本，存在哪些核查难点和财务技巧？
同时，我们分了四大维度，20多个财务指标，逐条逐项的分析，哪些财务指标的异常，可能成为我们发现造假的端倪？
证监会给出了12条造假方式的识别技巧，注册会计师协会给出了防范财务欺诈风险的9条指南，作为被动的财务报表接受者和使用者，我们又有哪些攻防的手段和工具呢？
寻瑕特邀投行资深人士，从40个真实处罚案例入手，洞悉上市公司财务造假套路，了解上市公司造假攻防策略。欢迎扫码听课，转发分享。
玩转寻瑕记 彩蛋大汇集
寻瑕把过去散落在文章中的各类彩蛋汇总，关注公众号，后台回复如下关键词，获取相关干货，更多报告分享欢迎前往知识星球。
回复财务造假，获取财务造假41个案例汇编/财务造假案例汇总表/看穿财务造假培训PPT
回复财务报表分析，获取肖星《财务报表分析》在线课程
回复营改增，获取超好用的营改增-资管产品试算公式
回复银行理财，获取2017年中国银行业理财市场报告
回复资产证券化，获取资产证券化全套法律法规汇编
回复寻瑕小百科，获取寻瑕小百科栏目分享
历史文章
看公告系列：财务报表分析|股权战|配资起底|配资攻防|举牌|野蛮人|英雄互娱迷局
读新规系列：金融牌照|改合同|CDR|大资管新规|REITS|水火同盟抢月球|金融数据大一统|产业基金|银行资管子公司|地产融资面面观|债转股|地产融资战役|非标债权|资管产品营改增|资管新规五大猜想