甲醇产业链2022年9月回顾及10月展望
第一部分 简述
2022年9月份中国甲醇及相关产业链产品维持差异化走势，整体涨跌均有体现，不过原料甲醇价格上涨后，部分下游产品利润挤压。
表 甲醇及相关产品月份涨跌排行榜
第二部分 9月份各产品及上游原料涨跌情况和走势分析
金联创监测了13个甲醇链及相关联产品的月度均价，如图1所示，2022年9月份各产品表现不一，其中38%的产品呈现走强，62%的产品价格下滑。
从9月甲醇链价格统计来看，如图2所示，甲醇链产品行情各异，其中甲醇、甲醛及二甲醚月均价上涨为主，其余产品价格均有不同程度走跌，跌幅围绕0.67%-11.38%，据悉跌幅最大的产品为DMF，月同比方面仅有MTBE上涨。
金联创监测的与甲醇相关联产品共5个，如图3所示，月环比方面，相关联产品多数走高，涨幅围绕1.22%-5.32%左右，仅聚乙烯下滑0.27%；月同比方面，则下滑为主，仅有液化气上涨。
第三部分 甲醇链主要产品分析
甲醇
9月，国内甲醇市场表现尚可，上半月各地区均有不同程度上涨，下半月区域性行情有所显现。其中上旬市场走势坚挺诱因：除华东及山东部分MTO装置恢复、进口船货受台风天气影响到港不急预期外，期间欧洲能源爆发、国内宽松化货币政策等宏观外围因素对商品期货偏强驱动也不容忽视，甲醇期现联动走强表现明显。步入下旬，国内甲醇市场差异化整理为主，部分时段受宏观方面消息影响区间震荡，不过港口进口到货少、部分进口船货到港仍有推迟，加之中下游国庆节前备货，内地及港口库存均无压力，国内供需面表现良；月末内地贸易商补空、港口逼空同步上演进一步助推行情走高，且期间港口整体表现强于内地。
甲醛
9月，国内甲醛市场整体一般，交投重心随原料甲醇有推涨。9月原料甲醇走高明显，成本面支撑较好，但受制终端及下游需求偏弱等影响，再者国内甲醛开工走高，故甲醛成交价格整体跟涨有限。截止27日，山东甲醛集中1230-1280元/吨，较上月上涨80元/吨，河北围绕1300元/吨附近，较上月上涨110-120元/吨。开工方面，9月份随着西南限电结束，加之山东、河北大甲醛产能投产释放等，截止目前，国内甲醛开工25.33%，较上月底增加6.86%。盈利方面，9月份国内甲醛维持亏损，且较上月亏损增大，以山东为例，月均亏损103元/吨附近，较上月亏损增加32元/吨。
二甲醚
9月，国内二甲醚市场先扬后抑。本月市场供应量明显上涨，牵制市场走势。月上旬，8月CP出台下跌，液化气成本支撑不足，仅在中秋节前小涨，气醚价差窄幅调整。原料甲醇虽有上涨但对二甲醚支撑有限，主流地区部分装置开车重启，基本面主导影响二甲醚市场，供应利空压制二甲醚涨势，下游补货以刚需购进为主，厂家多小幅推涨。月中旬，中秋节后迎来阶段性补货，叠加原料甲醇涨至高位，二甲醚利润收窄，厂家推涨心态坚挺。月下旬，临近国庆假期，液化气价格下跌，甲醇市场走势差异化整理为主，消息面利空牵制二甲醚走势，鹤壁宝马、山西丹峰等厂家开车，供应进一步上涨呈现利空，厂家出货受阻，库存承压累积，提前让利排库，下跌幅度在100元/吨。
醋酸
9月份国内冰醋酸市场高位走软，整体价格不断呈现下滑。主要因供需矛盾明显所致，传统需求旺季并未如期出现。上半月市场存在中秋假期，但节前备货操作意向清淡。月底临近国庆长假，下游存在一定备货意向，但明显弱于往年，对市场带动作用并不强烈，但一定程度上小幅促进了价格的坚挺。
整体来看，月内企业总库存水平并不高。但月内企业库存水平区域差异较大，华中地区库存水平累积速度较快。北方则因10月份“二十大”考虑，部分下游提前备原料。西北地区则因延长检修，叠加此前库存低，因此下半月货源偏紧。月中上旬醋酸酯等负荷较低，部分主力企业负荷甚至降至5成以下，很大程度上抑制了醋酸的刚需消费。
整体来看，基于供应面的区域差异及下游需求未能呈现旺季，导致月内醋酸心态偏低，价格不断下行。
DMF
