年报简评本周腾讯发布了业绩公告，前三个季度的分析之前有写过，主要看下Q4部分。22年Q4，国内游戏负增长6%，国外游戏有小幅度增长5%。22年Q4，社交网络收入

大家好，我是老李。距离之前的元宇宙第一弹已经过去半年了，今年以来，关于元宇宙的话题变得少了很多，其实这也正常，无论从硬件、软件、还是元宇宙的落地场景都还不够成熟，去年热炒的时候，更多的也是停留在炒概念阶段。上一篇关于元宇宙的文章里，大概介绍了元宇宙的概念以及涉及到的技术，这篇文章里想继续写一点关于未来可能的发展趋势、目前一些相关公司的布局、以及我自己的一些思考。本文主要分为以下3个部分：未来可能的发展趋势相关公司的布局关于元宇宙一点思考（投资机会等）

大家好，我是老李。本文是为了今后查找方便，把周报中的腾讯利润表相关内容，单独拷贝出来的文章，所以看过周报的朋友，不需要再看了。评价一家企业真实的盈利能力，不是一件容易的事，尤其对于像腾讯这种业务覆盖广，并且投资资产占比高的公司。A股中我们常用的利润指标有：毛利润、经营利润、净利润、扣非净利润，而在港股上市的腾讯，财务报表中主要列出了毛利润、经营利润、年度盈利（类似A股的净利润）、非国际财务报告准则盈利（类似扣非净利润）。这几个利润指标，与A股的利润计算方式并不完全一致，应该如何评价腾讯主营业务的盈利能力呢？在解释这个问题之前，先看一家普通的A股公司的利润表。3.1

大家好，我是老李。最近一年多，腾讯的股价从最高点740多港币，跌到现在的300港币，腰斩有余。股价的短期下跌，可以说是市场先生的情绪在作怪，但是这次下跌持续时间长达一年半，跌幅达到60%，还仅仅是市场先生的情绪变化么？基本面是否也多少发生了一些变化呢。腾讯的营收大头来自游戏，从游戏方面看看腾讯的基本面是否发生了变化呢？最近两年，米哈游的《原神》火遍全球，网易游戏营收依旧保持增长，腾讯错失二次元赛道，依然主要依靠农药、吃鸡等几款老游戏维持营收，是游戏行业发生了变化，还是腾讯自身发生了变化呢？腾讯为什么没有做出《原神》？本文从以下几个方面，抛砖引玉试着分析一下。网易和腾讯游戏营收增速对比近两年游戏行业变化腾讯游戏的组织架构未来会怎么样?

最近看了一些元宇宙的相关内容，想整理一下，但是太懒了，一直拖到现在...等未来几年后，回头验证一下当时的看法，也是一件挺好玩的事儿。按照传统的价值投资理念，好像不太应该去关注一些没有落地的“高科技”概念的东西。不过伯克希尔也买了苹果、比亚迪，芒格最近也买了阿里，如果元宇宙真的是互联网的下一个时代，适当的了解

Studio制作游戏并发布，而该平台上开发游戏用到的语言就是Lua。另外，游戏上线后，玩家可以从自己发布的游戏收入中得到分成，2021年给开发者的分成总额估计超过5亿美元。3.

未来几年，移动游戏仍可能有10%以上的复合增长率。正文分为以下五个部分。全球游戏市场规模国内游戏市场规模中国游戏的出海情况单款游戏能赚多少钱游戏市场未来的潜力1.

点击上方蓝字关注老李，陪您慢慢变富大家好，我是老李。根据不权威说法，游戏被称作“第九艺术”，游戏作为平时生活中的一个重要娱乐手段，可以说几乎所有年龄段的人群，或多或少的都会有玩游戏的经历。而作为企鹅的mini股东，肯定也会关注游戏行业。老李自己曾经在15年到19年，与几个要好的同学，有过四年多的游戏行业创业经历，虽然最终没有成功，但也多少积累了一点经验，所以最近打算给自己挖个小坑，研究研究游戏行业。要研究一个行业，首先了解一下行业的历史，可能对理解现况，和对未来的预测有所帮助，所以准备先来第一弹

