国内高频指标跟踪（2024年第6期）（海通宏观 李林芷、梁中华）

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 ·概 要 ·

春节人口流动和消费持续恢复，生产、建设进度季节性放缓。人口流动方面，春运客流或创历史新高，跨区域人口流动更频繁。消费方面，服务消费表现火热，其中，与旅游出行相关的消费表现较好；商品消费有所回升，食品饮料、汽车和家电等消费有不错表现。投资方面，整体平稳运行，节前逐步歇班停工。进出口方面，港口数据好于往年。生产方面，节前生产季节性回落，不过多数行业回落速度慢于往年。库存方面，建材持续冬储补库，库存水平均有所回升。价格方面，消费品价格季节性回升，工业品价格则小幅回落。流动性方面，美元指数重回104关口以上。

风险提示：稳增长政策不及预期。

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三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至2月16日，1月生产同步指标（HTPI）为5.98%，去年12月值为6.01%；1月出口同步指标（HTEXI）为0.28%，去年12月值为1.98%；1月消费同步指标（HTCI）为6.39%，去年12月值为9.71%。

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具体高频指标跟踪

2.1 消费：春节效应主导耐用品消费：1）汽车消费：节前一周乘用车批发和零售消费的当周绝对值大幅回升，四周平均销售明显回升，与2018和2019年趋势一致但速度更快。相较于往年农历同期，上周汽车零售、批发消费均处于农历同期最高位。这或是由于春节临近汽车消费需求集中释放。2）家电消费：节前一周家电线上单周销额销量同比增速大幅回落，线下单周销额同比增速小幅回落而销量同比增速由负转正，考虑基数变化，线上线下销售额均边际回升，这主要是由于在各项促进家电消费政策下，随着春节临近家电消费逐渐升温。非耐用品消费：纺织服装：春节当周轻纺城成交量连续第五周小幅回落，但相较于2019年农历同期的同比跌幅持续收窄，当前绝对值仍处于农历同期偏低位。秋冬服装需求仍偏弱。人员流动：1）城市内客运：自节前一周以来，百城拥堵延时指数和18城地铁客运量均季节性明显回落，地铁客运量相较于2019年农历同期的同比增速较前一周小幅回升。2）城市间客运：自节前一周以来，百度迁徙指数周平均数较前一周明显回升，与往年趋势基本一致，其中从一线城市迁出规模指数持续回升，这反映春节返乡过年热度居高不下。春节长假期间日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为-1.9%、2.5%和-2.1%（节前一周为0.6%、0.6%和4.9%），内地和跨国跨境航班数较节前一周小幅回落，港澳台航班较节前一周小幅回升，或反映春节假期期间赴港澳台旅游人员增多。服务消费：1）电影消费：春节前观影人数和电影票房持续季节性回落，与历年农历同期趋势一致但回落速度较慢，绝对值仍处于近年同期低位，节前春节档影片尚未放映，电影消费蓄势待发。2）游乐消费：节前一周北京环球影城客流量较前一周环比减少14.1%，上海迪士尼乐园客流量较前一周环比减少2.0%，春节长假期间北京环球影城客流量较前一周环比增加47.2%，上海迪士尼乐园客流量较前一周环比增加6.6%，这主要是受春节效应影响。3）旅游消费：2月第1周海南旅游价格指数为103.2，2月第2周海南旅游价格指数为109.5，周环比上涨9.46%。其中住宿类价格指数周环比分别上涨33.43%，是涨价的主要驱动项，这主要是受春节消费需求拉动的影响。
2.2 投资：春节前逐步停工基建：1）资金面：1月金融机构新增企业中长期贷款回升至自2023年1月以来的最大值，与历年趋势一致，仅低于2023年同期，资金面相对充裕。2）项目面：1月中国电建新签合同额同比增幅扩大，当前项目量在边际回升。地产：1）地产销售：自节前一周以来，30大中城市商品房成交面积持续明显回落，与历年趋势一致，回落速度快于2019年农历同期而慢于2023年农历同期。地产销售绝对值仍居低位。分城市线级来看，各线级城市新房销售相较于去年农历同期的同比均大幅回落。自节前一周以来，二手房成交面积和占比均较季节性持续回落，不过成交占比绝对值处于农历同期较高位。2）土地交易：节前一周土地成交面积小幅回升而溢价率小幅回落，春节当周土地成交面积大幅回落至2023年以来最低水平而溢价率小幅回升，成交面积仍处于历年农历同期偏低水平，溢价率相较往年仍处低位。施工实体指标：1）沥青：节前一周石油沥青装置开工率小幅回落至23.7%，较2019年农历同期的同比较前一周边际回落。2）水泥：节前一周水泥出货率大幅降至5.7%，快于季节性，绝对值仍处于近年农历同期偏低位。3）钢铁：春节前一周，建筑用钢成交量从前一周的2.4万吨持续回落至0.4万吨，快于季节性。房建和基建实体指标偏弱，或反映临近春节开工施工逐步歇班停工。