9月国内DMF市场宽幅下行，市场最大跌幅在2100元/吨左右。陕西兴化10万吨/年装置9月中开车，江西心连心装置开车成功，供应存大幅增加预期打压市场信心，市场缺乏利好支撑，下游入市积极性较低，市场刚需交投为主。工厂库存偏高，报盘连续下调，利润快速下滑，业者多刚需谨慎随市，场内观望气氛浓郁，月下旬工厂存挺价意向，报盘小涨，但临近月底，工厂价格再次走跌，市场面波动有限。
MTBE
9月，国内MTBE价格呈区间窄幅波动走势，均价较上月下降34元/吨左右。具体来看：月初，MTBE业者提前为中秋假期备货，支撑MTBE行情走高，但伴随备货基本完成后，下游需求减少，加之国际油价开始回落，消息面另行情承压，厂家开始节前排库，但业者观望情绪较浓，购销气氛转弱。中秋假期期间，受部分地区疫情影响，人们出行缩小范围，汽油需求不及预期，对汽油原料消耗有限，厂家出货欠佳。中秋过后，下游用户基本刚需补货为主，采购情绪较为谨慎，成交提量不易。临近月末，部分下游及贸易商逢低适度补货，MTBE价格重心整体上移，月内最后几天，厂家节前排库，价格有小幅回落。整体来看，本月MTBE开工率在51.20%，开工率下降主要为月内茂名实华及昌邑成泰临时检修所致。截止9月27日，MTBE山东月均价为7353元/吨，环比下跌0.47%。
丙烯
9月，丙烯市场稳中上行为主，价格重心回升明显。截止28日收盘，山东主流成交在7550-7600元/吨，较上月收盘上涨475元/吨，月内山东价格波动区间在6970-7600元/吨，振幅在9.04%。
月上旬（0901-0913）国内丙烯市场持续上推。在此阶段，丙烯市场基本面利好因素相对集中。一是月初鲁西、鑫泰等重启情况不及预期，且山东PDH新产能释放有限，加之来自西北、东北地区货源流通减少，整体供应相对偏紧，丙烯生产企业心态偏积极；二是国际原油走势偏强。
中下旬（0914-0923）国内丙烯市场消息指引有限，供需僵持，整理运行。需求面来看，聚丙烯期货震荡偏弱运行。但供应面来看，PDH新产能释放有限，丙烯生产企业挺价意向较强。
月末（0926-0928）国内丙烯市场强势上推。一方面，部分下游陆续重启；另一方面，外围局部受到公共卫生事件影响，货源供应偏紧，山东地炼库存普遍偏低，推涨积极性不减。
聚烯烃
9月份聚丙烯市场价格小涨后整理运行。月初受金九影响，需求稍有好转，加之期货走高提振现货报盘顺势上行，场内询盘气氛较为活跃；随后临近中秋假期，工厂备货力度不大，成交放量欠佳，然两油库存走低，对市场支撑强烈，现货报盘坚挺；节后归市，两油库存惯性积累，同时受期货打压，场内交投转淡，成交不畅。月中下旬随着检修装置重启，新产能逐渐投产放量，供应端压力增加。月底临近国庆假期，期货震荡反弹，下游工厂适当备货，成交逐渐维持向好发展，市场报盘低位上探。截至收盘，拉丝主流报盘7950-8220元/吨，共聚主流8200-8650元/吨。
DMC
9月份国内碳酸二甲酯市场涨跌互现。月初，部分前期停车装置重启，二甲酯供应增量，且主力下游聚碳和电解液需求未及预期，加之部分传统下游对高价原料存抵触情绪，用醋酸乙酯或煤制产品做代替，对二甲酯的需求进一步减少。主力聚碳工厂招标价格持续拉低，拖累二甲酯市场重心走软；终端集中备货，二甲酯需求增多，且其替代品醋酸乙酯价格高位，部分传统下游倾向于使用二甲酯，市场低价货源逐渐消耗完毕，加之主力聚碳工厂招标价格一路提升，业者低价惜售，二甲酯市场重心持续上行；下旬，部分前期停车装置陆续恢复，二甲酯供应增量，加之部分下游备货结束，新增订单难以持续，厂家下调出厂价格，让利出货为主。截至月底，二甲酯山东承兑出厂价在6600-6700元/吨附近，华东市场贸易商走货意向在6800-6900元/吨（承兑送到），华南市场价格围绕6700-6800元/吨（现金送到）。
第四部分 预测及展望
10月份国际油价在供需的博弈下，其运行区间或进一步下移，将对能化品影响。甲醇及产业链产品受外围影响因素较多，另二十大环保等因素对产业链影响待继续关注。
甲醇
