守不住赫尔松了,再不走就得被包饺子!乌克兰:俄军司令部已撤离

深度解读 | 姜文《让子弹飞》

2022中国主要城市住房空置率调查报告-PDF.19页

五大巨无霸集体撤离美国

戳破“钱学森学成回国”神话的意义所在

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财经十一人

从月入5万到银行上门催债:北漂年轻夫妻的断供生活

新冠疫情、外贸行业承压、教培寒冬让这对北漂夫妻双双失业、资产清零。贷款买的燕郊新房,因断供或沦为法拍房2011年6月11日,河北廊坊,燕郊城市景观文
8月6日 下午 7:25

纺织出口订单去哪儿了?

订单减少是多方面原因共同造成的,从长期趋势来看,海外纺织订单一直在向东南亚国家转移。稳外贸需要加大客户渠道的维护与拓展,也可以结合消费升级拓展国内市场文
8月5日 下午 5:15

每日优鲜如何一步步走到现在?

30城市将前置仓模式做深做透,并在2021年成长为规模达千亿的生鲜零售企业。三年过去后,王珺当时的愿景并未实现,他在今年年初离开每日优鲜。关注财经十一人视频号作者为《财经》记者
8月4日 下午 7:17

教师轮岗全面开启,北京学区房凉了吗?

没有位于北京中关村片区的中国科学院黄庄小区。摄影:刘昕文|刘昕
8月3日 下午 5:22

深入供应链,京东云的底气和打法

底气是京东的基因,打法是打通整个价值链文
8月2日 下午 5:20

钒电池储能,真趋势还是假风口?

钒电池储能的最大优势是安全性,但面临国内钒资源供应不足和其它新技术的挑战文
8月1日 下午 5:06

芯片业腐败简史

国家大基金作为中国芯片界的重磅级“武器”,其重要性不言而喻。此轮自查自纠,动荡在所难免。但是,这或许为芯片界带来的也会是加速与新生文
7月31日 下午 6:39

吵得这么凶,新能源车产业链究竟谁在挣钱?

分析了5年的财务数据之后,我们发现最挣钱的既不是造电池的,也不是挖矿的,更不是造车的文
7月31日 下午 6:39

每日优鲜放弃主营业务,2亿元融资款未到账

一位每日优鲜前置仓骑手说,接到关店通知后,公司收走了店长账号,称要和京东打通每日优鲜上海大木桥前置仓门店,目前已经关店摄影/刘以秦文
7月28日 下午 7:11

世界八大工业软件强国都有谁?

工业软件是现代工业装备的“大脑”,也是制造业落地工业互联网,转型智能制造的有力武器文|中国工业报工业软件是指专用于工业领域里的软件,包括系统、应用、中间件、嵌入式等。工业软件大体上分为两个类型:嵌入式软件和非嵌入式软件。嵌入式软件是嵌入在控制器、通信、传感装置之中的采集、控制、通信等软件;非嵌入式软件是装在通用计算机或者工业控制计算机之中的设计、编程、工艺、监控、管理等软件。尤其是嵌入式软件,应用在军工电子和工业控制等领域之中,对可靠性、安全性、实时性要求特别高,必须经过严格检查和测评,还要特别强调的是与设计相关的软件,如AutoCAD、CAE等。
7月27日 下午 6:40

荣耀撤出印度市场,中资手机产业在印出路何在?

China(除了中国都可以)。在2020年出版的书籍《印度之路:不确定世界中的策略》中,印度外交部长苏杰生(S.
7月26日 下午 8:04

上半年土地出让金收入降三成

靠卖地发展经济的时代已经过去了,依托经济创新发展新经济,是实现长期可持续发展的必然选择文
7月25日 下午 6:35

​车企造电池,需要过三关

Pack电芯直接组成电池包)技术取消模组环节,到现在最新的CTC(Cell
7月22日 下午 6:11

一条瑜伽裤打天下,lululemon何以市值超阿迪?

Wilson)在自传中说,自己1998年最初练瑜伽时,女生大多穿舞蹈服或将男性运动服“改小、改粉”。正是lululemon,让瑜伽裤这个品类深入人心。威尔森(Chip
7月21日 下午 4:05

张近东父子被全球追债

亿元的新增授信。不过,苏宁零售主业仍未走出低迷。苏宁易购上半年预估,归属上市公司扣除非经常性损益的亏损预估为25.35亿元-27.35亿元,上年同比亏损为50.24亿元。
7月20日 下午 7:03

2纳米芯片,巨头的金钱竞赛

28纳米制程的开发费用大约为5130万美元,16纳米制程需要投入1亿美元,5纳米制程费用达到5.42亿美元。如果按照接近两倍涨幅测算,在2纳米制程上,开发费用可能会将近20亿美元文
7月19日 下午 5:01

人工智能烧掉万亿元后,没跳出盈利困境

现实中的种种约束难以改变,行业实现盈利尚需时日文
7月18日 下午 4:48

新能源车会导致磷矿紧缺吗?

短期内影响不大,2025年之后,国内的磷矿石将开始供不应求,对外依存度将逐渐升高图/AFP
7月17日 下午 5:19

风头盖过粤菜,顺德菜能火多久?

Out》美食编辑张宇婕表示,“餐饮市场越来越追求个性化和差异化,导致了大家去追求更新的、更独特的美食。”捞汁花螺
7月16日 下午 5:49

陷入流动性危机后,开发商的房子还能买吗

五证齐全、国央企加持、地方严抓资金监管,周边设施较完善,项目规模中小的盘,烂尾风险相对较小泰禾世茂大城小院正在施工。摄影:杨立赟文|杨立赟
7月15日 下午 12:52

​对话阿里云蔡英华:单打独斗,肯定不会成功

跨过千亿大关,阿里云正通过优化生产关系来实现持续的有效增长,生态合作伙伴成为其中的关键一环文
7月13日 下午 12:05

欧美重估中国光伏

来提高包括光伏组件在内的清洁能源技术的国内生产能力,计划在2024年将国内光伏制造能力提高两倍,至22.5GW。在更早之前,2021年2月,欧洲光伏协会(SolarPower
7月12日 下午 5:49

港股再上市,名创优品能否挣脱困境

的合作授权。众所周知的是,知名大IP的合作授权往往难以取得独占性。泡泡玛特等潮玩品牌也与这类IP保持合作。泡泡玛特依靠爆款原创IP“Molly”(茉莉娃娃)等爆款,俘获了年轻消费者的心智。而TOP
7月11日 下午 2:41

每日优鲜3天关闭9城业务,长期亏损无解

除了业务大幅收缩,由于股价长期低于1美元且迟迟不发布年报,每日优鲜已经收到两次退市警告函文
7月10日 下午 5:13

酷暑来临,今年还会拉闸限电吗?

