30 分钟理解经济机器运行原理，巧妙预测和躲避金融危机（附视频）
网上流传一个说法：「如果经济可以预测的话，经济学家都成亿万富翁了。」这也证明了经济是随机的，变幻莫测的。虽然不能成为亿万富翁，但美国的著名对冲基金经理雷蒙德·达利奥却做出了一个简单的经济运行模型，能够预测出金融危机、大萧条的大概时间，从而巧妙避开，今天，我们将雷蒙德·达利奥的经济模型翻译出来，供大家学习和参考。
以下，enjoy:)
△ 原始视频（英文）
经济就是一台简单机器，但很多人不懂得这点，或是对经济的运行模式有不同的观点。于是导致很多不必要的经济损失。我深感有责任与大家分享，我的简单又实用的经济模式。这个模式，已经帮我预测和躲避了金融危机，30 多年来，一直对我很有用，让我们开始吧！
经济虽然看起来很复杂，但其实是以简单机械的运动方式运行的。经济由几个简单的零部件，和无数次重复的简单交易组成。这些交易首先是由人的天性所驱动，因此形成了三股主要的经济动力：
生产率的提高
短期债务周期
长期债务周期
下面我们来分析这三股动力并介绍如何把他们组合在一起，形成一个良好的模型，并理解正在发生的事。
# 经济中最简单的部分 - 交易
经济是无数交易的总和，而交易是一件非常简单的事。交易时刻都在发生，你每次买东西，都是进行了一笔交易。每次交易中，买方使用货币或信用，向卖方交换商品或服务，信用就像货币，因此把花费的货币和信用加在一起，即可得出支出总额。
支出总额是经济的驱动力，如果用支出金额除以销量，即得出价格。交易是经济机器中最基础的零件，所有的经济周期和动力都是交易造成的。所以，理解了交易，就理解了整个经济。一个市场由买卖同一商品的买方和卖方组成，例如小麦市场、汽车市场、股票市场等，经济就是由所有市场内的全部交易组成的。如果你把它的全部总支出和总销量加到一起，就了解了经济运行所需要的全部信息。
个人、企业、银行和政府都在以上述方式进行交易，用货币和信用交换商品、服务和金融资产。政府就是最大的买方和卖方，而政府由两个部分组成即：收税和花钱的中央政府，及中央银行。不同于其他的买方和卖方，因为央行通过影响利率和控制/发行货币，来控制经济中的货币和信贷数量。所以，央行在信贷流通中发挥重要作用。
# 信贷
信贷是经济中最重要的组成部分，但也是人们最不了解的部分。它之所以重要是因为他在经济中最大，且又变幻莫测的一部分。就像贷款人和借款人，与在市场中的买方和卖方没什么不同。贷款人希望自己的钱能生出更多的钱，而借款人则想购买当前无法负担的某种东西，例如房子，汽车，或者某种投资。借贷可以同时满足贷款人和借款人的需要，借款人保证偿还借款（称为本金），并支付额外的额款（称为利息），利率高时，借贷就会减少，因为贷款变的昂贵。当利率低时，贷款就会增加，因为贷款变的便宜。如果借款人保证偿还债务，而且贷款人相信这一承诺，信贷就产生了。任何两个人都可以通过凭空协定来创造信贷。
信贷看似简单实则复杂，因为信贷还有其他名称，信贷一旦产生，立即形成债务，债务是贷款人的资产，是借款人的负债。在未来，当借款人偿还了负债并支付了利息，这些资产和负债将消失，交易得以完成。
# 为什么信贷如此重要？
借款人一旦获得信贷并可以增加自己支出，别忘记：「支出是经济的驱动力」，因为一个人的支出是另一个人的收入。如果某人挣的钱越多，贷款人就更愿意把钱借给他，因为他的信用度很高。信用良好的贷款人具备两个条件：偿还能力和抵押物。收入债务比率高，借款人就具备偿还能力。如果无法偿还，借款人还可以用有价值、可出售的资产作为抵押物。这样，贷款人就可以放心把钱借给他们。
所以收入增加使信贷也增加，从而能够增加支出，由于「一个人的收入是另一个人的支出」，这将导致借贷进一步增加并不断循环。这一自我驱动的模式导致经济增长，正因如此，才产生了经济周期。
我们的知识随着时间逐渐增多，知识的积累会提高我们的生活水平，我们将此称为生产率的提高，一个擅长创新和勤奋的人，将比那些自满和懒惰的人更快地提高生产率和水平，但短期内不一定体现的出来，生产率在长期最关键。