2.3 进出口：港口表现优于往年海外数据：2月前10天韩国从中国进口和出口同比增速分别为-3.4%和-14.6%（1月整月为-19.5%和18.0%），韩国从中国进口在边际回升而出口在边际回落，出口或仍有韧性。港口数据：节前一周以来，我国港口停靠的出入境船舶数量均季节性大幅回落，二十大港口到港离港船舶数和载重吨数均大幅回落，与历年趋势一致，或反映春节将至货运需求逐步下降。运价数据：国际方面，节前海运运价（BDI）小幅回升，较前一期上涨5.8%，春节长假期间国际海运运价（BDI）持续小幅回升，较前一期上涨5.9%。节前一周国内进口运价连续第六周小幅回升。
2.4 生产：回落慢于往年钢铁：节前高炉开工率小幅回升，其中高炉开工率较2019年农历同期的同比跌幅缩窄。从产量来看，螺线产量持续边际回落，热轧卷板产量小幅边际回升。节前钢铁行业整体供给较弱。煤电：节前沿海八省日耗煤量较前一周明显回落，但回落速度较2019年明显偏慢，绝对值仍处于近年同期最高水平。这主要是由于节前中部地区普遍降温，降雪天气多发，取暖耗煤需求增加。石化：1）化纤：节前PTA负荷率和开工率均较前一周小幅回升，聚酯行业负荷率和开工率均较前一周小幅回落，符合季节性，其中聚酯行业开工率处于近年农历同期最高位。2）橡塑：节前两周PVC开工率小幅回升，结束了连续四周的持平，绝对值水平仍处于近年农历同期低位。氯碱：节前一周纯碱开工率从前一周的88.3%小幅回升至88.6%，延续高位震荡趋势。光伏：节前SOLARZOOM光伏经理人指数连续第二周小幅回落，从前一周的132.1小幅回落至125.8，主要是由于下游制造业指数回落影响。汽车：节前一周汽车半钢胎和全钢胎开工率均大幅回落，符合季节性但回落速度较慢。节前乘用车生产受春节临近停工影响。货运：从节前一周到春节期间，货运指数持续大幅回落，符合季节性，但回落速度均慢于2021年和去年农历同期，整体货运指数均高于2021年和去年农历同期。
2.5 库存：建材冬储补库能源品：节前一周以来秦皇岛港煤炭持续去库，库存水平处于近年农历同期最低水平。建材：节前房建建材库存边际回升，节前两周水泥库容比小幅回落，绝对值处于近年农历同期高位；钢铁行业传统冬储时节带动钢材社会库存持续小幅回升，符合季节性但回升速度较慢，库存绝对水平与历年平均水平接近。基建建材沥青库存水平较上一周小幅回升，处于近年农历同期相对低位。其他：节前一周PTA、聚酯切片和涤纶长丝库存天数小幅回升，其中聚酯切片库存水平处于近年同期高位，下游需求仍较弱。
2.6 物价：消费品涨价CPI：从环比增速来看，节前主要食品均在涨价，猪肉价格回升较为明显。从同比增速来看，各主要食品价格均在边际回升，这主要是受春节影响。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，自节前一周以来，整体iCPI同比小幅回升，从前两周的7.83%回升至11.73%，除医疗保健外各分项都在边际涨价，其中衣着和生活用品及服务价格的边际回升是iCPI同比回升的主要因素。PPI：节前一周南华综合指数较前一周小幅回落，其中各分项价格指数均小幅回落。1）能源品：秦皇岛动力煤（Q5500K）平仓价与前一周持平，截至2月7日报收730元/吨。节前一周以来原油价格先持续回升后小幅回落，截至2月14日，布油和WTI原油价格分别报收81.6美元/桶和76.6美元/桶。近期国际油价回落，主要是由于美国原油库存超预期增长。2）建材：节前一周主要品种中，代表房建建材的钢材和水泥价格均小幅回落，这或是由于春节临近对钢铁和水泥的需求偏弱，代表基建建材的沥青价格与前一周持平。3）其他：节前一周化纤上游PTA价格小幅回升，中游涤纶长丝价格与前一周持平，下游聚酯切片价格小幅回落。有色金属中，铜和铝价格均小幅回落；碳酸锂价格与前一周持平，截止2月8日报收9.7万元/吨，碳酸锂价格基本面仍维持震荡态势。
2.7 流动性：美元指数重回104以上资金利率小幅回落。截至2月9日，R007和DR007报收1.85%和1.85%，两者较前一周分别下行13个BP和9个BP。节前一周央行逆回购净回笼资金4170亿元，到期量为17330亿元，操作量为1340亿元。美元指数回升。美国1月CPI超预期上涨带动美元指数小幅上涨，重回104关口以上。截至2月14日报收104.73，较前一周上行67个BP。人民币持续小幅贬值，截至2月9日，美元兑人民币报收7.193（前一周为7.179）。
风险提示：稳增长政策不及预期。------------------

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