国内高频指标跟踪（2023年第43期）（海通宏观 李林芷、梁中华）

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 ·概 要 ·

消费方面，商品消费小幅回升，小商品价格保持高位，服务消费中旅游和游乐消费均有回升。投资方面，基建新签项目仍偏少，新房销售底部震荡，但由于今年秋冬天气偏暖，项目停工或晚于往年，施工实体指标表现好于往年。进出口方面，美国制造业PMI转跌、韩国11月前二十天出口边际走弱，或反映出口有震荡。生产方面，气温偏高导致取暖需求偏弱、耗煤偏低，钢铁行业由于前期铁矿石涨价、钢企利润回升，生产有改善。库存方面，沥青去库偏快，或是由于施工强于往年。物价方面，食品烟酒、衣着等商品价格回升拉动iCPI边际改善；能源价格持续下跌，钢材受铁矿石价格影响小幅涨价。流动性方面，资金面边际收紧，资金利率持续上行；美元走弱叠加季节性结汇影响，人民币走强。

风险提示：稳增长政策不及预期。

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三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至11月25日，11月生产同步指标（HTPI）为5.17%，10月值为4.71%；11月出口同步指标（HTEXI）为0.61%，10月值为-3.91%；11月消费同步指标（HTCI）为10.72%，10月值为8.86%。

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经济高频指标跟踪

2.1 消费：服务消费小幅回升

耐用品消费：1）汽车消费：上周乘用车批发和零售消费小幅回升，四周平均同比增速有改善，但主要是由于去年基数走低，当前绝对值水平仍处于近年同期低位，仅高于去年。2）家电消费：家电线上销量和销售额同比增速较前一周持续小幅回升，而线下销售小幅回落，这可能是由于在“双11”尾声阶段，家电线下销售逐渐回归日常水平，线上销售仍受“双11”余热影响而小幅上涨。

非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量持续小幅回升，这或是由于低温天气影响，秋冬服装市场需求小幅回升，但绝对值水平仍相对偏低。2）轻工日用：义乌小商品价格指数持续小幅回升，处于近年同期最高水平，网上价格持续高位是涨价的主要驱动力，各品类中涨价幅度较高的是电子电器类和钟表眼镜类商品。

人员流动：1）城市内客运：百城拥堵延时指数季节性回落，18城地铁客运量较前一周小幅回升，市内出行相对平稳。2）城市间客运：百度迁徙指数小幅回升，符合季节性。日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为0.20%、1.29%和0.00%，内地和国际航班数与前一周基本持平，环比增速较前一周小幅回落。

服务消费：1）电影消费：观影人数和电影票房较前一周也小幅回落，绝对值回落至近年同期最低位，电影市场景气度仍偏低。2）游乐消费：北京环球影城和上海迪士尼乐园客流量环比增长37.9%和2.4%，环球影城客流增长较快。3）旅游消费：11月第3周海南旅游价格指数为102.9，周环比上涨2.9%，符合季节性。这是由于随着北方气温持续下降，海南避寒优势凸显，自北向南的候鸟过冬人群逐渐增多。

2.2 投资：开工施工好于往年

基建：1）资金面：预计截至12月1日，今年累计新增发行专项债3.85万亿元，年内额度已下达完毕。2）项目面：中国电建10月新签国内合同额同比减少5.63%，跌幅较前一月下降，基建项目或相对偏少。

地产：1）地产销售：30大中城市商品房成交面积季节性回升，相较于2019年和2022年的同比增速分别为-42.9%和-22.0%（前一周为-47.8%和-11.3%），跌幅再度扩大。分城市线级来看，一、二、三线城市新房销售的同比增速分别是1.0%、-3.0%和-46.4%（前一周为-24.0%、-14.2%和-20.1%），一线城市新房销售同比增速由负转正，二线城市跌幅收窄，但三线城市跌幅扩大。二手房销售面积和销售占比与前一周基本持平，处于近年同期最高位。2）土地交易：土地成交面积季节性回升，但相较往年仍然偏低。溢价率小幅回落，仍处低位，土地市场仍偏冷。

施工实体指标：1）沥青：石油沥青装置开工率连续第二周逆季节性回升至37.9%，反映基建开工施工或较往年更积极。2）水泥：水泥出货率从前一周的57.5%跌至57.1%，这主要是由于季节性原因，今年水泥出货回落的速度明显偏慢。 3）钢铁：建筑用钢成交量从前一周的15.2万吨下跌至14.9万吨，回落速度也慢于往年。今年建材实体指标季节性回落幅度均小于往年，这或是由于今年秋季相对偏暖，房建基建停工晚于往年。

