国内高频指标跟踪（2023年第38期）（海通宏观 李林芷、梁中华）

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 ·概 要 ·

经济平稳运行，原油价格上涨。消费方面，假期影响暂告段落、“双11”促销尚未开启，当前消费回复至常态化水平。投资方面，地产优化政策陆续落地但效果尚不明显，新房销售未见显著改善，基建和房建开工施工指标均处于低位。进出口方面，港口出口数据边际改善。生产方面，水电供应充足叠加居民用电需求不高，耗煤相对偏低。传统行业受检修季影响较大，PTA行业开工下跌、纯碱开工回升。库存方面，建材去库，但仍在高位。物价方面，医疗保健和其他用品和服务价格回升带动iCPI同比上行；受库存下降、国际局势紧张影响，PPI中原油持续回升。流动性方面，税期临近叠加政府债券集中发行，资金面偏紧带动资金利率上行；美元指数转跌，但人民币仍承压。

风险提示：稳增长政策不及预期。

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三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至10月22日，10月生产同步指标（HTPI）为5.38%，9月值为5.10%；10月出口同步指标（HTEXI）为-3.37%，9月值为-6.66%；10月消费同步指标（HTCI）为8.20%，9月值为4.86%。

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假期经济指标跟踪

2.1 交通：客运货运稳定

城市内客运：百城拥堵延时指数和18城地铁客运量较前一周小幅走低，与2019年的同比增速有所下滑。截至10月13日，地铁客运量为2019年同期的114%，略低于前一周的120%，其中一线城市市内交通减少更为明显。

城市间客运：百度迁徙指数与前一周基本持平，相较于2021年和2022年边际回升，反映今年节后跨城交通仍保持稳定。日均内地、港澳台、国际航班数周环比增速为-2.0%、6.4%和-4.2%，内地和国际航班仍在减少，但港澳台航班数有明显增加。

货运：节后货运稳定，与历年趋势保持一致。但整车货运流量、公共物流园和主要快递企业分拨中心指数绝对值均低于2020年和2021年同期。

2.2 消费：回归常态化水平

耐用品消费：1）节后家电线上和线下零售额均边际回落，这主要是因为假期消费旺季过去，“双11”消费季尚未开始，当前处于消费平淡期。

非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量较前一周小幅回落，但连续四周保持在1000万米以上的水平，且当周绝对值高于往年同期，反映今年秋冬服装需求相对旺盛。2）轻工日用：义乌小商品价格指数上涨至101.42，为历年同期最高，其中涨价幅度较高的是钟表眼镜、五金及电料类。

服务消费：1）电影消费：电影消费维持在常态水平，相较于往年仍然偏低，我们认为当前影片供应偏少或是导致电影消费偏弱的原因。2）游乐消费：北京环球影城和上海迪士尼客流量较前一周环比增加80.0%和32.3%，逐步恢复到常态水平。3）旅游消费：节后旅游消费趋于平淡，十月第二周海南旅游价格指数跌至88.7%，其中住宿类、交通类价格指数周环比下跌23.8%和20.0%，尤其是五星级酒店价格下跌明显，不过餐饮和购物类价格仍有上涨。4）餐饮消费：海底捞店均销售额同比维持高增，喜茶和Manner消费边际回升。

2.3 投资：地产仍承压

基建：资金方面，预计截至10月27日，年内新增专项债累计发行额将达到36424亿元，已接近年度总额的96%。项目方面，中国电建9月新签合同额较前一月有所减少，同比下降0.33%。当前基建资金充裕，转化为实物工作量仍需推进更多项目落地。

地产：1）地产销售： 30大中城市商品房成交面积与前一周基本持平，为近年同期最低值，相较于2019年和2022年的同比增速分别为-40.3%和-9.2%（前一周为-40.8%和-2.1%）。分城市线级来看，一、二、三线城市新房销售的同比增速分别是-16.5%、-12.0%和-10.2%，其中一线城市新房销售再度边际走低。二手房销售占比小幅回落，但仍保持近年同期高位。2）土地交易：土地成交面积季节性回升，溢价率也在低位，土地市场仍然表现平淡。

施工实体指标：1）沥青：上周石油沥青装置开工率转跌为升至37.7%，但绝对值仍在低位，这反映虽然基建开工施工有回升，但进度仍偏慢。2）水泥：水泥出货率季节性回落至60.2%，绝对值处于近年同期最低位。3）钢铁：上周建筑用钢成交量为15.5万吨，较前一周小幅回升，读数也是近年同期最低值。

