福建城投平台梳理（上）

摘要

■福建省地处中国东南沿海地区，主要产业为电子信息业、石油化工业和机械制造业。2020年福建省GDP为4.4万亿，排名全国第7位，近年经济增速高于全国水平。2020年人均GDP105818.0元，排名全国第3位，相当于全国的146.1%。福建为“三二一”产业结构，三产中批发和零售业占比最高。

■福建财政自给率处于全国上游水平。2020年福建省一般公共预算收入3079.0亿元，同比增加8.6%，税收收入占比71.0%，财政自给率为59.0%，排名全国第7位。2020年末地方政府债务余额为8338.7亿元，负债率19.0%，排名全国（从高到低）第26位；窄口径债务率（政府债务余额/一般公共预算收入）270.8 %，处于全国（从高到低）第22位。

■福建省强化政府债务管理和预算管理、化解隐性债务风险，防控地方政府债务风险。《关于福建省2020年预算执行情况和2021年预算草案的报告》中提出，“强化政府债务限额管理，严格将政府债务收支纳入预算管理。加强全口径债务统计监测，强化债务风险分析、研判和预警，督促各地依法合规化解隐性债务存量，坚决遏制隐性债务增量。将政府债务风险防控情况纳入政府绩效考核范围，压实债务管理主体责任。”

■福建省会集聚效应相对不明显，泉州经济体量遥遥领先，省会福州排名第二。（1）从GDP规模来看，排名第一的泉州2020年GDP为10158.7亿元，福州为10020亿元，二者之间差距不大，大幅领先省内其他城市。（2）从GDP增速看，2020年福建下辖市GDP增速分化，宁德增速最大，为6%；泉州、南平、漳州增速在3%以下；其余各市在3%-6%之间。（3）福建下辖地市人均GDP差距较小，其中厦门2020年人均GDP为123625.5元，位居第一。其次为福州、泉州、三明，人均GDP分别为120850.3、115675.9和108674.4元，南平市人均GDP最低。

■福建省各市财政实力差距较大，财政自给率整体来看处于较高水平。厦门市财政实力遥遥领先，财政自给率为80.2%。其次为福州、泉州和莆田市，财政自给率分别为71%、63.8%和57.4%，其余地级市财政自给率均低于50%。从地方政府债务负担来看，各地级市负债率偏低，其中龙岩市最高为26.4%。福州市最低为13%。南平、莆田、三明和宁德市负债率均大于20%，其余城市负债率位于10%-20%之间。

■福建省城投发债主体共计81家，城投平台存续债券余额3932.18亿元。福建下辖地市均有城投发债主体，其中福州和泉州市发债主体较多，分别为18和17家。截止2021年10月28日，存续债金额较高的主体主要有九龙江集团、厦门地铁、福州城投、晋江城投和闽高速等，存续债规模分别为352亿、320亿、227.4亿、203.5亿和170亿元。从评级分布看，福建AA平台数量较多，共41家，占比49.4%；AAA、AA+分别占19.8%、28.4%。2022年上半年到2024年上半年为福建省城投债的偿债高峰，偿债规模之和占城投债总和的68.59%。

■风险提示：城投融资政策调整超预期、宏观经济超预期等

正文

1福建省概况

 1.1. 区位

福建省地处中国东南沿海地区，东北与浙江省毗邻，西南与广东省相连，东南隔台湾海峡与台湾省相望，下辖9地级市，省会为福州市。省域陆地面积12.14万平方千米，常住人口4154万人。福建地势西北高，东南低，呈“依山傍海”态势，同时位于东海与南海的交通要冲，也是海上商贸集散地。福建省综合发展水平较高，优势产业包括电子信息业、石油化工业和机械装备制造业等。

1.2. 经济和产业

福建省经济增速高于全国水平。2018-2020年福建省GDP为3.9万亿、4.2万亿、4.4万亿，实际增速为8.3%、7.5%、3.3%。

产业结构较为稳定，第三产业占比近年有所升高，批发和零售业增加值占比较高。2020年福建三产结构为6.2:46.3:47.5。第三产业中批发和零售业占比最高，为22.4%，金融业占比较高，为16.4%，住宿和餐饮业占比较低，仅2.9%。

横向对比来看，福建省人均GDP、GDP规模均处于全国上游水平。2020年人均GDP105818.0元，排名全国第3位，相当于全国的146.1%；2020年GDP规模排名全国7位。

福建省的三大支柱产业为电子信息业、石油化工业和机械装备制造业。2020年福建省规模以上工业中三大主导产业增加值增长5.7%。其中电子信息产业增长6.6%，石油化工产业增长10.6%，机械装备产业增长1.1%。

1.3. 地方财政实力 

福建财政自给率处于全国上游水平。2020 年，福建省一般公共预算收入 3079.0 亿元。其中， 税收收入 2184.7 亿元，占比 71.0%；政府基金性收入 3429.7 亿元，同比增加 33.5%。2020 年福建省财政自给率为 59.0%，排名全国第 7 位。

1.4. 政府债务情况

福建公开负债率处于全国下游水平。截至2020年末，福建地方政府债务余额为8338.7亿元，负债率（政府债务余额/GDP，不考虑隐债）为19.0%，排名全国（从高到低）第26位；窄口径债务率（政府债务余额/一般公共预算收入，不考虑隐债）270.8 %，处于全国（从高到低）第22位。

