如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征。2.

近五年（2018-2022，下同），市场跌宕起伏，对于普通投资者来说，把握机会的复杂程度大幅提升。即便是专业的基金经理，连续五年取得正收益的也仅是少数。Wind数据显示，2018年以来在在同一基金经理管理下，近五年连续取得正收益，且年化收益率高于6.9%的基金只有5只，其中由男性基金经理管理的2只基金（金元顺安元启、鹏华丰融）已关门谢客，另外由两位女性基金经理管理的3只基金还处于可申购状态：这两位女神有一共同特点，资产配置实力远高于知名度，属于被市场低估的实力派。李君：能力圈内做长期投资李君在2015年5月22日接手了鹏华弘利A、鹏华弘润A两只基金，管理至今，两只基金业绩走势相似。李君，厦门大学经济学硕士，鹏华基金绝对收益投资部基金经理。2010年8月加盟鹏华基金，2013年1月开始管理货币基金，2014年3月执掌债券基金，2015年5月接手混合型基金。李君对股债市场均有深入研究，善于大类资产配置。当前管理5只基金，截至2022年底合计规模13.94亿元。鹏华弘利A、鹏华弘润A两只基金比较基准均为：一年期银行定期存款利率（税后）+3%，也显示出基金追求绝对收益的特色，而且是一个非常有挑战性的基准。在资产配置方面，李君曾表示，经济基本面向好时，无论是仓位，还是久期，都会降低债券资产，反之亦然。她强调，尽量在能力圈范围内做长期投资，如果短期频繁做仓位调整，有可能陷入追涨杀跌漩涡中。另外，在仓位调整过程中，李君会重点考量回撤风险。第一，尽量避免极端仓位，如果出现意外，会使组合非常被动，加大回撤波动；第二，会通过分批逐步调整，调整的步长兼具艺术性和科学性指标，会采取类CPPI（恒定比例组合保本策略）来控制回撤；第三，在资产分散性、流动性上做安排，这些都是回撤控制的方法。郑迎迎：自上而下研判市场郑迎迎于2017年8月管理南方荣光A，2018年准确把握住债市投资机会，取得了超5%的收益；2020年捕捉到A股反弹机会，获得近20%的收益。郑迎迎，硕士学历，经历与李君类似，2012年10月接手货币基金，2013年管理债券基金，2015年执掌混合型基金，具有跨市场的历练，奠定了郑迎迎大类资产配置的视野。当前管理2只基金，截至2022年底合计规模18.46亿元。郑迎迎是一位宏观研判能力与基本面研究能力，兼具追求绝对收益的资深基金经理，重视宏观层面的相对择时与微观层面的深度基本面研究。郑迎迎从两个方面进行回撤控制，一是通过自上而下的视角去判断市场，尤其是权益市场的系统性风险，这是主动管理的过程；二是日常组合自然的1%-2%的小幅波动不去纠结，核心是通过主动的研究和管理把控住组合的最大回撤。相关基金：鹏华弘利A（001122.OF）鹏华弘润A（001190.OF）南方荣光A（002015.OF）星标关注“万得基金”公众号，精彩内容永不错过。往期回顾01｜她力量！更低波动，更优收益02｜量化女神马芳出圈，且买且珍惜03｜当红炸子“基”公开募集证券投资基金风险揭示书尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。Wind，万得基金引用的基金净值数据均来源于经基金托管人复核的数据，基于净值数据计算的业绩若与基金定期报告不一致，以定期报告为准。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1.

巾帼不让须眉，各位女生“女神节”快乐！女性基金经理虽然是基金经理队伍中的少数群体，但业绩表现却丝毫不逊于男性。Wind数据显示，截至2023年3月7日，全市场共有基金经理3360位，其中女性888位，占比26.43%，女性基金经理参与管理的资产14.6万亿元（含共同管理的基金），涉及公募基金现有规模26.2万亿的超半壁江山。进一步，统计2020年1月1日以来在管基金经理（或排名第一的基金经理）未有变动，且最新规模高于1亿元的基金，分析女性基金经理与男性基金经理业绩表现。在所含基金数据超10只的10类基金中，女性基金管理了563只，男性基金管理了1611只。从绝对收益衡量，两者管理不同类型基金的收益中位数相差不明显，只有混合型FOF、灵活配置型年化收益率中位数相差超过1%。考察两者管理不同类型基金收益率离散度发现，女性基金经理管理的10类基金，方差均小于男性基金经理。显示，女性基金经理业绩相对集中，而男性基金经理业绩分散度更大。男性基金经理管理的灵活配置型基金收益率较高，应该与其管理的基金高股票仓位有关。以2022年四季度为例，452只男性基金经理管理的灵活配置型基金平均股票仓位为70.7%，而女性基金经理管理的93只产品平均仓位仅为57.7%。接着分析风险指标与风险调整后收益，10类基金中，女性管理基金的波动率中位数均低于男性，在波动率指标上女性基金经理全面占优。再看年化Sharpe比率，女性基金在8类基金中高于男性，仅普通股票型和短期纯债型男性基金经理占优。尤其值得关注的是，以风险调整后收益衡量，女性基金经理在混合型FOF、二级债基和灵活配置型基金管理方面具有比较突出的优势，Sharpe比率高于男性超10%。下面我们选取这三类基金Sharp比率最高的一只基金来分析：1.

3月初，陆彬被委以重任，升任汇丰晋信副总经理。与年初以来，一些知名基金经理“清仓式”卸任公告引发的恐慌不同，这则消息让基民安稳了不少。陆彬是汇丰晋信主动权益团队的灵魂人物，2020年股基冠军。Wind数据显示，截至2022年末，陆彬管理规模260.3亿元，占公司主动权益规模的80%以上。“投而优则仕”是公司对基金经理投资成绩的一种肯定，也是通用的激励方式。升职后，陆彬发表了对市场的最新看法，他指出市场将进入“两会”时间，今年的行情主线将浮现，比较看好新能源产业链、计算机、电子、高端设备新材料等板块的投资机会。热爱、守则与勤奋铸就优异业绩陆彬先生，1989年出生，复旦大学硕士。在复旦大学读研的时候就在汇丰晋信基金实习，2014年毕业后正式加入汇丰晋信基金，担任研究员的时候，先后看过化工、有色、新能源、军工、机械等行业，有周期性行业也有成长性行业。2019年5月，陆彬开始担任基金经理，随后敢于在市场低点布局新能源行业。也因为对新能源的精准把握，2020年汇丰晋信低碳先锋基金凭借134.41%的超高回报，摘得了2020年股票型基金的桂冠。靓丽的业绩背后是热爱、守则与异常的勤奋。陆彬曾表示：“投资是我唯一的爱好，下班后如果不做些研究，还真不知道做什么事情好。”他还动情地讲过，“要始终坚守专业的良心，会把每一位客户的每一分本金像自己妈妈的退休金一样对待”。陆彬的勤奋在汇丰晋信是出了名的，人称

在估值修复、业绩复苏及政策利好等诸多利好加持下，国企指数表现活跃。Wind数据显示，2023年以来至3月2日，央企创新指数已反弹近15%，成为市场上的领涨指数之一。来源：Wind，万得基金机构分析认为，国企主题投资机会有望贯穿全年，行情刚刚起步，相关绩优主题进入布局窗口期，优选国企改革主题下的被动指数产品以及主动权益基金。剑指世界一流企业，国企再重塑二十大报告提出“深化国资国企改革，加快建设世界一流企业”，国企改革迎来新趋势。国企改革是优化公司治理机制的过程，是高质量发展的过程，国有企业价值有望重估。安信证券首席策略分析师林荣雄表示，当前央国企改革这一主题在当前市场环境下应当给予充分重视。政策端，从今年开始，新的一轮国企改革拉开序幕，对于盈利能力的考核更加重视；估值端，中国特色估值体系受到关注，当前央国企普遍估值较低，市净率低于1。财通证券首席策略分析师李美岑指出，新一轮国企改革阶段中，专业化重组将成为2023年国企改革主线，央企国企将带头承担大企业的现代化产业链“链长”的角色，“中国优势资产”有望实现估值重塑。来源：Wind，万得基金即便经过前期上涨，截至3月1日，中字头指数市净率只有0.98，市盈率低于10倍。国企指数基金优选基于指数基金跟踪指数的名称进行筛选，选择指数全称中带有“国企”、“国有企业”、“央企”、“国资”等字眼的指数作为国企改革主题指数。中证国有企业红利指数挑选在沪深两市上市的国有企业中现金股息率高、分红比较稳定、且有一定规模及流动性的100只股票作为样本，价值风格浓厚。指数挂钩产品目前只有一只增强指数基金，规模11亿元，基金表现非常出色，自2018年7月成立以来，连年大幅跑赢基准，累计跑赢超80个百分点。来源：Wind，万得基金中证结构调整指数突出了国企“+”结构调整，在待选样本中评估公司在产业结构、科技创新投入等方向的情况。中证央企结构调整指数共有142亿元的资金布局，是被跟踪资金规模最大的指数，共有6只基金，分别为3只ETF和3只ETF联接基金。央企创新指数侧重于国企“+”科技创新，反映具备科技创新活力的央企上市公司的整体走势。中证央企创新驱动指数跟踪产品数量最多，共有8只产品，为4只ETF和4只ETF联接基金。国企一带一路指数则是国企“+”一带一路，涵盖了较具代表性的一带一路主题国企上市受益股。跟踪基金共有6只，分别为3只ETF和3只ETF联接基金。国企主动基金优选国企改革主题主动基金投资策略宽泛，识别相对模糊。“国企改革主题”基金名称下，基金内部国有企业含量参差不齐。选取万得基金代销，基金全称中带有“国企”、“国有企业”、“央企”等字样的基金，作为国企改革主题基金，选取最新规模不低于2亿元，2022年四季度重仓股中国有企业数量不低于5只，且成立以来取得正收益的基金共有8只。相关基金：西部利得国企红利指数增强A（501059.OF）大成国企改革（002258.OF）星标关注“万得基金”公众号，精彩内容永不错过。​往期回顾01｜大佬，爱我别走！02｜量化女神马芳出圈，且买且珍惜03｜小规模大能量，顶流的新旗舰公开募集证券投资基金风险揭示书尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。Wind，万得基金引用的基金净值数据均来源于经基金托管人复核的数据，基于净值数据计算的业绩若与基金定期报告不一致，以定期报告为准。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1.

