国内高频指标跟踪（2023年第47期）（海通宏观 李林芷、梁中华）

重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

 ·概 要 ·

内外需均有待改善，稳增长需逆周期调节政策发力。消费方面，受年末促销活动影响，汽车消费持续改善，小商品价格维持高位，服务消费受圣诞、元旦等节日影响有回升，不过家电和纺服消费仍有待改善。投资方面，地产新房销售回升，尤其是一线城市，这主要是受地产优化政策影响，但整体建设实体指标仍偏弱。进出口方面，韩国出口和从中国进口数据边际一升一降，港口数据边际走低，但国内运价有回升，出口或存在不确定性。生产方面，居民取暖需求增加带动煤电行业持续边际改善，汽车行业维持高景气度，钢铁、聚酯等行业边际回落。库存方面，煤炭高位去库，或因需求增加。物价方面，医药价格涨幅仍较大，衣着分项价格有回升，带动整体iCPI持续边际上行；工业品整体价格有回升。流动性方面，央行资金持续净投放，资金利率小幅回落；美元继续走弱。

风险提示：稳增长政策不及预期。

1

三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至12月23日，12月生产同步指标（HTPI）为5.26%，11月值为6.54%；12月出口同步指标（HTEXI）为1.98%，11月值为0.29%；12月消费同步指标（HTCI）为9.61%，11月值为11.26%。

2

具体高频指标跟踪

2.1 消费：汽车消费回暖

耐用品消费：1）汽车消费：乘用车批发和零售消费绝对值均较前一周回升，四周平均同比增速均小幅回升，乘用车消费市场回暖，这主要是由于各车企为达成年度目标，纷纷开启新一轮降价促销来刺激消费。2）家电消费：家电线上的单周销量和销售同比跌幅缩窄，线下的单周销量和销售同比增速较前一周持续回落，考虑基数变化，线上线下销售均在边际走弱，家电消费市场表现平淡。

非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量连续第二周小幅回落，相较于2019年同比增速由正转负，今年秋冬服装市场需求偏弱。2）轻工日用：义乌小商品价格指数止跌回升，绝对值处于历年同期最高水平，分项中涨价幅度较高的是箱包类、钟表眼镜类和日用品类商品。

人员流动：1）城市内客运：百城拥堵延时指数较前一周回升，18城地铁客运量小幅回落，地铁客运量相较于2019年的同比增速与前一周基本一致，市内出行平稳。2）城市间客运：百度迁徙指数持续小幅回落，当前跨城出行边际走低。日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为5.9%、5.2%和5.2%（前一周为-5.9%、1.0%和2.4%），内地航班环比由负转正，港澳台和国际航班环比增速小幅回升。

服务消费：1）电影消费：观影人数和电影票房仍持续小幅回升，但绝对值仍处于近年同期低位，年底电影市场逐渐回暖。2）游乐消费：北京环球影城客流量较前一周环比增加12.0%，上海迪士尼乐园客流量较前一周环比减少2.6%，其中环球影城圣诞季游玩活动搭配降雪天气吸引了众多游客。3）旅游消费：12月第3周海南旅游价格指数为102.8，周环比上涨2.75%，其中住宿类价格环比上涨7.39%，是涨价的主要驱动项。这主要是由于受元旦临近影响。

2.2 投资：一线地产销售边际改善

基建：11月中国化学国内新签合同额同比跌幅扩大至88.4%，当前项目相对不足。

地产：1）地产销售：30大中城市商品房成交面积小幅回升，相较于2019年和2022年的同比增速分别为-36.3%和9.4%（前一周为-43.6%和-15.1%），同比均边际回升。分城市线级来看，一、二、三线城市新房销售的同比增速分别是37.3%、18.3%和-9.1%（前一周为-6.6%、12.9%和-33.7%），一线城市新房销售同比由负转正，这主要是受北京、上海地产政策优化影响，二线城市销售同比边际回升，三线城市销售跌幅缩窄。二手房成交面积与前一周基本持平，但成交占比小幅回落，主要受新房销售回升影响。2）土地交易：土地成交面积和溢价率小幅回升，成交面积与往年水平相近，但溢价率相较往年仍处低位。

施工实体指标：1）沥青：石油沥青装置开工率连续第四周回落至32.2%，符合季节性，较2019年同比跌幅小幅收窄。2）水泥：水泥出货率季节性连续第八周回落至38.8%，回落速度较快，绝对值仍处于近年同期最低位。3）钢铁：建筑用钢成交量从前一周的12.8万吨小幅回落至12.5万吨，较2019年同比跌幅与前一周差别不大。