信贷在短期内最重要，因为生产率在短期不会剧烈波动，因此不是经济起伏的重要动力。控制经济波动的其实是借贷，因为我们能利用借贷让消费超出产出，而在还贷时不得不让消费低于产出。
债务量的波动有两大周期：其中一个周期持续 5-8 年，另一个大约持续 75-100 年，大部分人虽然能感受到波动，但由于离波动太近，每天每周都身临其境，我们将考察这三种动力，并观察他们是如何相互作用，以及他们在日常经济中的表现。
如上所述，经济的上下起伏不是取决人们多么善于创新或勤奋工作，而是主要看信贷的总量，我们先想象一下没有信贷的经济运行：增加支出唯一的办法是增加收入，因此需要提高生产率和工作量，当我或另一个人提高生产率的时候，经济就会增长，总结下来，会发现一条增长缓慢的「生产率增长轨迹渐近线」。
但由于借贷产生了周期，原因并不在于法规，而是人的天性和信贷的运行方式。借贷不过是提前消费，为了购买现在买不起的东西，你的支出必须超过收入，因此你需要借钱，其实就是向你未来借钱。你给自己设定一个未来的时间，到那个时候，你的支出必须少于收入一边偿还债务。这样就马上形成了一个周期。通常，只要你有借贷就会形成一个周期，对于个人是这样，对于整个经济运行也是这样。信贷之所以重要，是因为它触发了一系列可以预料的在将来发生的事件。
比如，当你用现金去酒吧买一杯啤酒，交易立刻产生，但如果你用借贷的方式购买，比如赊账，承诺今后为这杯啤酒付钱，你和酒吧一起创造了一笔资产和负债，你们凭空制造出了信贷。只有在今后你偿还了这笔赊账后，上述资产和债务才会消失，交易才能了结。
现实生活中，大部分所谓的钱实际上是信贷，美国国内的信贷总额大约 50 万亿美元，货币总额大约只有 3 万亿美元，在有信贷的经济运行中，可以通过增加信贷来增加支出，使收入增长迅速，在短期内超过生产率的增长，但长期内并非如此。
信贷不是坏事，只是会导致周期性变化。如果超过偿还能力的过度信贷就是不良信贷。但如果是良性信贷，高效率的分配资源和生产收入让您能够偿还债务。例如，如果你用信贷购买一台电视机，电视不会产生任何收入让你来还贷。但如果你借钱买了一辆拖拉机，用它来收获更多的庄稼赚更多的钱，你就能够偿还债务，提高生活水平。
在所有信贷经济运行中，我们可以跟踪各种交易，观察信贷如何带来经济增长。举个例子，假设你一年挣 10万美元，没有任何债务，你有不错的信用可以借1 万美元，因此你每年可以花 11 万美元，即使你的收入只有 10 万美元。由于你的支出是别人的收入，另一个人因此挣了 11 万美元，如果这个人也没有任何债务，可以借 1.1 万美元，所以他一年可以消费11.2 万美元。以此类推，可以看到这个过程在不断自我强化。但不要忘记，借贷形成周期，周期会上升，最终也会下降。
# 短期债务周期
随着经济活动的增加，出现了扩张，这是短期债务周期的第一阶段。支出继续增加，价格开始上涨，原因是：导致支出增加的是信贷，而信贷可以即可凭空产生。如果支出和收入的增长速度超过所有商品的增长速度，价格就会上涨，我们称之为「通货膨胀」。
央行不希望通货膨胀过高，因为这会导致很多问题。所以，央行在看到价格上涨时，会提高利率来控制信贷数量，同时现有的债务成本也会上涨，等于你每个月的信用还款额会增加。由于人们减少借贷，还款额度增加，用于支出的金额将减少，由于「一个人的支出是另一个人的收入」，环环相扣，循环下来，价格就会降低，我们称之为「通货紧缩」。经济活动减少，经济便进入衰退，如果衰退严重，通货膨胀不再是问题，央行会重新降低利率，使经济加速。由此可见，经济像一部机器运行。
在短期债务周期中，限制周期的唯一因素是「贷款人和借款人贷款和借款的意愿」，当贷款易于获得，经济会扩张，如果信贷不易获得，经济就会衰退。这个周期主要由央行来控制，短期债务周期通常持续 5-8 年，在几十年内不断重复。
但注意，在每个周期的高峰和低谷之后，经济的增长和债务都超过前一周期，为什么？这是人促成的。人具有借更多钱和花更多钱的倾向，而不喜欢偿还债务，这是人的天性。在长期内，债务增加超过收入，从而形成长期债务周期。
# 长期债务周期
尽管人们的债务增加，贷款人依然会提供更宽松的信贷条件，这是因为大家都以为形式一片大好，人们仅仅注意最近出现的状况（收入一直在增加，资产价值不断上升，股票市场欣欣向荣的繁荣时期），用借来的钱购买商品、服务和金融资产，当人们消费过度时，我们将其称之为「泡沫」。
