国内高频指标跟踪（2023年第45期）（海通宏观 李林芷、梁中华）

重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

 ·概 要 ·

年末消费亮点较多，但地产再承压。消费方面，年末促销带升汽车消费，纺服需求则受益于天气转冷有所增加，而圣诞季活动则对游乐消费有一定刺激。投资方面，新房销售同比增速再度回落，二手房占比再度回到高位；实体施工指标受天气转冷影响季节性回落。进出口方面，欧洲需求或有小幅改善，国内港口受天气影响数据走低，但国际运价受主要运河干旱影响持续上涨。生产方面，聚酯行业在检修结束、装置投产影响下有改善，汽车行业仍保持高景气度。库存方面，水泥、钢材季节性去库。物价方面，呼吸道疾病多发带升医药价格，使得iCPI边际上行；工业品中，能源价格下跌、建材价格小幅回升。流动性方面，逆回购到期量较大，资金面偏紧，使得资金利率再度上行；美元再度走强，使得人民币小幅贬值。

风险提示：稳增长政策不及预期。

1

三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至12月9日，11月生产同步指标（HTPI）为6.54%，10月值为4.71%；11月出口同步指标（HTEXI）为0.29%，10月值为-3.91%；11月消费同步指标（HTCI）为11.26%，10月值为8.86%。