电力供需总体平衡,局部地区高峰时段偏紧文
7月9日 下午 4:34

印度冻结vivo资金近4亿元,逾500家中资企业在印“渡劫”

尽管现实困难重重,但让中国公司们现在放弃印度不现实文
7月8日 下午 6:36

联手484天后,华为小康正渐行渐远

余承东曾经定下今年M5年销30万的目标,但这一目标现在看起来过于困难文
7月6日 下午 7:53

中国退煤承诺后的海外能源投资

作为全球可再生能源产业的领导者,中国有能力加大在海外的可再生能源投资2021年5月,由中企投资兴建的匈牙利考波什堡100兆瓦光伏电站项目。图/新华文|李丹青
7月6日 下午 7:53

去新加坡,收割一个时代?

Rankings)分别位于11位和12位。不仅如此,新加坡人申请常春藤大学或是考清华、北大都比在中国要容易得多。在欧洲工商管理学院(INSEAD)和美国研究机构波图兰研究所(Portulans
7月4日 下午 12:34

代建业务,房企赚钱很难

代建生意看似旱涝保收,但能成功卡位并赚到钱的房企并不多图:视觉中国文|张光裕编辑|王博过去一年,代建业务突然在房企中火了起来。旭辉、世茂等新玩家在2021年进军代建赛道,已分别签约数十个楼盘,上百亿元可售货值。华润、万科、碧桂园等老玩家也在持续发力。代建第一梯队绿城管理控股(09979.HK,下称“绿城管理”)在过去一年感受到不小压力,一些高管跳槽去了世茂、华润等公司。中指研究院数据显示,截至2021年底,进入代建赛道的房企一共有36家,预计2030年商业代建销售额将接近5万亿元。有行业高管透露,目前,行业内还有几家代建公司已经进入上市辅导期。2021年5月,主营代建业务的中原建业(09982.HK)逆周期登陆港股,给快要进入“ICU”的房企们提供了一款“特效药”。所谓房地产代建是指,由有开发需求的委托方发起,由拥有开发能力和建设经验的受托方部分或全程参与设计、开发、管理及服务,最终实现共同盈利的一种商业模式。即房地产公司当起乙方,不拿地,为别人打工,做开发建设。相比自主拿地开发,代建模式属于轻资产运营模式,最大的成本支出不是拿地,而是人力。地产代建在十年前就存在,却在2022年再次蹿红,有其时代背景。2022年,受困于现金流危机,房企普遍收缩投资,减少拿地。自己手里缺地了,做些别人的项目,有笔足以覆盖人力成本的收入,总比“躺平”强。此外,2021年下半年以来,发展保障性租赁住房(下称“保租房”)成为政府的一项重要任务。住建部规划,“十四五”期间,40个重点城市总计供应保租房约650万套,带动的投资预计在万亿元规模。基于中国此前做保障房的模式,在中短期内,大部分保障房土地将被城投公司或国央企摘走。民营房企要想抓住这波政策红利,发展代建是最优解。尽管政策和市场环境利好代建,但目前为止,在多数省市,政府型代建仍未跑通;商业型代建,委托方与代建公司在空间布局上存在错配。房企的开发能力并不等于代建能力,能满足特定委托方需求的房企还不多。代建生意旱涝保收市场空间大,收入稳定,资金占用少,利润率高,便于融资,是代建再次吸引房企关注的主要原因。按代建费来源,可将其分为政府型代建和商业型代建。政府代建的费用来自财政拨款,如学校、医院等基础设施项目,或者是非出售的保障性住宅。商业型代建的费用来自项目销售所得,不论项目投资方是国资还是民企。代建业务基本为轻资产。一位上市代建公司人士说,目前在资本市场上,轻资产模式与重资产模式估值差距巨大。代建公司不会垫资或出资入股,不会为了个别项目,损害公司在投资者眼中的形象。多位业内人士说,目前,代建行业的普遍收费标准是3%-5%。如果是政府型项目,收入约等于项目预算的3%-5%,如果是商业型代建,约等于销售额的3%-5%。这并不意味着商业代建收入一定与销售情况挂钩。以中原建业为例,该公司在河南的商业代建项目,都是以面积乘单价的方式计费,收入是定额的。中原建业提供品牌和销售服务,但收入不受最终销售情况影响。一些公司会将一部分收入与销售挂钩,例如项目总收费中,定额收费占七成,剩下三成视销售结果浮动,但定额收入通常占大头,这也决定了代建业务旱涝保收的特性。由于轻资产运营,所以经营代建公司的成本很低,绝大部分是人力成本。代建公司也因此具有利润低、利润率高的特征。以绿城管理为例,截至2021年12月31日,该公司的合约项目总建筑面积8470万平方米,在建面积4400万平方米。一位绿城管理人士说,假如参与开发型房企的评比,绿城管理的在建面积也足以排进全国前十。如此大的在建面积,绿城管理的全年营收却只有22.4亿元,毛利润10.4亿元,一个大型地产开发项目的营收就能超过该数字。但是,因为成本低,绿城管理的毛利率能做到46.4%,而且不偏科,无论政府代建还是商业代建,毛利率都在40%以上。不仅如此,由于轻资产、不拿地及有保底收益,代建企业抗周期性调控风险能力也较强。万得(Wind)数据显示,2021年,绿城管理净利率为25.44%,中原建业净利率为59.18%。对比传统开发领域巨头,2021年万科净利率8.41%,碧桂园净利率7.83%,优势明显。代建模式对于现阶段的大多数房企来说,好处不仅是这些。代建收入足以覆盖人力成本,不仅可以帮助它们保住开发团队,不至于裁员,还可以留得青山在,等待行业回暖。代建还有利于母公司融资。因为按全口径计算房企销售额时,可以把代建项目纳入其中。即房企在自主拿地有困难时,做代建可以帮其保住销售排行榜座次。而金融机构判断一家房企的实力,进而决定能否给它贷款时,常会参考销售排行榜。对那些专于政府业务的代建公司,代建能让它们与政府部门有持续稳定的业务交流,利于维护政企关系。这类公司不太在意代建本身的商业回报有多高,而是希望在代建之外,寻求参与更多政府项目的机会。商业代建入局易,做好难代建业务优势如此明显,为何行业中只有零星几家代表性企业?因为2018年之前,代建刚刚起步时,地产行业仍在土地与金融红利期,房企多专心于开发业务主赛道,没有做代建的动力,同时,也没有较成熟的商业案例可参考。而如今,绿城管理、中原建业虽已为行业展示了操作模式,但其核心竞争力大多数房企很难短时间掌握。目前,商业代建仍然是代建房企的主流业务。绿城管理2021年报披露,商业代建收入占总收入的65.9%。中原建业多年来也是主做商业代建。《财经》获悉,长期以来,有商业代建需求的客群为中小房企。不论是利润增量,还是代建公司撮合的潜在资金方,都是中小房企的刚需。不过进入实操环节,双方的需求和能力能否匹配,还需要观察。中小房企在一二线土拍市场没有竞争力,它们的项目大多布局在三四线城市。而多数头部房企,重点布局在房价较高的一二线城市或都市圈内。这两个市场的产品定位、商业逻辑都有区别。拥有头部房企基因的代建公司,能否玩得转不太熟悉的三四线市场,要打上问号。目前已在代建行业站稳脚跟的企业,大多有着难以复制的经历,这些经历不仅让它们率先规模化,得到了代建品牌溢价,还积累了下沉市场的运营经验。2010年,绿城因踩空了地产调控周期而被迫进入代建市场。