【磐耀组合投资学】原创
￥ 结合金融工程、经济学等基本学科来拆解证券资产投资中的较重要的核心关键要素，形成我们的《天秤投资学》基础。
￥ 专业水平有限，逻辑观点有误之处，还请多批判指正。
我们认为投资是种选择，是机会与风险的选择，机会源自于预期收益，风险来源于不确定性。（当然不确定性有时也可能是利好的机会）所以投资的任务是在不确定中找到相对确定性的部分，并能此过程中尽量控制与防犯不确定可能会带来的损失。要实现上一条的目标，需要对投资原理、逻辑推导，规律周期以及方法论有深度的专业知识，并同时要对整个社会运转的常识，市场信息的来源分析，风险对冲的方法，以及风险控制的措施效率有很好的应对之道。而要想做到上一条的标准，则必须有人才，因为只有专业人才才有这个获取收益的能力与建立一套控制回撤与波动的风控体系。一般而言，投资收益包括阿尔法收益α(超额收益，一般又称为绝对收益 ）与贝塔β收益（市场整体平均收益)。
（1）事前，事中的风控包括不同资产，不同投资策略的择时选择。
（2）事中，事后的风控包括通过市场数据的系统监控资产价值波动的动态/特征/幅度。
比如2019年上证A股上涨了22%，说明股票这类资产整体贝塔收益超过20%；但有些个股的收益超过50%，相对贝塔β收益而言，其超额收益α为28%（50%-22%），其主要是个体在整体资产的平均价格波动运动中产生。输
备注:资产的内生价值来源于资产所拥有的基础权力。
1、股票资产享有股东的权力；2、期货资产享有到期兑换标的权力；3、期权资产享有期限内选择的权力；4、债券资产享有收息的权力；
而通过不同资产不同的价格运动规律，我们需要对资产的交易策略进行轮动投资，这样能更好地降低风险概率。当然这需要我们对市场历史数据与重要信息的变化进行统计分析与决断抉择。内生的价值一般由资产的基本面决定，金融学/经济学对其有基本的定价公式。只不过金融学从资产的预期与不确定性出发，而经济学从供求关系角度出发。各有所长。
而超额收益的价值是专业投资者通过观察市场摩擦之后，发现交易博弈的行为（人性），市场的结构（制度/成熟度/参与者/环境等）所产生的某种现象，而找到某种特征或规律，进而设计针对性的交易策略来获取。而超额收益的策略并非能一直有效，所以需要通过动态的观察来判断是否可持续。
附3：对超额收益来源α（阿尔法Alpha）的理解：
基本面研究主要是以传统价值投资为代表，包括像巴菲特这样的大师级人物，遵循以及获利的基础还是以对资产内在的价值进行集中的研究分析所致（企业管理人的研究，企业所在行业的研究，宏观环境的研究等）。
而大部分超额收益获利的来源主要是市场的不理性造成的，通过金融工程学中的对冲，套利原理，金融行为学中的人性特点规律，把握一些受市场外部信息所影响的波动规律机会。
为了更好地在不同阶段选择适合的投资资产与投资策略，需要运用宏观经济学，微观经济学等知识理论，通过周期规律来进行资产的组合与调配。并且当出现突发事件，不可抗力事件时，需要运用风险管理学的知识理论来控制或对冲所面对的不确定性。目前在国内的资产管理行业，大部分的公募基金以价值投资为主，这类传统策略的波动率与回撤率相对较大，当然收益也更高些；而部分私募基金，特别是量化私募，是以绝对收益为基准，以获取稳定的超额收益为目标，不断地开发新的适应市场环境的交易策略。
而目前国内又出现了一类新的资产管理机构（母基金，又称为FOF-Fund of Fund),主要解决的是帮投资人选择相对最适合的资产，最适合的策略，最适合的投顾，以及最适合的产品。
在哪个时间段选择哪一类资产具体的哪一种交易策略是收益风险最优的？（对应择时）在哪个时间段选择哪个投顾的哪类策略的哪个具体产品来投是收益风险最优的？（对应择人）
所有的主动管理基金都需要科学的风险管理，都在不断地最大限度的追求风险与收益的平衡，追求风险回报比的极致。
总结:
我们的目的与期望：
1、帮投资者从源头思考收益与风险2、了解其来源与核心关键要素3、掌握其基本原理特性4、从而避免较大的损失与非理性5、促进整个证券市场健康发展
希望对非专业投资者有所启发
作者：李明鸿-FOF投资总监
（完）
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