国内高频指标跟踪（2023年第39期）（海通宏观 李林芷、梁中华）

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 ·概 要 ·

外需或有所改善，内需中受益于原材料涨价和政策利好的板块较强，但地产、服务消费等领域仍承压。消费方面，汽车消费仍保持较高水平，“双11”临近对商品价格有一定支撑，但服务消费表现相对平淡。投资方面，基建投资或持续加速，新房销售整体仍在低位震荡，但在二三线城市出现冷暖分化，或由于二线地产优化政策对低线级城市造成虹吸效应。进出口方面，美国需求改善，韩国数据侧面印证出口或存在改善可能。生产方面，传统行业中油价上涨带动石化产业链改善，其他行业相对平稳。新兴行业分化，汽车仍维持高景气度，光伏行业持续走弱。库存方面，建材持续去库。物价方面，受国际局势缓和、需求端偏弱影响，油价开始回落。流动性方面，资金利率维持高位；美元指数再度上行。

风险提示：稳增长政策不及预期。

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三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至10月28日，10月生产同步指标（HTPI）为5.22%，9月值为5.10%；10月出口同步指标（HTEXI）为-3.57%，9月值为-6.66%；10月消费同步指标（HTCI）为8.80%，9月值为4.86%。

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假期经济指标跟踪

2.1 交通：客运货运稳中有升城市内客运：百城拥堵延时指数和18城地铁客运量与前一周差异不大，地铁客运与2019年的同比增速与前一周小幅回升。截至10月27日，地铁客运量为2019年同期的116%，略高于前一周的114%，一线和二三线城市表现基本一致。城市间客运：百度迁徙指数小幅上行，相较于2021年和2022年均边际回升，反映跨城交通在节后重新增加，一方面是由于今年没有疫情影响人员出行，另一方面也反映当前非节假日的商务、旅游等出行正逐步恢复常态化。日均内地航班数周环比回正为0.7%，港澳台航班维持增长，国际航班数虽然仍在减少，但环比跌幅有所收窄。货运：货运指数小幅上行，与历年趋势差异不大。但目前整体货运指数仍略低于2020年和2021年同期。
2.2 消费：汽车消费仍强耐用品消费：1）汽车消费：乘用车批发和零售数据在节后维持高位，反映汽车消费的热度仍存，当前绝对值水平为近年同期最高位。2）家电消费：家电线上销售情况仍相对较弱，不过线下销售额和销售量均边际回升。非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量回落至1000万米以下，回落速度快于历年同期，且绝对值回落至近年同期低位，这一方面可能受到原材料涨价影响，厂商暂缓采购，另一方面或是由于今年秋冬纺服需求短期高峰已过。2）轻工日用：义乌小商品价格指数出现明显上涨，上周读数为102.09，为历年同期最高，其中涨价幅度较高的是钟表眼镜、箱包类和日用品类。从分项来看，其中涨幅最大的是网上价格指数，这主要受到“双11”预售开启影响，短期内对价格有支撑。服务消费：1）电影消费：电影消费再下台阶，观影人数和电影票房较前一周均有回落，且绝对值处于近年同期低位，仅高于2022年，这或是由于近期缺少大热新片，观众观影意愿偏低。2）游乐消费：北京环球影城和上海迪士尼客流量较前一周环比减少3.0%和10.7%，这或是由于天气转冷，室外游乐消费走弱。3）旅游消费：十月第三周海南旅游价格指数为100.30，反映价格与前一周基本持平，略低于近年同期水平，大部分品类价格变化不大，其中交通类环比涨幅相对较高，为2.5%。