1.5. 隐性债务化解情况

福建省强化政府债务管理和预算管理、化解隐性债务风险，防控地方政府债务风险。《关于福建省2020年预算执行情况和2021年预算草案的报告》中提出，“强化政府债务限额管理，严格将政府债务收支纳入预算管理。加强全口径债务统计监测，强化债务风险分析、研判和预警，督促各地依法合规化解隐性债务存量，坚决遏制隐性债务增量。将政府债务风险防控情况纳入政府绩效考核范围，压实债务管理主体责任。”

2020年各市积极化解隐性债务。从各市的财政预算执行报告来看，福州提出“防范化解债务风险。加强日常债务监管，联动做好全口径债务监测清查工作，全面筑牢政府债务风险“防火墙”，厦门提出“完善债务风险防控机制，改进债务期限结构”，龙岩提出“合理确定政府债务规模，严禁新增隐性债务”，莆田、三明、泉州、漳州、南平、宁德、平潭提出“加强全口径政府债务统计”。

2福建下辖市概览

本部分分析福建9市经济、财政、债务情况。

2.1.福建9个下辖市经济发展情况

福建省会集聚效应相对不明显，泉州经济体量遥遥领先，省会福州排名第二。从GDP规模来看，排名第一的泉州2020年GDP为10158.7亿元，福州为10020亿元，二者之间差距不大，大幅领先省内其他城市；厦门、漳州相对较强，均在4000亿元以上；其余各市差异不大，在2000-3000亿元之间。

从GDP增速看，2020年福建下辖市GDP增速分化，宁德增速最大，为6%；泉州、南平、漳州增速在3%以下；其余各市在3%-6%之间。

福建下辖地市人均GDP差距较小，其中厦门2020年人均GDP为123625.5元，位居第一。其次为福州、泉州、三明，人均GDP分别为120850.3、115675、和108674.4元，南平市人均GDP最低。

2.2.福建9个下辖市财政实力比较

福建省各市财政实力差距较大，财政自给率整体来看处于较高水平。厦门市财政实力遥遥领先，财政自给率为80.2%。其次为福州、泉州和莆田市，财政自给率分别为71%、63.8%和57.4%，其余地级市财政自给率均低于50%。9个下辖市中，厦门和福州一般公共预算收入排名前二，分别为783.9和675.6亿元，其次为泉州和漳州市，为454和218.6亿元，其余各市均在200亿以下，其中仅南平市小于100亿元。

从一般公共预算收入增速看，2020年福建省下辖9地级市多数实现一般公共预算收入正增长。其中宁德市增长最快，为8.7%，泉州和漳州市为负增长，分别同比下降0.8%和0.4%，其余各市增长率均在4%以内。

从一般公共预算收入构成看，2020年福建省各地级市一般公共预算收入中税收占比差异较小。其中，宁德市最高，为75.9%，厦门市次之为75.6%，南平市税收占比最低，为59.8%。

2.3.福建9个下辖市债务水平

从地方政府债务规模看，福建省整体债务水平偏高，且各地级市债务余额差异较大，其中泉州市债务余额领先其他地市，2020年底达1548.4亿元（不考虑隐性债务，下同），福州市和厦门市排位第二和第三，分别为1302.4亿元和1112.1亿元。漳州市和龙岩市的债务余额分别为820.7和758.9亿元，剩余四市债务余额规模低于700亿元，其中南平市债务余额规模最小，为494.4亿元。

从债务余额占比来看，福建省下辖地市债务余额占比普遍较高，均高于80%，其中南平市债务余额占比最高，达到93.5%；三明市债务余额占比最低，为80.1%。

从负债率来看（债务余额/GDP，不考虑隐债），各地级市负债率整体偏低，其中龙岩市最高为26.4%。福州市最低为13%。南平、莆田、三明和宁德市负债率均大于20%，其余城市负债率位于10%-20%之间。

3福建城投发债情况概览

福建下辖地市均有城投发债主体，其中福州和泉州市发债主体较多，分别为18和17家。截止2021年10月28日，福建省城投发债主体共计81家，福建城投平台存续债券共计530只，余额3932.18亿元，存续债金额较高的主体主要有九龙江集团、厦门地铁、福州城投、晋江城投和闽高速等，存续债规模分别为352亿、320亿、227.4亿、203.5亿和170亿元。

从平台层级来看，省级发债平台共6家，债券余额为366.7亿，占比9.3%；市级平台54家，债券余额为3123.0亿，占比79.4%；区县级平台16家，债券余额为309.4亿，占比7.9%。此外，福建还拥有3家国家级开发区发债平台和2家省级开发区发债平台，债券余额分别为71.4亿元和61.6亿元，占比分别为1.8%和1.6%。

从主要城市发债情况看，福建省城投债主要集中福州、漳州、厦门和泉州四市，其中福州市城投平台以市级和省级为主，城投债余额位列全省第一，其余三市城投平台均以市级为主。

从评级分布看，福建AA平台数量较多，共41家，占比49.4%；AAA、AA+分别占19.8%、28.4%。

从福建省城投债的到期规模分布情况来看，2022年上半年到2024年上半年为福建省城投债的偿债高峰，偿债规模之和占城投债总和的68.59%。2022年上半年债务到期规模为569.1亿元，为第一个到期高峰。2023年下半年偿债规模小幅下降，为470亿元。2024年迎来下一个到期高峰，上半年到期金额为592亿元，合计占存量的15.1%，随后到期规模显著下降。

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