国内高频指标跟踪（2023年第34期）（海通宏观 李林芷、梁中华）

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 ·概 要 · 

需求和生产端数据相对平稳，值得关注的是低线级城市地产销售边际回暖，但持续性仍需观察。消费方面，商品和服务消费相对平稳，其中汽车消费仍表现亮眼。投资方面，二三线地产销售边际回暖，这主要是受到地产优化政策落地影响，但销售端回暖还未能带动投资和生产端改善。进出口方面，海外数据显示出口或出现边际回暖迹象。生产方面，传统行业表现偏弱，或是由于下游需求略有不足；新兴行业中汽车行业仍保持高景气度。库存方面，房建建材库存仍保持高位。物价方面，CPI整体稳中有降，PPI中能源品价格受供给收缩、需求增加影响，均在回升。风险提示：稳增长政策不及预期。

风险提示：稳增长政策不及预期。

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三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至9月17日，9月生产同步指标（HTPI）为4.32%，8月值为3.53%；9月出口同步指标（HTEXI）为-8.36%，8月值为-10.73%；9月消费同步指标（HTCI）为4.64%，8月值为3.53%。

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具体高频指标跟踪

2.1 交通：客运平稳，货运回落城市内客运：18城地铁客运量小幅回升，基本符合季节性。相较于2019年的修复水平从前一周的111%升至112%。不同线级城市表现存在分化，一线城市市内交通继续修复，但二三线城市交通边际回落。城市间客运：百度迁徙指数基本与前一周持平，与去年的同比增速回落，这主要是因为中秋假期的错位。日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为1.5%、8.8%和0.4%（前一周为-7.2%、-2.1%和-0.2%）。货运：整车货运流量指数较前一周小幅回落，截至9月15日，相较2021年和2022年的修复程度为87.4%和123.0%（前一周为91.8%和114.6%），2022年基数走低，主要是因为中秋假期的影响。
2.2 消费：汽车消费偏强耐用品消费：1）汽车：四周日均批发和零售销售量绝对值小幅回落，但仍为近年同期最高值，相较于2019年的同比增速为71.4%和36.5%，均较前一周小幅走低，这说明汽车“金九银十”销售旺季表现仍较强。2）上周家电的线上和线下零售额边际改善，同比跌幅为6.0%和4.1%，与前一周基本持平。非耐用品消费：1）纺织服装：上周轻纺城成交量季节性回升，主要是因为秋冬服装需求增加。但今年回升幅度略低于往年，与2019年的同比跌幅扩大至47.7%（前一周为38.1%），当前绝对值仍为近年同期最低值。2）轻工日用：上周义乌小商品价格指数小幅回升至101.1，继续高位震荡，其中体育娱乐用品涨价幅度最大。服务消费：1）电影消费：上周观影人次和电影票房小幅回落，绝对值为近年同期较低位，这主要还是因为上映影片评价一般。2）游乐消费：北京环球影城客流量较前一周环比增长20.5%，止跌回升，这主要是由于开学后游玩需求趋于稳定，上海迪士尼客流量与前一周持平，这主要受到上周上海阴雨天气影响。3）旅游消费：海南旅游价格指数为101.3（前一周为94.0），周环比上涨1.3%，其中交通类环比上涨4.2%，是支撑海南旅游价格指数回升的主要因素，其他品类价格与前一周基本持平。4）餐饮消费：从各品牌的店均销售额同比增速来看，以聚餐宴请为主的海底捞边际回落，日常消费型的咖啡品牌——Manner和Tims的店均销售额边际回升。
2.3 投资：二三线地产回暖基建：资金方面，基建相关的财政支出同比由负转正，反映财政对基建的支撑增强。自筹资金中，我们预计截至9月22日，年内新增专项债累计发行额将达到33067亿元，为基建项目提供充足支持。项目方面，8月中国中冶新签合同额同比增速为-18.8%，较7月有所回落，基建投资进一步改善仍需更多项目落地。地产：1）新房销售：上周30大中城市商品房成交面积回升，相较于2019年的同比降幅从前一周的55.6%收窄至44.1%。分城市能级看，三线城市地产销售同比由负转正，二线城市地产销售连续第六周边际回升，但一线城市销售还未见明显改善，这说明当前地产优化政策效果初显，尤其是在低线级城市。2）二手房销售：14城二手房成交面积持续边际回升，相较于2019年的同比增速从前一周的-3.1%升至23.9%，此外二手房占比仍维持在52.1%的高位。3）土地交易：上周土地成交面积继续下行，处于近年同期最低位，土地成交溢价率再度回落至0.92%，土地市场仍较冷。施工实体指标： 1）水泥：水泥出货率季节性回升至60.5%，但相较于2019年同比跌幅仍有扩大，绝对值仍为近年同期最低。2）钢铁：上周建筑用钢成交量为15.2万吨，虽然较前一周有回升，但绝对值仍在低位。3）沥青：上周石油沥青装置开工率小幅回落至45.3%，与2018年和2019年水平基本一致。
2.4 进出口：边际回暖海外数据：9月前10日，韩国出口金额同比增速为-7.9%，从中国进口金额同比增速回正至1.9%，8月同期分别为-15.3%和-27.9%，这反映外需或边际回暖。港口数据：上周我国港口停靠的出境船舶数量小幅回落、入境船舶数量小幅回升，不过相较于2019年的同比，均有回升。上周二十大港口离港船舶载重吨数相较于2019年小幅边际回落，同比增速从14.3%降至13.2%。运价数据：国际方面，国际海运运价（BDI）由上一周的1111回升至1291，周环比增长16%，上涨幅度较高。但国内方面，国内进、出口运价指数仍在回落，分别从前一周的835和890降至为824和875。