国内甲醇市场在传统"金九银十"预期、月末逼空刺激下，9月整体趋势偏强，且各地重心均不同程度的上移。就10月而言，上半月假期影响市场交易活跃度有限，节后第一周除关注内地及港口累库、中下游补货博弈外，国内部分新甲醇项目释放冲击需警惕；且当前全球经济衰退趋势明显、通胀上升等假期宏观事件也将一定程度上利空国内商品走势，预计上旬甲醇或偏弱整理运行。然基于原料煤炭冬储旺季支撑进一步趋强，加之二十大政策利好预期等，下旬市场底部反弹概率增大。
甲醛
成本面支撑较好，但终端及下游需求弱势下，甲醛行业利润亏损，预计后续甲醛市场延续偏弱整理，随原料走势为主。另10月份需多关注二十大对局部环保及运输等的影响等。
二甲醚
10月，上半月适逢国庆假期，节日期间运力下降，市场交投力度有限，10月CP预期下跌，液化气或下行为主，气醚价差收窄牵制下游心态。供应方面，近期部分装置重启，供应量呈上升态势，整体供应暂显充裕，原料甲醇预计上旬甲醇或偏弱整理运行，多空压制下二甲醚或偏弱运行。月下旬，基于煤炭冬储旺季支撑进一步趋强，加之二十大政策利好预期等，原料甲醇市场底部反弹概率增大，成本端或支撑二甲醚市场，但考虑需求驱动一般，二甲醚上行空间或有限。预计10月二甲醚或走势震荡，主流价格或在3800-4100元/吨波动。
醋酸
就目前来看，10月份国内冰醋酸市场预期偏弱。原料甲醇市场多空因素并存，西北新装置投产及煤炭价格支撑，甲醇价格大概率窄幅波动下稍微偏弱。成本面上对醋酸存在支撑。需求面目前来看，醋酸酯部分负荷提升，刚需略好转。但整体来看10月份醋酸需求水平仍不算高位。年内传统需求旺季表现并不明显。而10月份还需考虑“二十大”及即将到来的供暖季对北方的影响。当前醋酸企业库存多数不高，因此暂无销售压力，国庆假期后新长约开始执行。华中高库存企业计划停车，消化库存为主。整体考虑下，金联创认为10月份醋酸市场价格窄幅区间波动。
DMF
预计下月DMF市场震荡走弱。供应方面，江西心连心10万吨/年装置下月有望出产品，其他工厂装置多正常运行，市场供应存增加预期。需求方面，下游按需入市，需求面变化不大，下游工厂开工一般。原料方面，预计上旬甲醇或偏弱整理运行，基于原料煤炭冬储旺季支撑进一步趋强，加之二十大政策利好预期等，下旬市场底部反弹概率增大，原料对DMF影响有限。市场心态来看，下月市场供应预计增加，业者对后市信心一般，按需入市为主，供需博弈，场内观望气氛浓郁。
MTBE
2022年10月份，国际油价在供需博弈下，运行区间或进一步下移，消息面依旧利空指引，加之10月进入四季度的消费淡季，假期过后市场对汽油原料消耗下降，MTBE后期需求或有减弱。供应面来看，10月份开工率继续下降，部分厂家停工检修，市场现货库存进一步下降，供应面支撑增强。但目前MTBE价格在调油料中价格处于低位，难有较大下跌空间，故预计，2022年10月国内MTBE市场或波动小跌。
丙烯
10月，全球主要经济体延续货币紧缩政策，加深原油需求疲软的预期，此外欧洲能源危机和西方对俄罗斯制裁仍存不确定性，预计原油运行区间或进一步下移，关注成本变化及心态影响。供应面来看，一是仍有部分新产能存释放预期，关注商品量变化；二是9月主产区社会库存下滑明显，10月供应压力不大，生产企业心态或相对积极，但华东部分PDH预期重启，供应压力或有所增加。需求面来看，一是聚丙烯行情预期改观有限，限制丙烯需求，而化工下游盈利尚可，或维持刚需采购；二是10月聚丙烯、环氧丙烷、丁辛醇、酚酮等下游存新装置投产预期，若如期投产，将提振丙烯需求。金联创预计10月丙烯市场高位震荡为主，大趋势或先扬后抑，山东丙烯运行区间在7200-7700元/吨。
DMC
10月份碳酸二甲酯市场或震荡整理。部分前期停车装置重启，二甲酯供应增量，且聚碳和新能源行业需求未及预期，传统下游采购积极性亦有限，碳酸二甲酯市场整体需求不及往年，故下个月碳酸二甲酯或区间整理，建议重点关注工厂装置和电解液行业需求动态。
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