年报系列点评之四十二

2017年中南置地合约销售大幅增长92%至963亿元，新增拿地1499万平方米，大幅增长207%。除地产板块，中南建设在其建筑业务也取得不错成绩，中标合同金额312亿元，增长50%。

文／研究员  房玲、易天宇

2017年中南置地实现合约销售963亿元，同比大幅增长92%，3年复合增长率105%，距离千亿规模近在咫尺。除地产板块，中南建设的建筑业务板块也进展较快，中南建筑新签约合同金额312亿元，同比增长50.3%。此外基于建筑施工背景，中南置地提出了国内首个健康住宅标准，进而提升其产品竞争力。

销售：销售额三年复合增长率105%

2017年中南置地共实现合同销售963亿元，同比大幅增长92%；销售面积735万平方米，同比增长63%。从历年来看，中南置地的销售规模增长较快，3年的复合增长率为105%，克而瑞行业排名也从2013年的44名提升了26个名次至第18名。

2017年中南置地共新增土地储备货值1907亿元，同比增长172%，充足的货值也为企业未来的销售规模增长提供了保障。

从销售金额的分布来看，2017年中南置地的销售金额贡献主要集中于长三角的三四线区域，占比54%。从具体的城市来看，南通、苏州、南京是销售贡献最大的三个城市，销售金额都突破了70亿元。

投资：合作拿地提高市场占有

2017年中南置地的新增土地储备建筑面积达到了1499万平方米，相比2016年大幅增长了207%；新增土储总价为647亿元，拿地均价4319元/平米。值得注意的是，2017年中南置地积极采用合作的方式拿地，在获取的98块土地中，合作开发的项目数达到了55%，权益新增建面1013万平方米。通过轻资产合作的发展策略，中南置地在提高企业市场占有率的同时，也能更好的保持财务健康。

2017年中南置地在继续深耕长三角、山东区域外，还新进入了深圳、宁波、郑州、成渝、西安、昆明等29个热点城市。从城市来看，南通、西安、徐州是拿地最多的三个城市，均超过了100万平方米。值得注意的是，2017年4年中南置地以约59亿元的价格连拿成都三宗地，成功进驻成都。截止2017年底，成都的新增拿地已达84万平方米，中西部的新增拿地已达447万平方米，占比扩大至30%。通过积极布局中西部城市，中南置地得以进一步完善全国布局战略，为未来销售扩张做好准备。

财务：投资收益增加,净利润大幅增长78%

2017年中南建设的营业收入同比微降至305.52亿元，归属上市公司股东的净利润为6.02亿元，大幅增长了78%，净利率1.76%，增加了0.72个百分点，主要是由于其年内出售了部分物业，投资收益增加所致。2017年中南建设的投资收益为6.14亿元，其中处置长期股权投资产生的投资收益为3.78亿元。

2017年中南加大了扩张力度，而规模的扩展离不开资金的支持，2017年末中南建设有息负债达536亿元，占总资产的比例为31%，净负债率增加至233%。从债务结构来看，银行贷款为252亿元，占比47%；债券类为144亿元，占比27%；金融机构贷款139亿元，占比26%。期末，中南建设的现金短债比为1.09，长短期债务比为3.04，债务结构良好。在多元化的融资推动下，2017年中南建设的综合借贷成本继续下降0.83个百分点至7.63%。

2018年以来，中南建设继续在资本市场积极布局，方式涵盖了公司债、海外债、ABS和中期票据。如3月，中南建设公告拟发行“中南建设 2018 年度第一期资产支持票据信托”，发行规模不超过22亿元，期限不超过2年。多元化的融资渠道，不仅为中南建设带来充沛的货币资金，进一步助推规模增长，还改善了其财务情况，提升了抗风险能力。

全产业链：业务协同提升竞争力

不仅地产板块突飞猛进，中南建设在建筑业务领域也同样有所突破。在建筑业务领域，中南建筑2017年新签约合同金额312亿元，同比增长50.3%，其中包括19个PPP项目，业务占比33%，PPP项目合同总额超170亿元。例如2017年9月，中南就与义乌信息光电高新技术产业园区签订战略合作，计划投资200亿建设光源科技小镇PPP项目，包括配套商业综合体、酒店、LED产业创新综合体等等，布局特色小镇、产业小镇。

依托于其建筑及施工的背景优势，2017年8月中南置地在上海提出了国内首个健康住宅标准，提升产品软实力。中南表示未来将把“健康”作为住宅发展的基础标准，实现健康住宅标准的全覆盖，健康住宅标准的提出也将为中南产品注入了新的核心竞争力。

从建筑业务到住宅，再到商业领域，目前中南建设的全产业生态链已逐步成熟。通过各产业链的均衡发展，不仅拓展了自身的业务空间，谋求到了新的利润增长点；同时也为其地产产品提供了良好的配套服务，增强地产项目的市场竞争力。在此基础之上，相信未来中南的进入第一梯队的目标将更快到来。

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