基民能与持仓的基金谈恋爱吗？不能，若时过境迁时，要杀伐果断。需要为基金经理离职伤神吗？不需要，公募基金圈里人才济济，不缺少大佬，缺少的是发现。今天我们探讨，在基金经理频繁变更的当下，如何应对基金经理离职？如何寻找与基金公司深度捆绑的基金经理？年初至今多位基金经理离任2023年伊始，公募基金经理“离职潮”暗涌。Wind数据显示，截至3月1日，今年以来已有41位基金经理清仓式离任，不再管理任何公募基金，涉及134只基金（只统计初始基金），合计规模1260.5亿元。其中有4位百亿规模的明星基金经理，分别为天弘基金的马泽宇、泓德基金的邬传雁、浦银安盛基金的刘大巍以及国寿安保基金的阚磊。也有知名基金经理蔡宇滨、白冰洋等，在管规模超过10亿元的基金经理共有19位，如下表：公募基金行业存在“金三银四跳槽季”的说法，基金经理在年后跳槽是常见现象。上海证券高级分析师池云飞指出，金融行业普遍在年末进行招聘，因此年初基金行业人员变动也最为频繁。“随着公募基金规模的不断扩大和产品的不断创新，人才流动特别是基金经理的正常流动日益稀疏平常，应当理性看待，不宜过度解读。”中银证券在谈到基金经理离任时表示。如何应对基金经理离职？信任的基金经理走了，还要继续持有基金吗？这视情况而定：1）基金业绩受基金经理的影响大否如果是指数型基金，货币基金、纯债基金，在基金经理更换之后，收益影响不会太大，不必过于担心。但如果是权益类主动型基金、混合二级债券基金，以及指数增强基金等，这些涉及主动管理的基金产品，基金经理离任就会产生一定的影响。2）再看接任的基金经理是谁如果接任的基金经理自己熟悉，管理经验丰富，能力突出，符合自己的投资风格，那就没问题了。但这种情况非常少，更多情况下，是更换了一个自己不熟悉的基金经理。这种情况，可以先去查看基金经理的历史业绩，比如他的投资年限和从业年限，管理的基金业绩，投资风格等。不着急用钱的情况下，可以设立一个观察期，观察基金后续的表现。如果接任者的投资风格与原基金经理的风格差别很大，不符合自己的口味，导致基金风格与自身投资需求不符，就要更换基金了。3）寻找相类似的替代基金如果你还是喜欢此前基金的风格，而基金经理已远去，市场上可以找到风格类似的基金，这也是近期市场上常讲的“平替”基金。这类基金有一种量化的寻找方面，就是以替代基金为基准，寻找业绩走势偏离这只基金最小的基金，并借此作为一次优化资产配置的机会，对组合进行一次再平衡。看好与公司深度捆绑的基金经理基金经理离职基金公司原因多样，归结为一点，两者利益不相容占据了主导地位。相反，如果基金经理与基金公司深度捆绑，以期相互成就，那么基金经理离任的可能性就不大。有什么指标可以体现基金经理与公司是否深度捆绑吗？基金管理公司持有基金经理管理基金的体量或可以侧面反映。据2022年四季报，基金公司持有比例超5%、规模过亿元的混合型或普通股票型基金共有13只：具体来看，这13只基金包括5只偏债混合型、6只灵活配置型和2只偏股混合型，无普通股票型，体现出基金公司持仓的偏好。不难理解，对于自有仓位重的基金，基金公司会对基金、基金经理投入更多资源。事实上，去年四季度末，基金公司持有基金规模超2千万的普通股票型或混合型基金，截至今年3月1日，基金经理或排名第一的基金经理均没出现变更，稳定性好于整体水平。星标关注“万得基金”公众号，精彩内容永不错过。​​往期回顾01｜量化女神马芳出圈，旗下产品且买且珍惜02｜固收+达人齐出“基”，爆款指日可待03｜小规模大能量，顶流的新旗舰公开募集证券投资基金风险揭示书尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。Wind，万得基金引用的基金净值数据均来源于经基金托管人复核的数据，基于净值数据计算的业绩若与基金定期报告不一致，以定期报告为准。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1.

凭借优异的表现，不少理财文章将马芳管理的国金量化多因子A看作是网红基金“金元顺安元启”最佳平替，马芳也成功出圈。从国金量化多因子A与金元顺安元启自2022年4月27日以来探底回升的走势看，两者基本同步，国金量化多因子A业绩甚至超过了已关门谢客的金元顺安元启，用以平替言论有依据。更值得关注的是，马芳是一位被低估的宝藏级基金经理，所管理的国金量化多因子A、国金量化多策略A占据2022年主动量化基金业绩前两名，而且当前规模尚小。马芳：从“码农”到量化女神马芳女士，中国人民大学计算机专业硕士，现任国金基金量化投资事业部副总经理兼基金经理。2003年毕业后，马芳成为“女码农”，从事与证券交易系统相关的工作，拥有7年对冲基金交易系统的开发测试经验，接触的客户也多是欧美的量化对冲基金和共同基金。国金基金

随着市场回暖，基金发行热闹起来。凭借“牛市跟得上，震荡守得住”的特色，“固收+”产品成为近年发行市场的主力之一，2023年伊始多家基金公司派出这一领域的名将担纲新品发售。Wind数据显示，2月22日，“固收+”达人杜海涛、纪文静、姜晓丽、过钧正在同台竞技，他们新发的偏债混合型基金正处于募集阶段。值得一提的是，这些产品均符合“固收+”新规，权益资产比例在10%-30%范围内，且含持有期。一年持有期，可以有效让投资者避免频繁申赎，同时还可满足投资者一定的流动性需求。另外，这四只基金还对投资范围进行了拓展，一是，均可以以不超过股票资产50%投资港股通，捕捉港股投资机会；二是，除工银瑞信稳润一年持有A外的3只基金将公募基金纳入投资范围，可以持有一定比例的公募基金。杜海涛：工银瑞信稳润一年持有A工银瑞信稳润一年持有A在严格控制风险和保持资产流动性的基础上，通过积极主动地配置权益类资产和固定收益类资产，力求实现基金资产的持续稳健增值。基金投资于股票资产、可转换债券（含可分离交易可转债）和可交换债券合计占基金资产的比例为10%-30%，其中投资于港股通标的股票不超过股票资产的50%。基金采用双基金经理制管理基金，拟任基金经理为杜海涛和陈涵，均是固收领域的资深名将。其中，杜海涛具有25年从业经验，18年投资管理经验，擅长大类资产配置。杜海涛基金经理偏债型业绩指数基期为2007年5月11日，截至2023年2月20日，年化收益为6.49%，最大回撤为6.64%，Sharpe年化为1.19，表现非常稳健。姜晓丽：天弘安康颐睿一年持有A天弘安康颐睿一年持有A定位为攻守兼备，在绝对收益基础上创造超额收益为目标。目标最大回撤控制在4%以内，股票+转债仓位中枢预计10%-15%，力争通过灵活的资产配置与严谨的风险管理，为投资者提供稳健风格的理财工具。基金也采用双基金经理制管理基金，拟任基金经理为姜晓丽和贺剑。姜晓丽拥有13年证券从业经验，10年基金经理投资经验，是业内资深基金经理。她在天弘及其他机构先后担任过交易员、债券研究员，并通过业务能力和实际业绩，一步步晋升至基金经理，目前担任天弘固定收益业务总监。姜晓丽基金经理偏债型业绩指数基期为2012年8月03日，截至2023年2月20日，年化收益为5.58%，最大回撤为4.5%，Sharpe年化为1.54，风险调整后收益更突出。纪文静：东方红共赢甄选一年持有A东方红共赢甄选一年持有A重点布局固收市场，主要通过票息、资本利得以及杠杆收益来追求底仓基础收益，同时少部分资产可投资权益品种，投资于可转换债券、可分离交易可转债、可交换债及权益类资产的比例占基金资产的10%-30%，以期增强整体收益弹性。拟任基金经理纪文静是一位“固收老将”，2014年10月加入东方红资产管理，由此前券商自营转战到资产管理和公募基金领域。她的从业经历贯穿券商固收交易、券商固收自营、券商私募产品、公募基金，对固收领域的各个方面有着全面而深刻的理解。纪文静基金经理偏债型业绩指数基期为2015年7月14日，截至2023年2月20日，年化收益为5.1%，最大回撤为5.03%，表现也十分稳健。过钧：博时信享一年持有A拟由过钧管理的博时信享一年持有A当下正处于募集期，基金对权益类资产投资合计占基金资产的10%-30%。这样的主投债，又投股的偏债混型基金恰是过钧所擅长的产品。过钧是业内第一代固收基金经理，算是与中国公募基金共成长的一位基金经理。证券从业21年，投资资历超18年，目前是博时基金的首席基金经理。他是国内第一批债券研究员，同时还兼任过国内首批食品饮料（白酒）研究员，这样的有股有债研究背景的基金经理很适合管理偏债混合型基金。过钧基金经理偏债型业绩指数基期为2005年8月24日，截至2023年2月20日，年化收益为7.25%，最大回撤为18.33%，2022年管理的博时信用债券A因重仓转债放大了跌幅。展望2023年，过钧较为乐观。他表示，预计过去五年的结构性调整将进入尾声，经济增长将成主要关注点，经济数据有望逐步稳步回升。在权益市场方面，机会将大于2022年；信用利差也进入合理区间，希冀寻找更好的进入时点。相关基金：工银瑞信稳润一年持有A（017232.OF）天弘安康颐睿一年持有A（017421.OF）东方红共赢甄选一年持有A（016834.OF）博时信享一年持有A（017769.OF）星标关注“万得基金”公众号，精彩内容永不错过。​往期回顾01｜比翼双飞的基金经理，哪对更能打？02｜这位“双十”名将很不一般！03｜小规模大能量，顶流的新旗舰公开募集证券投资基金风险揭示书尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。Wind，万得基金引用的基金净值数据均来源于经基金托管人复核的数据，基于净值数据计算的业绩若与基金定期报告不一致，以定期报告为准。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1.

“双十”基金经理是市场中的佼佼者，其中有一位表现特别突出。Wind数据显示，2013年1月1日至2022年12月31日十年间，基金经理均在职，年化收益超过10%的基金共41只。年化收益超16%的基金有5只，其中赵晓东管理的国富中小盘（450009.OF）下行风险指标最小。赵晓东是一位深度价值投资者，特别注重选股的安全边际，以降低回撤和系统性风险冲击，他擅长从失败案例中，不断进化自己的投资方法论。赵晓东傲人的业绩让他收获了21项基金业奖项，是市场上获奖最多的基金经理之一。双十名将：赵晓东赵晓东先生，香港大学工商管理学硕士。19年证券从业年限，13年公募基金管理经验，是一位具有丰富管理经验的“投资老将”。曾任浙江证券分析员，国海证券行业研究员。2009年9月开始在国海富兰克林基金管理公募基金，现任国海富兰克林基金权益投资总监、职工监事。截至2022年底，共管理7只公募基金，合计规模174.23亿元。国富基金

基金圈里，有几对特别能打的侠侣。情人节之际，我们来了解下他们管理基金的情况与投资风格、理念。顺祝大家情人节快乐！葛兰与费逸葛兰和费逸是行业内广为人知的“夫妻档”，葛兰人称公募“一姐”，知名度更高，长于医药主题基金投资，而费逸行业配置较为均衡。公开信息显示，葛兰是美国西北大学生物医学工程博士。有着生物医学博士背景，深耕医药板块投研多年，在医药板块选股投资方面，葛兰始终坚持以行业景气度为前提，通过基本面研究驱动来寻找优秀的企业并长期持有。作为在管规模最高的女性权益基金经理，葛兰2022年四季度在管规模超900亿元。从其管理规模最高的中欧医疗健康混合来看，前十大重仓股中增持了药明康德、迈瑞医疗、恒瑞医药、同仁堂、片仔癀，减持了爱尔眼科、泰格医药、凯莱英。在2022年四季报中，葛兰表示，依然坚持以企业的长期投资价值为投资导向。在长期看好的核心创新药、创新器械，创新产业链，医疗服务、消费性医疗以及在疫情扰动背景下业绩兑现度较高的公司等方向进行了着重布局。与坚守医药行业的葛兰相比，费逸是稳健的成长风格选手，行业配置较为均衡，个股挖掘能力比较强，是刘格菘成为成长投资部一员。从行业配置来看，费逸偏向配置医药、电子元器件和机械三大行业。费逸在所管理基金2022年四季报中表示，智能化是技术进步的方向，物联网是这一技术应用的载体。因此，会始终聚焦在这一领域去挖掘投资机会。范妍与谢治宇公开资料显示，范妍与谢治宇都毕业于复旦大学管理学院。被市场称为“大白”的谢治宇是市场顶流基金经理，一举一动备受市场关注。谢治宇目前在管4只基金，截至去年四季度管理规模略有提升，从上季度的675.90亿元提升至

