地产销售有所回落——国内高频指标跟踪（2024年第22期）

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海通宏观 | 梁中华团队

本报告作者：

李林芷 S0850121060038

梁中华 S0850520120001

 ·概 要 ·

经济形势显示出一些积极迹象，但也存在不确定性，特别是地产市场政策效果的持续性和海外需求的稳定性。消费方面，商品消费整体表现平淡，主要受季节性因素影响，服务消费中受假期影响有所回升，但整体仍低于近年同期水平。投资方面，基建投资或因资金相对不足放缓，房地产销售边际走低。进出口方面，尽管韩国出口数据显示短期波动，但整体海外需求保持稳定，出口有望稳中有升。生产方面，钢铁和石化行业生产保持稳定，但汽车行业受假期影响开工率有所下降。库存方面，能源品和建材库存呈现季节性变化。物价方面，猪肉价格继续上涨，成为CPI回升的主要支撑。流动性方面，资金利率略有上升，而美元指数震荡上行，人民币汇率相应波动。

风险提示：地产优化政策落地效果不及预期。

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三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至6月15日，5月生产同步指标（HTPI）为5.67%，4月值为5.33%；5月出口同步指标（HTEXI）为3.42%，4月值为-0.74%；5月消费同步指标（HTCI）为4.61%，4月值为4.99%。

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具体高频指标跟踪

2.1 消费：汽车消费明显提振

耐用品消费：汽车批发和零售当周销量较前一周回落，四周平均零售额也转跌、四周平均值同比增速小幅回落，虽然绝对值仍处于近年同期最高位，但上周汽车消费热度边际走弱。

非耐用品消费：1）纺织服装：纺服成交淡季，轻纺城成交量数据持续偏弱，上周延续季节性回落趋势，绝对值仍为近年同期低位，同比跌幅小幅扩大。2）轻工制造：截至6月9日，义乌小商品价格指数报收101.71，较前一周小幅走高，其中网上价格指数明显上升，主要是因为“618”促销季临近，各类用品中体育娱乐用品分项涨价，其次是五金电料、箱包等。

人员流动：1）城市内客运：百城拥堵延时指数和18城地铁客运量周平均值小幅回落，同比增速均有下行，整体城市内交通边际走弱，或是由于天气高温，居民出行减少。2）城市间客运：受端午假期影响，上周百度迁徙指数较前一周回升，由于假期错位，同比明显上升，相较于往年端午，居民跨城出行较多。上周日均内地、港澳台和国际航班数环比增速分别为1.3%、2.0%和0.1%，端午假期国内出行相对较多。

服务消费：1）电影消费：受端午假期影响，观影人数和电影票房较前一周回升，但绝对值仍处于近年同期最低位。2）游乐消费：上周北京环球影城客流量和上海迪士尼乐园客流量环比增速分别为-6.0%和-12.0%，这或是由于上周北京、上海持续高温，居民外出游玩意愿减弱。3）旅游消费：6月第2周海南旅游价格指数为101.82，周环比小幅上涨1.8%，端午期间带动交通和住宿价格小幅上涨。

2.2 投资：地产有所回落

基建：5月新增企业中长期贷款5000亿元，同比减少2698亿元，当前企业端资金或相对不足。截至6月15日，今年累计发行新增专项债1.31亿元，较其他年份相对偏慢。

地产：1）地产销售：上周30大中城市日均新房成交面积为23.2万平，较前一周的小幅回落，同比跌幅从前一周的26.3%再度扩大至40.1%，与2019年同比跌幅也在扩大。分城市线级来看，一、三线城市新房销售边际回落，二线城市销售相对稳定。二手房销售较前一周也有回落，同比走低，不过二手房占比仍在高位。2）土地交易：6月9日当周土地成交面积再度回落，溢价率虽然小幅上涨，但仍处于近年同期最低位。

施工实体指标：1）基建：石油沥青装置开工率继续回落至24.2%，同比跌幅持续扩大，绝对值仍处于低位，反映基建项目建设进度放缓。2）房建：上周水泥出货率小幅回落至49.5%，建筑用钢成交量小幅回升至12.7万吨，两者同比跌幅都在扩大，反映房建建设进度再度放缓。

杭州继续改善，北京、成都边际回落。我们持续跟踪四个优化限购政策的城市，成都（4月28日）、北京（4月29日）、杭州（5月9日）和上海（5月28日）。相较于前一周，杭州的一手房和二手房销售改善幅度更大，北京、成都的销售情况则较前一周还要边际回落，这或反映当地的地产优化政策效果持续性有待观察。政策落地近三周，上海新房销售未见明显改善，还需政策进一步起效。

2.3 进出口：出口或稳中有升

海外数据：韩国6月前10日出口同比增速从5月同期的16.5%降至-4.7%，主因工作日数量减少，但按开工日数计算的日均出口额同比增加11.2%；从中国进口同比增速从5月同期的-9.7%降至-13.3%。参考韩国数据并结合欧美5月Markit制造业PMI回升，或反映整体海外需求仍较平稳。