2.4 进出口：出口或改善

港口数据：我国港口停靠的出入境船舶数量均较前一周回升，二十大港口离港船舶数和载重吨数也在上行，较2019年的同比增速回升。

运价数据：国际方面，国际海运运价（BDI）连续第六周上涨，读数自2022年7月底以来首度超过2000点，较前一周增长4.6%。国内方面，进出口运价仍在小幅回落。

2.5 生产：耗煤偏低

钢铁：高炉开工率、螺纹钢和线材开工率均逆季节性回升，较2019年同期边际改善，高炉开工率绝对值处于近年同期高位。从产量来看，螺线卷产量同比增速与前一周基本持平，钢铁生产整体相对稳定。

煤电：沿海八省日耗煤量较前一周小幅回升，相较于2019年的同比跌幅由前一周的2.0%扩大至2.6%，绝对值处于历年同期平均水平。今年秋雨充足、水电水平较高，且华北、华东气温舒适、居民用电需求不高，或是当前耗煤水平偏低的原因之一。

石化：1）化纤：PTA开工率和负荷率回落，这一方面是由于油价高位运行抬高成本，另一方面则是因为装置检修计划较多。而中下游聚酯行业和江浙织机开工率相对平稳，主要还是受益于下游需求支撑。2）橡塑：PVC开工率与上周持平，绝对值处在同期平均水平。

氯碱：纯碱开工率从前一周的88.8%大幅上行至90.0%，处于近年同期最高位，相较2019年同比增速由负转正，从上一周的-2.5%大幅回升至10.7%，这部分是由于检修季结束。

光伏：SOLARZOOM光伏经理人指数小幅回落，从前一周的134.9下跌至132.2，中上游和下游均有回落，其中中上游制造业指数回落幅度更大。

汽车：汽车半钢胎和全钢胎开工率持续小幅回升，其中半钢胎开工率仍处于近年同期最高位，不过相较于2019年同比增速连续第三周回落。

2.6 库存：建材去库，但仍在高位

能源品：秦皇岛港煤炭连续第二周去库，且当前绝对值仍处于近年同期低位，北方港口煤炭库存偏低，主要还是因为国内煤炭产量未完全恢复。建材：房建建材库存回落，其中水泥库容比震荡下行，钢材社库水平再度回落至1000万吨以下，但相较于历年同期仍处于偏高水平。基建建材沥青库存小幅回落，处于近年同期偏低位置。其他：PTA和涤纶长丝的库存天数持续回升，不过聚酯切片的库存天数小幅回落。

2.7 物价：油价回升

CPI：从环比和同比增速来看，主要食品中仅水果价格在回升，其他食品的价格连续第三周下跌，同比也均边际回落。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比明显回升，从前一周的1.87%升至2.49%。从分项来看，医疗保健、其他用品和服务价格的边际走高是支撑iCPI同比上行的主要因素。

PPI：南华综合指数和各分项价格指数均转跌回升。1）能源品：秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价小幅回落，截至10月21日报收764元/吨。原油价格连续第二周上涨，美国WTI原油和布油价格小幅上涨，截至10月20日分别回升至88.1美元/桶和92.2美元/桶。原油价格持续上涨，一方面是由于美油库存降幅超预期，全球原油供应趋于紧张，另一方面是由于中东紧张局势推动油价攀升。2）建材：主要品种中，代表房建建材的钢材和水泥价格和代表基建建材的沥青价格均小幅回升，其中水泥价格连续第三周上行，但读数仍在低位。3）其他：化纤上游PTA和下游涤纶长丝价格均持续回落，中游聚酯切片价格较上一周上涨，反映上游油价涨幅尚未传递至中下游。有色金属中，铜、铝价格回升；碳酸锂价格持续小幅回升至17.2万元/吨，这主要是由于供给端季节性减产和海外对电动车的高需求使得碳酸锂市场回暖。

2.8 流动性：资金利率上行

资金面偏紧，资金利率上行。税期临近和特殊再融资债券集中缴款，资金面偏紧，资金利率大幅上行。截至10月21日，R007和DR007报收2.34%和2.00%。为呵护流动性，上周央行净投放7880 亿元，其中逆回购操作量14540亿元，到期量6660亿元。

美元指数转跌。美国联邦储备委员会主席鲍威尔19日在纽约经济俱乐部发表讲话时暗示，美联储可能在下次货币政策会议上继续暂停加息，鸽派发言带动美元指数震荡下行。截至10月20日，美元指数共下降52个BP报收106.16。虽然美元走弱，但人民币仍在贬值，截至10月20日美元兑人民币报收7.315。

风险提示：稳增长政策不及预期。

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