2

具体高频指标跟踪

2.1 消费：年末消费改善耐用品消费：1）汽车消费：乘用车批发和零售消费均大幅回升，批发消费四周平均同比增速由负转正，零售消费四周平均同比增速跌幅缩窄，汽车零售市场短期回暖，这主要是由于年底之前各厂家和经销商推出多项促销政策来冲刺全年销售目标。2）家电消费：家电线下线上的单周销量和销售同比增速均较前一周回落，即使考虑基数变化，线下销售也在边际走弱，家电消费市场表现平淡。非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量小幅回升，但是相较于2019年同比增速也小幅回升，这或是由于天气加速转冷，秋冬服装市场消费回暖。2）轻工日用：义乌小商品价格指数小幅回落，结束了连续四周的上升，仍处于历年同期最高水平，分项中降价幅度较高的是五金及电料类、箱包类和电子电器类商品。人员流动：1）城市内客运：百城拥堵延时指数小幅回升，18城地铁客运量较前一周小幅回落，截至12月8日，地铁客运量为2019年同期的113%，略低于前一周的117%，其中主要是二三线城市的地铁客运量减少。2）城市间客运：百度迁徙指数小幅回落，当前跨城出行边际走低。日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为-2.5%、-0.2%和4.6%（前一周为0.4%、-0.7%和0.7%），内地和港澳台航班均有减少，国际航班持续增加。服务消费：1）电影消费：观影人数和电影票房持续小幅回升，但绝对值仍处于近年同期低位，这或是由于年底贺岁档电影的上映使得电影市场有所恢复。2）游乐消费：北京环球影城和上海迪士尼乐园客流量较前一周环比增加23.2%和5.0%，其中环球影城开启圣诞季游玩活动吸引众多游客。3）旅游消费：12月第1周海南旅游价格指数为97.6，周环比下降2.38%，其中交通类价格环比大幅下降7.36%，是降价的主要驱动项。对于海南当地，高端酒店价格也在下降，这主要是由于各品类价格趋于理性。
2.2 投资：地产销售再承压基建：预计截至12月15日，今年累计新增发行专项债3.93万亿元，资金量充裕。地产：1）地产销售：30大中城市商品房成交面积小幅回落，相较于2019年和2022年的同比增速分别为-47.8%和-24.4%（前一周为-46.8%和-4.6%），同比跌幅均扩大。分城市线级来看，一、二、三线城市新房销售的同比增速分别是-41.0%、-17.1%和-24.2%（前一周为-11.2%、-3.2%和-16.8%），均在回落。二手房成交面积小幅回落，但由于新房销售回落幅度更大，所以二手房成交占比反而回升，占比仍为近年同期最高位。2）土地交易：土地成交面积大幅回升，处于近年同期平均水平，溢价率小幅回升，相较往年仍处低位，年末土地市场有所回暖。施工实体指标：1）沥青：石油沥青装置开工率连续第二周回落至34.1%，符合季节性，较2019年同比跌幅扩大。2）水泥：水泥出货率季节性连续第六周回落至54.7%，回落速度略慢于往年，绝对值处于近年同期低位。3）钢铁：建筑用钢成交量从前一周的14.4万吨小幅回升至15.0万吨，较2019年同比跌幅也在缩小。
2.3 进出口：国际运价大涨海外数据：美国11月ISM制造业PMI为46.7%，与前一个月持平；欧元区11月制造业PMI为44.2%，较10月小幅回升，外需或仍有一定支撑。港口数据：我国港口停靠的出入境船舶数量、二十大港口到港离港船舶数和载重吨数均有回落，这主要是季节性因素影响。运价数据：国际方面，国际海运运价（BDI）连续第五周上涨，较前一周环比上涨6.2%，为2022年5月以来新高。这主要是圣诞季备货使得海运需求回升，同时供给端苏伊士和巴拿马运河干旱枯水、地缘局势紧张加剧国际市场运力紧张，进一步推涨运价。国内进口运价小幅回落，出口运价小幅回升。
2.4 生产：汽车仍保持高景气度钢铁：高炉开工率和螺线开工率较前一周季节性回落，其中高炉开工率较2019年同比由正转负，螺线开工率较2019年同比跌幅扩大，下游需求偏弱对钢铁行业生产有一定拖累。从产量来看，螺纹钢产量持续小幅回升，线卷产量小幅回落。煤电：沿海八省日耗煤量季节性回升，绝对值仍然处于近年同期高位，相较于2019年同比由前一周的6.1%回升至8.4%。这或是由于进入12月后天气加速转冷，居民取暖耗煤需求升高。石化：PTA开工率小幅回落。聚酯行业开工率回升，其中聚酯行业开工率仍处于近年同期最高位。聚酯行业生产改善，主要是由于检修装置重启和新装置投产，带来供给增加。氯碱：纯碱开工率从前一周的84.7%小幅回升至85.0%，相较于2019年同比跌幅缩窄，回落速度慢于往年，这主要是由于下游光伏行业新建项目增加，带动纯碱需求增长。光伏：SOLARZOOM光伏经理人指数连续第三周回落，从前一周的124.6小幅回落至122.3，主要是由于中上游制造业指数回落影响。汽车：汽车半钢胎开工率小幅回落，但仍处于近年同期最高位。全钢胎开工率小幅回升，但仍处于近年同期最低位。乘用车生产仍维持高景气度。货运：货运指数持续小幅回落，但相较于2021年同比增速小幅回升，整体货运指数仍低于2020年和2021年同期。
2.5 库存：建材季节性去库能源品：秦皇岛港煤炭冬储补库，符合季节性，库存水平处于年内高位。建材：水泥库容比小幅回落，钢材社会库存小幅回落，房建建材季节性去库，去库速度与往年基本一致；基建建材沥青库存水平与前一周持平。其他：PTA和聚酯切片库存天数小幅回落，涤纶长丝库存天数小幅回升，聚酯切片库存水平处于近年同期最高位，或反映下游需求不足。
2.6 物价：医药产品涨价CPI：从环比增速来看，除水果外各主要食品均在降价，猪肉价格仍在低位徘徊。从同比增速来看，除蔬菜外各主要食品价格均在边际回升。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比持续小幅回升，从前一周的2.99%回升至4.18%。从分项来看，其中医疗保健涨价幅度较大，是iCPI回升的主要原因，医疗保健分项涨价，或是由于近期急性呼吸道疾病多发，对医药需求增加。PPI：南华综合指数和除金属外各分项价格指数均小幅回落。1）能源品：秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价较前一周小幅回落，截至12月9日报收751元/吨。原油价格小幅回落，截至12月8日，布油和WTI原油价格分别回落至75.8美元/桶和71.2美元/桶，主要是由于国际原油市场需求下降而产出仍较高。2）建材：主要品种中，代表房建建材的钢材和水泥价格均小幅回升，但水泥价格读数仍在低位，代表基建建材的沥青价格较前一周小幅上涨。3）其他：化纤上游PTA、中游聚酯切片和下游涤纶长丝价格均小幅回落。有色金属中，铜和铝价格均小幅回落；碳酸锂价格持续回落至11.8万元/吨，这主要是由于库存高位叠加下游需求疲软，供给仍过剩。
2.7 流动性：美元再回升，人民币贬值资金面偏紧。当前资金面仍偏紧，资金利率再度小幅上行，截至12月8日，R007和DR007报收2.25%和1.84%，较前一周分别上行14和5个BP。上周央行公开市场全口径净回笼资金10590亿元，这主要是由于逆回购到期量较高为21360亿元，操作量为10770亿元。美元指数回升，人民币贬值。上周公布的美国11月非农就业报告表现强劲，美元指数再度回升，截至12月8日，美元指数上升80个BP报收104.00，周中一度重回104点以上。随着美元走强，截至12月8日美元兑人民币报收7.16。
风险提示：稳增长政策不及预期。------------------

系列报告（点击链接可查看原文）：

其他报告（点击链接可查看原文）：

如何解决就业问题：关键是服务业“政策”（海通宏观 梁中华）

法律声明

本公众订阅号（微信号：梁中华宏观研究）为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。

本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。

本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。

本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。

海通证券研究所宏观行业对本订阅号（微信号：梁中华宏观研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。