当时,绿城大举拿地扩张规模时,正赶上“限购令”等一系列调控政策出台,这导致公司一时面临巨大的现金与负债压力。为了生存下去,掌门人宋卫平将一部分开发团队重组,组建了代建公司,出去挖掘客户讨生活。这部分代建业务就是绿城管理的前身。2014年—2018年,绿城管理走出浙江做全国化布局,正赶上房地产市场热潮汹涌,三四线城市也在消费升级的时候。当时做项目赚钱不难,中小房企更想自己操盘,不想给大房企出让项目股份。绿城的代建模式,既能给项目提供品牌赋能,又只分很小一块“蛋糕”,一下便在竞争中脱颖而出,快速完成了从一线到三四线城市的规模复制。建业则是从2015年开始做代建,虽然比绿城晚五年,但在头部房企全国布局时,这家公司的战略定位一直是深耕河南,不仅是三四线城市,就连县镇也有它们自主开发的项目,所以中原建业在河南做代建,没有水土不服的麻烦。两家代建公司实现规模化是在2018年。这一年,房价快速上涨期基本结束了。当时的市场环境是,地价高、房价受控、利润变薄,房企的销售能力、开发流程的成本管理能力受到考验。一些中小房企在这个时期遇到了麻烦,它们便想找大房企合作操盘,利用其成熟能力挤出更多利润率。某头部房企投拓人士说,放在行情好的时候,大房企参与这类项目的首选一定是股权合作,因为能分得更多“蛋糕”。但在当时,因为拿地价格过高,大房企也对项目能否盈利缺乏信心。为了规避风险,它们更倾向以代建方式合作,这样至少旱涝保收。2018年—2020年,建业的代建业务规模快速增长。2019年,该业务板块单独拆分,成立了中原建业公司。同样在2019年,绿城管理登陆港交所,成为中国代建第一股。两年后,中原建业也在港股上市。近两年,因为销售不景气,中小房企找代建的需求变得更高了,但同时,它们也会更谨慎地评估代建效果。对于带有区域性基因的代建公司,全国化扩张的黄金时代可能已经过去了。中原建业如今在尝试向周边省份扩展,但遇到的阻力比之前大多了。首先要解决的是信任问题,如何让委托方相信,建业的品牌出了河南也叫得响。为此它们不得不改变收费模式。之前在河南,中原建业的代建费是按平方米数乘以某一单价收费,平均约每平方米200元,收入不与销售结果挂钩。但出省之后,它们的代建费与销售结果挂钩了,如果卖得不好,中原建业的收入也要变少。总之,目前在全行业内,商业代建的供需匹配仍有困难。除了中小房企,近一年市场上出现了两类新型委托方。一类是大型科技公司,两家头部代建企业人士都提到,过去一年有大型科技公司找他们讨论代建办公楼,这在过去几年还未遇到过。另一类是金融型公司,过去一年一些房企经营出了问题,将资产处置给了债权人。金融机构不可能自行开发,势必要找代建。这是代建行业有趣的新现象。这两类委托方会给市场带来多少新增需求,这可持续吗?行业人士观点不一,仍需持续观察。商业代建不是城投刚需某龙头代建公司人士告诉《财经》记者,据该公司统计,2021年上半年,全国范围内国资拿地占比约在50%,到了下半年比重继续提升,在60%-70%之间。近两年随着行业下行,全国新增供地大多被国企或城投公司摘走。有观点认为,面对大量新增货值,城投公司和其他国企缺乏足够的人手和开发能力,找代建是必然选择。代建公司将迎来新一轮市场机遇。但前述头部房企投拓人士认为,确实不是每一个城投公司都有开发能力,但把视野抬高,聚焦在城市而非公司,就会发现大部分城市,都有开发能力过关的平台公司。该人士说,“这些城投公司间的关系类似产业链的上下游。A公司拿了地,可以转让给有开发能力的B公司做。它们都是国企,在一套体系内各司其职,相互间合作顺理成章。”另外,城投公司与追求周转效率的房企有着本质性区别,它们并不急着赶时间。就算城投公司真的人手不足,无法顾及这么多项目,它们也完全可以等一等,腾出人手了再去做。城投公司如果不想开发拿到手的土地,也有代建之外的其他办法。短期内,它们可以用土地作抵押,发城投债,快速收回拿地成本,行业内将这种土地称作“融资性用地”。长期看,城投公司可以等到市场回暖的时候,将土地放在产交所平台上二次挂牌转让。代建企业的核心竞争力是,与委托方相比,它们能把项目做出销售溢价。客观讲,头部房企和区域龙头房企是比城投公司更懂市场,开发的产品更受消费者欢迎,卖得更好。不过对于城投公司,盈利多少并不是它们做决策的第一要素。流程绝对合规、不犯错是更重要的。城投和国资公司重视合规性,在没得到明确信号时,不敢轻举妄动。目前,中国缺乏全国通用的代建行业管理办法,仅个别发达地市有地方性办法。这导致在无管理办法的地方,代建费支出难。如果城投公司与代建企业合作,那么预算中就要划出一项代建管理费。但在做合规审核时,该名目有可能不被批准。前述房企投拓人士告诉《财经》记者,同样因为缺乏管理办法,所以代建费按什么点数收,是代建公司与城投公司谈判的结果。于是,该环节就有了腐败风险。如果日后在合规审核时被质疑,城投公司很难自证清白。出于“不求有功,但求不过”的想法,城投公司对代建较为谨慎。政府型代建,冉冉升起也阻力重重城投公司是保租房建设的主要承接平台,还是由于上述情况,尚未有全国通用的代建行业管理办法,房企想从城投公司手中拿到政府代建项目也非易事。国家重要规划是政府型代建的最重要推手。万科早在2012年就为深圳市政府做了第一个代建业务,但此后该业务停滞了三年。直到2015年,“一带一路”相关文件中,首次提出了“粤港澳大湾区”这一概念。随后,该区域规划、落地了大量基建工程,从而形成了政府代建的市场土壤,万科才再次回归。保租房当然也是重磅顶层规划,但它未必能在全国范围内起到大湾区规划那样的促进效果。万科代建的发展史揭示了政府型代建的另一规律:区域化严重,难以全国复制。在大湾区能做的事,出了这片区域就未必行。2015年至今,七年过去了,万科的代建业务只是从深圳公司下属部门,升级为与城市公司平级的业务公司,基本没有走出广东省范畴。绿城如今的政府型代建项目,也大多集中在浙江省内。某头部代建企业人士告诉《财经》记者,他曾接待北方省市住建部门领导来南方沿海省份考察,交流中对方告诉他,能明显感到不同地域的政府思维不同。对于国家出台的某项政策,北方省份的理解是,只有国家明确说这件事能做,我才可以做。而南方沿海省份的思维是,既然国家层面没有规定不能做,我们就可以尝试一下。上述思维差异的结果是,广东、浙江等发达省份,欢迎代建行业的各种尝试,深圳等地市已经制定了本地区的代建管理办法。而在内陆的多数省份,对代建态度较为保守。上级部门不明确支持,实操环节就会遇到各种难题。如上文提到的城投代建费用支出难。此外,某头部代建企业业务人士说,在一些地方政府的眼里,城投公司的工作就相当于代建,理应有足够的建设能力。而城投公司也担心,如果再去请别的代建企业,会不会被领导认为是尸位素餐。综上,仅从业务规模考虑,政府型代建的确前景广大。但是要想在实操中落地,还取决于地方政府能否接纳这一较为新兴的业务。短时间内,政府型代建还只在经济发达省份有市场空间。作者为《财经》记者
7月3日 下午 6:47