买基金选对人很重要，选对产品同样重要。中国公募基金业已走过二十多个春秋，一小部分财技过人的基金经理脱颖而出，他们的产品备受投资者的追捧，被称为“顶流”。比如：丘栋荣、林英睿、张翼飞、万民远等，旗下产品2022年整体逆势上扬，他们都有成名代表作，但是已有近百亿或超百亿的规模，运作难度提升。不过，这些基金经理近些年都接手了新品，而且当前规模不大，势头很猛，大有后浪超前浪的势头，可以称得上顶流的新旗舰。1.丘栋荣：中庚价值灵动灵活配置丘栋荣，2018年加入中庚基金，现任中庚基金副总经理、首席投资官、基金经理，基金经理年限超7年；他凭借对价值投资的深度理解，取得傲人业绩。丘栋荣于2018年12月19日执掌中庚价值领航（006551.OF）至今，是其管理时间最长得一只基金，也是其代表作，2022年底最新规模116.6亿元。而丘栋荣于2019年7月16日管理的中庚价值灵动灵活配置（007497.OF）规模只有34.7亿元，是其管理期限超半年、规模最小的一只基金。考虑3个月的建仓期，2019年10月16日以来至2023年2月7日，中庚价值灵动灵活配置跑赢中庚价值领航超30个百分点。2.林英睿：广发鑫睿一年持有A林英睿，2016年加入广发基金担任基金经理。林英睿将自身定义为“绝对收益型选手”，对风险极其厌恶。在他的投资框架中看重个股和行业的估值水平，对于已经充分反映利空因素的投资机会会重点关注。广发价值领先A（008099.OF）是林英睿当前管理规模最大一只基金，2020年5月7日接手；广发鑫睿一年持有A（012528.OF）是其管理规模最小的一只基金，2021年11月9日接手。考虑到3个月的建仓期，2022年2月9日至今，广发鑫睿一年持有A跑赢广发价值领先A有5.6个百分点。3.张翼飞：安信稳健聚申一年持有A张翼飞，2012年9月加入安信基金，2014年开始任基金经理。张翼飞有长期行业研究经验积累，擅长企业真实价值及现金流质量的研判，属于固收+投资策略的领军人物。安信稳健增利A（009100.OF）是张翼飞管理规模最大的偏债混合型基金，2020年4月上任；安信稳健聚申一年持有A（009849.OF）是其管理规模最小的偏债混合型基金，2020年9月30日上任。考虑到3个月的建仓期，2020年12月30日至今，安信稳健聚申一年持有A跑赢安信稳健增利A有7.8个百分点。4.万民远：融通鑫新成长A万民远，生物医学博士。2016年加入融通基金，2016年8月起任融通健康产业基金经理。投资上，善于挖掘“冷门”股，看重个股性价比。万民远2016年8月接手的医药主题基金：融通健康产业A（000727.OF）是其代表作，而且该基金扛过了近2年医药行业的大回调，万民远因此名声大噪。而他2021年10月8日上任的全市场布局基金：融通鑫新成长A（011403.OF）表现更优，2022年1月7日以来跑赢融通健康产业A有9.2个百分点。也应该看到，虽然规模较大的基金存在“船大难调头”等问题，但由于其市场关注度高，相对而言投资风格稳定。并不是基金规模越小越好，规模小的基金面临清盘风险、投资风格漂移等问题。前海开源基金首席经济学家杨德龙曾表示，基金规模太大，不容易做出业绩，业绩规模太小，容易触发5000万清盘红线，所以5亿-20亿之间可能是最佳的规模，最多放大到25亿-50亿左右。相关基金中庚价值灵动灵活配置（007497.OF）广发鑫睿一年持有A（012528.OF）安信稳健聚申一年持有A（009849.OF）融通价值成长A（015553.OF）星标关注“万得基金”公众号，精彩内容永不错过。​往期回顾01｜三次大反弹，一路狂飙的基金有何秘诀？02｜矜持的大A，奔放的ChatGPT概念03｜这位少数派基金经理不简单！公开募集证券投资基金风险揭示书尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。Wind，万得基金引用的基金净值数据均来源于经基金托管人复核的数据，基于净值数据计算的业绩若与基金定期报告不一致，以定期报告为准。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1.

市场转暖，一批基金创下新高。Wind数据显示，2018年以来由同一基金经理管理，在2023年（截至2月2日）基金复权单位净值创下基金成以来新高的偏股基金共有24只。其中，沈楠管理的交银国企改革、交银主题优选A新年创新高次数最多，分别达12次、8次。更难能可贵的是，沈楠管理下，交银国企改革近五年走出了一条近似单边上行的业绩曲线，而期间平均仓位高于8成。沈楠擅长“自上而下”布局，是一位少数派基金经理，投资风格稳健，行业配置均衡，回撤控制出色，风险调整后收益突出。“自上而下”精于择时的少数派沈楠先生，复旦大学硕士。2009年加入券商任卖方分析师，从事宏观、策略研究，奠定了他“自上而下”的研究视角。2011年加盟交银施罗德基金，曾任行业分析师、基金经理助理，2015年5月起担任基金经理，截至2022年底，共管理3只公募基金，合计规模143.6亿元。交银施罗德基金

资本市场从来不缺少惊奇。兔年春节后的走势更是出乎多数人的意料，热情澎湃的北上资金与矜持的A股形成鲜明对比，在相对平淡的市场表现中，ChatGPT概念股异军突起，大放异彩。数据来源：Wind，万得基金资金会思考，惊奇的行情背后又有何“大逻辑”？ChatGPT概念异军突起ChatGPT是由OpenAI公司开发的一个人工智能聊天机器人程序，于2022年11月推出，一经推出短时间就达到了百万以上用户，而且ChatGPT在很多方面的能力超出了许多业内研究人员预期。美国数字媒体公司BuzzFeed宣布将依靠ChatGPT的创建者OpenAI来加强内容创作后，股价连续两个交易日内涨幅达300%，同时OpenAI公司的估值目前也已涨至290亿美元。2023年1月24日，微软公司宣布，已与OpenAI扩大合作伙伴关系，向ChatGPT开发者OpenAI追加投资数十亿美元，加速人工智能领域的技术突破与转型。ChatGPT成为资本热捧对象。从技术上讲，ChatGPT属于AIGC（AI

市场大幅反弹阶段，哪些基金领涨？它们有何特点？今天我们回顾2016年以来，万得全A经历的三次大反弹，寻找反弹阶段公募基金中最锋利的“矛”。A股三次大反弹Wind数据显示，2016年以来，A股经历过三次趋势性大反弹，2016年3月1日至2017年11月13日万得全A上涨36.7%，2018年10月19日至2019年4月19日上涨41.45%，2020年3月24日至2021年12月13日上涨52.91%。这三次反弹有一些共同特点：经济基本面改善，带动悲观预期反转，政策面友好，市场估值处于低位。A股表现方面，大盘风格表现占优。第一次反弹大盘价值领涨，白酒、家电、电子表现抢眼；第二次反弹，大盘成长领涨，农林牧渔、通信涨幅居前；第三次反弹，也是大盘成长领涨，电力设备涨幅最大。反弹期间领跑的偏股基金在A股三次大反弹期间，万得偏股混合型基金指数有两次明显跑赢市场，一些弹性好的基金更是在反弹期间收获不菲的回报。1.被动型：消费、绩优蓝筹指基成立在2016年3月1日之前，三次反弹阶段均跑赢万得全A的被动指数基金共有11只（ETF与其联接基金算一只），跟踪指数包括6只，跟踪相同指数取规模最大的一只基金，6只基金如下：两只白酒指数基金涨幅遥遥领先，消费指数基金紧随其后。而平安深证300指数增强是11只基金中唯一一只增强指数基金，它与融通深证100AB、招商深证TMT50ETF联接A可以称得上绩优蓝筹指数基金。2.

本周（1月16日至1月20日），北向资金加速流入，市场多点开花，计算机、电子板块领涨，上证指数上涨2.18%。科技成长板块表现强势，科创50大涨5.63%。中证全债指数下跌0.12%，风险偏好提升，债市在基本面改善逻辑下仍受空头主导。机构表示，本周北上资金净流入485亿元，为历史次高，加上春节后港股明显上扬，A股或延续强势。银河证券称，2月市场或震荡向上，聚焦受益于经济复苏回升主题+两会受益题材及个股，战略性布局大消费、医疗服务、地产、科技等板块里的价值股。一、财经要闻1.

随着公募基金四季报披露接近尾声，一些谜底答案揭晓。就个人而言，我比较关注三点，重仓特斯拉的QDII基金，赵诣新基金持仓，以及新科状元黄海是否调整了布局。重仓特斯拉的QDII基金2022年，特斯拉股价暴跌65%。特斯拉首席执行官马斯克也成为当年最破财的人，身价缩水超千亿美元。不过，近期特斯拉主动掀起一轮电动车降价，希望通过降价在新能源汽车市场争夺更多份额。多家机构预计2023年特斯拉销量将增长超30%。数据来源：Wind，万得基金特斯拉是一家极具创新能力的公司，个人看好其产能释放和后续新车型，对重仓特斯拉的基金比较感兴趣。根据目前公布的数据，2022年底重仓特斯拉的QDII基金有华宝标普美国品质人民币A、广发全球精选人民币和广发全球科技三个月定开A人民币等。数据来源：Wind，万得基金赵诣新基金新能源打底昔日公募“四冠王”赵诣管理的泉果旭源三年持有A（016709.OF）首度披露季度报告。四季报显示，泉果旭源三年持有A逢低布局，稳步建仓。截至2022年12月31日，权益仓位达67.24%，管理规模金规模达到了99.07亿元。组合持仓主要集中在电力设备新能源、计算机、电子、机械、军工等高端制造行业，以及后疫情时代复苏的消费行业等。这正是赵诣擅长的领域。具体来看，基金第一大重仓股为宁德时代，仓位最重达到8.5%；第二、第三大重仓股分别为应流股份、恩捷股份。10只重仓股中有7只新能源个股，为新基金奠定了底色。赵诣在四季报透露，判断市场的底部是相对困难的事情，当优质的公司出现快速调整并进入有性价比的阶段时，将加快建仓节奏，“因此在11月我们加快了建仓节奏。”赵诣还指出，展望下个季度，将更加关注有“增量”的方向。一个是技术进步带来需求提升的方向，包括新能源和5G应用。另外一个是，在“以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进”定调下的国产替代、补短板的方向，尤其是以航空发动机、半导体为主的高端制造业，以及后疫情时代复苏的消费行业。黄海押注上游能源凭借对能源、地产板块投资机会的精准把握，黄海成为2022年的大赢家，管理的万家宏观择时多策略、万家新利包揽2022年度主动偏股型基金业绩冠、亚军。市场环境已发生明显改变，黄海会不会在去年底大幅调仓？谜底揭开。万家宏观择时多策略去年底调换了4只重仓股，减配了地产、消费，十大重仓股全部押注能源，其中煤炭股8只，石油化工2只。黄海在基金四季度报中这样解释押注能源行业。他认为，在稳增长的闯关期，上游能源股以其高分红、高确定性、低估值、低负债的特征仍是目前攻守兼备的稀缺资产，将继续重仓持有。同时也将积极寻找与经济复苏相关的低估值的中游行业的投资机会。相关优选基金华宝标普美国品质人民币A（162415.OF）泉果旭源三年持有A（016709.OF）万家宏观择时多策略A（519212.OF）

北上资金正以史上最凶猛的模式开年。Wind数据显示，2023年以来，北上资金加速流入A股，截至1月19日，年初至今的累计净买入已超千亿，达到1032.7亿元，史上斜率最高。同时，也刷新了北向资金2014年11月开通以来的单月历史新高。相比之下，去年全年北上资金累计净买入也不过900亿元。2023年1月1日至18日，北向资金净买入超50亿元的个股有四只，分别为宁德时代、中国平安、贵州茅台和五粮液（按照持股变化乘以期间成交均价估算），这正是前期北上资金偏爱的个股，各行业的“茅”。净流入多的行业、个股涨幅居前众所周知，北上资金也被人称作“聪明钱”。观察北上资金动向，具有一定的参考价值。1月1日至18日，北向资金净流入最多的三个行业分布为非银、食品饮料和电力设备，期间三大行业平均上涨8.1%，处于领涨位置。伴随着国内经济重启，受益于经济复苏的大消费和大金融板块，成为不少外资机构的选择，这也是外资一贯偏爱的行业。数据来源：Wind，万得基金地产和交运则分别出现6.8亿元和8.8亿元资金净流出，涨幅均低于2%，大幅跑大盘。具体到个股，期间净流入最多的10只个股均是各行业龙头，包括电力设备的宁德和隆基，白酒的茅台和五粮液，非银的中国平安，有色的紫金矿业等，这10只个股平均上涨11.4%。北上资金为何近期大举加仓A股？总结下来，大体上有以下几个原因：1.

