国内高频指标跟踪（2023年第35期）（海通宏观 李林芷、梁中华）

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 ·概 要 · 

节前需求端表现平淡，生产小幅回升。消费方面，中秋十一双节前居民跨城出行暂缓，消费表现平淡，但节日服务消费可以期待。投资方面，一线和二三线地产销售走势反转，一线地产销售回暖，但二三线地产销售或已消化政策影响，边际走低。基建资金和项目面同步向好，基建投资或有改善。进出口方面，美国PMI上行反映外需或稳中有升，叠加去年同期基数走低，出口或边际回暖。生产方面，在水电充裕、气温偏低的情况下，火电耗煤抬升，或反映工业生产用电有所增加。库存方面，煤炭补库、接近历年同期平均水平；房建建材库存仍保持高位。物价方面，CPI保持平稳，PPI中油价涨势暂缓，国内需求驱动煤炭、建材价格小幅回升。

风险提示：稳增长政策不及预期。

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三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至9月17日，9月生产同步指标（HTPI）为4.67%，8月值为3.53%；9月出口同步指标（HTEXI）为-7.23%，8月值为-10.73%；9月消费同步指标（HTCI）为4.50%，8月值为3.53%。

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具体高频指标跟踪

2.1 交通：节前跨城客运平淡城市内客运：18城地铁客运量季节性回升，相较于2019年的修复水平从前一周的112%升至114%，其中主要是一线城市的市内交通继续改善，二三线城市交通与前一周持平。

城市间客运：百度迁徙指数较前一周小幅回落，这或是由于居民跨城出行被集中安排在中秋十一假期。日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为1.1%、3.3%和1.4%（前一周为1.5%、8.8%和0.4%），国际出行开始小幅回升。

货运：整车货运流量指数小幅回升，截至9月22日，相较2021年和2022年的修复程度为92.0%和111.7%（前一周为87.4%和123.0%）。

2.2 消费：汽车消费偏强耐用品消费：1）汽车：四周日均批发和零售销售量绝对值小幅回升，保持近年同期最高值，相较于2019年的同比增速为72.1%和35.4%，与前一周基本持平。2）上周家电的线上和线下零售额边际小幅改善，同比跌幅收窄至1.7%和3.8%，不过这部分受到去年同期基数走低影响。非耐用品消费：1）纺织服装：上周轻纺城成交量继续季节性回升，回升幅度和疫情前年份（2018-2019）基本一致，但从绝对值来看，仍低于疫情前同期，这说明今年秋冬服装需求整体偏弱。2）轻工日用：上周临沂商城日用品价格指数小幅上涨，各品类价格均有回升，从绝对值看，当前物价水平仍低于去年。服务消费：1）电影消费：上周观影人次和电影票房继续回落，绝对值为近年同期较低位，这或是由于国庆档前影片供应偏少。2）游乐消费：北京环球影城和上海迪士尼客流量较前一周环比增长26.3%和18.0%，均较前一周明显改善，这主要是由于9月初开学季后，游玩需求有所修复。3）旅游消费：海南旅游价格指数为95.8（前一周为101.3），周环比下跌4.3%，这主要是由于交通类价格指数下降13.6%，对整体价格有较大拖累，不过随着双节假期临近，旅游价格指数或再度回升。
2.3 投资：一线地产边际回升基建：资金方面，我们预计截至9月22日，年内新增专项债累计发行额将达到34487亿元，总额仅低于2022年同期，为基建项目提供充裕资金支持。项目方面，8月中国建筑基础设施和中国电建国内新签合同额同比增速为33.2%和0.9%，均较前一月有所改善，项目落地进度或加快，带动基建投资改善。地产：1）新房销售：上周30大中城市商品房成交面积连续第二周回升，不过这主要是因为季节性因素，相较于2019年的同比降幅与前一周基本持平为41.9%，相较于去年同期同比跌幅为21.8%。分城市能级看，地产销售在不同城市间趋势反转，一线城市销售明显改善，跌幅从前一周的40.8%收窄至10.2%，但二三线城市销售再度边际走低，近期政策效应或已消化完毕。2）二手房销售：14城二手房成交面积边际回落，相较于2019年的同比增速从前一周的25.1%跌至10.6%，二手房占比也有所回落。3）土地交易：上周土地成交面积有所回升，但绝对值仍在近年同期最低位，土地成交溢价率也再度回落至1.7%，反映土地市场仍较冷。施工实体指标： 1）水泥：水泥出货率季节性持平于60.5%，绝对值仍为近年同期最低。2）钢铁：上周建筑用钢成交量为14.6万吨，较前一周回落且处于近年同期最低位。3）沥青：上周石油沥青装置开工率逆季节性回落至41.6%，从前期偏高位置回落至近年同期低位。
2.4 进出口：边际改善海外数据：美国9月Markit制造业PMI为48.9%，较前一月有所回升；欧元区制造业PMI为43.4%，与前一月基本持平。9月前20日，韩国出口和从中国进口金额同比增速分别从前10日的-7.9%和1.9%大幅提高至9.8%和9.0%，但这主要是由于去年同期的低基数。近期外需相对企稳，且出口基数走低，出口同比或边际改善。港口数据：上周我国港口停靠的出入境船舶数量均小幅回落，二十大港口离港船舶数和载重吨数也有所下降，相较于2019年的同比增速基本与前一周持平。运价数据：国际方面，国际海运运价（BDI）由上一周的1291大幅回升至1542，周环比增长19%，涨幅继续抬升。但国内方面，国内进、出口运价指数仍在回落，分别从前一周的824和875降至为818和871。
2.5 生产：耗煤回升钢铁：高炉开工率再度回升，符合季节性，相较2019年的同比增速与前一周基本持平，且绝对值处于近年同期高位，螺线开工率也均小幅上升。不过从产量来看，螺线卷产量均继续边际下滑，这或是由于近期需求端未见明显改善。煤电：沿海八省日耗煤量与前一周基本持平，绝对值为近年同期最高值。相较于2019年同比增速从前一周的4.2%升至6.1%，在水电充裕、气温偏低的背景下，火电耗煤仍保持高位，或反映工业生产耗电有所增加。石化：1）化纤：PTA和江浙织机负荷率回升，反映纺服行业整体需求偏强，但其中聚酯工厂负荷率明显逆季节性回落，这主要是由于下游聚酯装置停车检修增加。2）橡塑：PVC开工率大幅回升至77%，基本符合季节性。氯碱：纯碱开工率从前一周的83.6%小幅回落至82.3%，相较2019年同比跌幅小幅收窄至7.8%，与前一周相比变化不大，整体平稳运行。光伏：SOLARZOOM光伏经理人指数连续第三周回落至135.2，中上游和下游的分化持续，中上游制造业指数回落，而下游电站指数仍在小幅回升。汽车：汽车半钢胎和全钢胎开工率较前一周微幅下行，但其中半钢胎开工率仍保持近年同期最高位，相较于2019年同期持续边际回升，汽车行业景气度居高不下。