与波音博弈半个世纪后,空客为什么拿到了中国2400亿元大单

不仅如此,欧洲投资银行也为空客的重要供应商和合作伙伴提供了研发资金贷款。2008年和2015年,欧洲投资银行两次为罗罗公司的遄达(Trent
7月2日 下午 6:46

​高考志愿填报,这生意有多大?如何辨别坏分子?

高考志愿填报不仅是重要的,而且是复杂和需要专业素养的,但从业机构鱼龙混杂文
6月30日 下午 7:16

北京、上海房租大幅上涨了吗?

一线城市租房市场正在回暖,上涨过快的个案多来自普租,长租机构租金波动不大文|刘言“不是说大批打工人撤离上海吗?为何租金每月还上涨了2000多。”“今年毕业季本来工作就难找,都是一边找工作一边租房子,一线城市都不给我们留下的机会了吗?”最近,波动的房租与租客预期之间的偏差,把房租话题吵上了社交网络热搜。不少人认为这是一场“房东、中介、长租机构纷纷参与的合谋,他们联手炒高了房价。”但诸葛找房研究院数据显示,2022年5月,一线城市平均租金为86.66元/平方米/月,环比上涨0.39%,同比上涨4.03%。并没有网上渲染的10%、20%,甚至更高。虽然随着一线城市逐渐摆脱疫情笼罩,进入复工复产阶段,上海、北京、广州等地房租开始率先反弹,但整体反弹幅度低于去年同期。以上海为例,多个机构数据显示,去年同期租金同比涨幅近10%。综合多方市场数据观察,租赁市场整体在温和回暖,租金虽然有波动,但远低于去年同期水平。且相较传统普租模式(个人房东直租,中介代理机构主要为链家、我爱我家等),长租机构(机构出租,包括自如、相寓、泊寓等)的涨幅并不高。为何这波一线城市租金波动,导致了个人感官和市场实际情况反差?哪种租赁模式涨幅较高,波动较大?搞清楚这些问题,并实施有针对性的解决方案,将更有利于一线城市保持合理的租金价格,从而留住人才,加快复工复产进度。租房市场回暖进入今年6月份,疫情后市场复苏叠加毕业季租房热点,市场逐渐迎来复工复产。根据自如研究院数据显示,6月1日上海复工复产,租赁市场日均成交量已基本恢复至去年同期水平。同期,北京租赁市场需求逐步释放,尤其是长租市场成交量,环比增长超过30%。盘古智库高级研究员江瀚认为,这段时间一线城市上海、北京租房热度较高是多方面因素叠加而成:一是,从租房市场周期来看,4月-6月份本就是租房市场传统旺季,大量大学毕业生步入社会,租房市场就会逐渐出现需求增加现象;二是,三年疫情下,催生了不少新的租赁需求,更多房客宁愿多花钱,也想换住更有品质的小区,或从群租状态转为单人租住等,这直接导致租房价格上涨,高品质房源更受欢迎;三是,上海、北京疫情后逐步复工复产,压抑了两个月的找房换房需求被集中释放。克而瑞数据显示,今年5月,上海个人房源租金为102.51元/平方米/月,排在55城之首,也是唯一一个每平米月租金破百元的城市;环比上涨6%,涨幅排在55城前三。58同城、安居客数据显示,今年
6月28日 下午 7:23

