陨落的“帝国”：三胞集团为何一步步走向崩塌？

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三胞集团，2017年中国企业500强中排名第124位的企业，旗下商业版图涵盖了金融、商业零售、医疗、文化传媒、安防、房地产、互联网等多个领域。一个如此庞大的商业帝国却在一年后面临着崩塌的危机。

近日，据媒体报道，三胞集团在去杠杆和股价大跌的情况下，出现流动性问题，目前三胞集团正在剥离非核心资产，以应对此问题。去年底三胞集团已经出售了零售业务HOF的股权，目前正寻找买家，欲出售包括乐语手机和地产等非核心业务。

三胞集团内部知情者向第一财经记者透露：“三胞集团目前正在将非核心业务和非上市公司的部分业务逐步出售，地产是我们非核心业务，所以一些地产项目比如安徽和县及南京汤山项目、广西柳州项目等都在寻找买家。三胞集团麾下主打手机连锁业务的乐语其实已经找到了买家，基本的出售意向已经定了，以后三胞集团也基本不会再涉及这类业务。”

三胞集团这个巨大的商业“帝国”是要轰然倒塌了吗？三胞集团是如何一步一步沦落到如此地步的？

靠收购建成“帝国”，三胞集团基础不稳

自从2005年收购了宏图高科（600122.SH）之后，三胞集团就在买买买的道路上一发不可收拾，收购企业涵盖各个领域。

随后2009年收购了广州金鹏集团，进军智慧安防运营和服务领域。2011年收购了南京新百（600682.SH），似乎是尝到了直接收购公司的好处和甜头，三胞集团在收购方面也越发频繁和大手笔。

2013年，三胞集团进军文化传媒领域，投资成为《中国新闻周刊》唯一合作商。

2014年甚至一口气收购了5家公司股权。2014年1月，三胞集团旗下商圈玩网电子贸易有限公司收购美国上市公司麦考林（NASDAQ：MCOX）63.7%的股权；同年6月，三胞集团收购Brooksto 100%股权；紧接着一个月后收购了乐语通讯，开始进军通讯行业；9月旗下控股上市公司南京新百收购了Highland Group Holdings Limited 89%的股权，从而间接获得英国王室授权百货HOF；10月收购了以色列家庭医疗服务提供商Natali Seculife Holding Ltd.

2015年4月，旗下控股上市公司宏图高科收购了万威国际50.42%的股权；5月收购了深圳市国彩数码有限公司89%的股权。此外，三胞集团战略合作伙伴千百度签约收购哈姆雷斯（Hamleys）。

2016年1月旗下控股上市公司南京新百收购了国内最大的养老服务企业安康通84%股权，完成此次收购后，南京新百持有安康通100%股权；两个月后，三胞集团收购了以色列家政服务公司A.S.Nursing Company；7月，南京新百收购了东南亚最大的脐带血和脐带膜储存服务商新加坡康盛人生集团20%股权，并成立医疗健康投资基金，收购中国脐带血库（CO集团）；12月收购了齐鲁干细胞76%股权，同月，宏图高科收购了匡时国际100%股权。在消费领域，2016年，三胞集团还战略投资了王府井，成为王府井的第二大股东。

2017年6月，三胞集团收购了美国制药公司Dendreon 100%股权。

▲三胞集团的“商业帝国”版图  截图来自三胞集团官网

三胞集团就像一只贪吃蛇，不停的通过收购壮大自己，商业版图从零售行业拓展到房地产、医疗、互联网、科技等多个领域。

俗话说，贪多嚼不烂。不断通过买买买的方式，想要一口吃成个大胖子的三胞集团在2018年终于遇到了滑铁卢。

三胞集团陷入资金流动紧张

三胞集团从2014年开始频繁的收购，其资金的来源也是导致它如今资金流行性问题的根源——贷款。

三胞集团内部的知情人士向媒体透露，由于相关规定，三胞集团很难拿到长期贷款，只能选择一年的短期贷款，但是三胞集团投资的产业，如零售、大健康等都是需要长期经营才能赚回成本的，这就造成了短贷长投——项目还没回本，不少贷款却到期，要还了。

2018年，在去杠杆作用下，贷款紧缩而还款加速，这是让三胞集团陷入如今资金困境的又一导火索。据知情人士向媒体透露，三胞集团旗下的一个业务板块在今年上半年或将还款10亿元左右，而整个集团将面临的还款金额更大。