2.3 进出口：出口有不确定性

海外数据：韩国12月前20日从中国进口和出口同比增速分别为-4.5%和13.0%（11月整月为-2.6%和7.8%），韩国从中国进口金额同比跌幅扩大，韩国整体出口小幅边际改善。

港口数据：我国港口停靠的出入境船舶数量、二十大港口到港离港船舶数和载重吨数均有回落，符合季节性。

运价数据：国际方面，国际海运运价（BDI）连续第二周小幅回落，较前一周环比下跌11.6%，但仍处于今年来较高位。国内进出口运价均持续小幅回升。

2.4 生产：耗煤持续回升

钢铁：高炉开工率持续季节性回落，较2019年同比由正转负。从产量来看，热轧卷板产量小幅回升。

煤电：沿海八省日耗煤量季节性回升，绝对值仍然处于近年同期高位，相较于2019年同比由前一周的7.1%小幅回升至13.0%。这主要是由于进入深冬后天气迅速转冷，居民取暖耗煤需求大增。

石化：1）化纤：PTA负荷率小幅回升，开工率小幅回落，而聚酯行业开工率和负荷率均小幅回落，这主要是受下游需求季节性转淡影响，不过聚酯行业开工率仍处于近年同期最高位。2）橡塑：PVC开工率与前一周持平，绝对值水平仍处于近年同期低位。

氯碱：纯碱开工率从前一周的84.4%连续第二周回落至83.1%，相较于2019年同比增速边际回升，回落速度慢于往年。纯碱短期供应较稳定，下游需求平淡。

光伏：SOLARZOOM光伏经理人指数连续第五周回落，从前一周的120.5小幅回落至119.9，主要是由于中上游制造业指数回落影响。

汽车：汽车半钢胎和全钢胎开工率均小幅回落，其中半钢胎开工率仍处于近年同期最高位。乘用车生产仍维持高景气度。

货运：货运指数持续小幅回落，相较于2021年同比边际回落，整体货运指数仍处于近年同期最低位。

2.5 库存：煤炭去库

能源品：秦皇岛港煤炭季节性去库，这主要是由于年底煤炭需求回暖影响。建材：房建建材持续去库，水泥库容比连续第三周小幅回落，但绝对值仍处于近年同期高位。钢材社会库存小幅回落，库存绝对水平与历年同期接近；基建建材沥青库存水平与前一周持平。其他：PTA和涤纶长丝库存天数小幅回落，聚酯切片库存天数小幅回升，聚酯切片库存水平处于近年同期最高位，或反映下游需求不足。

2.6 物价：工业品价格小幅回升

CPI：从环比增速来看，鸡蛋和水果在降价，而猪肉和蔬菜在涨价，猪肉价格仍在低位徘徊。从同比增速来看，除水果和蔬菜外各主要食品价格均在边际回升。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比持续回升，从前一周的4.62%回升至4.74%。从分项来看，其中医疗保健涨价幅度较大，是iCPI回升的主要原因，衣着分项价格边际回升，反映秋冬保暖需求回升。

PPI：南华综合指数较前一周小幅回升，除农产品外各分项价格指数均小幅回升。1）能源品：秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价较前一周小幅回升，截至12月23日报收754元/吨。原油价格小幅回升，截至12月22日，布油和WTI原油价格分别报收79.1美元/桶和73.6美元/桶。 2）建材：主要品种中，代表房建建材的钢材价格小幅回升，水泥价格与前一周持平，水泥价格读数仍在低位，代表基建建材的沥青价格较前一周小幅回升。3）其他：化纤上游PTA、中游聚酯切片和下游涤纶长丝价格均小幅回升。有色金属中，铜和铝价格均小幅回升；碳酸锂价格持续回落至9.9万元/吨，跌破10万元/吨关口，这主要是由于当前终端需求不振。

2.7 流动性：美元指数持续回落

资金利率小幅回落。资金利率相对平稳、小幅回落，截至12月22日，R007和DR007报收2.09%和1.78%，较前一周分别下行7和1个BP。为维持流动性合理充裕，上周央行逆回购净投放资金3060亿元，逆回购到期量为12760亿元，操作量为15820亿元。

美元指数持续回落。美国三季度GDP等宏观数据偏弱，带动美元持续下行，截至12月15日，美元指数下跌89个BP报收101.70，跌至102点以下。截至12月22日，美元兑人民币报收7.14。

风险提示：稳增长政策不及预期。

------------------

系列报告（点击链接可查看原文）：

其他报告（点击链接可查看原文）：

如何解决就业问题：关键是服务业“政策”（海通宏观 梁中华）

法律声明

本公众订阅号（微信号：梁中华宏观研究）为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。

本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。

本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。

本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。

海通证券研究所宏观行业对本订阅号（微信号：梁中华宏观研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。