比亚迪汽车热销,利润率为何却一路走低?

提升利润率,比亚迪需要解决5个问题文|刘丁2021年以来,比亚迪汽车全系产品陆续换装“DMi混动系统”和“刀片电池”,推动其多个车型热销。2021年全年,比亚迪汽车销量同比大增82.8%,达到72.1万辆;2022年1-5月,比亚迪继续高歌猛进,汽车销量同比增长161.9%,达到51.2万辆。比亚迪(002594.SZ)的市值也一路走高,2022年6月10日突破万亿元,成为全球市值仅次于特斯拉(NASDAQ:TSLA)和丰田汽车(NYSE:TM)的车企。之后回调,截至6月27日收盘,比亚迪市值9321亿元。但是,比亚迪汽车业务的毛利率却从2020年的25.2%下降到2021年17.4%,2022年一季度仍在下降。公司整体净利润率也一路下滑,从2020年的3.84%下降到2021年的1.84%,2022年一季度的1.36%。比亚迪有三大业务:汽车、手机部件及组装、二次充电电池。2021年,三者分别给比亚迪贡献了52%、40%和7.6%的收入。比亚迪不单独披露各业务的季度毛利率,但披露综合毛利率,该指标从2021年底的13.02%下降到2022年一季度的12.4%。2021年下半年以来,手机部件及组装业务毛利率从半年报的7%提升到了年报的7.57%,充电电池业务占比很小,因此2022年一季度综合毛利率的下降源自汽车业务毛利率下降。比亚迪证券部解释说,汽车业务毛利率下降主要是受到原材料价格上涨影响。但同样是面对原材料涨价和政府购车补贴下降,蔚来(NYSE:NIO)、理想汽车(NASDAQ:LI)、小鹏汽车(9868.HK)、特斯拉的毛利率却不断提升。《财经十一人》研究发现,比亚迪的问题在于:垂直一体化的模式导致采购成本很难有效降低;人海战术导致生产制造环节很难降本增效;车型主打性价比,提价难度大;2019年到2021年产生了10.9万辆库存车,跌价损失突增,拖累利润;软件能力不足,限制了新收入开拓。降本提价对比亚迪都不容易汽车企业毛利率水平受多种因素影响:原材料价格、零部件采购及生产制造成本、政府购车补贴、汽车产品售价。原材料价格上涨、政府购车补贴下降,会侵蚀企业的盈利,但企业仍有可能对冲这些影响,甚至能让毛利率不降反升。2020年,理想汽车、蔚来、小鹏汽车的销量分别为3.3万辆、4.4万辆、2.7万辆,但2021年他们均达到10万辆左右的规模,分别为9万辆、9.1万辆、9.8万辆。销量更高,意味着能以更低的价格采购零部件,也意味着生产制造环节的固定成本能被平摊到更多数量的产品上,相当于降低了平均成本,因此毛利率得以提升。理想汽车在2021年年报中解释,公司毛利率之所以能够提升,是因为“供应链管理的成本控制提升”,以及汽车产品平均售价提升。初创汽车公司的销量从无到有,规模效应对毛利率提振明显。特斯拉这种销量已经很大(2021年94万辆)的车企,则通过技术创新降低生产制造成本来提升毛利率。比如,特斯拉开创性的采用一体成型的大型压铸机,将车身的70多个零部件精简为1个,从而摊薄制造成本。特斯拉还不断在汽车设计上做减法,砍掉不必要的零部件,简化生产工序。比亚迪2015年到2021年的年均销量为47.2万辆,规模也已经很大。同时比亚迪一直采用垂直一体化的模式,坚持自己研发、生产几乎所有新能源车零部件。比亚迪产品规划及汽车新技术研究院院长杨东生说,早期中国新能源车产业链空白,找国际零部件巨头帮助开发电机、电控等零部件周期长、花费贵,因此比亚迪选择自己做。比亚迪2021年推出并得到市场认可的混合动力系统DM-i,从2003年开始研发,历经四次迭代;比亚迪从锂电池业务起家,并且于2005年建立自己的IGBT(电压驱动型功率半导体)研发团队,目前其动力电池、IGBT芯片产品不仅供应自身,也对外销售,并在动力电池、芯片行业中具备较强影响力。此外,比亚迪还自己生产LED车灯、LED显示屏、热泵空调、电动空调压缩机、扁线电机、中央网关、网关控制器、音响系统、NFC车钥匙产品,而其他汽车企业通常从第三方供应商购买这些产品。垂直一体化模式在保证了零部件供应的同时,也带来了运营效率低的问题。封闭的供应链体系,也束缚了企业的活力,不利于员工释放潜力。最重要的是,中国汽车产业发展至今,本土零部件企业已经愈发成熟,内部垂直一体化,无法达到外部专业化生产的规模效应,这意味着成本难以降低。比亚迪意识到了这一点并从2018年启动改革,打开供应链,从外部采购零部件,并分拆零部件业务,成立弗迪系公司,推动它们市场化运作,对外销售零部件产品。而比亚迪在向弗迪系公司采购零部件时,也会要求其与外部同类产品竞价。不过,迄今为止,改革进展不快,比亚迪汽车的零部件仍然依赖弗迪系,未能有效降低采购成本。2021年,比亚迪汽车业务盈利能力下降,但比亚迪半导体股份有限公司的净利润却大增574%,被证监会问询:比亚迪向比亚迪半导体采购的时候,是否存在利益输送?在比亚迪分拆出的零部件业务子公司中,比亚迪半导体是改革进展最快的,已进入IPO审核阶段,但其收入来自比亚迪的比例仍然高达60%,日常工作中也仍在使用比亚迪的财务系统,其财务独立情况也被证监会问询。在生产制造环节上,比亚迪想降低成本也不容易。比亚迪依赖人海战术。比亚迪最早生产电池的时候,通过拆解同行的全自动电池生产线,建设了由人工替代昂贵自动化设备的生产线,从而降低了生产成本。但是,人海战术要求更多人力来匹配销量增长,而人力成本在逐年上升,同时人工产线也不能像自动化产线那样通过升级软硬件来持续提升效率。2021年,比亚迪员工总数增加了6.4万人,达到28.8万人。据胡润百富报道,2022年比亚迪还将招聘15万人。比亚迪未披露各业务的员工比例,若按营收比例推算,汽车业务的员工数量不低于15万人。2021年长城汽车、广汽集团、长安汽车员工总数分别为7.8万人、9.7万人、4.2万人,而他们的产量分别是比亚迪的1.7倍、2.9倍、3.1倍。上汽集团产量547.3万辆,全国最大,是比亚迪的7.3倍,其员工总数为20.7万人。特斯拉2021年全球员工总数10万人左右,产量93.6万辆,其上海工厂员工8000人左右,产量48万辆,显示了数字化、智能化生产的先进性。小鹏汽车、蔚来、理想汽车规模较小,员工总数均在1.5万人上下。