美股科技股的泡沫有多大？

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每次纳斯达克只要一调整就有无数人跳出来喊互联网泡沫很大，纳斯达克要崩盘，吓死人。。。

正好结合最新的美股科技股2Q数据来看看当前纳斯达克的估值和基本面情况，再来谈谈是否值得拥有比较合适。其中很多数据统计来自于中金公司，感谢中金的刘刚同学辛勤劳动。

2Q美股科技股数据统计：

从盈利、估值的匹配来看，除了08年有比较大的盈利调整外，15年间科技股盈利基本上保持快速增长的趋势，而估值来看科技股的确波动较大，这15年来看基本处于动态12-28比较大的波动区间，如果按照中位数水平来看大约在20倍左右。如果抛开比较高的和极端低的区域来看，20倍算是比较中性的估值水平，这也是14-16年三年间的平均水平。

而当前的水平大约在22倍左右，的确比前三年要高，也略高于中位数水平，但绝对谈不上很大的泡沫。

从今年涨幅来看，绝大部分依然来自于盈利贡献，尽管估值也提供了7%的扩张贡献。

从估值扩张的逻辑基础来看，全球经济处于复苏阶段，美国、欧洲消费者信心指数都处于上升阶段所驱动消费增加以及科技本身创新周期等多方面因素共同促进。

并且如果我们考虑到美股依然处于相对谨慎的状态，市场给的盈利预测目前依然处于绝大部分被beat的局面，以科技股来看，超预期的公司比例高达85%，平均超预期幅度高达11.4%，意味着刚才看到的22倍预期倍数如果考虑进10%以上的EPS上调幅度，可能也就回落到差不多20倍的水平了。

另外，如果考虑到科技股总资产中游超过30%是现金，负债率低，意味着分红回购比例高，或者按照扣掉现金来计算估值，当前估值也需要再打折扣。

从收入状况来看，科技股也是一枝独秀，特别是互联网和半导体处于快速增长阶段。半导体收入增速处于接近20%增长的速度。

信息技术整体预计利润2017年有25%的增速，其中半导体利润爆发，有高达45%的增速预期。半导体普遍估值在15-20倍左右，谈不上有多大的泡沫。

苹果带动的智能手机创新周期、人工智能、电动汽车、物联网等创新周期有望拉动下一轮科技升级周期：

以上提到的科技股基本依靠消费恢复和上一轮科技浪潮的推动实现，而苹果带动的智能手机创新周期、人工智能、电动汽车、物联网等创新周期有望拉动下一轮科技升级周期。

苹果带动智能手机进入创新周期，对零组件升级要求进一步提高

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