国内高频指标跟踪(2023年第34期)(海通宏观 李林芷、梁中华)
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·概 要 ·
需求和生产端数据相对平稳,值得关注的是低线级城市地产销售边际回暖,但持续性仍需观察。消费方面,商品和服务消费相对平稳,其中汽车消费仍表现亮眼。投资方面,二三线地产销售边际回暖,这主要是受到地产优化政策落地影响,但销售端回暖还未能带动投资和生产端改善。进出口方面,海外数据显示出口或出现边际回暖迹象。生产方面,传统行业表现偏弱,或是由于下游需求略有不足;新兴行业中汽车行业仍保持高景气度。库存方面,房建建材库存仍保持高位。物价方面,CPI整体稳中有降,PPI中能源品价格受供给收缩、需求增加影响,均在回升。风险提示:稳增长政策不及预期。
风险提示:稳增长政策不及预期。
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三大高频同步指标
海通宏观高频同步指标:截至9月17日,9月生产同步指标(HTPI)为4.32%,8月值为3.53%;9月出口同步指标(HTEXI)为-8.36%,8月值为-10.73%;9月消费同步指标(HTCI)为4.64%,8月值为3.53%。2
具体高频指标跟踪
2.1 交通:客运平稳,货运回落城市内客运:18城地铁客运量小幅回升,基本符合季节性。相较于2019年的修复水平从前一周的111%升至112%。不同线级城市表现存在分化,一线城市市内交通继续修复,但二三线城市交通边际回落。城市间客运:百度迁徙指数基本与前一周持平,与去年的同比增速回落,这主要是因为中秋假期的错位。日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为1.5%、8.8%和0.4%(前一周为-7.2%、-2.1%和-0.2%)。货运:整车货运流量指数较前一周小幅回落,截至9月15日,相较2021年和2022年的修复程度为87.4%和123.0%(前一周为91.8%和114.6%),2022年基数走低,主要是因为中秋假期的影响。2.2 消费:汽车消费偏强耐用品消费:1)汽车:四周日均批发和零售销售量绝对值小幅回落,但仍为近年同期最高值,相较于2019年的同比增速为71.4%和36.5%,均较前一周小幅走低,这说明汽车“金九银十”销售旺季表现仍较强。2)上周家电的线上和线下零售额边际改善,同比跌幅为6.0%和4.1%,与前一周基本持平。非耐用品消费:1)纺织服装:上周轻纺城成交量季节性回升,主要是因为秋冬服装需求增加。但今年回升幅度略低于往年,与2019年的同比跌幅扩大至47.7%(前一周为38.1%),当前绝对值仍为近年同期最低值。2)轻工日用:上周义乌小商品价格指数小幅回升至101.1,继续高位震荡,其中体育娱乐用品涨价幅度最大。
2.3 投资:二三线地产回暖基建:资金方面,基建相关的财政支出同比由负转正,反映财政对基建的支撑增强。自筹资金中,我们预计截至9月22日,年内新增专项债累计发行额将达到33067亿元,为基建项目提供充足支持。项目方面,8月中国中冶新签合同额同比增速为-18.8%,较7月有所回落,基建投资进一步改善仍需更多项目落地。地产:1)新房销售:上周30大中城市商品房成交面积回升,相较于2019年的同比降幅从前一周的55.6%收窄至44.1%。分城市能级看,三线城市地产销售同比由负转正,二线城市地产销售连续第六周边际回升,但一线城市销售还未见明显改善,这说明当前地产优化政策效果初显,尤其是在低线级城市。2)二手房销售:14城二手房成交面积持续边际回升,相较于2019年的同比增速从前一周的-3.1%升至23.9%,此外二手房占比仍维持在52.1%的高位。3)土地交易:上周土地成交面积继续下行,处于近年同期最低位,土地成交溢价率再度回落至0.92%,土地市场仍较冷。施工实体指标: 1)水泥:水泥出货率季节性回升至60.5%,但相较于2019年同比跌幅仍有扩大,绝对值仍为近年同期最低。2)钢铁:上周建筑用钢成交量为15.2万吨,虽然较前一周有回升,但绝对值仍在低位。3)沥青:上周石油沥青装置开工率小幅回落至45.3%,与2018年和2019年水平基本一致。