2.3 投资：二三线地产冷暖分化

基建：资金方面，预计截至11月1日，年内新增专项债累计发行额将达到37392亿元，已超过年度总额的98.4%。项目方面，9月财政数据显示，基建相关财政支出同比增速均较前一月明显抬升，一方面这有去年同期低基数的影响，但另一方面也这反映基建投资项目正加速落地。地产：1）地产销售： 30大中城市商品房成交面积较前一周小幅增加，但仍为近年同期最低值，相较于2019年和2022年的同比增速分别为-30.0%和-9.6%（前一周为-37.5%和-4.9%）。与2019年同期的跌幅收窄，这主要是由于2019年二三季度地产政策相对收紧，房贷利率逐步上调，使得当年10月地产销售出现超季节性的回落。分城市线级来看，一、二、三线城市新房销售的同比增速分别是-10.7%、12.6%和43.9%，其中二三线城市出现明显分化，这或是由于当前二线城市房地产政策优化，吸引部分低线级城市购房者到本地买房，造成二三线城市地产销售一暖一冷。二手房交易维持近年较高位，占整体地产交易的比例也较高。2）土地交易：土地成交面积再度回落，位近年同期最低位，土地市场未有改善。施工实体指标：1）沥青：上周石油沥青装置开工率升至38.4%，连续两周逆季节性回升，这反映虽然基建开工施工稳步改善。2）水泥：水泥出货率逆季节性回升至61.9%，但绝对值仍处于近年同期最低位。3）钢铁：上周建筑用钢成交量为16.3万吨，反映房建开工需求或也有所提升。
2.4 进出口：出口或继续改善海外数据：美国和欧元区10月制造业PMI分别位50.0和43.0，其中美国制造业景气度连续第二个月回升，欧元区制造业景气度在低位稳定，这或意味着外需小幅改善。韩国10月前20日从中国进口和出口同比增速分别为-4.5%和4.6%，均较前月同期小幅回落，但均好于9月全月数据，这也能侧面反映我国出口存在改善可能。港口数据：我国港口停靠的出入境船舶数量季节性回升，二十大港口离港船舶数和载重吨数也在上行，较2019年的同比增速与前一周差异不大。运价数据：国际方面，国际海运运价（BDI）结束上涨转为下跌，较前一周下降12.0%。国内进出口运价也在小幅回落。
2.5 生产：石化和汽车偏强钢铁：高炉开工率和螺纹钢开工率均持续第二周逆季节性回升，线材开工率与前一周持平，螺纹钢开工率较2019年同期边际改善，高炉开工率绝对值处于近年同期最高位。从产量来看，螺线卷产量均较前一周上升，但同比增速小幅下降，下游钢材生产维持低位运行，或是由于当前需求仍未见明显起色。煤电：沿海八省日耗煤量持续小幅回升，相较于2019年的同比跌幅由前一周的2.5%收窄至0.8%，绝对值处于历年同期较高水平。“金九银十”后钢铁、水泥等行业错峰生产，使得工业用电需求有所减少。石化：1）化纤：PTA开工率和负荷率回升，中下游聚酯行业和江浙织机负荷率相对平稳，与前一周基本持平，其中聚酯工厂生产数据处于近年同期高位，石化行业表现较佳，主要是由于原油涨价带来价格抬升，毛利有所好转。2）橡塑：PVC开工率小幅回落至75%，绝对值水平处于同期偏低位置。氯碱：纯碱开工率从前一周的90.0%回落至88.7%，处于近年同期最高位，相较2019年同比增速从上一周的10.7%回落至7.6%，呈现高位震荡趋势。光伏：SOLARZOOM光伏经理人指数持续第二周小幅回落，从前一周的132.2下跌至129.6，中上游和下游均有回落，其中中上游制造业指数回落幅度更大。汽车：汽车半钢胎和全钢胎开工率持续小幅回升，其中半钢胎开工率处于近年同期最高位，汽车行业仍维持高景气度。
2.6 库存：建材持续去库能源品：秦皇岛港煤炭库存小幅回升，这或是由于近期煤炭需求有所减少。建材：房建建材库存连续第二周回落，不过主要是由于季节性因素。其中水泥库容比小幅回落，绝对值仍在高位，钢材延续去库，库存绝对水平与历年同期接近。基建建材沥青连续第二周去库，处于近年同期低位。其他：PTA和涤纶长丝的库存天数持续第三周回升，聚酯切片的库存天数连续第二周回落，与前一周的趋势保持一致。
2.7 物价：油价回落CPI：从环比增速来看，主要食品中仅水果涨价，从同比增速来看，主要食品中水果和蔬菜价格在边际回升，但猪肉鸡蛋价格仍在边际走低。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比持续回升，从前一周的2.49%升至2.68%。从分项来看，食品烟酒、衣着和生活用品及服务价格的边际回升是iCPI同比上行的主要支撑。PPI：南华综合指数和除金属外的各分项价格指数均小幅下跌。1）能源品：秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价持续第二周回落，截至10月28日报收760元/吨。原油价格由涨转跌，美国WTI原油和布油价格小幅下跌，截至10月27日分别回落至85.5美元/桶和90.5美元/桶。这一方面是由于多国参与交涉，国际政治风险得到缓解，另一方面是由于欧洲经济压力大引发了对石油需求的担忧。2）建材：主要品种中，代表房建建材的钢材价格连续第二周回升，水泥价格连续第四周上行，但水泥价格读数仍在低位，代表基建建材的沥青价格持续小幅下降，和前一周趋势保持一致。3）其他：化纤上游PTA价格小幅回升，中游聚酯切片和下游涤纶长丝价格均小幅回落，一方面是季节性因素影响，另一方面则反映中下游需求平淡，油价上涨未能完全传导。有色金属中，铜价格持续回升、铝价格小幅回落；碳酸锂价格小幅回落至16.7万元/吨。
2.8 流动性：资金利率上行资金利率继续上行。政府债券密集发行，对市场利率走势干扰较大，资金利率维持政策利率以上运行，周中R007一度突破3.0%，截至10月27日，R007和DR007报收2.40%和2.09%。为呵护流动性，上周央行净投放13700亿元，其中逆回购操作量28240亿元，到期量14540亿元。美元指数再度上涨。美国经济数据表现较强，为美元指数提供一定支撑，截至10月27日，美元指数上涨42个BP报收106.58。美元走弱使得人民币小幅走弱，截至10月27日美元兑人民币报收7.317。
风险提示：稳增长政策不及预期。------------------

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