在刀片电池生产方面,虽然刀片电池不需要使用昂贵的镍、钴、锰,成本更低,但仍需要用碳酸锂,而碳酸锂的价格在2021年下半年飞涨。另外,刀片电池生产难度更高,其细长的体型需要用新的生产线制造,良品率提升难度大,这意味着生产线折旧成本更高。但随着未来刀片电池的产量和良品率提升,其平均制造成本或许能够下降。除了采购、生产制造环节,汽车企业也可以通过提价来对冲原材料涨价。比亚迪2021年曾小幅提过几次价,但对提升毛利率作用不明显。2022年以来,比亚迪又提价了几次,但其结果也还不明确。比亚迪汽车2021年平均出厂价为14.86万元,2021年经销商优惠幅度有不同程度的减少,相当于变相提价。2022年2月1日,比亚迪官方提价1000元-7000元不等,3月16日,再次提价3000元-6000元不等。小幅度提价,对冲原材料涨价的效果有限;大幅度提价,又容易损害销量。比亚迪的车型主打性价比,特斯拉、蔚来、理想汽车主打中高端市场,车型平均售价超过30万元。相比起来,比亚迪目标客群对涨价的耐受力更小。高库存侵蚀利润率从2019年到2021年,比亚迪积累了10.9万辆库存车,由此带来的存货跌价准备等损耗,也拉低了比亚迪利润率。汽车公司每年的产量减去销量就是库存量。A股乘用车上市公司产销数据披露较为完整,其中,剔除表现不稳定的海马汽车、北汽蓝谷、小康股份,再剔除产销规模高出比亚迪七八倍的上汽集团,我们选取长城汽车、长安汽车、广汽集团做库存对比。2019年市场疲软,比亚迪、长城汽车、长安汽车都积累了库存车。长城汽车在2020年和2021年销量多于产量,消化了不少库存车,得以保持3年间的产销平衡。比亚迪则是连续3年高额库存。2021年,比亚迪库存商品的账面价值达到177.9亿元,远高于长城汽车的48.5亿元,广汽集团的41亿元,长安汽车的33亿元。同年,库存商品账面价值占营业收入的比例,比亚迪高达8.4%,长城汽车为3.6%,广汽集团为5.4%,长安汽车为3.1%。为应对市场需求,汽车公司通常会保有一定数量的滚动库存。但若库存商品账面价值显著高于同行,产销规模又并没有高于同行,则必定积累了卖不出去的库存车。比亚迪的库存商品主要为汽车、手机零部件,比亚迪不披露二者的具体占比,无法得知比亚迪177.9亿元的库存商品中有多少是汽车。不过,如果按照比亚迪平均单车售价15万元计算,10.9万辆库存车价值为163.5亿元。(此数字仅供参考,实际工作中,比亚迪可根据自己确定的价格认定库存车的价值。)比亚迪积压的10.9万辆库存车中,至少有8.3万辆是旧款车。比亚迪从2021年才开始大规模生产搭载DM-i混合动力系统、刀片电池的新款车,而2019年和2020年分别积压了4.6万辆和3.7万辆库存车,合计占比76%。旧款的库存车是否能顺利卖出去呢?并不容易。2021年,比亚迪车型热销,主要是因为搭载了先进硬件:其2021年1月推出DM-i混合动力系统,将混合动力车型的价格拉低到同档次的燃油车相同水平,显著提升了产品性价比;4月开始全系换装“刀片电池”,提升了产品安全性;8月推出e平台3.0的首款车型海豚。这使得比亚迪2021年销量提升到72万辆。但是,比亚迪旧款车型的竞争力并不强。从2009年到2020年,比亚迪的年销量始终维持在40万辆上下,仅在2010年和2018年达到过52万辆,2020年仅销售了39.5万辆。搭载先进硬件的新款车型的优异性能,客观上降低了旧款车型的吸引力,使其销售难度增加;另外,比亚迪不断推出的新品牌和新车型,与旧款车型价位接近,也会挤压旧款车型的销路。例如,2021年8月推出的纯电动车型海豚,与比亚迪e2车型同处于10万元左右的价位;2022年3月上市的插电式混合动力车型驱逐舰05,与比亚迪秦系列同类车型同处于13万元上下的细分市场。“通常来说,汽车企业生产出的汽车产品会压给经销商,就算卖不出去,也计为经销商的库存。如果汽车企业自身的库存升高,说明确实是很难卖,经销商处都压不动了,只好留给汽车企业自己。”一位汽车公司中层销售人士对《财经十一人》说。2019年到2021年,比亚迪库存商品账面价值从101亿元攀升到177.9元。同时比亚迪的存货跌价损失、开发支出减值损失、无形资产减值损失、合同资产减值损失总额,从2019年的1.53亿元提升到2020年的9亿元、2021年8.57亿元。这比2014年到2018年5年间年均2.6亿元水平高了三倍半。库存产品积压的越久越过时,比亚迪需要承担的产品跌价损失就越大;旧款车型如果已经被认定没有市场前景,此车型所获得的无形资产也会被认定为损失;另外,除了积压在汽车公司的库存车,积压在经销商处的库存车也会有跌价或者卖不出去的情况,这会给汽车公司造成合同资产减值损失。根据《财经十一人》测算,2020年到2021年,比亚迪的存货跌价损失、开发支出减值损失、无形资产减值损失、合同资产减值损失(计入资产减值损失项目),导致比亚迪净利润率降低了0.5个百分点和0.4个百分点。2022年一季度,库存商品对比亚迪业绩造成的侵蚀仍在大幅增加。其资产减值损失同比增加78%,达到2.33亿元。(比亚迪未披露其构成,但根据往年情况,比亚迪的资产减值损失主要由存货跌价损失、开发支出减值损失、无形资产减值损失、合同资产减值损失构成。)同期长城汽车、广汽集团、长安汽车没有类似的库存大幅度增长。如果新款车持续热销,比亚迪的库存车就不会继续增加,旧库存也不会让比亚迪伤筋动骨,但由此产生的跌价计提会持续压制比亚迪的净利润率。软件能力不足,限制开拓新收入2021年以来,比亚迪的市场份额迅速提升。2022年1-5月,比亚迪在国内新能源车市场的占有率已经从2021年底的16%提升到25%。摆在比亚迪面前的问题是:利润率能否与市占率同步上升?汽车智能化浪潮下,汽车龙头纷纷重视起软件订阅收费和客户服务,试图从硬件制造公司转型为科技服务型公司。大众汽车2016年提出要向出行服务商转型,福特汽车2017年提出要转型为提供出行产品和服务的多元化汽车科技公司,奔驰2019年提出要转型为互联网新出行服务商。传统汽车企业的净利润率仅有3%-5%左右,但软件服务公司的净利润率通常可达15%-20%。特斯拉靠软件升级提升车辆性能,还开发了完全自动驾驶系统(FSD),不仅在车辆销售时赚取利润,还赚取软件升级和FSD软件的利润;并且,根据其设想,特斯拉将打造平台服务能力,不仅要构建类似苹果公司的软件体系,提供购物、娱乐服务;还将打造出行服务平台,车主可以将车辆共享,接入出行平台并成为自动驾驶出租车赚取外快,而特斯拉也将通过这些平台服务赚取更高利润。