国内高频指标跟踪（2023年第48期）（海通宏观 李林芷、梁中华）

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 ·概 要 ·

年末消费、投资小幅边际回暖。消费方面，受年末促销和圣诞、元旦假期影响，耐用品和服务消费改善。投资方面，基建重大项目陆续落地、地产新房销售边际小幅回升，实体指标中房建指标也在改善。进出口方面，越南出口数据、我国港口和运价数据或反映当前出口仍有韧性。生产方面，传统的钢铁、聚酯行业表现相对平淡，煤电受天气转暖影响边际回落，乘用车生产仍保持高景气度。库存方面，煤炭加快去库，建材也在季节性去库。物价方面，衣着、居住等分项均在涨价，带动iCPI上涨；工业品整体价格有回升，其中钢铁、铜、铝等工业金属涨价幅度较大。流动性方面，央行资金持续净投放，但月末资金面趋紧，资金利率仍小幅回升；美元继续走弱，带动人民币升破7.1关口。

风险提示：稳增长政策不及预期。

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三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至12月30日，12月生产同步指标（HTPI）为5.50%，11月值为6.54%；12月出口同步指标（HTEXI）为1.98%，11月值为0.29%；12月消费同步指标（HTCI）为9.71%，11月值为11.26%。

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具体高频指标跟踪

2.1 消费：年末消费回暖

耐用品消费：1）汽车消费：乘用车批发和零售消费绝对值连续第二周回升，四周平均同比增速也小幅回升，乘用车消费市场持续回暖，各车企年底降价促销活动效果明显。2）家电消费：家电线上线下的单周销量和销售同比均大幅回升，实现了由负转正，考虑基数变化，线上线下销售也在边际走强，家电消费市场回暖，主要是由于年终促销带动消费改善。

非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量连续第三周小幅回落，相较于2019年同比增速小幅回升，今年秋冬服装市场需求仍偏弱。2）轻工日用：义乌小商品价格指数与前一周基本持平，绝对值处于历年同期最高水平，分项中涨价幅度较高的是鞋类和玩具类商品。

人员流动：1）城市内客运： 18城地铁客运量小幅回升，地铁客运量相较于2019年的同比增速较前一周也小幅回升，圣诞、元旦假期来临居民出行小幅增加。2）城市间客运：百度迁徙指数小幅回升，当前跨城出行边际回升。日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为3.1%、1.6%和5.0%（前一周为5.9%、5.2%和5.2%），节假日来临，内地、港澳台和国际航班仍在增长，不过环比涨幅有所收窄。

服务消费：1）电影消费：观影人数和电影票房仍持续小幅回升，但绝对值仍处于近年同期低位，年底电影市场持续回暖。2）游乐消费：北京环球影城客流量较前一周环比增加50.9%，上海迪士尼乐园客流量较前一周环比增加58.0%，环球影城的冬季假日主题活动和迪士尼乐园新主题园区的开幕吸引了众多游客。3）旅游消费：12月第4周海南旅游价格指数为104.1，周环比上涨4.12%，其中交通类价格环比上涨10.01%，是涨价的主要驱动项。这主要是由于受元旦节日效益拉动。

2.2 投资：地产小幅边际回升

基建：截至11月，发改委累计审批核准项目共计144个，高于去年同期的106个，但是累计投资额仅1.28万亿元，低于去年同期水平。此外，今年11月审批核准项目14个，高于去年同期的9个，投资额2002亿元，处于今年较高水平，仅低于5月投资额。这反映年底基建重大项目或在陆续落地开工。

地产：1）地产销售：30大中城市商品房成交面积持续小幅回升，相较于2019年和2022年的同比增速分别为-30.6%和1.2%（前一周为-35.8%和10.2%），同比均边际回升。分城市线级来看，一、二、三线城市新房销售的同比增速分别是-6.4%、-20.0%和6.4%（前一周为39.7%、12.0%和-14.3%），一线和二线城市新房销售同比由正转负，或反映前期政策影响已消化完毕，三线城市销售同比由负转正。二手房成交面积较前一周小幅回升，但成交占比小幅回落，主要受新房销售回升影响。2）土地交易：土地成交面积小幅回升而溢价率小幅回落，成交面积与往年水平相近，但溢价率相较往年仍处低位。

施工实体指标：1）沥青：石油沥青装置开工率连续第五周回落至31.3%，符合季节性，较2019年同比跌幅扩大，反映当前基建施工仍相对偏弱。2）水泥：水泥出货率小幅回升至44.6%，结束了连续八周的回落，但绝对值仍处于近年同期最低位。3）钢铁：建筑用钢成交量从前一周的12.5万吨小幅回升至13.3万吨，较2019年同比跌幅缩窄。