点击上方蓝字关注并星标，陪您慢慢变富大家好，我是老李。祝各位朋友元旦快乐！新的一年里，身体健康，工作顺利，股市长红！由于年前工作比较忙，再加上年末同事聚会，这周平时都回家比较晚，所以一直等到了1号放假，才开始整理投资收益以及年终总结。年终总结主要分成以下6个部分：21年收益率统计21年交易总结21年阅读总结公众号的由来生活和工作回顾未来展望121年收益率统计由于是年底汇总，所以按照往年的习惯，把账户里的2021年银证转账数据导出来，然后在excel里汇总数据，计算出两个收益率，分别是XIRR计算的年化收益率1.1%，以及实际收益率0.8%（也就是平时周报里的收益率）。同时，我把21年度的银证转账数据全部记入到“有知有行”APP里，得到的年化收益率与我自己的计算结果一致。由于我平时用的实际收益率相当于这个APP里描述的累计收益率，但是APP里并没有累计收益率的统计，只有计算方式相似的资金加权收益率，APP里该项收益率与年化收益率相同，也是1.1%。最终，继续按照以前使用的实际收益率作为本年度收益率0.8%。关于年度内收益率统计，我觉得用“有知有行”APP里的资金加权收益率或者我个人用的年度内实际收益率都可以，两者一般情况下相差不大。而如果使用XIRR，那么某些情况下，会放大收益或亏损。比如20年，由于我的大部分仓位都是6月到7月买的，如果用XIRR计算，收益率达到了150%多...但实际上并没有赚到那么多钱。另外，前两年的统计里，还包含了我持有的目前所在公司的股票。关于公司股票，是公司有全员持股的优惠政策，员工可以85折购买公司的股票，购买额度上限为工资的10%。这部分大概占总持仓的10%左右，股票今年大概上涨了60%左右，如果算上这部分持仓，那么收益率大概是4.5%。由于是美股，并且通过公司内部账户交易，比较麻烦，截止目前只买不卖，所以没在实盘里公布，今年的收益率统计里也不再包含公司股票。汇总一下，2021年收益0.8%，2017年以来收益如下：其实，好在是与沪深300比较，还是跑赢指数的，其他的指数，比如上证、创业板、深证都是跑输的状态。注①：实盘年度收益率，按实际收益率计算，已经包含新股收益（因为持仓里已经考虑了打新的市值配置）注②：沪深300指数收益未包含每年2%左右的分红，数据略有低估。注③：年内收益率按照实际收益率统计，年化收益率是用XIRR计算净值的结果。关于收益率的统计方法，请移步之前发的这篇文章。221年交易总结关键词：清仓平安、潍柴动力，海螺水泥，减仓特斯拉，继续买入腾讯和新建仓茅台、陕煤，买回分众。之前持有的股票数量一度超过10只，作为上班狗，没有那么多时间跟踪企业，所以年中的时候，一直考虑清仓一些小仓位的股票，把有限的精力集中在少数企业，同时也可以进一步靠拢唐师。关于保险股的思考，之前有发过一篇文章，在对寿险有了一些自己的认知后，当时就决定后续会考虑在一定价格卖出平安。后来，虽然平安没有反弹到我当时的预期，但是茅台和分众却跌到了买点，所以就提前清仓，买了茅台和分众。特斯拉是大概在750美元左右，卖出了一部分，由于在美股账户，出入金比较麻烦，所以直接在美股账户以600港币左右买入了腾讯。另外一部分腾讯，是在港股通的A股账户买的。2022年初持仓如下：321年阅读总结21年共计读书18本，其中纸质书15本，电子书3本。和好多朋友比，可能有点少的可怜。其他阅读内容，主要来自公众号和雪球。公众号主要是唐书房文章，以及关注的一些其他公众号，绝大部分都是书房的朋友。雪球上，主要关注大道的一些发言(包括段永平投资问答整理)，以及一些个股研究比较深入的文章。4公众号的由来21年初的时候，就有过写公众号或头条号的念头，但是“得益于”久治不愈的拖延症，一直迟迟没有动手。直到6月的时候，老唐给大家留了美的和格力的作业，才开始动笔写了第一篇文章。结果运气比较好，被老唐选中，有幸加了微信，然后又机缘巧合的因为一篇腾讯投资的文章，被老唐看到，在书房的周报里提及，这样就更幸运的有了一些朋友关注。关于写公众号的初衷，对我自己来说主要有下面三个想法，另外，对于能否给各位关注的朋友能带来一点点价值，现在我还没有底气说，所以暂时只谈及对我个人的影响。4.1输出倒逼输入这个是当下最重要的原因，写这个号的半年以来，我自己在投资学习上投入的时间，是比之前多了一些的。在完成文章时，不断的去查资料、汇总数据、将观点用文字表达出来，有了这个过程，自己的认知比之前会更加清晰。另外，有些朋友留言提的问题，自己的理解不够清晰时，也会去努力搞明白再来回答。一个知识点，自己觉得会了，和能给别人讲明白，是两个不同的理解层次，这对我来说也是一个很好的提高过程。4.2记录投资和生活中的一些事这一点有些和以前的日记相似，将来无论是用作投资复盘，还是单纯的回忆，对个人来说都是一笔宝贵的财富。记得好像是高中的时候，还会偶尔写日记。话说当年上学的时候，我的作文写的也还算可以，可惜到了大学之后，彻底放飞自我，文学水平不但没有提高，还稳步下降，以至于现在写文章，都是用的大白话，完全没有什么文字底蕴4.3能够产生一点点收入我想这个对于大部分作者来说是一种正向循环，因为有了收入，促使作者更努力的输出，为读者带来更多的有价值的内容。对我个人来说，能在工作以外或者也许未来某一天退休了（虽然按照延迟退休的年龄来算，还有将近30年），带来一点现金流收入，会给自己更多的安全感和认同感。至于当下，我觉得积累的内容还比较少，所以就没有开通广告和打赏。也许会在写满一年的时候，或者发布文章到了100篇的时候开通。5生活和工作回顾整个2021年，给我的感觉就是过的太快了，可能是由于工作和生活都很有规律，所以会觉得每周过的都飞快。目前所在的公司，工作强度在这个城市同行业的公司中，算是比较大的。下班后到家吃饭、陪孩子学习，然后等孩子睡觉要大概晚上10点了。而我家领导，工作比我还忙...好在有父母帮忙照顾孩子，自己有时候还能偷偷懒，看看书或者电影、刷刷手机。有时候也在想，属于自己可支配的时间太少了，很羡慕那些全职投资的朋友。不过又担心，真的有那么一天自己全职投资了，没有了工作上的约束，不能自律的安排好自己的生活。6未来展望2021年整体收益虽然基本约等于0，但是由于年中的时候有了一笔资金到账，又正好赶上茅台、腾讯、陕煤都在买点可以买入，所以整体持仓市值比去年还是有所增加。虽然市值与好多书房朋友和关注我的大佬比还很渺小，但是至少目前实际市值还是超过了2020年初规划的目标市值（只能这样自我安慰了），其中原因有两个：净投入比预计多实际收益率比预期的15%高2019年和2020年的两年高收益过后，在2021年能够基本保本，并且在合理价格买入心仪的公司，虽然这个过程中，收益率起起伏伏，但是这个结果对我个人来说是挺满意的。而2022年，我觉得是值得期待的，目前的持仓估值相对合理，个别还偏低估。如果冬天已经来了，那么春天还会远么？祝大家元旦快乐！股市长红！

