导言
亚洲金融危机指发生在1997年的一次世界性金融风波。1997年7月亚洲金融风暴席卷泰国。不久，这场风暴波及马来西亚、新加坡、日本、韩国、中国等地，造成亚洲大部分国家纸币贬值，主要股市大幅下跌；冲击亚洲各国外贸企业，许多大型企业倒闭，工人失业，社会经济萧条，一些国家政局开始混乱，可以说这场危机打破了亚洲经济急速发展的景象。在这场危机中，泰国，印尼和韩国是受此金融风暴波及最严重的三个国家。
大家好，我是洞见资本创始合伙人刘洁。今天是大年初六，相信很多朋友此时已经踏上了返程的列车，伴随着假期的结束，我们的栏目也开始进入尾声。今天我们为大家带来的是亚洲金融危机的故事。相比前八个金融危机事件，亚洲这场起源于泰国，终于香港，波及亚洲的金融危机有它独特的一面，可以说这场金融危机之所以发生很大一部分原因是资本大鳄的恶意攻击，此次危机打破了亚洲表面的繁荣，使亚洲各国经济遭受严重打击，纷纷进入大萧条时期，甚至导致一些国家的社会动荡和政局不稳，使其陷入长期混乱之中。泰国作为这次危机的起点，也是受这场危机波及最为严重的国家之一，在这场亚洲金融危机中极具典范性，我们今天就以泰国为重心来分析这次亚洲金融危机。亚洲经济奇迹
第二次世界大战使帝国主义在亚洲的殖民体系遭到了毁灭性打击，亚洲各国纷纷独立，走上了振兴民族的发展之路。20世纪50-60年代开始，发达国家为了利用发展中国家大量而廉价的劳动力资源，降低生产成本，获得最大效益，将科技含量低的劳动密集型行业进行转移，很多亚洲国家适时地抓住这一机遇，大力吸引外资与技术，迅速实现工业化，创造了经济的高速发展，先后出现了“亚洲四小龙”（韩国、新加坡、中国台湾和香港）和“亚洲四小虎”（泰国、菲律宾、马来西亚和印尼）。到20世纪80年代末期，因为预期亚洲经济可能以超高速发展，在全球向发展中国家的投资中，近一半的资本净流入亚洲地区。到90年代，在西欧和美国等西方发达国家经济增速变缓的时候，亚洲国家仍然保持了较高的增长。据统计，1990年到1996年，世界经济年平均增长仅为2.8%，工业发达国家的年平均增长只有1.8%，但是，亚洲地区的年平均增长却达到8%。，当时国际上将亚洲的发展称为“亚洲经济奇迹”。浮沙上的繁荣
然而这是依靠“汗水”而非“实力”创造的“亚洲经济奇迹”。为什么这么说呢？因为当时亚洲诸国的成功是依赖劳动力和资本数量的投入增加实现的，而单位劳动力或资本的生产率并没有有效的提高。也就是说是亚洲主要国家和地区的劳动密集型的产业和大幅增加的投资额创作了亚洲经济的“奇迹”，这是建立在浮沙上的繁荣。这种经济发展模式难以长久持续，发展到一定程度必然造成经济的回落，甚至还可能会因繁荣时期投入过多要素带来反噬。当时亚洲各国虽然表面繁荣（各国相近的经济模式都存在着相似的风险），但是都面临着这种不可持续的风险。到了90年代中后期亚洲诸国已经出现疲软现象，都不同程度暴露了自身问题， 尤其是当时的泰国。
危机四伏的泰国
从60年代开始，私人资本开始在泰国经济生活中扮演着越来越重要的角色，到了80年代，泰国抓住了西方国家和亚洲四小龙劳动密集型产业向海外转移的机遇，积极调整经济结构，着重发展外向型经济，使泰国经济进入为期十年的高速增长时期。正所谓“成也萧何败也萧何”，出口导向战略成功拉动泰国经济的飞速发展，使泰国综合国力大幅提升，但是泰国过度依赖出口导向，使国家的产业机构慢慢朝畸形化方向发展。因其出口产品大多是技术含量低的劳动密集型加工产品，进入90年代，泰国的出口商品越来越没有竞争力，致使贸易逆差不断增大，国际收支逆差也不断加剧。（1994到1996年，泰国对外贸易的逆差从93亿美元迅速跃升为177亿美元。1996年，泰国的国际收支逆差占国内生产总值比重为10.2%，远远超出了5%的国际警戒线。）泰国自1984年起开始实施泰铢与一揽子货币的联系汇率制。这些货币在汇率中的权重根据其与泰国的贸易重要程度而定。泰国最重要的贸易伙伴就是美国，因此美元在一揽子货币的比重高达90%。这实际上就等于泰铢与美元之间是固定汇率制（美元升值，泰铢升值；美元贬值，泰铢贬值），在这样的情况下，美元的升值或贬值就会直接影响泰国出口。（升值有利于进口，贬值有利于出口）。 此外， 在亚洲诸国中，泰国较早地放开国际收支资本项目，开放离岸金融业务，推出曼谷国际金融安排（BIBF）及允许非泰国居民在泰国商业银行开立泰铢账户，进行存款和借款。到1996年，泰国的资本项目已基本放开。资本项目的放开，为泰国带来了国际资本。但是这些流入的外国资本当中，多为增长速度比较快的短期资本，而且这些资本大多流向股市和房地产市场。泰国将这些借入的短期资本运用于国内的长期信贷项目，即利用外资来发展本国经济，但是却固守固定的汇率制度，忽视汇率风险和流动性风险，并且高估本币以助进口替代战略，结果经常导致账户赤字，要依赖资本项下的外债来弥补赤字，这就积累了大量的国债。