2020年,特斯拉首次实现年度盈利,净利润率为2.73%,2021年大幅提升到了10.5%。这个成绩首先归功于规模效应。2020年,特斯拉销量50万辆,2021年94万辆。规模翻番,采购成本、生产成本随之下降。软件收入大幅上升也功不可没。到2021年第三季度,该收入已达8.94亿美元,占特斯拉当季总收入的6.5%。多家券商预测,到2025年,特斯拉以FSD软件订阅费(最新价格为一次性支付1.2万美元,或每月支付199美元)为主的软件服务收入将突破百亿美元。最激进的预测来自申港证劵,该公司2021年9月在名为《特斯拉产业链:超预期渐成常态,产业链将再起东风》的研报中预测:2020-2025年,特斯拉软件收入的复合增长率(GAGR)为63%,2025软件收入将达216亿美元,占当年总营收的18%。蔚来为车主提供差异化的充电和售后服务方案,并利用线上的App和线下的体验店“NIOHouse”营造用户社群、增加用户黏性,赚取服务的利润;蔚来也研发了自动驾驶平台系统,推出按月付费的订阅模式,并将自动驾驶软件服务看成是公司毛利来源之一。小鹏汽车2019年发布了其辅助驾驶系统,是中国首家自主开发自动驾驶技术并装载于量产车上的汽车公司。其自动驾驶功能软件此前售价2万元到3.6万元,后为扩大客群而调整为免费模式;小鹏汽车在2021年年报中说,公司将开发先进软件来开拓收入来源。理想汽车虽然对自动驾驶相关软件免费,但将软件费用隐含在了车价当中。理想汽车也推出会员模式,通过为车主提供保养、上门取送车、流量等平台服务赚取利润。目前,软件收费和服务的商业模式,汽车公司仍在探索中,相关收入占比虽然不高,但毛利率高,显示了该业务的前景。2021年,小鹏汽车服务收入9.46亿元,毛利率33.2%;理想汽车服务收入8.8亿元,毛利率44%。相比之下,比亚迪在软件收费和客户服务方面落后了。王传福曾在比亚迪2018年全球开发者大会上表示,比亚迪要成为“硬件标准平台提供商”,并说“专业的事情让专业的人去做”,比亚迪专注硬件开发,智能座舱软件和自动驾驶软件将与外部供应商合作。智能座舱软件,比亚迪自研了DiLink智能网联系统,提供智能座舱的基本操作软件,面向消费者的智能座舱应用软件,比亚迪主要依赖外部供应商。自动驾驶软件,比亚迪自研了智能辅助驾驶系统Dipilot,但主要是针对自动驾驶涉及的车辆硬件底层,消费者直接感知到或使用到的自动驾驶软件,比亚迪仍依赖外部供应商。在2021年9月的e平台3.0发布会上,王传福介绍说,汽车智能化分四个部分,智能车控、智能动力、智能驾驶、智能座舱。有观点认为,比亚迪在前两者能力很强,这是汽车智能化的硬实力,比亚迪完全可以据此立于不败之地,即便后两者交给合作伙伴去做。就汽车主机厂是否会变成软件巨头的代工厂这个曾经热议的话题而言,上述观点成立,但从增加盈利能力这个维度出发,面向消费者的软件能力不足,主机厂就很难向消费者收取软件服务费。与合作伙伴共同收费虽然也是选项,但涉及分成谈判,博弈复杂。在用户服务方面,比亚迪仍是传统的经销商服务模式,而造车新势力注重搭建用户会员体系,直接服务用户。比亚迪已开始通过投资增强自动驾驶能力:2021年3月,比亚迪战略投资自动驾驶芯片企业地平线,要与其在智能驾驶芯片、智能驾驶计算平台、视觉感知算法等方面开展合作;2021年12月,比亚迪宣布与自动驾驶软件领域的初创公司Momenta成立合资公司深圳迪派智行科技有限公司,要与其融合发展高等级智能驾驶技术;2022年2月,比亚迪投资激光雷达企业速腾聚创。2022年2月,比亚迪与百度达成合作。百度为比亚迪提供“行泊一体智能驾驶产品ANP”,覆盖停车场、高速公路的应用场景,百度还为比亚迪提供人机共驾地图。2022年3月,比亚迪宣布与芯片企业英伟达合作,计划从2023年上半年开始,在部分车型上搭载英伟达的自动驾驶产品。但合作模式之下,比亚迪能否跑通软件收费和服务收费模式,与合作方如何分配利润,都还有待观察。作者为《财经》研究员,编辑:马克
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你将加入财经十一人(即《财经》杂志公司产业组)的房地产报道团队,我们关注的内容涉及,上市房企、行业新兴业务与商业模式、宏观政策解读等。
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word现在改进得这么好用了,是在万千用户的试用和对手的竞争中改进的,大家用习惯了,就不愿意换,于是就形成了用户和产品系统之间相互锁定的局面,倒不是说Microsoft
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Initiative),制造业在GDP中的占比要从15%提高到25%。在此后的九年间,印度推出了多项配套激励政策。其中最值得关注的两项政策是2015年提出的“分阶段制造计划”(Phased
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尽快提高政策确定性,方可使企业不再观望,让全国碳市场走出低迷文
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就是一头育肥猪出栏前的平均养殖成本,这个成本是1559.53元。由于卖猪还需每头花费13.4元,所以平均一头育肥猪的总成本为1572.93元(1559.53+13.4=
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过去两个月,上海的企业为了不“躺平”,努力克服了各种想象不到的困难。如今,以上海为核心的长三角,这个对全球制造业来说都举足轻重的巨大生产基地还在努力恢复之中上海西门子线路保护系统有限公司的员工们在疫情期间部分复工。照片由采访对象提供文
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俄欧石油博弈升级,欧盟阻击俄对亚洲出口