2.5 生产：传统行业偏弱钢铁：高炉开工率小幅回落，较2019年也在边际回落，不过当前绝对值处于近年同期高位。从产量来看，螺纹钢和热轧卷板产量均边际下滑，这或是由于近期需求端仍相对疲软。煤电：沿海八省日耗煤量继续回升，绝对值为近年同期最高值。相较于2019年同比增速从前一周的6.7%小幅下降至4.2%，回升不及往年，或是由于今年水电相对充足。石化：1）化纤：PTA和聚酯行业开工率均较前一周回落，与2019年的同比增速也都在下行，下游需求相对偏弱，不过其中聚酯行业开工率的绝对值仍处于近年同期高位。2）橡塑：PVC开工率结束连续五周的持平，小幅降至73%，或反映下游轻工制造的原材料需求有所回落。氯碱：纯碱开工率从前一周的78.5%升至83.6%，仍处于近年同期高位。相较2019年同比跌幅为-8.3%，与前一周相比变化不大。光伏：SOLARZOOM光伏经理人指数小幅回落，从前一周的138.5下跌至136.5，相较于2019年也在边际回落，这主要是由于中上游制造业，而下游电站指数小幅回升。光伏生产端近期持续震荡下行，或由于前期供应偏多。汽车：汽车半钢胎和全钢胎开工率与前一周基本持平，其中半钢胎开工率处于近年同期最高位，相较于2019年同期也在边际回升，这说明汽车工业生产端景气度仍然较高。

2.6 库存：建材库存高位能源品：秦皇岛港煤炭延续补库，符合季节性，不过绝对值仍在近年低位。建材：房建建材库存整体处于近年同期高位，其中水泥库容比小幅回升，短期内延续高位震荡趋势，钢材虽然小幅去库但慢于2019年。基建建材沥青的库存与前一周持平。其他：PTA库存天数明显回升，不过中下游的聚酯切片和涤纶长丝库存天数均在回落。
2.7 物价：能源品价格回升CPI：从环比以及同比增速来看，主要食品中仅鸡蛋价格在回升，猪肉价格仍在回落。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比回落，从前一周的0.32%小幅降至0.19%。从分项来看，衣着和医疗保健的价格边际回落，拖累整体价格。PPI：南华综合指数和除农产品外的分项价格指数进一步回升，与前一周的趋势一致。1）能源品：秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价连续第二周回升，截至9月16日报收737元/吨（前一周为734元/吨）。原油价格连续第三周上涨，美国WTI原油和布油价格再创年内新高，分别回升至90.8美元/桶和93.9美元/桶。能源价格的持续上升，一方面是由于供给端收紧，另一方面也是由于国内经济向好带来的需求回升。2）建材：主要品种中，钢材价格小幅回升，但水泥价格仍在下行，而代表基建建材的沥青价格震荡下行。3）其他：化纤上游PTA、中游聚酯切片和下游涤纶长丝价格均在上涨，这主要是受到油价上涨的影响。有色金属中，铜、铝价格回升，或是由于国内稳增长带来的需求回升；但碳酸锂价格失守19万元/吨关口，这主要是由于供给充裕但需求相对疲软。
2.8 流动性：人民币升值资金利率小幅上行。上周央行宣布降准，且增量续作5910亿元MLF，释放出宽货币、稳经济信号。但受信贷投放增速影响，资金面仍相对偏紧，资金利率震荡上行，上周R007和DR007报收2.03%和1.94%。上周7450亿元逆回购到期，央行逆回购操作量7380亿元，整周公开市场净投放70亿元。人民币升值。美元继续走强，截至9月15日，美元指数再度上升27个BP报收105.34。9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开，再度向外传递出“保持人民币汇率基本稳定”的鲜明信号，叠加9月15日公布的经济数据边际回暖，人民币上周明显升值，截至9月15日美元兑人民币报收7.269（前一周为7.342）。

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