2.4 进出口:边际回暖海外数据:9月前10日,韩国出口金额同比增速为-7.9%,从中国进口金额同比增速回正至1.9%,8月同期分别为-15.3%和-27.9%,这反映外需或边际回暖。港口数据:上周我国港口停靠的出境船舶数量小幅回落、入境船舶数量小幅回升,不过相较于2019年的同比,均有回升。上周二十大港口离港船舶载重吨数相较于2019年小幅边际回落,同比增速从14.3%降至13.2%。运价数据:国际方面,国际海运运价(BDI)由上一周的1111回升至1291,周环比增长16%,上涨幅度较高。但国内方面,国内进、出口运价指数仍在回落,分别从前一周的835和890降至为824和875。
2.5 生产:传统行业偏弱钢铁:高炉开工率小幅回落,较2019年也在边际回落,不过当前绝对值处于近年同期高位。从产量来看,螺纹钢和热轧卷板产量均边际下滑,这或是由于近期需求端仍相对疲软。煤电:沿海八省日耗煤量继续回升,绝对值为近年同期最高值。相较于2019年同比增速从前一周的6.7%小幅下降至4.2%,回升不及往年,或是由于今年水电相对充足。石化:1)化纤:PTA和聚酯行业开工率均较前一周回落,与2019年的同比增速也都在下行,下游需求相对偏弱,不过其中聚酯行业开工率的绝对值仍处于近年同期高位。2)橡塑:PVC开工率结束连续五周的持平,小幅降至73%,或反映下游轻工制造的原材料需求有所回落。氯碱:纯碱开工率从前一周的78.5%升至83.6%,仍处于近年同期高位。相较2019年同比跌幅为-8.3%,与前一周相比变化不大。光伏:SOLARZOOM光伏经理人指数小幅回落,从前一周的138.5下跌至136.5,相较于2019年也在边际回落,这主要是由于中上游制造业,而下游电站指数小幅回升。光伏生产端近期持续震荡下行,或由于前期供应偏多。汽车:汽车半钢胎和全钢胎开工率与前一周基本持平,其中半钢胎开工率处于近年同期最高位,相较于2019年同期也在边际回升,这说明汽车工业生产端景气度仍然较高。
2.6 库存:建材库存高位能源品:秦皇岛港煤炭延续补库,符合季节性,不过绝对值仍在近年低位。建材:房建建材库存整体处于近年同期高位,其中水泥库容比小幅回升,短期内延续高位震荡趋势,钢材虽然小幅去库但慢于2019年。基建建材沥青的库存与前一周持平。其他:PTA库存天数明显回升,不过中下游的聚酯切片和涤纶长丝库存天数均在回落。
2.7 物价:能源品价格回升CPI:从环比以及同比增速来看,主要食品中仅鸡蛋价格在回升,猪肉价格仍在回落。从清华大学公布的iCPI价格指标来看,整体iCPI同比回落,从前一周的0.32%小幅降至0.19%。从分项来看,衣着和医疗保健的价格边际回落,拖累整体价格。PPI:南华综合指数和除农产品外的分项价格指数进一步回升,与前一周的趋势一致。1)能源品:秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价连续第二周回升,截至9月16日报收737元/吨(前一周为734元/吨)。原油价格连续第三周上涨,美国WTI原油和布油价格再创年内新高,分别回升至90.8美元/桶和93.9美元/桶。能源价格的持续上升,一方面是由于供给端收紧,另一方面也是由于国内经济向好带来的需求回升。2)建材:主要品种中,钢材价格小幅回升,但水泥价格仍在下行,而代表基建建材的沥青价格震荡下行。3)其他:化纤上游PTA、中游聚酯切片和下游涤纶长丝价格均在上涨,这主要是受到油价上涨的影响。有色金属中,铜、铝价格回升,或是由于国内稳增长带来的需求回升;但碳酸锂价格失守19万元/吨关口,这主要是由于供给充裕但需求相对疲软。
2.8 流动性:人民币升值资金利率小幅上行。上周央行宣布降准,且增量续作5910亿元MLF,释放出宽货币、稳经济信号。但受信贷投放增速影响,资金面仍相对偏紧,资金利率震荡上行,上周R007和DR007报收2.03%和1.94%。上周7450亿元逆回购到期,央行逆回购操作量7380亿元,整周公开市场净投放70亿元。人民币升值。美元继续走强,截至9月15日,美元指数再度上升27个BP报收105.34。9月11日,全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开,再度向外传递出“保持人民币汇率基本稳定”的鲜明信号,叠加9月15日公布的经济数据边际回暖,人民币上周明显升值,截至9月15日美元兑人民币报收7.269(前一周为7.342)。
风险提示:稳增长政策不及预期。
系列报告(点击链接可查看原文):
国内高频指标跟踪(2023年第33期)(海通宏观 李林芷、梁中华)
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