韩世同：降息啦！仅降0.05%和0.06%！财经女侠叶檀被打脸

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楼市日日谈

2019年8月22日（第114期）

话题概述

对于中国利率市场化改革而言，2019年8月20日将成为具有里程碑式意义的一天。8月20日，全国银行间同业拆借中心公布了最新贷款市场报价利率（LPR）——1年期LPR为4.25%，5年期以上LPR为4.85%。这是LPR首次采用新的价格形成机制。央行有关负责人指出，这次改革的主要措施是完善LPR形成机制，提高LPR的市场化程度，发挥好LPR对贷款利率的引导作用，促进贷款利率“两轨合一轨”，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本。而在此之前，LPR长期与贷款基准利率挂钩，1年期LPR长期保持在4.31%，5年以上贷款基准利率4.9%。此次调整，体现央行在引导贷款利率下降的同时，也注意避免一次性降幅过大，对市场造成冲击，从而给市场以适应和过度的时间。

楼市观察家韩世同

昨日许多媒体都报道了央行新LPR首次报价的信息，时代周报的标题是《新版LPR首次报价：利率下行6个基点，银行利差或承压》，央广经济之声的标题是《新LPR首次报价，央行表态：降低实体经济融资成本，但房贷利率不降！》，广州日报和新快报的标题分别是《LPR首次公布 一年期降至4.25%——新机制有利于降低企业融资成本 房贷利率不下降》和《降了!新LPR首次报价出炉 1年期为4.25%》。

央行官网公布的新LPR首次报价结果显示,1年期LPR报价由此前的4.31%降至4.25%,5年期LPR为4.85%。此番下调被看作是贷款利率并轨的重要标志性事件,为贷款利率的进一步下行打开空间。 

目前,LPR包括1年期和5年期以上两个品种。20日9∶30公布的数据显示,新的1年期LPR报价为4.25%,5年期以上报4.85%。此前,我国一年期贷款基准利率为4.35%,LPR为4.31%,MLF利率为3.30%。也就是说，1年期LPR相对于原利率降了6个基点，而相对于基准利率则降了10个基点。

有专家表示,1年期LPR报价有所下降既符合央行降低实体融资成本的政策诉求,同时也在一定程度上符合银行自身的利益诉求;5年期报价4.85%,与1年期利差60BP,较贷款基准利率曲线的利差(55BP)扩大,5年期的LPR实际降幅偏窄,暗含了“房住不炒”,加强调控的政策原则。

也有专家认为此次报价在分析师看来,并没有构成实质性降息。根据惯例,目前贷款利率的实际底线是一年期贷款利率的九折,即3.915%。因此,如果新报价的LPR不低于3.915%,则此次LPR改革不应被认为是降息。尽管LPR改革目的在于通过市场化的方式引导贷款实际利率下降,达到降低实体经济融资成本的目的,但是从其改革机制看,在现有其他条件不变的情况下,LPR较之前下调幅度不会太大,相应的贷款实际利率的降低幅度也不会明显。

还记得几天前财经女侠叶檀发表文章《降息了？！用银行的血 救实体的命》，文中提到“以前银行贷款利率参考贷款基准利率进行报价，现在改为按照公开市场操作利率加点形成。中间的价格相差100个基点，银行要哭死了！现在，1年期贷款基准利率是4.35%，公开市场操作利率1年期MLF利率是3.3%，去年，为支持小微企业和民营企业融资新创设的定向中期借贷便利（TMLF）的操作利率比MLF利率优惠15个基点，目前为3.15%。基准线下降了1%，这是非常大的动作。央行的急迫心情，请大家自行体会。”

显然，这次虽然降息了，但降息幅度远没有100个基点和1%这么大，仅仅是5、6个基点和0.05%-0.06%，微小到几乎可以不认为是降息。我十分敬重叶檀女士，但她这次的确是有些粗心和误判，直接就被打脸了。而我当时就认为降息1%是不可能的，相当于4次常规降息25个基点的操作，一次性完成，若真如此，不仅中国金融界会为此震动，世界金融界也会为之震动。

昨日叶檀财经也发了一篇相关的文章，是任自在原创的《楼市空欢喜 股市大利好！央行释放强烈信号！| 檀市场》，标题虽没提LPR和降没降息，但在文中也提到：“8月20日，新机制下的LPR报价首次诞生！根据中国货币网的数据，1年期LPR报价4.25%，5年期LPR为4.85％，其中一年期的报价比上次低了6个基点，5年期的报价比基准利率低了5个基点！这也就意味着新机制下的LPR确实让利率降低了，然而，降息的幅度非常小仅仅是5-6个基点。什么意思？美联储这一次的试探性降息都是25个基点起步，对于美股市场的影响都是微乎其微，更何况我们这五六个基点的幅度？”

该文同时也指出：“8月20日，央行副行长刘国强在回答中国是否降息降准的问题上，更是罕见的提出：短期主要看改革（LPR），改革以后看情况，降准、降息都有空间。锣鼓听声，听话听音。”

其实，更加重要的是，8月20日，中国人民银行副行长刘国强在召开的国务院政策例行吹风会上强调，新的LPR形成机制并不会使房贷利率下降。近期人民银行将在充分调研的基础上发布关于个人住房贷款利率政策的公告。这才是重点。

本文部分图片来源于网络

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