春节不仅是国人最重要的节日，对理财来讲也是一个名副其实的“黄金周”。据2023年沪深交易所休市安排，春节1月21日至1月29日休市9天。节前做好规划，把握好出手时点，可以为自己轻松赚取一笔过节费。一、低风险产品：货基、逆回购1.货币基金：多享受9天收益货币基金不受股市休市影响，节假日期间仍可获得收益，对于普通投资者而言，在春节期间提前申购货币基金，就能够轻松多享受9天收益（1月21日至1月29日）。因为货币基金是在申购后的第二个交易日确认份额（T+1）并计息，所以务必要在1月19日15:00之前成功申购，否则春节期间的收益就泡汤了。不过，购买货币基金宜早不宜迟。按照往年惯例，一些货币基金会在长假前几日暂停申购，以保护原有投资者的收益不被稀释。如华富货币A、长信利息收益A今日均公告，基金自1月19日暂停申购。当前，万得钱包对接货币基金华宝现金宝E（000678.OF）处于可申购状态，而且华宝现金宝E是一只业绩出色的货币基金，2018至2021连续四年排名处于同类前1/4。华宝现金宝E年度业绩表现来源：Wind，万得基金2.国债逆回购：占用1天享10天利息交易所国债逆回购，本质是一种短期出借资金的行为，将账户中的可用资金通过国债回购市场拆借出去，获得一定的利息收益，安全性近似于国债。操作起来也很方便，直接在股票账户中点卖出即可（万得基金APP暂不能操作），204开头的是沪市的，131开头的是深市的，当期申报门槛均为1000元。到期后本金利息一起回到股票账户。不过，具体参与的时间选择也是有技巧的，如在1月19日购入1天期逆回购，可以享有10天的利息，且资金1月20日即可继续投资，实际占用1天。但如果在1月20日进行逆回购操作，不管买什么期限品种，均不享受假期收益。债券基金：假期也有收益债券基金假期虽不交易，但债券基金的债券还在计息，所以国庆假期仍可以享受收益，合并进入节后第一个交易日的基金净值。因而，对于错过了1月19日申购货币基金朋友，1月20日还有机会，在15点前申购债券基金，国庆假期还可以享受收益。去年四季度，债市出现调整，债券收益率有所抬升。为规避利率风险，节前理财优先考虑短债基金和同业存单基金。1.

一则消息吸引我再度关注何帅。交银施罗德基金发布公告，何帅管理的交银施罗德持续成长自2023年1月11日起限购，单日最大申购限额为1000万。何帅当前管理4只公募产品，交银施罗德持续成长是3只没有持有期产品中规模最低的，单日1000万限额，关掉的是机构大幅加仓的机会。何帅是一位成长价值型投资选手，他管理的产品波动低、收益高；自去年10月以来何帅管理的产品强劲反弹，成为资金追逐的“猎物”。何帅：高段位基金经理何帅先生，上海财经大学金融学硕士，2010年至2012年任国联安基金研究员。2012年加入交银施罗德基金，研究消费类行业（商贸零售、纺织服装、旅游）；2015年升任基金经理，研究覆盖拓宽至科技、医药、制造、大金融等领域。截至目前，何帅在管公募基金4只，合计规模188亿元。何帅以稳健成长、注重安全边际的投资风格被市场熟知。他的重仓股中很少看到热门赛道股票的身影，正是靠着深度研究和绝对收益的管理思路，他的产品都比较精准地把握了市场的投资机会。何帅接管过4只产品，目前均在管。这4只产品自何帅管理以来至2023年1月12日的业绩均处于同类前5%。何帅倾向于寻找可持续成长的行业及公司，赚取公司价值确定性成长的收益。注重在合理的价格买入，注重回撤和安全边际的把控。何帅认为：“安全边际的获取，实则是与基本面研究能力结合在一起的，只有深度研究，

一组春节前后A股的表现，刷新了我对“春节效应”的认知。Wind数据显示，2003至2022年之间的20年间，在春节前后共20个交易日（节前2个交易日，及节后18个交易日），万得全A的日均涨幅是20年平均涨幅的5倍以上。每年仅在这春节前后20个交易日持有万得全A指数，可实现6.12%的年化收益。具体到行业，期间有3个申万一级行业可以实现年化超10%的收益，20年正收益率比率达90%。这20个交易日存在超额收益行为金融学认为，“春节效应”来自于临近节日的愉悦快感和高涨情绪。统计发现，春节前2个交易日至春节后18个交易日，与全年每个交易日平均收益率相比，存在较大正向差异，即存在超额收益现象。2003至2022年春节前后共20个交易日，万得全A有18个年份录得正收益，仅在2013和2021年出现下跌，正收益比率为90%。进一步计算这20个交易日的平均涨幅，20年间日平均涨幅为0.297%，而这20年所有交易日的日均涨幅仅为0.047%，春节期间的20个交易日日均涨幅是全部交易日日均涨幅的5.28倍。利用单边t检验，来衡量20个年度春节前后日均涨幅和20年日均涨幅的差异。统计检验如下：原假设H0：春节前后时间段日均涨幅

中长期业绩是评价一只基金的重要依据之一。今天我们列出，在同一基金经理管理之下，三年、五年和十年期绩优基金。能在中长期领跑的基金不仅有较高的锐度，在不同市况下的适应性也较强。但是，过往业绩并不预示基金未来表现，以下基金列示不构成投资建议。相关基金：华商智能生活A（001822.OF）广发制造业精选A（270028.OF）星标关注“万得基金”公众号，精彩内容永不错过。往期回顾01｜反弹超30%，张坤归来的启示！02｜砥砺新生，2022年公募基金大事件03｜刘畅畅扛过首次大回撤，能否再次扬帆？公开募集证券投资基金风险揭示书尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。Wind，万得基金引用的基金净值数据均来源于经基金托管人复核的数据，基于净值数据计算的业绩若与基金定期报告不一致，以定期报告为准。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：一、基础设施基金与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征且预期风险低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。基础设施基金80%以上的基金资产投资于产业园类型的基础设施资产支持证券，并持有其全部份额，基金通过基础设施资产支持证券持有基础设施项目公司全部股权，通过资产支持证券和项目公司等载体取得基础设施项目完全所有权。基础设施基金以获取基础设施项目租金等稳定现金流为主要目的，在符合有关基金分红的条件下，每年至少进行收益分配一次，每次收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金额的90%。投资者应充分了解基础设施基金投资风险及本招募说明书所披露的风险因素，审慎作出投资决定。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1.

2022年，公募基金行业砥砺前行，开启高质量发展新征程，在建章立制、产品创新和业务发展方面均取得了长足进步。一、建章立制1.2022年1月1日资管新规正式实施资管新规历经三年过渡期后，于2022年1月1日正式落地，对于投资者来说，这一新规意味着理财产品打破刚兑，大多数保本理财退出市场，“卖者尽责、买者自负”已成理财市场的常态。过渡期内，细分子行业呈现规模上的“此消彼长”，具体表现为符合新规监管方向的公募、保险及私募规模高速增长；而不符合新规监管方向的银行理财、券商资管、信托、基金专户等增速放缓或者下降，规模在减少。2022年大资管新规正式实施后，在统一的监管标准下，各个细分子行业将竞合发展，重新回归“共同成长”。2.证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》2022年4月26日，证监会官网发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》。意见提出，支持公募行业差异化发展、壮大公募基金管理人队伍、提高中长期资金占比等，16项事关公募基金行业长远发展和高质量发展的详细举措，吹响了公募基金行业从高速发展向“高质量发展”的改革“号角”。这是继大资管新规之后，中国资管行业具有里程碑意义的纲领性、分水岭式监管文件，也是近年来引领公募基金行业发展的最重要的纲领性文件，明确了公募基金行业未来的发展方向和战略定位，为未来公募基金行业发展的奠定了基调、划好了赛道。3.

目标锁定，资金凶猛。Wind数据显示，7月15日至12月22日，沪深300收益指数下跌10.5%，而华泰柏瑞沪深300ETF份额却逆势激增91.2亿份，以期间当日单位净值估算，期间有358亿元净流入该基金。截至12月22日，华泰柏瑞沪深300ETF规模增长至732亿元，创下历史新高，也刷新了股票型ETF规模新纪录。这只300ETF规模趋势性增长的持续性与陡峭性历史罕见，什么造成了300ETF规模激增？我们知道，ETF份额扩大来自三个方面：一是机构套利资金的申购，二是配置型大资金基于中长期行情判断的加减仓行为，比如：海外资金、保险等，三是部分有联接基金的ETF其联接基金份额扩大。首先来看，套利资金对ETF份额的影响有两个方向，当ETF二级市场价格高于基金份额参考净值（IPOV），通过申购ETF，通过二级市场溢价卖出获得收益，这种套利会造成基金份额增加；反过来，当ETF二级市场价格低于IPOV，在二级市场买入ETF，然后赎回一揽子股票卖出获得收益，这种套利会造成基金份额减少。统计发现，7月18日至12月22日共108个交易日，华泰柏瑞沪深300ETF整体出现溢价交易的天数只有33天，相反折价交易有75天，所以套利资金对基金的整体作用可能是到导致份额缩水。再者，华泰柏瑞沪深300ETF的联接基金，华泰柏瑞沪深300ETF联接A、华泰柏瑞沪深300ETF联接C三季度末的规模分别为8.48亿元、23.62亿元，较二季度分别增加3.14亿元、3.5亿元，这个变化幅度无法支撑华泰柏瑞沪深300ETF三季规模增长超百亿，所以300ETF规模激增不是主要由联接基金份额扩大导致的。因而，可以说，配置型大资金基于中长期行情判断的加减仓行为造成了华泰柏瑞沪深300ETF规模激增。沪深300代表了A股的核心优质资产，机构预期内地经济基本面将明显改善，估值修复有望上扬，趁市场回调加大布局。不过，对于个人而言，配置沪深300指数我倾向于增强指数基金，因为历史上，沪深300增强指数基金超额收益显著。比如：富荣沪深300增强A在2020年1月1日至2022年12月22日区间跑赢沪深300指数近80个百分点，万家沪深300指数增强A跑赢超30个百分点。相关基金：富荣沪深300增强A（004788.OF）华泰柏瑞沪深300ETF联接C（006131.OF）星标关注“万得基金”公众号，精彩内容永不错过。往期回顾01｜【独家】反弹超30%，张坤归来的启示！02｜进化的顶流胡宜斌：从高锐度到高适应性03｜刘畅畅扛过首次大回撤，能否再次扬帆？公开募集证券投资基金风险揭示书尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。Wind，万得基金引用的基金净值数据均来源于经基金托管人复核的数据，基于净值数据计算的业绩若与基金定期报告不一致，以定期报告为准。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：一、基础设施基金与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征且预期风险低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。基础设施基金80%以上的基金资产投资于产业园类型的基础设施资产支持证券，并持有其全部份额，基金通过基础设施资产支持证券持有基础设施项目公司全部股权，通过资产支持证券和项目公司等载体取得基础设施项目完全所有权。基础设施基金以获取基础设施项目租金等稳定现金流为主要目的，在符合有关基金分红的条件下，每年至少进行收益分配一次，每次收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金额的90%。投资者应充分了解基础设施基金投资风险及本招募说明书所披露的风险因素，审慎作出投资决定。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1.

