国内高频指标跟踪（2024年第9期）（海通宏观 李林芷、梁中华）

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 ·概 要 ·

生产行业分化，地产承压、基建复工偏慢。消费方面，商品消费中汽车、家电等耐用品表现一般，不过纺服需求有所改善；服务消费中城市内游乐消费有改善，但旅游、电影等消费在节假日结束后回落。投资方面，新房销售季节性回升，但绝对值仍在低位，开工施工实体指标回升速度提升，与往年水平一致。进出口方面，韩国进出口数据边际回落，但国内港口数据表现亮眼，离港数据升至近年同期最高值。生产方面，传统行业表现相对平稳，新兴行业中光伏、汽车景气度高，其中光伏行业增幅较大、改善明显。库存方面，煤炭、钢铁等工业品开启去库。价格方面，消费品价格小幅回升，工业品中原油、铜受外部事件影响涨价，其他工业品价格则大多回落，其中钢价回落幅度较大，或是由于需求偏弱。流动性方面，美元指数重回103点以上，人民币小幅贬值。

风险提示：稳增长政策不及预期。

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三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至3月16日，1-2月生产同步指标（HTPI）为6.06%，去年12月值为6.01%；1-2月出口同步指标（HTEXI）为2.24%，去年12月值为1.98%；1-2月消费同步指标（HTCI）为5.74%，去年12月值为9.71%。

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具体高频指标跟踪

2.1 消费：汽车消费偏弱耐用品消费：1）汽车消费：汽车批发和零售销量的四周平均值季节性回落，不过相比于往年，今年销售量回落速度较快，当前厂家零售销量处于农历同期最低值。2）家电消费：家电线上线下销售额的四周平均同比增速转跌回升，其中线上销售改善幅度较大。
非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量连续第三周季节性回升，且回升速度较快，绝对值水平为近年农历同期最高值，纺服需求或偏强。2）轻工日用：截至3月10日，义乌小商品价格指数报收101.48，低于春节前水平，这一趋势与往年相反，或反映当前终端消费需求相对不足。不过对比近年农历同期，当前价格指数绝对值仍处于最高水平。人员流动：1）城市内客运：百城拥堵延时指数和18城地铁客运量周平均值与前一周基本持平，与近年同期趋势一致。其中城市拥堵延时指数处于近年农历同期相对低位，地铁客运量高于往年水平。2）城市间客运：百度迁徙指数较前一周小幅回升，或是由于商务出行逐步恢复。上周日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为-0.9%、-7.2%、-2.3%，航班数进一步减少，其中跨国、跨境航班数量持续回落。服务消费：1）电影消费：观影人数和电影票房持续回落，上周电影消费绝对值仅高于2023年同期，但低于2017-2019年，当前电影消费表现一般。2）游乐消费：上周北京环球影城和上海迪士尼乐园客流量分别较前一周环比增加65.9%和15.5%，这主要是由于天气转暖，室外娱乐活动增加。3）旅游消费：3月第2周海南旅游价格指数为93.0，周环比下降7.1%，回落速度快于季节性。其中交通类价格指数周环比下降23.1%，是降价的主要驱动项。这主要是由于北方天气转暖，避寒旅游需求热度降低。
2.2 投资：新房销售低位震荡基建：1）资金面：2月新增企业中长期贷款12900亿元，为近年同期最高值，这反映当前资金面相对充裕。2）项目面：中国中冶和中国化学2月新签合同额同比增长5.5%和6.7%，前者边际回升，但后者边际回落，当前基建项目数量或未明显高于往年。
地产：1）地产销售：上周30大中城市日均新房成交面积季节性回升至22.81万平方米，绝对值仍在历年同期底部。较2019年农历同期的同比跌幅从前一周的64.5%收窄至55.8%，较去年农历同期的同比跌幅与前一周基本持平。分城市线级来看，各线城市新房销售面积均季节性回升，其中二线城市较去年跌幅小幅收窄，一、三线城市变化不大。二手房销售持续季节性回升，当前绝对值仅低于2023年同期，不过由于新房销售回升，二手房成交占比小幅回落。2）土地交易：土地成交面积与前一周基本持平，溢价率小幅回落，两者均处于农历同期低位。施工实体指标：1）沥青：石油沥青装置开工率继续季节性回升至28.7%，但当前绝对值仍处于近年同期低位。2）水泥：上周水泥出货率回升至42.3%，建筑用钢成交量回升至11.1万吨，与2019年农历同期同比均与前一周基本一致。当前房建、基建项目逐步开工施工，进度较前期有所加快。