南京新百股价在6月下旬遭遇“闪崩”，从6月21日到7月2日，连续经历8个跌停板，这更是让原本就面临巨额贷款的三胞集团雪上加霜。

在经济去杠杆和股价大跌的双重压力之下，三胞集团的资金流动性越发紧张。8月21日，三胞集团控股的南京新百和宏图高科均发公告称，因三胞集团涉及信托纠纷，持有公司的全部股份被轮候冻结。

北京海淀区人民法院将三胞集团持有的两家上市公司全部股票分别轮候冻结了11次。三胞集团持有南京新百4.84亿股，占公司总股份的37.48%，持有宏图高科2.48亿股，占公司总股份21.46%，全部都处于冻结状态。

同日，上海市第一中级人民法院也因中信银行诉三胞集团一案将三胞集团持有的南京新百1.8亿股轮候冻结。

截至目前，三胞集团被轮候冻结的南京新百股份累计高达86.8亿股，被轮候冻结的宏图高科股份累计达到54.7亿股。

三胞集团公布的2018年半年报显示，截止2018年6月30日，三胞集团营收达到278亿元，净利润-12.3亿，同比下降7101%，并且，财报显示三胞集团总资产为897亿元，总负债为634亿元，负债率达到70.7%。

7月25日，中诚信评级公司下调了三胞集团评级，将评级从AA级降至AA-。中诚信称，三胞集团近年来债务规模持续增长，2018年4月—12月，三胞集团将需偿还到期债务共计70.62亿元，并认为三胞集团目前面临的流动性危机有进一步加大的可能。

一波未平一波又起，三胞集团还卷入了大公国际违规事件。8月17日，大公国际由于为多家发行人开展评级服务的同时为发行人提供咨询服务，收取高额费用等问题被证监会重罚，整改一年不得接新业务。

大公国际及其关联公司被发现向13家债务融资工具发行人提供大额咨询服务，合计金额超过7800万元；向18家公司债发行人提供大额咨询服务，合计金额超过1.2亿元。大公国际“卖评级”的对象中，三胞集团也赫然在列。

卖出非核心业务 为大健康断臂求生

承担着巨额负债的三胞集团不得不开始大量卖出曾经收购的股权，谋求生路。三胞集团决定剥离非核心资产，继HOF之后，乐语手机、地产业务甚至电影院线也将计划卖出。

早前三胞集团决定出售HOF并不完全是因为资金问题，还出于止损。HOF是英国第三大零售商，但是在英国脱欧之后，当地的生意并不好，而且英国相关税赋加重，使得经营成本翻倍。

据南京新百公告显示，截至2017年12月31日，HOF Group总资产97.53亿元，年度净利润亏损3.19亿元。南京新百拟向五季文化旅游发展有限公司出售其全资持股公司HOF 51%股权。

但是之后却无人接手HOF，最终只有选择破产清算。

身负巨额贷款的三胞集团目前只能断臂求生，通过出售非核心业务支持其在大健康领域的业务发展。

从三胞集团的收购战略来看，虽然是从2014年多元化布局时开始涉足生物医疗领域，但是从2016年开始，三胞集团开始更全面地向大健康领域扩展，相继收购国内外养老服务企业和脐带血储存公司以及美国制药公司，这些无不透露出三胞集团将全面进军大健康领域的信号和野心。

三胞集团管理层人员向第一财经透露的信息更是印证这一点。

“不仅是地产、零售和院线这些，金融业务在未来也可能逐步淡化。以前三胞集团的三大战略是消费、健康和金融，但今后零售和金融业务都要淡化，唯一重点保留的就是大健康业务了。不少大健康业务已经注入了南京新百这个上市公司平台，未来还会加码健康业务，加速对大健康领域的资本运作和业务发展。”

资深零售分析人士沈军指出，三胞集团原本的多元化战略有其道理，但其海内外并购项目良莠不齐，造成一定的经营压力，而短期贷款的还款压力更大，这使三胞集团陷入困境。如今断臂止损的策略可行，但其转型大健康领域也需要巨额资本投入，这也是一个要较长投资回报期的产业，三胞集团还是得谨慎对待。

作者|Resinl贴

编辑|小鬼当家

封面|千库网贴

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