击上方蓝字“夹头老李”关注并星标我！陪您好好学习，慢慢变富！大家好，我是老李。最近在尝试理解投资收益率公式的背后逻辑，在耗费了一周的脑细胞后，算是憋出来了这么一点点东西，整理出来，有兴趣的朋友可以瞅瞅，不对的地方，还请帮忙指正先说结论，再讨论过程。投资的长期年化收益率

害的我到处去翻，有点细节的东西，说实话，看了不少文章，都没怎么涉及。最终还是找到了个我个人觉得比较合理的算法。非现金营运资本

害的我到处去翻，有点细节的东西，说实话，看了不少文章，都没怎么涉及。最终还是找到了个我个人觉得比较合理的算法。非现金营运资本

更新相关数据，把搜集到的财报数据、总股本以及持股比例更新到文档里。步骤1里的数据虽然也有持股比例，但是有些是比较旧的了，在老虎或者富途这种证券客户端上的数据，相对更新一些。2.3

击上方蓝字“夹头老李”关注并星标我！陪您好好学习，慢慢变富！本来不准备发交易记录，毕竟应该也没有朋友参考我的作业，要参考，也都在参考老唐的本周二，以480港币买入一点腾讯，持仓比例等周末再算了。结果，晚上发现大家都在讨论下面这则消息，看来难道要精准被锤我的理解是，这个规则是针对所有企业的，由于企鹅的app多，触发了四次，所以旗下APP都要先检测再上架。所以感觉实质的影响可能并没有听起来那么可怕。作为做过4年手游的老李，对手游更新略知一二，主要分两种更新，一种是大版本更新，一种是小版本更新。大版本更新，相当于要在app

6.2021年的营收和净利润，按照2020的基数增长10%来计算估算2022年到2025年未来4年的营收及净利润1.在出厂价不调整的情况下【实际营收/推算营收】按照145%计算，