2.3 进出口：出口或有震荡

海外数据：美国和欧元区11月Markit制造业PMI分别为49.4%和43.8%，较前一月一降一升，反映当前美国需求走弱、欧洲需求回升。韩国11月前20日从中国进口和出口同比增速分别为-2.6%和2.2%（10月整月为-6.4%和5.1%）。从中国进口金额同比跌幅收窄，这受到去年同期中国进出口偏弱影响，导致基数偏低。韩国整体出口小幅边际走弱，或反映当前出口有一定不确定性。

港口数据：港口停靠的出入境船舶数、二十大港口离港船舶数和载重吨数均逆季节性回升，这或是由于今年北方暖冬，国内外港口封冻较晚。

运价数据：国际方面，国际海运运价（BDI）连续第三周上涨，较前一周增长8.6%。国内进出口运价小幅回升。当前运价上行，这主要是由于欧线传统合约季到来，各大班轮公司推动运价上涨。

2.4 生产：耗煤偏弱、钢铁改善

钢铁：高炉开工率和螺纹钢开工率均较前一周小幅上行。其中高炉开工率较2019年的同比增速回升。从产量来看，螺线卷产量均较前一周小幅边际回升。钢材生产回暖，这或是由于钢企盈利有改善，企业生产积极性增强。

煤电：沿海八省日耗煤量季节性回升，但回升速度明显慢于往年，较2019年同比涨幅收窄。这主要是由于今年秋冬气温偏高，居民取暖耗煤需求偏低。

石化：1）化纤：PTA和聚酯行业的开工率和负荷率均季节性回升，其中聚酯行业开工率回升至近年同期最高位。2）橡塑：PVC开工率较前一周小幅回升，绝对值水平仍处于近年同期低位。

氯碱：纯碱开工率从前一周的84.7%小幅回升至88.8%，结束了连续四周的下降，相较于2019年同比跌幅也有所收窄，绝对值重新回到同期较高位。

光伏：SOLARZOOM光伏经理人指数小幅回落，从前一周的129.0回落至128.4，中上游制造业和下游电站景气度分化，其中下游电站景气度有所回暖。

汽车：汽车半钢胎开工率小幅回落，但仍处于近年同期最高位。全钢胎开工率小幅回升，符合季节性。汽车行业整体景气度仍然较高。

2.5 库存：沥青去库较快

能源品：秦皇岛港煤炭小幅去库，结束了连续四周的补库。建材：水泥库容比小幅回升，这主要是季节性原因。钢材社会库存季节性回落，回落幅度与往年基本一致。基建建材沥青超季节性回落，这主要是由于天气偏暖、停工延后，需求相对较高。其他：PTA、聚酯切片和涤纶长丝库存天数均小幅回升，聚酯切片库存水平处于近年同期高位，反映下游需求不足。

2.6 物价：钢材涨价

CPI：从环比增速来看，除猪肉外，各主要食品均在涨价，而猪肉价格仍在低位徘徊。从同比增速来看，主要食品中除水果外价格均在边际回升。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比小幅回升，从前一周的2.33%回升至2.84%。从分项来看，食品烟酒、衣着、生活用品和服务价格的边际回升是iCPI同比回升的主要因素，教育文化和娱乐价格边际回落。

PPI：南华综合指数和各分项价格指数均小幅回落。1）能源品：秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价小幅回落，截至11月25日报收753元/吨。原油价格基本止住跌势，截至11月24日，布油和WTI原油价格分别为80.6美元/桶和75.5美元/桶，与前一周价格基本持平。2）建材：主要品种中，钢材价格小幅上升，这主要是受前期铁矿石价格上涨影响。水泥和沥青价格基本与前一周持平。3）其他：化纤上游PTA和中游聚酯切片价格下跌，不过下游涤纶长丝价格小幅回升。有色金属中，铜和铝价格均小幅回升；碳酸锂价格持续下跌。

2.7 流动性：人民币升值

资金利率仍在上行。临近月末，资金面边际收紧，资金利率持续上行，截至11月24日，R007和DR007报收2.94%和2.18%，较前一周分别上行69和16个BP。为维护月末流动性平稳，人民银行加大公开市场逆回购操作力度，上周央行公开市场全口径净投放资金4060亿元。其中逆回购到期量为17610亿元，逆回购操作量21670亿元。

人民币升值。弱于预期的经济数据强化了美联储结束加息周期的预期。截至11月24日，美元指数下跌39个BP报收103.44，跌至104以下。随着美元走弱，非美货币均走强。人民币还受到季节性结汇、出口改善等因素影响，上涨幅度较大，截至11月24日美元兑人民币报收7.15。

风险提示：稳增长政策不及预期。

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