因此，尽管债务一直增加，但收入也以相近的速度增加，从而抵消了债务，我们把收入和债务的比例称为「债务负担」。只要收入继续上升，债务负担就可以承受。与此同时，资产价值迅猛上升，人们大量借钱来购买资产，因为投资促使资产价格日益升高，人们觉得自己很富有。尽管积累了大量债务，收入和资产价值的上升帮助借贷人在长期内保持良好的信用度，但这种情况显然无法长期维持下去。
几十年来，债务负担缓慢增加，使偿债成本越来越高，到了一定程度，偿债成本的增加速度超过收入，迫使人们削减支出。由于「一个人的支出是另一个人的收入」，收入开始下降，信用开始降低，借贷减少。偿债成本持续增加，使支出进一步减少，周期开始逆转，这时到达长期债务的顶峰，债务负担变的过重。
美国、欧洲和世界上的很多其他地区在2008年发生了这种情况，日本发生在1989年，美国在1929年因同样原因发生这一情况，此时，经济进入去杠杆时期。
# 去杠杆时期
在去杠杆化的过程中，人们削减支出，收入下降，信贷消失，资产价格下跌，银行发生挤兑，股票市场暴跌，社会紧张加剧，整个过程开始下滑，并形成恶性循环，借款人倍感拮据，随着信用消失，信贷枯竭，借款人再也无法接到足够的钱来偿还债务，借款人竭力填补这个窟窿不得不出售资产，在支出下降的同时，出售热潮使市场充斥待售资产，这时股票市场暴跌，不动产市场一蹶不振，银行陷入困境。随着资产价格下降，借款人能够提供的抵押物价值在下降，这进一步降低了借款人的信用，人们觉得自己很穷，信贷迅速消失。
支出减少、收入减少、财富减少、信贷减少、借债减少，这是个恶性循环，它看起来与衰退相似，但不同之处是：无法通过降低利率来挽回局面。在衰退中，可以通过降低利率来刺激借贷，但是在去杠杆化过程中，由于利率已经很低，降低利率不起作用，基本降到了零，因此丧失刺激功能。
美国国内的利率，在1930年代的去杠杆化区间下降到零，在2008年也是如此。衰退与去杠杆化的差别在于在去杠杆化的过程中，借款人的债务负担变的过重，无法通过降低利率来减轻。贷款人意识到债务过于庞大，根本无法足额偿还，及借款人失去了偿债能力，起抵押物失去价值，他们觉得受到了债务的极大伤害，不想再借入更多债务。贷款人停止放贷，借款人停止借贷，整个经济体与个人一样，都失去了信用度。
# 那么应该怎样应对去杠杆化？
问题在于债务负担过重，必须减轻。为此可以采用四种办法。
个人、企业、政府削减支出；
通过债务违约和重组来减少债务；
财富再分配，将财富从富人转给穷人；
央行发行更多货币。
这四个方法在历史上被用于每一次的去杠杆化，美国1930年，英国1950年，日本1990年，西班牙和意大利2010年。
通常第一个措施是削减支出，个人、银行、企业和政府削减支出，从而能够减少债务，我们经常把这称为「紧缩」。当借款人不在借入新的债务并开始减少旧债务的时候，你会以为债务负担会减轻。但情况正好相反：支出减少了，「一个人的支出是另一个人的收入」，这就导致收入下降，收入下降速度超过还债的速度，因此债务负担实际上更为沉重。
前面提到，这会引起通货紧缩，令人痛苦。企业削减支出，工作几率减少，失业率上升，这就导致了下一个步骤：减少债务。
很多借款人无法偿还借款，而借款人的债务是贷款人的资产，如果借款人不偿还银行贷款，人们会担心银行无法还其存款，因此纷纷从银行取出存款，银行受到挤兑，而个人、银行、企业出现债务违约，这种严重的经济收缩，叫作「萧条」。
萧条的主要特征是：人们发现原来属于自己的财富中，有很大一部分其实并不存在。我们再次以酒吧为例：当你用赊账买一杯啤酒时，是在承诺今后偿还酒吧赊账的前提下，你的承诺成为酒吧的一项资产，但如果你不兑现承诺，不偿还酒吧赊账，是债务违约。它实际上是消失了。
很多贷款人不希望自己的资产消失，债务重组意味着贷款人得到的还款减少，或偿还期延长，或利率低于当初商定的水平。无论如何，合约被破坏，看结果是债务减少。贷款人希望多少收回一些贷款，这强过血本无归。