2.6 库存：建材库存高位能源品：秦皇岛港煤炭延续补库，符合季节性，绝对值接近历年同期平均水平。建材：水泥再度补库，钢材延续去库，虽然趋势不同，但房建建材库存整体处于近年同期高位。基建建材沥青库存小幅回落，处于近年同期偏低位置。其他：PTA库存天数回落，不过中下游的聚酯切片和涤纶长丝库存天数均在回升。

2.7 物价：能源品价格回升CPI：从环比增速来看，主要食品中仅鸡蛋价格在回升，从同比增速看，鸡蛋和蔬菜价格边际回升。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比与前一周基本持平。从分项来看，交通和通信、医疗保健和其他用品和服务的价格边际回升，其他品类价格则在边际回落。PPI：南华综合指数结束连续六周的上涨，小幅回落，其中主要是农产品和金属指数下跌。1）能源品：秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价连续第三周回升，截至9月23日报收754元/吨（前一周为737元/吨）。原油价格止涨，美国WTI原油和布油价格小幅下跌，分别回落至90.0美元/桶和93.3美元/桶，这主要是由于市场已经消化减产影响。2）建材：主要品种中，房建建材水泥和钢材、基建建材沥青的价格均小幅上行，或反映市场预期需求将受益于稳增长政策而回升。3）其他：化纤上游PTA、中游聚酯切片和下游涤纶长丝价格均在回落，这主要是由于油价涨势暂缓。有色金属中，铜价回落、铝价回升，碳酸锂价格回落至17.2万元/吨，这主要是由于供给充裕但需求相对疲软。
2.8 流动性：人民币承压资金利率上行。临近月末跨节，税期缴款影响较大，资金利率震荡上行，上周R007和DR007报收2.16%和2.04%。为平稳市场流动性，央行本周累计净投放5520亿元，上周7040亿元逆回购到期，央行逆回购操作量12560亿元，其中7天逆回购7660亿元，14天逆回购4900亿元。人民币承压。美元仍在走强，截至9月22日，美元指数再度上升27个BP报收105.61。美元持续走强，人民币承压，截至9月22日美元兑人民币报收7.300（前一周为7.269）。
风险提示：稳增长政策不及预期。
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