韩世同：为啥最怕央行说英文？LPR来了！是降息吗?不是吗?

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楼市日日谈

2019年8月19日（第111期）

话题概述

8月17日，央行立即响应，放出大招!央行发布公告称，为深化利率市场化改革，提高利率传导效率，推动降低实体经济融资成本，中国人民银行决定改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制。一时间各种分析解释都来了，多数认为这一改革等于降息，也有认为这样不完全准确。到底为啥央行又开始“说英文”？到底为啥最怕央行“说英文”？今天谈一下这个话题。

楼市观察家韩世同

我在网上查到2015年9月的网聊一段，挺有意思的，【央行又开始说英文了？你要注意！】你们有没有发现，每次中国经济一出问题，央行就开始说英文？中国式QE、逆回购RR、短期流动性调节SLO、常备借贷便利SLF、抵押补充贷款PSL、中期借贷便利MLF、抵押支持证券MBS、降息降准……全出来了。你们要是不知道它在说什么，就只能风中凌乱了。其实所有这些英文翻译成中文，就简单两个字——撒钱！（via微博 @马靖昊说会计）

网友：请问央行缺翻译吗？考过四六级的那种。

现在央行又开始说英文了，是经济不好了吗？是降息了吗？是还是不是？央行两天前推出了一个LPR贷款市场报价利率形成机制，改革的一个利率的报价方式。昨天有许多的公众号议论纷纷，我看了一下，广州房博士直接把它认定为是降息，他们的标题是《央行"降息"放大招 会不会影响楼市?》；经济之声的文章也是认为是降息，标题是《周末重磅！央行发福利放大招，贷款要“降息”啦？！》；君子i财的文章标题是《LPR新机制，一次漂亮的“非对称降息”，利好股市》；有一篇叶檀财经的文章，还是蛮有代表性和影响力的，标题是《叶檀：降息了？！用银行的血 救实体的命》，这篇文章可能算是比较有影响力的，但也是认为LPR是降息的；只有一篇是秦朔朋友圈，原创是 Irene Zhou，标题是《利率并轨=降息？你怕是有些误解......》，这篇文章我觉得写得非常专业，不认为LPR并不等于降息，但是非常难看懂。

我们重点来说一下，叶檀财经和秦朔朋友圈这两篇文章的看法。叶檀财经一文认为，现在全球的普遍进入降息，央行这次也是采取变相降息的做法，但是一次性降了一个百分点，叶檀认为基准线下降了1%是非常大的动作，银行的急切心情，请大家自行体会，他认为这会带来很大的影响。

先科普一下：贷款基础利率（Loan Prime Rate，简称LPR）是商业银行对其最优质客户执行的贷款利率，其他贷款利率可在此基础上加减点生成。目前LPR的官方中文名是“贷款市场报价利率”。 用叶檀的话来说：“以前银行贷款利率参考贷款基准利率进行报价，现在改为按照公开市场操作利率加点形成。中间的价格相差100个基点，银行要哭死了！现在，1年期贷款基准利率是4.35%，公开市场操作利率1年期MLF利率是3.3%，去年，为支持小微企业和民营企业融资新创设的定向中期借贷便利（TMLF）的操作利率比MLF利率优惠15个基点，目前为3.15%。”

秦朔朋友圈的这篇文章，虽然写得非常的专业，但不是特别容易看懂。总体来看，这里面讲的LPR实质上是等于MLF加点，我觉得这个点加多少才是最关键的，如果加一个点的话就等于没加；如果一点都不加，那就等于降了1%；如果加0.5的话，等于是降了0.5个点。

按理来说，这是一个利率制定机制的模式改变，最关键的是这个点数由谁来确定，确定是加多少？刚才已经分析了，如果MLF加一个点则几乎等于没升没降；加0.5个点就是等于基准利率降了0.5个点；如果要是一个点都不加，它就相当于基准利率降了1%。基准利率一下子降一个百分点，我觉得就太恐怖了，其实我们看到每次降息最多是降25个基点。也就是1%的话可以降4次，如果我们一次把4步都降完的话，这幅度也太大了，就是没有留有余地。但目前好像根本就没涉及到这个点数上，最关键是在这个加点上，如果没确定的话，其实谈论降息或者加息，都是无从去判断的，只能是说央行制定货币的利率机制的模式有所改变。

回到开始讲的那个挺好笑的话题，最怕央行讲英文，因为央行一讲英文就很大概率是经济不好了。而且，央行的英文都讲得云里雾里的，让人看不明白。难怪那位网友开玩笑，难道央行缺乏4-6级的英文翻译吗？其实我觉得这些举措完全是可以用中文很清晰地讲明白的，但要是用很多专业术语，就是不讲英文你也搞不懂。例如逆回购、短期流动性调节、常备借贷便利、抵押补充贷款、中期借贷便利、抵押支持证券这业务术语，也是非常复杂令人难解的。

我也不由得想起格林斯潘说过的一句话，“谁要是说能够十分确切的了解我讲话的含义的话，那他一定有误解”（大意），意思是说，他从来没有把他的话说得很清楚，都是含含糊糊的。中央银行是不是必须要故弄玄虚，必须要云里雾里，让大家看不清楚才能够保持神秘性和权威性？这个不得而知。

我觉得金融与国民经济关联非常的高，实际上现在房价地价高，或者是每次这种楼市的调整，始作俑者并不是开发商，也不是政府，其实是银行。我们几乎每次经济回落都是由于银行采取了收缩的政策造成的；而每次房价大跌都是银行率先去救市，几次的救市都是通过开闸放水来实现的。央行如果少点自作聪明的动作，让市场机制能发挥其调节的功能和机制，也许就不会走到今天这种危机重重的地步。

当然，这一次央行还没有算开始全面的降息，也就是改变了这样一个利率制定机制，但是可能随时做好了降息的准备和措施。在全球降息大潮之中，中国如果不降就相当于加了，我觉得可能难免也要随波逐流。房地产会否因此又再度失控，目前房价无论是大涨或大跌都会引发金融的系统性风险，这也是对央行和中央政府一个很重要的考验。

本文部分图片来源于网络

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