港口数据：我国港口停靠的出入境船舶数量小幅季节性回落，同比跌幅略有扩大，但总体符合季节性，或由于去年同期基数较高所致；沿海八港、全国二十大港口离港船舶数略有回升，但离港船舶载重有所回落，其中八大港口离港船舶载重相比上周回落4.0%，同比增速也由正转负，总体基本符合季节性。

运价数据：国际方面，上周海运运价（BDI）继续回升，运价环比上涨2.4%。国内出口运价环比上涨8.8%，或得益于外需向好，而进口运价环比小幅下跌0.4%。

2.4 生产：汽车开工回落

钢铁：焦化开工率较前一周小幅回落，高炉、螺纹钢开工率则小幅回升，整体符合季节性，但绝对值仍处于历年最低位；从同比看，焦化、高炉、螺纹钢开工率同比增速较前一周略有下降。从产量看，卷材产量小幅边际回升，螺线产量边际回落，整体钢铁生产保持稳定，但各项指标较前一周变化不大。

煤电：沿海八省日耗煤量止跌小幅回升，绝对值处于历年同期平均水平，同比跌幅较前一周小幅收窄至16.7%，总体符合季节性。沿海七省电厂负荷率稳中有降，小幅回落至71.9%。终端需求相对平淡，叠加前期南方水电充裕影响，耗煤火电当前表现一般。

石化：1）化纤：PTA全产业链负荷率整体较为稳定，聚酯行业、江浙织机负荷率较上一周边际小幅回落，PTA、聚酯行业开工率继续回升。2）橡塑：PVC开工率边际回落，季节性下降至73.0%，绝对值位于历年均值附近。

氯碱：上周纯碱开工率止跌回升，超季节性回升至88.3%，同比跌幅大幅收窄至2.0%，但当前绝对值处于近年同期平均水平，主因前期检修企业恢复生产，供应有所增加。

汽车：受到端午假期影响，全钢胎开工率环比下跌14.9%，但回落速度快于季节性，同比跌幅扩大至11.6%，绝对值仍处于历年最低水平；半钢胎开工率环比下跌6.1%，同比增幅由13.8%回落至7.1%，绝对值为历年最高值。汽车出口需求仍强劲，对乘用车相关的半钢胎生产有一定支撑。

货运：整车货运流量指数环比下降6.4%，同比跌幅扩大至9.2%，或主要受端午假期影响。

2.5 库存：水泥库容高位回落

能源品：秦皇岛港煤炭库存季节性回升，但当前库存仍处于近年同期最低位。建材：水泥库容比高位小幅回落至64.1%，同比降幅由9.3%扩大至11.8%，绝对值略高于历史均值，或因部分省份错峰停窑所致；钢材社会库存相比上周变化较小，但去库速度慢于往年，绝对值均处于近年同期高位；基建建材沥青库存环比上升6.5%，绝对值仍位于历年均值附近，或反应基建需求仍较为低迷。房建建材库存边际增加，或是由于当前需求预期增加，主动补库。其他：上周PTA库存天数较前一周略有回落，聚酯切片库存较为稳定，而涤纶长丝库存天数有所上升，当前库存绝对值整体仍处于近年同期高位。

2.6 物价：猪肉继续涨价

CPI：猪肉价格环比上涨3.4%，同比涨幅扩大至28.1%，价格升至近年同期最高位，或成为CPI企稳回升的主要支撑。鸡蛋同比转跌，水果、蔬菜价格同比也小幅下跌。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比由15.3%扩大至16.0%，各分项中，交通和通信、食品烟酒价格涨幅较大。

PPI：南华综合指数环比跌幅由3.1%收窄至0.5%，除能化指数外各分项均回落，其中贵金属指数、金属指数、工业品指数跌幅均超2%，或由于美国降息仍需等待，利率预期上调，商品市场整体走弱。1）能源：煤价维持稳定，秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价稳定在732元/吨。美国劳动力市场和通胀压力放缓，叠加欧佩克偏乐观的需求预测，原油价格环比上涨3.8%，截至6月14日，布油和WTI原油价格分别报收82.6美元/桶和78.5美元/桶。2）建材：上周钢材、沥青价格继续小幅回落，而水泥价格仍在回升，地产优化政策影响还有待进一步释放。3）金属：有色金属中，铜价跌破80000元/吨，周环比跌幅由0.8%扩大至2.4%，这主要是由于美联储降息预期回落、终端现实需求偏弱；铝、碳酸锂价格继续环比下跌，跌幅分别为3.0%、2.6%。4）其他：上周PTA全产业链价格稳中有升，PTA、聚酯切片、涤纶长丝价格分别环比上涨0.8%、0.4%、0.6%。

2.7 流动性：美元指数震荡上升

资金利率回落。截至6月14日，R007和DR007报收1.84%和1.82%，分别较前一周上行1个和5个BP。上周央行净回笼资金20亿元，其中逆回购到期量为100亿元，操作量为80亿元。

美元指数震荡上行。截至6月14日美元指数报收105.53，较前一周上行59个BP。上周人民币整荡下行，截至6月14日，美元兑人民币报收7.256（前一周为7.243）。

风险提示：地产优化政策落地效果不及预期。

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