2.3 进出口：仍有韧性

海外数据：越南12月出口同比增速为11.0%，11月为6.5%，越南出口金额同比增速小幅回升，或反映外需仍有一定韧性。

港口数据：我国港口停靠的出入境船舶数量均小幅回升，且较2019年回升速度更快。二十大港口到港离港船舶数和载重吨数均逆季节性小幅回升，这可能是由于近期冬季气温回升叠加年关将至、运输需求增多。

运价数据：国内出口运价小幅回升，其中宁波出口集装箱运价指数大幅上涨59%，不过进口运价小幅回落。

2.4 生产：乘用车生产维持高景气

钢铁：高炉开工率和螺线开工率均季节性回落，较2019年同比跌幅均扩大。从产量来看，螺纹钢和线材产量小幅回落，热轧卷板产量小幅回升。

煤电：沿海八省日耗煤量季节性回升，绝对值处于近年同期最高位，相较于2019年同比由前一周的13.0%小幅回落至9.3%。回升速度慢于往年，这主要是由于本周气温有所回升，居民取暖耗煤需求边际走弱。

石化：1）化纤：PTA和聚酯行业的负荷率和开工率均小幅回落，其中聚酯行业开工率仍处于近年同期最高位。2）橡塑：PVC开工率小幅回落，绝对值水平仍处于近年同期低位。

氯碱：纯碱开工率从前一周的83.1%小幅回升至83.5%，结束了连续两周的回落，相较于2019年同比增速边际回升，回升速度略快于往年。

光伏：SOLARZOOM光伏经理人指数小幅回升，结束了连续五周的回落，从前一周的119.9小幅回升至121.5，主要是由于中上游制造业指数回升影响。

汽车：汽车半钢胎和全钢胎开工率均持续小幅回落，其中全钢胎开工率回落幅度较大，半钢胎开工率仍处于近年同期最高位。这反映当前大型非乘用车的需求或偏弱，但乘用车生产仍维持高景气度。

货运：货运指数小幅回升，相较于2021年同比边际回升，整体货运指数仍低于2020年和2021年同期。

2.5 库存：煤炭去库加快

能源品：秦皇岛港煤炭季节性去库，这主要是由于冬季煤炭需求偏高。建材：房建建材库存边际回落，水泥库容比连续第四周小幅回落，回落速度快于往年，但绝对值仍处于近年同期高位。钢材社会库存小幅回升但慢于往年，库存绝对水平与历年同期接近；基建建材沥青库存水平与前一周持平。其他：PTA库存天数小幅回落，聚酯切片和涤纶长丝库存天数小幅回升，其中聚酯切片库存水平处于近年同期最高位，或反映下游需求偏弱。

2.6 物价：工业金属价格上涨

CPI：从环比增速来看，除鸡蛋外各主要食品均在涨价，猪肉价格仍在低位徘徊。从同比增速来看，除水果和蔬菜外各主要食品价格均在边际回升。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比持续回升，从前一周的4.74%回升至4.95%，衣着、居住、其他用品和服务等分项是涨价的主要分项。

PPI：南华综合指数较前一周小幅回升，各分项价格指数均小幅回升。1）能源品：秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价较前一周小幅回落，截至12月30日报收750元/吨。原油价格小幅回落，截至12月28日，布油和WTI原油价格分别报收78.4美元/桶和71.8美元/桶。本周原油价格的下跌，主要是由于一方面部分航运公司恢复通过红海的航运，缓解了市场对供应的担忧，价格随之下跌；另一方面中东局势的紧张又对油价形成支撑。 2）建材：主要品种中，代表房建建材的钢材价格和水泥价格均小幅回升，其中钢材价格的持续上涨，主要受铁矿石涨价影响，代表基建建材的沥青价格较前一周小幅回落。3）其他：化纤上游PTA、中游聚酯切片和下游涤纶长丝价格均小幅回升。有色金属中，铜和铝价格均小幅回升；碳酸锂价格持续回落至9.7万元/吨，这主要是由于下游需求持续低迷。

2.7 流动性：人民币收复7.1关口

资金利率小幅回落。月末资金面相对收紧，资金利率上行，截至12月29日，R007和DR007报收2.25%和1.91%，较前一周分别上行16和13个BP。为维持流动性合理充裕，上周央行逆回购净投放资金12570亿元，逆回购到期量为6770亿元，操作量为19340亿元。

美元指数持续回落。美元指数持续下行，截至12月29日，美元指数较前一周下跌33个BP报收101.38。美元持续走弱，带动人民币升值，重新收复“7.1”点位，截至12月29日，美元兑人民币报收7.09。

风险提示：稳增长政策不及预期。

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