坤哥归来。四季度，港股、消费股迎来困境反转，强劲反弹。管理规模超800亿元的张坤，因深耕这两大领域，强势回血。Wind数据显示，11月1日至12月14日，张坤基金经理偏股型业绩指数上扬33.59%，在全市场位列第八位。数据来源：Wind，万得基金市场环境正在发生急剧变化，重要的不是张坤归来，而是张坤归来背后的启示。风来了，张坤回归江湖上有很多坤哥的传说，这里只想介绍一点，坤哥是一位“价值投资坚守者”，投资风格非常稳健。张坤视巴菲特为榜样，“买入优秀的企业，分享企业经营的成果。”在这一哲学指导下，他形成了简明、坚定的投资逻辑：纯粹自下而上，选择成长确定性强的公司，在有较强估值保护的情况下买入，低换手率，集中持股。以张坤管理的易方达蓝筹精选三季报透露的配置看，10只重仓股中有5只属于A股食品饮料行业，占股票市值的49.65%；另外37.69%的股票市值配置于港股，主投港股科技股，两者加起来占据了基金股票市值的近9成。随着疫情防控措施日趋务实，港股科技股和A股食品饮料板块（大消费）景气向好，投资价值日益凸显。Wind数据显示，11月1日至12月14日，恒生科技跃升48.56%，中证食品饮料上扬32.12%。期间易方达蓝筹精选10只重仓股平均上涨41.35%，他们均属于大盘蓝筹股。张坤管理的另外三只基金易方达优质精选、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选配置思路与易方达蓝筹精选类似，四只基金11月以来均显著走高。张坤归来的启示张坤不仅是公募基金一哥，还煲的一手好鸡汤。在易方达蓝筹精选2022年1季报中，张坤指出，巴菲特曾提到，对于一个投资人来说，最重要的是性情（Temperament），他理解其中最重要的就是控制情绪和保持理性的能力。尽管短期市场面临不少的困难，但这也为长期投资者提供了相当有吸引力的价格。2022年2季报中，张坤称，一部分市场因素（例如短期经济波动、行业短期供求失衡等）对于短期市场的影响十分显著，但在长周期内并不重要，当这些因素不利时，就为长期投资者买入优秀公司提供了更好的赔率。2022年3季报中，张坤表示，大部分投资者失败的原因在于，过于在意股市的短期运行情况。现阶段，市场先生提供了对长期投资者有吸引力的出价。张坤言语中透露出一位价值投资者对价值的领悟。张坤的回归是否意味着价值投资的回归？2023年是否具备了资产向价值回归的条件？近期召开的2022年中央经济工作会议，在短期和中长期经济发展层面均释放积极信号，展现出全力拼经济姿态，不仅有助于提振企业家信心，也有利于投资者信心的修复。西部证券分析称，回归价值投资的长期趋势刚刚开启。从历史上看，中央经济工作会议前后市场整体表现偏强，短期成长风格或有一定机会，但最终风格将回归大盘。长江证券认为，在宽信用、稳增长背景下，价值风格将占优。对于迈入成熟稳态期的价值股而言，充裕现金流往往表示企业经营稳健，具有较好的投资价值。绩优价值派基金经理还有谁除易方达张坤，业绩出众的价值派基金经理不乏其人，比如：景顺长城鲍无可、广发林英睿、中庚丘栋荣、交银施罗德杨金金和安信张翼飞等。01鲍无可鲍无可，硕士学位，2009年12月加入景顺长城基金管理有限公司，自2014年6月起担任股票投资部基金经理，

用“出道即巅峰”形容华安基金刘畅畅一点也不为过。她2020年初接手华安文体健康主题基金A，在此后的两年为基金划出了一条近乎单边上行的净值曲线，因此也获得了“划线派女神”的称号。8但是，刘畅畅在2022年经历了首次大回撤，华安文体健康主题基金A自2021年12月31日至2022年4月26日下跌32.76%，随后经历了一波犀利反弹，基金年内跌幅一度收窄至6个百分点，可以说刘畅畅抗住了这次大回撤。什么造成了这次大回调？刘畅畅还能否再次扬帆？出道即巅峰的刘畅畅刘畅畅女士，中国人民银行研究生部硕士，2010年7月应届毕业后加入华安基金，历任大周期研究员，基金经理助理。华安基金介绍，2017年周期牛市，作为大周期研究员，刘畅畅曾推荐诸多牛股。经过近10年的积淀，2020年初刘畅畅出任基金经理，现任周期组组长。对于做过10年周期研究员的刘畅畅，周期思维渗透在了投资研究中的方方面面，在她的认知中：“所有的行业和个股，没有离开一个大的周期框架，只不过所处的周期位置不一样，周期形态不一样，所以关注点不同。”刘畅畅参与行业广泛，组合无明显的赛道特征。她认为，再受市场“冷遇”的行业都有历经周期拐点，表现出爆发力的时候。所以周期底部是对企业和投资者的双重考验，是一个有可能孕育大的投资机会的阶段。很多灰马、黑马的投资机会就来自于此。刘畅畅管理之下，华安文体健康主题基金A表现最好的5只重仓股均属于低位布局，然后享受了黑马、灰马变白马估值提升的阶段。另外，华安文体健康主题基金A没有明显的赛道特征，行业配置占比较为分散和均衡，

“赛道型产品有一个弊端，太过依赖持有人的择时能力。2020年下半年我们开始调整投资框架，不再做一个纯赛道的选手，引入一种均衡叫做‘杠铃策略’”。万得基金团队近日拜访华安基金时，华安基金投资总监、知名基金经理胡宜斌先生分享投资体心得时讲到。他还表示，“在左侧等待期，不输给市场基准，持有人会愿意跟你一起等待太阳升起的时刻。”如何才能不输给市场基准，胡宜斌给出的解决之道就是要配置好“杠铃策略”的两端。听了胡宜斌的讲解，让人对投资实战有了耳目一新的认知。而且他也凭借对“杠铃策略”的灵活运用，成功从一位高锐度的赛道型选手，进阶为一个市场高适应性的选手。进化的顶流：胡宜斌胡宜斌，英国南安普顿大学硕士，历任长江证券股份有限公司研究员，上投摩根基金管理有限公司研究员，2015年5月加入华安基金，现任基金投资部总监、公司投资决策委员会成员、基金经理。华安基金

12月6日，为深度调研基金公司及基金经理，万得基金洞察系列走进基金公司活动到访第二站：华安基金。华安基金总经理张霄岭先生，副总经理翁启森先生、姚国平先生，以及多位投资总监与万得基金总裁简梦雯女士及一行进行了热烈、深入的交流与探讨。一、中国资管行业先行者华安基金管理有限公司成立于1998年6月，总部位于上海，是中国证监会批准成立的首批5家基金管理公司之一，是中国资管行业的先行者。成立至今，华安基金已深耕资产管理24年，拥有业内完善的产品线布局，可以满足不同风险收益特征的投资需求，资产管理规模一直处于行业第一梯队。Wind数据显示，截至2021年12月31日，公司旗下公募基金规模近6000亿元；非货币公募资产管理规模超3820亿元，位居行业第十四名。2022年10月，国泰君安通过股权受让，持有华安基金股权比例由43%上升至51%，华安基金成为国泰君安的控股子公司。在此次交易中，华安基金估值高达126.5亿元。在获得头部券商的多维支持后，华安基金迎来更加广阔的发展空间。交流中，华安基金总经理张霄岭先生表示，华安在主动权益投资方面具有传统优势，近两年固收业务也呈现蓬勃发展势头；未来三年公司将大力深化数字化转型，倾力推动高质量发展。二、梯队完整且经验丰富的投研团队华安基金的研究理念是“研究创造价值”，坚信基于深度研究的投资才能成功，打造了自上而下、自下而上相结合、全覆盖式的研究体系。截至2022年三季末，华安基金投资研究团队共有157人，团队较为稳定。公司管理层长期以来对投资研究团队梯队式培养和投资理念内在培育的重视，有效保证了投资理念和投资风格在投研团队的传承和延续，进而促进了投研团队的稳定。华安基金副总经理、首席投资官翁启森先生介绍，在投研方面华安实行基金经理带领研究小组制，强化基金经理也是资深研究员的要求；而且，华安拥有全方位风险管理体系，多次经受住了股、债、汇市场大幅波动以及流动性风险考验，成立至今没有出现过系统性风险。在深度研究和完善的风控体系下，华安基金取得了股债双优的佳绩。截至2022年9月30日，主动权益投资最近五年、最近七年业绩均跻身行业前1/10，固定收益类基金最近五年排名居行业前1/3，年化4.68%。（注：数据来源《海通证券：基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜（2022.10.02）》）三、投资总监最新研判本次交流中，华安基金固定收益部高级总监贺涛先生，基金投资部总监胡宜斌先生，基金投资部总监兼投资研究部联席总监万建军先生，就当下市场分享了自己最新研判，并与万得基金一行进行了热烈互动。1.

港股今年的表现印证一句话：跌得有多惨烈，反弹得就有多猛烈。Wind数据显示，2022年10月1日至2022年12月8日，最大涨幅超50%的基金有18只，均是主要投资港股的基金，包括港股指数基金、主投香港的QDII基金以及沪港深主题基金三类。无一例外，这18只基金此前均遭遇了大幅回撤，2022年内平均最大回撤达46.77%。以富国中证港股通互联网联接A跟踪指数为例，中证港股通互联网1月1日至10月24日累计下挫51.56%，10月25日至12月8日强劲反弹63.01%。数据来源：Wind，万得基金港股后劲如何？港股基金如何选择？港股后劲仍大分析认为，超跌、基本面改善以及低估值对后市港股仍有强支撑。首先，超跌就是反弹的最大动力。恒生指数年内最大回撤幅度达到41.7%，并且一度跌破2011年以来的低点，恒生国企指数更曾触及2008年以来的最低水平。数据来源：Wind，万得基金其次，基本面拐点显现。港股作为离岸金融市场，它的走势既要考虑中国内地的基本面，也要关注全球的流动性，这也是今年前三季度港股表现疲弱的重要原因。当前，内地防疫政策持续优化，“稳地产”政策进一步发力，提振了内地经济预期；海外市场环境趋于改善，更重要的是，美债收益率已明显回落，而港股对美债利率较敏感，将受益于“美债利率上行压力缓解”。最后，估值方面，截至12月8日，恒生指数的市盈率仅有9.5倍，相比其他全球主流市场，美股三大指数均在20倍以上，估值洼地特征显著。在四季度，港股便经历了从“双杀”到“双击”的转变，而这个转变可能才刚刚开始。港股基金如何选？通过公募基金布局港股主要有三种途径，港股指数基金，主要布局香港市场QDII基金，以及高比例投资港股的沪港深主题基金。1.