14。橙色部分，对应的是扣除所有投资资产（摊子、粽子、笋子），净利润里也扣除相应利润来估算，算得PE

击上方蓝字“夹头老李”关注并星标我！陪您好好学习，慢慢变富！各位网友大家好，我是老李。最近想把价值投资的一些基础框架和理念，整理一下，有助于自己的思路更加清晰，大概每篇文章写一个主题。在之前的文章中，有一篇关于投资中的好习惯，有说到，定期的计算自己的收益率，有助于了解整体的盈亏情况和树立长期投资的视野。正好有个朋友问如何计算收益率，今天说一下投资收益率的计算方式。文章主要分为以下5个部分：投资收益率的三种计算方法三种计算方法比较我个人使用的计算方法生活中可以学以致用的XIRR收益率计算模板文件的分享链接01投资收益率的三种计算方法1）基金净值法（时间加权法）基金净值法也称时间加权法，是衡量基金回报率的常用方法。假设投资期限一共分了n期，第i期的回报为Ri，那么最终的业绩：R=(1+R1)*(1+R2)*...*(1+Rn)-1如果中间有资金的进出，则需要扣除资金进出对业绩的影响。举例说明：假如老李年初投入1万元，这时净值为1，收益率为0%年中的时候，涨到了2万元，看着涨了继续投入4万元，账户市值6万元。这时净值为(2-1)/1+1=2，年初到此刻收益率为100%到了年底，跌到了只剩4万元，此时净值为2*((4-6)/6+1)=1.34，年初到此刻收益率为34%注意，虽然最后的收益率是34%，但是由于老李在涨了之后追高，实际是亏损了1+4-4=1万元。这是因为基金净值法，和金额的数量无关，如果前期小仓位赚钱了，后面加大仓位亏钱，那么算出来的收益可能是正的，但是实际是亏损的。由于外部资金的进入和退出对基金净值没有影响，所以基金净值法适合用来评价无法控制外部资金的基金的业绩。2）XIRR内部收益率（资金加权法）当资金有进出时，所有的资金都以一个相同的收益率进行复利再投资后最终等于终值，这个收益率就是资金加权法的收益率，也称为折现率。折现率的计算一般都要解一个高阶方程，不是手工能算出来的。不过不用担心，excel里的公式XIRR就可以很简单的搞定。还按照上面的例子，看以下excel截图，用XIRR计算收益率，分别列出操作的时间和金额，然后公式会自动帮我们算出年化收益率。注意，这里有个有点绕的概念，就是XIRR是按照一直保持同样收益率，折算出来的，所以如果持仓时间很短，那么算出的年化收益率就会很大。比如上面的例子，12/30日买入10000元，12/31日上涨1%，变成了10100元，那么年化收益率是3678.3%，也就是一年将变成36倍。想想那些股票群，跟着老师操作，就能抓涨停板的“大神”们。如果他们有能力每天上涨1%，那么一年就是36倍，两年就是36*36=1296倍了。即使投1万，两年后，就变成了1296万...如果他们有这个能力，还用吭哧瘪肚赚那点会员费么3）实际收益率法上面用XIRR算出来的结果是-28.6%。但是实际投入了5万元，亏损1万元，还剩下4万元，那么实际收益率是-1/5

