国内高频指标跟踪(2024年第8期)(海通宏观 李林芷、梁中华)
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·概 要 ·
生产行业分化,地产承压、基建复工偏慢。消费方面,整体消费回归平淡,汽车、家电等耐用品消费,电影、旅游等服务消费均在小幅回落。投资方面,新房销售超季节性回落,当前仍在底部;基建资金到位或慢于往年,开工施工实物指标处于相对低位,这或是受前期政策影响,今年项目落地进度偏慢。进出口方面,港口船舶运转速度较快,或反映进出口需求相对较多。生产方面,传统型行业生产持续偏弱,新兴行业中光伏、汽车生产指标则均有回升,其中汽车行业景气度再创新高。库存方面,钢铁、沥青等建材逆季节性补库,或是今年需求相对偏弱。价格方面,消费品价格季节性回落,除建材外的工业品价格则小幅回升。流动性方面,美元指数回落至103点以下,人民币小幅升值。
风险提示:稳增长政策不及预期。
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三大高频同步指标
海通宏观高频同步指标:截至3月9日,1-2月生产同步指标(HTPI)为6.06%,去年12月值为6.01%;1-2月出口同步指标(HTEXI)为2.24%,去年12月值为1.98%;1-2月消费同步指标(HTCI)为5.74%,去年12月值为9.71%。
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具体高频指标跟踪
2.1 消费:节后消费回归平淡耐用品消费:1)汽车消费:3月初,随着春节消费热潮渐退,汽车批发和零售销量的四周平均值季节性回落,不过相比于历年农历同期,当前汽车销售绝对值在相对高位。2)家电消费:家电线上线下销售额的四周平均同比增速仍在回落,这主要还是受到假期错位的影响,不过从单周数据来看,上周线下家电销售已在边际改善。非耐用品消费:轻纺城成交量连续第二周季节性回升,绝对值水平与往年农历同期水平接近,不过纺织服装需求是否确定性修复,仍要看后续进展。
2.2 投资:新房销售回落基建:截至3月9日,今年新增专项债累计发行4033.7亿元,进度偏慢,仅高于2021年同期。地产:1)地产销售:上周30大中城市日均新房成交面积逆季节性回落至17.6万平方米,地产销售持续承压。分城市线级来看,一二线城市新房销售均在回落,三线城市销售小幅回升。虽然新房销售表现平淡,但二手房销售季节性回升,虽然回升速度略慢于往年,但当前14城市二手房日均销售面积仍处于近年农历同期较高位,二手房成交占比持续处于农历同期最高位。2)土地交易:土地成交面积小幅回升,溢价率小幅回落,不过两者均处于农历同期低位。施工实体指标:1)沥青:春节期间石油沥青装置开工率小幅回升至26.9%,较2019年农历同期同比小幅边际回升,但当前绝对值仍处于近年同期低位。2)水泥:上周水泥出货率小幅回升至27.7%,建筑用钢成交量回升至10.2万吨,基本符合季节性,但两者绝对值均低于往年农历同期。这反映虽然节后基建和房建项目逐步开工施工,但进度相对偏慢。
2.4 生产:新兴行业表现亮眼钢铁:高炉开工率止跌回升,螺线也在逐步开工,但当前相较往年,钢铁行业复工进度偏慢。从产量来看,螺线产量持续低于往年同期,跌幅与前两周基本一致。
煤电:沿海八省日耗煤量较前一周小幅回落,这主要是随着天气转暖,耗煤需求季节性回落,相较往年今年耗煤回落相对较早,不过当前绝对值仍在农历同期高位。石化:PTA和聚酯行业开工率均较前一周小幅回升,石化行业也在持续复工中,但相较往年今年复工速度相对偏慢。氯碱:纯碱开工率从前一周的90.5%小幅回升至91.0%,当前绝对值处于近年农历同期高位,行业景气度较高。光伏:SOLARZOOM光伏经理人指数较前一周继续回升,其中中下游行业回升速度更快,不过从绝对值看,当前景气度仍低于2023年同期。汽车:汽车半钢胎开工率较前一周继续回升,但全钢胎开工率回落。其中半钢胎开工率回升速度明显快于往年同期,当前绝对值处于近年同期最高值。货运:货运指数季节性回升,回升速度与去年基本一致,整体货运指数均低于往年农历同期。
2.6 物价:除建材外工业品涨价CPI:从环比和同比增速来看,除水果外,其他食品价格均在回落,其中蔬菜价格回落幅度较大。从清华大学公布的iCPI价格指标来看,整体iCPI同比也在小幅回落,从前一周的13.99%回落至12.19%,各分项均在回落,其中衣着价格边际回升幅度最大。PPI:南华综合指数较前一周继续回升,其中除金属外各分项价格指数均在回升。1)能源品:秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价较前一周小幅回落,截至3月9日报收746元/吨。原油价格小幅回落,截至3月8日,布油和WTI原油价格分别报收82.1美元/桶和78.0美元/桶,在80美元左右震荡。2)建材:上周主要品种中,代表房建建材的钢材和水泥价格均在小幅回落,沥青价格则小幅上涨,其中钢铁价格跌至近年农历同期低位。3)其他:上周化纤上游PTA、中游涤纶长丝和下游聚酯切片价格均在回落。有色金属中,铜和铝价格均小幅回升;碳酸锂价格持续小幅回升,截止3月8日报收10.9万元/吨,再度涨超10万元/吨。
2.7 流动性:美元指数回落资金利率小幅回升。截至3月8日,R007和DR007报收1.98%和1.86%,前者较前一周下行5个BP,后者上行10个BP。上周央行逆回购净回笼资金11140亿元,到期量为11640亿元,操作量为500亿元。美元指数回落。美元指数持续小幅回落,上周跌至103点以下,截至3月8日报收102.74,较前一周下行114个BP。人民币小幅升值,截至3月8日,美元兑人民币报收7.192(前一周为7.199)
风险提示:稳增长政策不及预期。
系列报告(点击链接可查看原文):
国内高频指标跟踪(2024年第7期)(海通宏观 李林芷、梁中华)
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