2022年以来，A股波动加大，多数偏股基金经历了大幅回撤。Wind数据显示，成立于2022年之前的偏股基金，有2038只在年内遭遇超30%的回撤，截至12月1日，仅有4只基金成功完成修复并录得正收益。数据来源：Wind，万得基金完成深“V”的四只偏股基金做对了什么？金信转型创新成长金信转型创新成长2022年以来大举重仓汽车股，年中汽车行业配置占股票资产的64.08%，3季度末10只重仓股中有8只汽车股。虽然受疫情扰动，汽车行业维持相对高景气。自主品牌市占率不断提高，新能源汽车渗透率持续提升，汽车出海表现亮眼，汽车产业电动化、智能化发展方兴未艾，部分优质个股表现抢眼。金信转型创新成长2022年以来业绩走势数据来源：Wind，万得基金除了占据了优势赛道外，年中积极调仓换股对业绩贡献明显。以三季度为例，当季调入的五只个股平均上涨12.1%，而剔除的重仓股平均下跌13%。汇添富优选回报A汇添富优选回报A2022年持仓以新能源为主，大举重仓光伏产业，年中电力设备行业配置占股票市值的72.41%，3季度末10只重仓股中有6只光伏股。年初爆发的俄乌危机，激发海外对光伏设备的需求，国内光伏产业在全球具有绝对竞争优势，再加上国内“碳中和”计划稳步推进，光伏产业供需两旺。汇添富优选回报A2022年以来业绩走势数据来源：Wind，万得基金汇添富优选回报A年中的调仓换股对盈利贡献显著。二季度新晋重仓股德业股份、锦浪科技、禾迈股份和派能科技，当季平均上涨95.4%，剔除的四只个股当季涨幅仅有4%，平均跑赢超90个百分点。汇添富盈鑫灵活配置A资产配置与汇添富优选回报A类似，同样重仓电力设备行业，只是细分行业更为均衡，同样在年中调仓换股对业绩贡献显著。这里不再一一列出。汇添富盈鑫灵活配置A2022年以来业绩走势数据来源：Wind，万得基金中信建投低碳成长A中信建投低碳成长A是一只2021年底成立的主题基金，投资范围明确为“低碳成长主题相关证券占非现金基金资产的比例不低于80%”，因而基金主要投资于低碳领域，其中光伏板块持仓最重，3季度重仓7只光伏股。中信建投低碳成长A

在黄金价格跌跌不休之时，全球央行逆势狂购黄金，背后释放什么信号？Wind数据显示，现货黄金价格持续承压，自2022年3月达到峰值一度已跌超20%，连续7个月下跌，创出了1968年以来的最长连跌纪录。面对如此低迷的行情，全球央行却大肆购买黄金。世界黄金协会11月发布的《全球黄金需求趋势》报告显示，2022年第三季度，全球央行购金量猛增至399.3吨，环比增长115%，创下2000年以来央行单季购金量最高纪录。年初至今，全球央行购金总量提升至673吨，高于1967年以来的所有全年总量。对于各国央行购买黄金的原因，世界黄金协会表示，在全球地缘局势动荡的背景下，可能是为了实现外汇储备的多样化。瑞士百达资产管理指出，如果经济增长放缓、主要央行无力控制节节上升的通胀率、市场崩溃、金融危机爆发，黄金便是宝贵的对冲工具，有助分散投资。在世界局势最令人担忧之际，黄金这种最古老的资产便彰显其价值。中信期货研究员张文表示，央行贵金属购买通常不是短期行为，而是对长周期的一种判断，这可能使得市场参与者对于黄金的偏好上升。与大幅购金形成鲜明对比的是，全球央行加大力度抛售美债。据美国财政部数据，截至今年8月的12个月以内，包括日本、中国、德国、韩国、瑞士、比利时、加拿大、意大利、新加坡、瑞典等20多个国家减持了不同数额的美债，总计高达3,569亿美元。最夸张的是日本。据BWC中文网统计，从3月至今，日本财政部、央行、养老金、主权财富基金以及大银行在内的官方机构累计抛售了2450亿美元的美债，并创下2005年以来最长连续抛售纪录。中国方面，从去年12月至今年6月，一共减持了1130亿美元的美债。在7月和8月则分别小幅增持22亿美元、18亿美元。目前，中国持有美债规模为9718亿美元，创2010年以来最低水平。分析认为，全球经济不明朗需要增持黄金来避险，并不能完全解释全球央行创下55年来最快速度购买黄金。还有一个至关重要的原因是，美国凭借其全球储备货币地位频频将美元武器化，导致全球对美元信心下降。比如：俄乌冲突后，美国悍然冻结俄罗斯6000亿美元外汇储备。这必然导致全球对美元信心下降，美元地位也会逐步降低。中原证券研报显示，随着美元指数与美债实际收益率逐渐筑顶回落，明年黄金价格有望打开上涨空间。山东黄金接受机构调研时指出，展望2023年的黄金价格走势，随着美联储逐渐放缓加息乃至暂停加息，压制黄金的最大利空因素将会逐渐消退，以及考虑到经济衰退预期不断增强的避险需求，黄金价格有望迎来反转。相关基金：前海开源金银珠宝A（001302.OF）华安易富黄金ETF联接A（000216.OF）星标关注“万得基金”公众号，精彩内容永不错过。往期回顾01｜Wind

招商基金马龙是不折不扣的固收顶流。Wind数据显示，自马龙2015年4月1日管理以来至2022年11月24日，招商产业A累计获得19项大奖（详情见文末备注），是获奖最多的债券基金。值得一提的是，招商产业债券基金连续第七年荣登“金牛奖”榜单，更是连续三年摘取“七年期奖项”，是招商基金长期投资理念的代表佳作。马龙管理期间招商产业A年化收益5.87%，处于同类排名前7%；下行风险0.85%，处于同类最低的排名前5%，基金风险调整后收益异常突出。固收顶流马龙马龙先生，经济学博士，2012年11月加入招商基金固定收益投资部，曾任研究员，现任固定收益投资部副总监，现独立管理包括招商产业A在内的4只债基，与人合作管理8只基金，合计在管规模854.77亿元。招商基金

11月18日，为深度调研基金公司及基金经理，万得基金洞察系列走进基金公司活动正式启动，第一站到访招商基金。一、为投资者创造更多价值招商基金管理有限公司于2002年12月27日经中国证监会（2002）100号文批准设立，是中国第一家中外合资基金管理公司。2013年荷兰投资将其持有招商基金21.6%的股权转让给招商银行、11.7%的股权转让给招商证券。至此，招商银行持有招商基金全部股权的55%，招商证券持有45%，招商基金拥有了纯正的招商系血统。成立以来，招商基金以“为投资者创造更多价值”为使命，秉承“百年招商”的稳健风格，将国际上先进的投资理念和对于本土市场的深刻洞察紧密结合，努力成为中国资产管理行业具有差异化竞争优势、一流品牌的资产管理公司。时至今日，招商基金已成长为国内业务资质覆盖范围最广、产品风格最齐全的基金管理公司之一。Wind数据显示，截至2022年三季度末，招商基金管理的非货公募产品规模5951亿元，位居行业第五名，属于头部基金公司。二、以深度研究把握优质资产如何在跌宕起伏的市场环境中如何立于不败之地？招商基金董事长王小青先生认为，市场不缺资产，缺的是好资产，缺的是发现好资产、把握好资产的能力。招商基金的投研体现正是依据“以深度研究把握优质资产”展开，权益投研团队分设七大投研小组：高端制造、新能源产业链、医疗健康、资产配置和宏观策略、科技、消费产业链以及周期与传统制造，以经验丰富的基金经理担任组长、副组长，以小组为单位为做深度研究，关注上市公司长期发展。在考核方面，重点考核深度研究的贡献，对于最好的研究员，专业序列上限可以跟公司首席投资官平级。在本次交流中，招商基金首席配置官于立勇先生表示，招商基金在投研方面有比较深的积淀，特别是在固收、固收+、一些工具化的指数产品方面都走在了行业前列，近些年权益投资也在持续发力。于立勇指出，当前市场贝塔性机会越来越难找，专业的个股挖掘能力被看重，招商基金通过投研平台化给基金经理赋能，不依赖于明星基金经理效应，更多体现团队的实力。三、中坚与新锐基金经理招商基金拥有一批优秀的基金经理团队，他们在不少方面领跑行业。比如：权益团队的朱红裕、任琳娜等，固收团队的马龙、王梓林等。1.朱红裕：在高胜率和高赔率情况下买入朱红裕，清华大学工学硕士，有11年投资管理经验，现任招商基金首席研究官，基金经理。曾任红杉资本中国基金副总裁，弘尚资产联合创始人。朱红裕心中的理想投资状态是，在高胜率和高赔率的情况下买入，即公司基本面竞争格局好、需求长期向上，同时景气、预期在底部。这样的投资往往是逆向投资，十分考验基金经理的心态。对此，朱红裕把投资比作农民种地：“要忍住寂寞，像农民种地一样，前期一点点松土，等待时机播种、收获。”朱红裕并不是“买入就不动”的选手。他十分认同霍华德·马克斯的一句话：“面对周期，我们或许永远不会知道要去往何处，但最好明白我们身在何处。”因此，他也会根据景气度做出适当的择时操作。朱红裕管理的招商核心竞争力A成立于今年4月13日，在市场低点朱红裕精选个股果断快速建仓，成立以来至11月21日，基金累计回报34.46%，跑赢基准超41个百分点，同类排名处于5/3011。2.

相关基金：前海开源中药研究精选A（005505.OF）融通健康产业A（000727.OF）红土创新医疗保健（010434.OF）星标关注“万得基金”公众号，精彩内容永不错过。往期回顾01｜万得基金交易快线3.0焕新发布02｜债基逾九成下跌，拐点来了？03｜世界杯竞猜，爱Cai你就来！公开募集证券投资基金风险揭示书尊敬的投资者：市场有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，当您购买基金产品时，既可能享受基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请详细阅读基金合同、基金招募说明书、风险揭示书等基金产品法律文件，熟悉基金的风险收益特征和基金特性，并根据自身的投资目的、投资经验、资产状况等因素评估自身风险承受能力，理性并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：一、基础设施基金与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征且预期风险低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。投资者应充分了解基础设施基金投资风险及本招募说明书所披露的风险因素，审慎作出投资决定。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1.

本周（11月14日至11月18日），A股偏强整理，医药、传媒在利好刺激下大幅攀升，上证指数上涨0.32%。周期权重股表现延续强势，上证50上扬1.14%。中证全债指数下跌0.58%，创逾两年最大周跌幅，本周逾9成债基下跌，323只跌幅超过1%，短期存超调可能。机构认为，本周股强债弱，北向资金净流入322亿元，为年内次高，股市一般会先于经济基本面走强，A股或进入配置窗口期。高盛日前表示，沪深300指数未来12个月的回报率均为16%，若计入汇率因素，其回报更是高达19%和21%。一、财经要闻1.