债务重组让债务消失，但由于它导致收入和资产价值以更快的速度消失，债务负担继续日趋沉重。削减债务和减少支出一样，令人痛苦和导致通货紧缩。
因为收入降低和收入减少，所有这些都对中央政府产生影响。意味着政府税收减少，与此同时，由于失业率上升，中央政府需要增加支出，很多失业者储蓄不足需要政府的财务支柱，此外政府制定刺激计划和增加支出，以弥补经济活动的减少。因为正度的支出超过税收，预算赤字飙升。这就是我们在新闻中听到的「预算赤字」。
正是这种情况，政府必须加税，或者举债以填补赤字，但收入下降和很多人失业的时候，应该向谁融资——富人。由于政府需要更多的钱，而且大量财富集中到少数人的手里，政府自然而然增加对富人的征税，以帮助经济中的财富再分配，把财富从富人哪里转给穷人。正在困苦中的穷人开始怨恨富人，富人承受着经济疲弱，资产贬值和增税压力，开始怨恨穷人。如果萧条继续下去，就会爆发社会动荡。
不仅国家内部的紧张加剧，国家之间也会这样。债务国和债权国之间尤其如此。这种局势甚至可以倒是政治变革，1930年，这种局势导致希特勒掌权，欧洲爆发战争和美国的大萧条。要求采取行动的压力越来越大。
# 发行货币
人们心目中的货币实际上大部分都是信贷，所以信贷消失，人们的钱不够花，人们迫切需要钱，央行负责发行货币，当央行已经把利率降到接近零的时候，不得不发行更多货币。发行货币与削减支出、减少债务和财富再分配不同，会引起通货膨胀和刺激经济，央行不可避免的凭空发行更多货币，并使用这些货币来购买金融资产和政府债券，这种情况发生在美国大萧条时期，并在2008年再次爆发，当时美国的中央银行及联邦储备委员会增加发行了两万多亿美元，世界各地能这样做的其他央行也增发了很多货币。
央行通过这些货币购买金融资产，帮助推升了资产价格，从而提高了人们的信用，但这仅仅有助于拥有金融资产的人。央行可以发行金融货币，但只能购买金融资产，另一方面，中央政府可以购买商品和服务，可以向人民送钱，但无法印钞票。所以为了经济，央行和政府必须合作，央行购买政府债券，其实是把钱借给政府，使其能够运行赤字预算，并通过刺激计划和失业救济金来增加购买商品和服务的支出。
这增加了人们的收入也增加了政府的债务，但这个办法将降低经济中的总债务负担。这是个风险很大的时刻，决策者需要平衡考虑降低债务负担打的四中办法，必须平衡兼顾通货紧缩和通货膨胀，以便保持稳定，如果取到适当的平衡，就可以带来和谐的去杠杆化。
所以说，去杠杆化可以使痛苦的，也可以是和谐的。怎样才能实行和谐的去杠杆化？
尽管去杠杆化艰难，但以尽可能好的办法来处理艰难的局势却是一件好事，这笔杠杆化大量举债产生过度失衡现象要好得多，在和谐的去杠杆化过程中，债务、收入比率下降，经济实际上是正增长。同时，通货膨胀并不是问题，这是通过适当的平衡取得的。为了取得适当的平衡，需要结合削减支出，减少债务，转移财富，发行货币的办法，以保持经济和社会的稳定。
# 发行货币是否会加剧通货膨胀？
如果增发的货币抵消信贷的降幅就不会引发通货膨胀，重要的是支出，每一块钱的支出，无论支付的是货币还是信用，对价格的影响都是一样的。央行可以通过增加货币发行量来弥补消失的信贷。央行为了扭转局面，不仅需要推动收入的增长，而且需要让收入的增长率超过所激烈债务的利率，也就是说，收入一定要比债务增长的快。
例如，假设有个国家正在经历去杠杆化，其债务，收入的比率是100%，这意味着，债务相当于整个国际一年的收入，假设这些债务的利率是2%，但收入增长只有1%，那么债务负担永远不会减轻，必须发行更多货币，使收入增长率超过利率，经济恢复增长，长期债务周期从而进入通货膨胀阶段。
去杠杆化过程中如果处理不当，会非常可怕，但如果处理得当，最终将解决问题，为了使债务复返下降和经济活动恢复正常，大约需要十年或更长的时间，因此有「失去的十年」这种说法。
综上所述，经济当然比这个模式要复杂一点，但是，把短期债务周期放在长期债务周期上面，再把它们放在生产力发展的线上，就会得到一个不错的模型，可以帮助你看清我们过去和当前的处境，以及未来可能的发展方向。
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