击上方蓝字“夹头老李”关注并星标我！陪您好好学习，慢慢变富！各位网友大家好，我是老李。最近想把价值投资的一些基础框架和理念，整理一下，有助于自己的思路更加清晰，大概每篇文章写一个主题，今天整理一下我觉得投资中的好习惯。文章主要分为以下3个部分：设定合理的目标收益率长期的投资计划定期check投资收益状况，总结经验教训01设定合理的目标收益率这个我觉得是认可价值投资的第一道门槛，如果觉得年化20%，还不够高，还不能满意，那么肯定是不适合价值投资了。老巴也说，很少人愿意慢慢变富。之前的文章也分享过，价值投资，可能要10年以上，才能发挥出复利的威力。幻想通过价值投资，短期暴富几乎是不可能的。我个人的目标年化收益率是15%。为什么设置成15%呢？之前的文章里，计算过沪深300全收益指数的是收益率，从2004年末，到2021年7月2日，将近17年的时间，由1000点涨到6672点，6.6倍，年化收益为11.8%。我们通过选股、适当的择时（低估或合理买入，严重高估卖出）、以及打新等阿尔法收益，应该是可以跑赢一点指数的，所以设置了15%的目标收益率。另外，巴菲特长期的年化收益率大概20%，A股中，很多价值投资者的实际收益率，其实高于20%，我觉得这得益于A股的市场先生情绪更不稳定，波动性更大，容易出现不合理的定价，而产生超额收益。15%的年化收益率，也就是大概5年翻倍，10年变成4倍，20年16倍。如果长期下来能超过15%，那么就是额外收获，达到15%，就很满意。芒格说，要想获得幸福，就要降低心里预期。否则永远有赚不到的钱，永远有得不到的东西。设定合理的目标收益后，我觉得对投资的心态是很有帮助的。比如，最近股市表现不好的时候，回撤比较大，但是想一下，毕竟19年、20年的收益率已经远超目标，即使今年回撤大，综合算下来，并不影响收益目标的实现。02长期的投资计划设定了合理的目标收益后，可以制定自己的长期投资计划。尤其对于像老李这样的搬砖（上班）族来说，初期的投资可能不会太高，但是有持续不断的现金流，可以类似于定投的方式继续投入资金。比如可以列一个大概这样的表格，设定初期投入的资金，然后每年继续投入的资金，按照不同的年化计算出未来每一年的预期市值。上面的表格，初始投入20W，后续每年投入10W，收益率年化15%的话，20年后，市值会达到1209W。如果达到年化20%，则市值2314W，25%的话是4470W。03定期check投资收益状况，总结经验教训其实就是投资收益的总结，这个频度，我觉得不用太高，每半年或者一年做一次就行，我是从2017年开始统计自己的收益率的，之前都是每年的年末统计一次，今年由于有了公号，统计收益的excel也做好了公式，统计起来也很快，所以就变成了每周统计一次。最后就是总结经验教训，找到自己的不足之处，不断的去完善自己的投资体系。祝大家新股中签，股市长红！

各位朋友，大家好，我是老李。这几天一直在思考平安的投资逻辑，大概形成了一些自己的观点。这里记录一下，也希望大家能解答我的一些疑惑。本文主要包括以下五个部分：思考的结论：保险，尤其寿险（返还型），个人觉得不值得投资。平安的主要板块，以及我们应该主要关注的板块保险的生意模式，以及不投资保险的原后续平安的操作（不会继续买入，目前持仓不会立刻清仓）我的两个疑惑1.思考的结论：保险，尤其寿险，个人觉得不值得投资。先说结论，再分析原因。我得出的结论是，保险股，尤其寿险（返还型）不值得投资。这里可能会和主流观点不一致，因为保险里的寿险部分，是最赚钱的部分，为什么还不值得投资呢？下面会对保险的生意模式、目前的销售状况，以及未来的趋势分享我个人的观点。2.平安的主要板块，以及我们应该主要关注的板块作为平安的mini股东，我们经常抱怨市场只是按照保险业务来给平安定价，而忽略平安银行，好医生，汽车之家这些其他领域业务，而这些领域的估值在市场上远远高于保险。其实从另一个角度来看，平安的核心业务还是保险，发展其他的业务，主要目的还是为保险来服务的，以保险业务来估值，也不能说不合理。当然作为股东，可能会因为禀赋效应，而对自己持有的企业，产生一些不理性的判断。所以，持有平安的话，我们还是以保险行业为主，去思考我们投资的逻辑。保险的分类，如下图所示，分为人身保险和财险两大部分，人身保险，顾名思义，就是和人的生命、健康有关的保险，常见的有寿险，重疾险。财险是和财、物有关的保险，最常见的就是车险。寿险和车险也是各自部分占比最高的保险形式。3.保险的生意模式，以及不投资保险的原因段永平经常提到的投资一家企业，一定要重点关注这家公司的生意模式，也就是这家公司生产什么商品，满足了客户的什么需求，竞争壁垒如何？保险行业的生意模式，简单来说就是，公司预先收取客户的保费，用保费进行投资获利，在未来的某个时间，客户出险，公司赔付。举个例子：老张年初，在美女销售那里买了车险，花费5000元，然后：美女销售获得佣金500元（佣金）在年末的时候因为开车玩手机追尾，共计理赔3500元（赔款）保险公司的运营成本，比如保险app的费用，定损员、公司管理人员的费用，折算到这张保单上的费用是800元。（运营成本）根据上面数据，可以算出综合成本率：综合成本率

尊敬的各位朋友，大家好，我是夹头老李。今天想聊一聊我们为什么要投资股票，为什么股票能赚钱，并且长期来看，是收益率最高的资产。想聊聊我个人的一些拙见，纰漏之处，还请不吝赐教。本文主要分为下面4个部分：历史数据证明，股票是收益率最高的资产股票收益率最高的原因高风险高收益我个人为什么不投基金，而是选择持有股票