北半球的这个火热冬天，不寒冷、不孤单让我们一起熬最晚的夜，一起吃鸡撸串一起押最爱的队，一起欢呼呐喊△

医药板块调整充分，景气反转，成为四季度的领涨品种之一，有机构甚至把四季度的医药看作二季度的新能源。赛道选好，还需要一名好司机。今天我们介绍一医药男神。万民远先生，生物医学博士，他管理的融通健康产业A近三年（2019-11-17至202-11-16）回报125.6%，是期间唯一一只收益翻番的医药主题基金。“拐点型”价值发现者万民远，四川大学生物医学博士，历任银河证券、国海证券医药行业研究员。2016年7月加入融通基金。2016年8月起任融通健康产业基金经理。据Wind统计，截至2022年9月底，在管总规模约49.24亿元。万民远善于左侧布局黑马，所管产品回撤控制好且进攻性强。投资上追求成长和估值的匹配，在好的贝塔行情里挖掘最具阿尔法的个股，不赚取估值泡沫的收益。个股选择，万民远坚持“逆向思维，人多的地方不去”原则，在企业经营阶段性低点布局，提前预判，做孤独的“拐点型”价值发现者。对于医药板块的调整，万民远认为是过去涨得太多，估值相对比较贵，但行业本身没有什么特别的变化，所以对行业不用太担心。他表示，医药行业永远有机会。首先，医药需求偏刚需，中国老龄化才刚刚开始，行业需求向好；其次，医保控费的核心是优化医保支出结构，医保每年支出的费用依然是在20%左右的增长，增速可观；再者，技术进步创造需求，创新药发展还有很大空间。万民远经历过熊市，对回撤控制要求比较高，自2018年开始调整策略，非常注重个股的估值安全边际。2021年以来尽管市场深度调整，但万民远在管的产品表现出很强的韧性。代表作持仓分析融通健康产业A是万民远接手的第一只公募产品。基金2018至2021的年度收益分别为-16.36%/-18.56%、86.88%/25.74%、66.75%/34.49%、14.92%/-2.8%，均明显跑赢基准。2022年初至11月16日，融通健康产业A逆势取得9.99%的收益，是今年为数不多取得正收益的医药主题基金。1.选股能力优异，超额收益显著万民远选股能力优异，融通健康产业A今年以来选股能力同类排名处于前3%；同时，业绩排名靠前，各阶段排名均在前1/10。融通健康产业A各阶段均可以获得超额收益，在高仓位操作下，最大回撤接近同类平均水平，已属难能可贵。2.淡化择时，维持高仓位融通健康产业A近五年多数时间仓位维持在9成左右，属于高仓位操作的灵活配置型基金，显示基金经理淡化择时。3.重仓冷门股融通健康产业A三季度10大重仓股，有6只进入上市公司前10大股东，一方面显示重仓股市值偏小；另一方面，也显示重仓股属于冷门股，机构进入尚少。10大重仓股除了长春高新市值偏大，热度比较高，有148只基金在三季度重仓，其余9只重仓股市值均低于200亿元，重仓基金数量均不高于26只。值得一提的是，融通健康产业A重仓股在四季度上半季表现抢眼，无一下跌，加权平均涨幅达到30.6%。再者，重仓股呈现出行业分散、个股集中的特点。10大重仓股分布于医药五大二级行业，合计占基金净值达56.2%，大幅高于同类36.8%的平均水平。4.盈利最高的五只重仓股万民远管理以来，融通健康产业A持有期盈利最高的五只重仓股，长春高新排在第一位，在2018年4季度至2020年2季度持有期间，累计上涨383%。一些个股，万民远还会反复操作，并获得不菲收益。美迪西在2020年中持有2个季度，累计获得104%的收益，在2020年四季度又再次重仓美迪西，又获得187.9%的收益。5.股票换手率处于中等偏上融通健康产业A股票换手率近年呈回落态势，换手率排名处于同类中等偏上水平。综合来看，万民远形成了成熟且自洽的投资框架，注重配置的安全边际，近年来获得了稳定超额收益。当下，万民远指出“医药股迎来真正价值投资机会”。他在融通健康产业A三季报表示，医药板块经过一年多的持续调整，尤其以CXO为代表的景气赛道股估值大幅调整，交易拥挤度大幅缓解，板块风险释放充分，且产业长期成长逻辑并未破坏，估值匹配的优质医药股迎来真正价值投资机会。相关基金：融通健康产业A（000727.OF）星标关注“万得基金”公众号，精彩内容永不错过。往期回顾01｜基金公司前期自购赚钱了吗？02｜已涨超25%，本轮行情脉络显现03｜峰回路转，反弹确立？

本周（11月7日至11月11日），A股先抑后扬，在疫情精准防控与美国通胀回落刺激下，上证指数上涨0.54%，盘中一度收复3100点。周期权重股表现强势，上证50上扬超2%。中证全债指数下跌0.18%，市场风险偏好明显回升，债市表现相对弱势。机构表示，美国通胀拐点或已显现，12月加息50个基点概率提升；疫情精准防控下，国内消费有望复苏，市场做多情绪升温。广发证券表示，光明就在前方，关注疫情防控优化趋势下的修复机会，如免税、医疗服务；赔率较优，且胜率较好的价值，如地产龙头、煤炭。一、财经要闻1.

万得基金为广大机构精心打造的基金投资交易一站式服务平台——“万得基金交易快线”又迎来重磅升级。万得基金交易快线为机构提供基金投研、交易、管理一站式服务平台。2022年11月11日，万得基金交易快线在两周年之际，迎来3.0版本的焕新发布，新上线了基金账号预开立、台账管理、风控管理等机构资管急需的实用功能。升级之后的万得基金交易快线变得更智能、更高效，倾力助力机构资管高质量发展！一、极致交易

每轮大级别反弹离不开超跌、基本面改善与时代发展的呼唤。今年4月27日开启的第一轮反弹，涨幅超过50%的12只指数，清一色的新能源指数。10月权益市场二次探底后反弹，体现高质量发展的科技板块领涨，在短短数日内，已有指数涨幅超过25%。近日市场虽有震荡，但在高质量发展趋势下，反映着经济发展走向和国家战略意志板块有望扛起市场反弹大旗。第一轮反弹新能源霸榜俄乌冲突及局部地区疫情爆发造成年初A股大幅下挫，在防疫出现积极信号，及市场对不确定因素充分计价后，国内股市自4月27日开启强势反弹。Wind数据显示，4月26日至7月7日，有指数基金跟踪的指数，最大涨幅超过60%的共有10只，其中CS电池以75.6%的涨幅居首。这10只指数均属于新能源概念指数，包括电池、光伏、新能源车等，它们有一个共同特点，前期经历了大幅回撤；与此同时，“碳中和”政策暖风频吹，行业景气向好，业绩进入爆发期。以CS电池指数为例，2021年11月30日至2022年4月26日，经历了51.02%的深度回调。随后在4月27日至7月7日强劲反弹75.6%。第二轮反弹硬科技领涨受高通胀、联储加息、国际局势动荡、经济衰退等多重因素影响，三季度全球资本市场整体均表现欠佳，A股也不例外。进入10月后医药板块率先企稳反弹，加上重要会议重申高质量发展，一批代表硬科技指数走强。Wind数据显示，10月1日至11月8日，10只科技色彩鲜明指数涨幅超过22%，其中，HKC互联网以26.4%领涨。这10只指数涨幅前7的均是互联网、软件和半导体主题指数，与国家安全与高质量发展相契合；后三只为医药指数，医药板块前期深度调整，以SHS创新药为例，2021年6月29日至2022年10月11日下跌53.12%，自10月12日至11月7日强劲反弹22.9%。反弹之路不会一蹴而就，但市场看多声音日渐响亮。国盛证券认为，近期大盘放量强势反弹，短期虽有震荡，但属良性，在震荡消化结束后，指数有进一步反弹预期，投资者可逐步加仓做多，重点关注半导体、信创、医药等强势板块。知名投资人周应波日前表示，市场即将接近2021年初以来调整的尾声，投资机会正在变得越来越多。在投资布局上，周应波选择逆势加仓，当前股票仓位已经超四成，看好医药、计算机、光伏储能、化工等方向。相关基金：国泰中证沪港深创新药产业ETF联接A（014117.OF）星标关注“万得基金”公众号，精彩内容永不错过。往期回顾01｜他管理的偏股基金三季度最受追捧02｜逆风上扬03｜前期自购赚钱了吗？以易方达为例公开募集证券投资基金风险揭示书尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：一、基础设施基金与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征且预期风险低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。基础设施基金80%以上的基金资产投资于产业园类型的基础设施资产支持证券，并持有其全部份额，基金通过基础设施资产支持证券持有基础设施项目公司全部股权，通过资产支持证券和项目公司等载体取得基础设施项目完全所有权。基础设施基金以获取基础设施项目租金等稳定现金流为主要目的，在符合有关基金分红的条件下，每年至少进行收益分配一次，每次收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金额的90%。投资者应充分了解基础设施基金投资风险及本招募说明书所披露的风险因素，审慎作出投资决定。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1.

三季度，权益市场表现低迷，偏股主动型基金仅有约1/3的基金获得净申购。其中，赖礼辉管理的嘉实安益C以32.69亿份的净申购居首，当季基金规模、份额增长均超过220%。嘉实安益C属于灵活配置型基金，业绩走势非常稳健。在市场大幅回调背景下，近一年基金最大回撤仅有0.8%，逆势取得3.49%的正收益。追求低波动下的稳健收益赖礼辉先生，上海财经大学硕士，15年股债投研经验，混合型投资选手，经历多轮股债牛熊，擅长利用大类资产配置方法论管理低混产品。2012年2月加入嘉实基全，历任可转债、信用债研究员，固定收益专户投资经理，现任嘉实基金固收＋赛道组基金经理。加入嘉实基金前，曾在券商经历4年多股票行业研究。个人风格上，赖礼辉崇尚自上而下宏观预判下的股债大类资产择时，以高等红信用债、利率债为固收基础收益，结合中观行业景气和轮动进行股票、可转债行业配置，获取增强收益的同时，严格控制回撤，实现长期低波动稳健收益。权益增强方面，建立了适合低波动产品的股票池。依托嘉实基金股票研究部强大的买方研究力量，以及策略和各行业模拟组合，构建适合固收+产品的股票池。赖礼辉擅长固收+策略的灵活配置型基金管理，在管的两只基金过往业绩均处于同类排名前1/4。代表作持仓分析嘉实安益C是赖礼辉管理时间最长的一只偏股基金，称的上其代表作。自赖礼辉管理以来，嘉实安益C业绩稳步上扬，2022年以来基金份额迅速膨胀，从2021年底的2.15亿份增长至2022年三季度末的471.2亿份，增长20.8倍，基金规模增长21.3倍。1.业绩稳健，回撤控制优异赖礼辉管理以来，嘉实安益C仅在2022年一季度出现0.15%的亏损，其余各季度均录得正收益，尤其今年以来取得2.35%升幅，处于同类排名前3%。赖礼辉管理以来，基金最大回撤只有1.21%，幅度不足同类平均水平的1/20，基金回撤控制优异。2.股票仓位较低近两年多来，嘉实安益C股票仓位多数处于5%上下，仅在2020年四季度突破10%。从股票仓位与沪深300走势看，基金经理具有一定的择时能力。3.权益部真正实现收益增强从嘉实安益C收入构成看，权益部尽管仓位在5%左右，但整体贡献了超20%的收益。且赖礼辉管理以来，基金年报、中报显示权益部分尚未出现过亏损。4.调仓换股积极，重仓股表现亮眼嘉实安益C重仓股表现亮眼，二季度10大重仓股当季加权平均涨幅达到22.5%，三季度A股大幅回调，仍获得5.8%的涨幅。再者，基金经理调仓积极，三季调换了9只重仓股。剔除的9只个股三季度平均下跌17.8%，新晋的9只重仓股平均上涨4.8%，显示基金经理择股精准。基金的换手率较高，2021年基金换手率为996%，处于同类换手率最高的前9%。5.债券部分高配利率债从2021年一季度以来，基金大幅调降了信用债配置，增加了利率债配置。对此，赖礼辉解释道，信用债和权益资产它本质上是风险同源的，如果“固收+”策略产品在权益资产做了一些风险暴露，那么在信用资产方面应尽量控制它的信用风险暴露。嘉实安益C债券构成来源：Wind，万得基金6.下调久期，维持低杠杆嘉实安益C去年提升了债券组合的久期，在利率下行阶段增厚了收益。今年2季度以来显著下调了久期，3季度为1.53，杠杆率为101%，显示基金经理对债市行情趋于谨慎。嘉实安益C定位于低波动产品，对于回撤有严格的限制，赖礼辉透露，回撤尽量控制在不超过1%。低波动对资产配置较高的要求，尤其在市场激烈调整阶段。赖礼辉在三季报透露，9月中下旬出现股债汇三杀，组合在此期间通过减持现货和期货对冲等方式，将权益仓位降低到较低水平，控制回撤。从基金净值曲线上看，嘉实安益C经受住了此轮市场冲击。嘉实安益C（003187.OF）嘉实策略优选（001756.OF）星标关注“万得基金”公众号，精彩内容永不错过。往期回顾01｜张坤、陈皓、刘彦春、张翼飞齐加仓02｜逆风上扬03｜前期自购赚钱了吗？以易方达为例公开募集证券投资基金风险揭示书尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：一、基础设施基金与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征且预期风险低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。基础设施基金80%以上的基金资产投资于产业园类型的基础设施资产支持证券，并持有其全部份额，基金通过基础设施资产支持证券持有基础设施项目公司全部股权，通过资产支持证券和项目公司等载体取得基础设施项目完全所有权。基础设施基金以获取基础设施项目租金等稳定现金流为主要目的，在符合有关基金分红的条件下，每年至少进行收益分配一次，每次收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金额的90%。投资者应充分了解基础设施基金投资风险及本招募说明书所披露的风险因素，审慎作出投资决定。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1.