2.3 进出口：离港数据为近年同期最高值海外数据：韩国3月前10天出口和从中国进口的同比增速分别为-13.4%和-32.7%，均较2月走弱，这或反映出口有波动。港口数据：我国港口停靠的出入境船舶数量均持续回升，且回升速度明显快于季节性，其中出境船舶数较去年农历同期同比从前一周的-3.7%升至0.2%，当前绝对值处于近年同期最高值。二十大港口到港离港船舶数和载重吨数均有回升，其中八大沿海港口的离港船舶数也为近年农历同期最高值，或反映节后出口热度较高。运价数据：国际方面，上周海运运价（BDI）小幅回升，较前一期上涨3.7%。国内出口运价小幅回落，进口运价小幅回升。
2.4 生产：新兴行业景气度高钢铁：高炉开工率连续第二周回升，但绝对值仍处于近年同期低位，螺纹钢开工率逆季节性回落，钢铁行业复工进度一般。从产量来看，螺线产量略低于前一周，卷材产量高于前一周，不过三者的同比跌幅与前一周基本一致。

煤电：沿海八省日耗煤量较前一周小幅回升，相较去年农历同期的同比增幅进一步扩大，当前绝对值仍在农历同期高位，这反映今年工业用电需求或相对旺盛。

石化：PTA、聚酯行业和江浙织机负荷率均较前一周回升，其中江浙织机负荷率回升幅度较大。不过相较于往年，今年PTA和聚酯开工率回升略慢于往年同期，这反映当前石化行业持续复工中，但速度相对偏慢。

氯碱：纯碱开工率从前一周的91.0%小幅回落至89.3%，当前绝对值处于近年农历同期高位，行业景气度较高。

光伏：SOLARZOOM光伏经理人指数较前一周明显回升，较去年农历同期的跌幅明显收窄，其中中下游行业回升速度更快。

汽车：汽车半钢胎和全钢胎开工率均较前一周回升，基本符合季节性。其中半钢胎开工率绝对值持续处于近年同期最高值。

货运：货运指数季节性回升，回升速度与去年基本一致，整体货运指数均低于往年农历同期。

2.5 库存：工业品大多开启去库能源品：秦皇岛港煤炭开启去库，库存水平下降至近年同期相对低位。建材：水泥库容比持续回落，钢材社会库存春节后首次开始回落，不过两者绝对值水平均处于近年同期高位。基建建材沥青库存与前一周持平。其他：上周PTA、聚酯切片和涤纶长丝库存天数缩短，下游需求或有改善。
2.6 物价：油、铜价格上涨CPI：猪肉和蔬菜价格较前一周回落，鸡蛋和水果价格上涨，其中猪肉和蔬菜价格同比均回升。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比较前一周小幅回升，从前一周的12.3%回升至13.9%，各分项均在回升，其中衣着、生活用品和服务价格边际回升幅度最大。
PPI：南华综合指数较前一周小幅回落，其中农产品和贵金属涨价，其余分项价格指数均在下跌。1）能源品：秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价较前一周小幅回落，截至3月16日报收743元/吨。原油价格回升，截至3月15日，布油和WTI原油价格分别报收85.3美元/桶和81.0美元/桶，回升至80美元以上，这主要是由于美国原油库存意外减少，叠加乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂，这或影响石油供应。2）建材：上周主要品种中，代表房建建材的钢材和水泥、代表基建建材的沥青价格均在回落，其中钢价指数跌幅较大，且价格跌至近年同期最低值，或是由于需求端偏弱。3）其他：上周化纤上游PTA小幅回升，但中游涤纶长丝和下游聚酯切片价格均在回落。有色金属中，铜价明显回升，突破7万元/吨大关；铝价较前一周小幅回落；碳酸锂价格持续小幅回升，突破11万元/吨。
2.7 流动性：美元指数回升资金利率持续震荡。截至3月15日，R007和DR007报收1.98%和1.90%，前者较前一周下行2个BP，后者上行6个BP，持续在2%的水平震荡。上周央行逆回购净回笼资金110亿元，到期量为500亿元，操作量为390亿元。

美元指数重回103以上。美元指数止跌回升至103点以上，截至3月15日报收103.45，较前一周上行71个BP。人民币小幅贬值，截至3月15日，美元兑人民币报收7.197（前一周为7.192）。

风险提示：稳增长政策不及预期。------------------

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如何解决就业问题：关键是服务业“政策”（海通宏观 梁中华）

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