在外债和外商投资的推动下，出口导向型经济产生了较多的国际收支顺差，本币也面临着升值压力，而这反过来又进一步吸引境外资金的流入，随着国内经济的高速增长，房价及股市大幅上扬以及证券投资的大幅增加，逐渐形成资产价格泡沫。1995年，国际外汇市场发生逆转，美元对主要货币的汇率由贬值转向升值。由于美元的持续、大幅度升值，泰铢实际有效汇率随美元不断走强，削弱了泰国的出口竞争力，出口下降导致泰国贸易逆差迅速扩大。同年泰国贸易赤字达到162亿美元，占GDP比率超过8%。与此同时，由于美元的升值，大多数短期资本撤离泰国资本市场。1996年，泰国房地产和股市的资产价格泡沫破裂，造成泰国商业银行和金融公司经营状况恶化，银行体系因房地产、股市贷款积累形成巨额不良贷款，银行因此无法清偿外债，导致金融市场动荡和实体经济恶化，加剧市场对于泰铢贬值的预期。此外，泰国银行为了维持对美元的固定汇率，采取紧缩性货币政策，提高了利率。高利率进一步抑制了投资和消费的需求，使得泰国经济更加雪上加霜，不仅加快其经济衰退，还加大了企业的债务负担，企业因银行的高利率政策，被迫向国际金融市场寻求低利息资本，从而进一步扩大外债规模，形成恶性循环。（1997年，泰国外债达到900多亿美元，相当于GDP的50%，其中60%位短期外债，仅在1997年6月—1998年6月的外债就达到450亿美元。）“巨鳄”来袭
泰国的这一现状被国际金融大鳄盯上了。在他们看来这是一个很好商机：一方面，当时泰铢的实际利率要比官方规定的低很多，他们有机会可以做空泰铢；另一方面鉴于泰国的高利率，存钱多而贷款少，借钱十分容易。既然发现这样一个可以空手套白狼的机会，这些国际炒家怎么能放过呢？于是他们对泰国展开了进攻。1997年2月，以索罗斯为首的金融大鳄对泰国发动第一轮攻击，他们从银行大量借入泰铢，然后在外汇市场上兑换美元。为此，泰国银行动用20亿美元的外汇储备干预外汇市场平息了风波，让金融炒家空手而归。1997年5月，金融炒家卷土重来，他们一方面在市场上大量抛售泰铢，另一方面联合国际投机资本，在世界范围内形成泰铢将贬值的预期，国际资本纷纷加入抛售泰铢行列，汇率一度跌至1美元兑换26.7泰铢，泰国银行通过“东南亚银行总裁会议”的会员国，与新加坡联合干预外汇市场，同时投入120亿美元，并采用行政命令严禁本地银行拆借泰铢给金融炒家，大幅提高拆借利息，将泰铢维持在1美元兑换25.1泰铢范围内。以索罗斯为首的金融大鳄两度攻击皆以失败告终，但是也有效的减少泰国银行的美元储备，这样一来，原先大举进入泰国股市及房地产的投资者们纷纷撤回短期投资资金，泰铢贬值压力进一步增加，外汇市场也相继出现恐慌性抛售。在1997年6月底，以索罗斯为首的金融大鳄发起第三次进攻，致使泰国外汇储备下降300亿美元，失去继续干预外汇市场的能力。1997年7月2日，泰国政府被迫宣布放弃锚定美元汇率制度，实行有管理的浮动汇率制度，这一政策一经公布，致使当天泰铢贬值幅度高达30%以上。这场金融危机打破了泰铢坚持了14年的固定汇率，泰铢最后贬值了60%，泰国的股市也狂跌70%，这严重打击了泰国人民的信心，惶恐不安的泰国老百姓疯狂到银行挤兑，先后挤垮了56家银行。泰国的很多企业因为外资逃离被迫破产，大量工人因此失业。由于泰铢的贬值，各国贪婪的资本家们蜂拥到泰国大肆收购，一些泰国人苦心经营的企业就在这次危机中被人低价拿走了。相反，索罗斯和金融炒家们在泰国赚的盆满钵满后“潇洒”离开，只给泰国留下满目荒夷。引发亚洲危机
泰国是亚洲金融危机中倒下的第一张多米诺骨牌，国际金融大鳄们乘胜追击，辗转菲律宾、马来西亚、印尼、韩国等国，用同样的方法把这些国家收割了一遍，造成这些国家货币贬值、股市暴跌，工人失业……最终升级为整个亚洲金融危机。这就是我们今天分享的亚洲金融危机的故事，究其发生的根本原因还是亚洲国家的经济形态导致的。当时亚洲诸国多为外向型经济的国家，由于依赖世界市场，亚洲经济的动摇难免会出现牵一发而动全身的状况。以泰国为例，泰国本身并没有足够的外汇储备量来进行干预，泰铢在国际市场上的买卖不由政府来主宰，而面对金融大鳄的攻击，泰国经济不堪一击。而经济决定政治，所以，泰国政局也就动荡了。然而，以索罗斯为主的金融大鳄就用这种空手套白狼的方式横扫了亚洲吗？当然没有，他在香港就吃了闭门羹，铩羽而归。这是为什么呢，明天将为大家带来亚洲金融危机后续的香港篇，看看香港是怎么在此次危机中战胜国际资本大鳄的。想了解后续精彩内容，请持续关注我们！1、回顾一下19年前泰国那场惨烈无比的“冬阴功危机”
2、维基百科 亚洲金融风暴
3、百度百科 亚洲金融危机
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