%,出口量维持不变。北极圈内的摩尔曼斯克港出口占比为10
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既然基本用不着,何苦还要写在要求里文|尹路作为一个在电视圈摸爬滚打过十几年的老电视人,我对现在的视频制作越来越看不懂了,天天看到的视频,用PR、Final、AE、Edius或者Sobey剪出来的越来越少,各种手机、pad原生的剪辑软件正在成为视频生产的新工具。在央视工作的12年,让我养成了对画面颜色、幅度、构图,剪辑节奏,解说声和背景声的协调等细节的苛求。因为如果不注意这些细节,内容审核、技术审核两道关卡一定会让我脱层皮。以至于那段时间我养成了看视频第一反应不是关心内容,而是关心颜色正不正,有没有加帧这些细枝末节。不是说这些细节不重要,但对于普通观众,这些细节做好了,可以锦上添花。但如果内容本身够好,哪怕这些细节不完美,观众们真的会很不满吗?从2018年离开电视台之后,我越来越相信,好的内容和舒适的呈现是视频的第一要务,而非技术上的严谨与完美。所以在财经十一人今年开始正式启动视频项目,并确定将5-10分钟说清一件事的中等长度视频作为主要呈现方式之后,我鼓励团队里的小伙伴尝试放弃那些躺在电脑里的Adobe全家桶,转而拥抱新时代的剪辑软件,然后我惊喜的发现,这些原生于移动互联网时代的工具的确是最适合现有视频创作的工具。因此我产生了一个大逆不道的想法,既然传统剪辑软件在移动互联网时代越来越水土不服,那何苦在招聘要求里,列上那一长串的软件名称呢?于是就有了以下这些招聘要求:财经十一人招聘视频后期你即将加入的是财经十一人的视频团队,负责视频的后期剪辑、唱词、配乐以及字幕包装。与视频团队的伙伴们一起将财经十一人优质的文字内容转化为可视化内容,同时也会尝试更多不适合文字方式的内容创作。团队虽然是年轻的团队,但你的合作伙伴都是业内资深的记者,在这里最不缺少的就是高质量的内容,你会非常乐于向他人分享你的作品。岗位要求:1、一年以上视频剪辑、后期工作经验,聚焦竖屏视频制作,聚焦视频号者优先。2、可以熟练使用任何一种视频剪辑软件,我们不要求是专业软件,甚至更希望你熟悉的是如剪映一类的移动互联网原生软件,当然如果你可以使用多个软件,那必定是加分项。3、对表情包、花字等包装手段烂熟于心。4、关键的事情说三遍:手快,手快,手快。因为新时代的剪辑软件赋予了你变快的能力。薪酬待遇:1、薪资待遇由底薪+奖金组成,因人而异,没法媲美综艺节目的后期待遇,但肯定与能力及工作强度匹配。2、工作地点在北京市朝阳区泛利大厦,平时无需坐班,相信这点对视频工作者诱惑很大。关于财经十一人研讨公司成败,探究行业兴衰,推动阳光商业。由《财经》公司产业报道团队创建,“媒体+智库”双轮驱动的商业新媒体平台。有意者请发简历及代表作品至:luyin@caijing.com.cn邮件标题中请注明“应聘”,以免擦肩而过。代表作品需注明原始素材总量(可以是时长、文件大小等数据),自己负责的工作内容,开始时间和完成时间。作者为财经十一人视频团队负责人
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