公募基金2022年三季报进入披露高峰期，在市场大起大落背景下，明星基金经理们如何调仓换股，以及对后市的最新思考，成为投资者关注的焦点。Wind数据显示，张坤、陈皓、刘彦春、张翼飞旗下代表作在三季度提升了股票持仓，他们对于后市一致表示乐观，认为“3000点附近的A股市场长期价值应该是毋庸置疑的”，“短期事件冲击带来的更多是投资机会”。张坤：逆势增配港股与医药从张坤代表作易方达蓝筹精选持仓看，三季度股票仓位比二季度提升1.3个百分点至94.02%，处于历史高位。持仓延续了前期稳健风格，十大重仓股未有变动，只是顺序略有调整。四瓶好酒：泸州老窖、茅台、五粮液和洋河维持接近10%的顶配格局。腾讯控股和美团两只重仓股港股持仓净值占比均比二季度提升0.4个百分点，药明生物提升1.8个百分点，香港交易所降低1.6个百分点，四只港股净值占比整体提升近1个百分点。张坤透露，本基金在三季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，增加了医药等行业的配置，降低了金融等行业的配置。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰，竞争力强的优质公司。张坤提到，人类需要即时满足的心理特性决定了短期的股价变动是最影响投资者心态的。投资者如果以买房的心态来投资股票，包括细致的基本面分析(大量调研楼盘)、重仓买入(投入大量资金)、长期持有(不因为短期房价波动而进行交易)，可能效果会好得多。张坤进一步指出，在理性的世界中，股票交易量是不会很高的，但在实际世界中，股票投资者却经常对短暂且无关紧要的日常信息做出反应。但实际上，市场先生是来服务投资者的，而不是来指导投资者的。现阶段，市场先生提供了对长期投资者有吸引力的出价。陈皓：3000点附近长期价值毋庸置疑从陈皓代表作易方达新经济持仓看，三季度股票仓位比二季度提升3.2个百分点至86.28%。三季度重仓股调换两只，比亚迪、宁德时代为新晋重仓股，新和成和隆基绿能从重仓股消失。与张坤不同，陈皓持股相对分散，近两个季度第一大重仓股占比均没有超过8%。陈皓在季报中透露，三季度全球资本市场整体均表现欠佳，由于中期投资方向尚未清晰，本基金仍然维持相对均衡的行业配置和自下而上精选个股相结合的投资策略，三季度积极把握了储能、军工、消费等细分子行业的结构性机会。陈皓认为，3000点附近的A股市场长期价值应该是毋庸置疑的，横向比较全球几大经济体中，中国最有条件实现相对较低通胀下的较高经济增长率目标。陈皓坚信，经历完至暗时刻，中国经济的强大韧性终将得到全球资本的认同。当下的投资也需要比以往更多的耐心、细心和恒心，或许只有战略和战术都不犯大错的投资人，最终才能获得想要的结果。刘彦春：风险同时孕育机会从刘彦春代表作景顺长城绩优成长A持仓看，三季度股票仓位比二季度提升2.1个百分点至93.38%，处于高位。三季度腾讯控股从重仓股中消失，新增山西汾酒，基金重仓股中白酒数据从二季度的四只增长至五只；美团净值占比从二季度的8.5%提升至三季度的9.2%，仍维持三只医药重仓股。刘彦春在季报中指出，风险同时孕育机会，阻塞经济发展的节点存在反转可能。近几年，短期因素对市场干扰较多。疫情反反复复，国际关系错综复杂，实体经济和股票市场都受到了较大影响。刘彦春认为，决定公司市值的是企业全生命周期可以为股东创造的价值。短期事件冲击带来的更多是投资机会。他会继续陪伴那些可以为股东持续创造价值的企业共同成长。张翼飞：很多标的已具很大投资价值从张翼飞代表作安信稳健增值A持仓看，三季度股票仓位比二季度提升2.2个百分点至17.07%，处于基金成立以来最高位。从基金持仓看，重仓股仍为深度价值个股，以地产、银行、能源行业为主，三季度重仓股较二季度没有调换，只是顺序有所变动，大幅增持了美的集团、中国平安和中国海油三只个股。张翼飞在季报中透露，目前仍然看好A股市场的长期价值，认为当前很多标的已经具备很大的投资价值。本基金的权益仓位相比季度初，有了一定的提升。张翼飞还指出，基金纯债部分的仓位基本呈现中短久期、低杠杆、高评级的特征。主要因为未来半年到一年，或面临一定的利率上行风险，也因此，对纯债和转债的纯债价值部分的利率风险做了一定的对冲。相关基金：安信稳健增值A（001316.OF）易方达新经济（001018.OF）景顺长城绩优成长A（007412.OF）易方达蓝筹精选（005827.OF）星标关注“万得基金”公众号，精彩内容永不错过。往期回顾01｜前期自购赚钱了吗？以易方达为例02｜逆风上扬03｜泉果赵诣已锁定“狙击”目标公开募集证券投资基金风险揭示书尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：一、基础设施基金与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征且预期风险低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。基础设施基金80%以上的基金资产投资于产业园类型的基础设施资产支持证券，并持有其全部份额，基金通过基础设施资产支持证券持有基础设施项目公司全部股权，通过资产支持证券和项目公司等载体取得基础设施项目完全所有权。基础设施基金以获取基础设施项目租金等稳定现金流为主要目的，在符合有关基金分红的条件下，每年至少进行收益分配一次，每次收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金额的90%。投资者应充分了解基础设施基金投资风险及本招募说明书所披露的风险因素，审慎作出投资决定。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1.

近10个季度（2020年2季度至2022年3季度），在同一基金经理管理下，连续取得正收益的偏股型基金全市场共有4只。其中一只为橱窗基金“金元顺安元启”，处于暂停申购状态；而另外3只当前可以申购，均由郑青、董辰组合管理。郑青做债很强，董辰权益配置很厉害（详见《藏不住了，这位“能涨抗跌”的基金经理要火！》）。强强联手打造了类似“固收+”的投资组合，取得了划线派业绩效果。得益于上述3只偏股基金的稳健表现，郑青基金经理偏股型业绩指数自成立以来也取得连续10个季度的正收益，俨然一位划线派的后起之秀。今天我们重点介绍郑青。坚持“稳中求进”的原则郑青女士，硕士学位，拥有10年产品管理经验，现担任华泰柏瑞固定收益部副总监，基金经理。2010年加入华泰柏瑞基金管理有限公司，任债券研究员。2012年6月起任华泰柏瑞货币基金经理，2013年7月华泰柏瑞信用增利基金经理。拥有丰富的固定收益产品的管理经验，当前管理9只基金，合计规模943.3亿元。华泰柏瑞

“能涨抗跌”是对基金经理最美的赞誉之一，这样的基金经理也是基民的心头好，尤其是在市场大幅震荡的阶段。Wind数据显示，近两年（2020年10月20日至2022年10月19日），沪深300下跌23.38%，期间涨幅超33%的偏股型基金经理业绩指数仅有113只，全市场占比5%，其中下行风险最小为董辰基金经理偏股型业绩指数。而且，董辰在管的8只基金今年以来均取得正收益，其中独立管理的2只基金华泰柏瑞富利A、华泰柏瑞多策略A，收益均超过9%，体现出其出众的资产配置实力。能力域广，择股精准董辰先生，硕士学位。9年证券从业经验，曾任长江证券煤炭行业首席分析师，2016年加入华泰柏瑞基金，研究行业覆盖上游周期行业以及中游制造行业，2020年8月开始管理产品，当前在管产品8只，目前管理规模85.15亿元。华泰柏瑞

投资机构，用“真金白银”体现对未来发展前景的信心。10月17日以来，易方达、广发和工银瑞信等头部基金公司宣布自购旗下产品，粗略统计自购规模已逾17亿元。与以往不同，这次多家基金公司宣布自购投向权益品种。比如，易方达基金公司公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，将于近日运用固有资金合计1.5亿元投资旗下权益类基金。广发基金公告称，基于对公募基金行业高质量发展和中国资本市场长期健康稳定发展的信心，广发基金将于近日运用固有资金合计1亿元投资旗下权益类基金。工银瑞信基金发布公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，工银瑞信基金将于近日运用固有资金合计1亿元投资旗下权益类基金。等等。分析认为，基金自购有利于提升市场信心，但更取决于自购力度以及自购频率。在当前这个时间段，基金管理人采取积极的自购策略，具有一定的参考价值，也可能预示着市场底部将近，基金自购规模与频率是一个比较好的参考指标。对于自购选择权益类基金的情况，易方达基金总裁刘晓艳表示，“我们基于对中国经济和资本市场长期健康发展的坚定信心，易方达基金将会加大投资，同时也鼓励员工投资旗下权益类基金及FOF产品，并长期持有”。在2020年4月、2021年初市场低迷期经常出现基金自购公告，但基民比较关心的是，基金公司自购赚钱了没？尤其大额自购权益基金的机构。今天我们统计一下易方达基金自2020年以来自购混合型基金的盈利情况。Wind数据显示，2020年以来至2022年10月18日，易方达是自购混合型基金最多的基金公司，合计购买了近7.7亿元数据来源：Wind，万得基金注：单位：万元统计显示易方达在此期间共自购了13只混合型基金，且均未赎回。具体业绩来看，13只基金只有2只出现亏损，11只获得盈利，易方达高端制造、易方达蓝筹精选区间回报超95%，13只基金合计盈利1.36亿元，与7.7亿元的自购成本相比回报约为17.6%。风险提示：为分析基金公司自购行为，基金不作为推荐。值得一提的是，13只基金自购以来全部跑赢万得全A指数，相比A股市场均获得超额收益，体现出基金大厂应有的投资水平。星标关注“万得基金”公众号，精彩内容永不错过。往期回顾01｜他抓到了17倍牛股02｜基民苦医药久矣，但转机浮现03｜泉果赵诣已锁定“狙击”目标公开募集证券投资基金风险揭示书尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：一、基础设施基金与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征且预期风险低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。基础设施基金80%以上的基金资产投资于产业园类型的基础设施资产支持证券，并持有其全部份额，基金通过基础设施资产支持证券持有基础设施项目公司全部股权，通过资产支持证券和项目公司等载体取得基础设施项目完全所有权。基础设施基金以获取基础设施项目租金等稳定现金流为主要目的，在符合有关基金分红的条件下，每年至少进行收益分配一次，每次收益分配比例不低于合并后基金年度可供分配金额的90%。投资者应充分了解基础设施基金投资风险及本招募说明书所披露的风险因素，审慎作出投资决定。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1.

本周（10月10日至10月14日），抛压动能衰竭，A股先抑后扬，上证指数上涨1.57%，守住3000点。价值板块表现低迷，上证50下跌0.97%；医药拉升，创业板指上扬6.35%。中证全债指数上涨0.3%，尽管9月信贷数据超预期，但通胀温和，加上资金面宽裕，债市反弹。机构表示，A股估值优势凸显，加上稳增长政策发力，十月如期开门红；重要会议召开在即，关注政策面对行情的引领。现在言“反转”尚早，但反弹或延续，不过仍需提防海外市场扰动。兴业证券表示，当前“新半军”拥挤度已降至4月底水平，美债仍是阶段性压制“新半军”的主要矛盾，但压力或将逐渐缓解。一、一周行情概况本周基金指数多数反弹，股票指数型上涨2.47%，涨幅最高。其中，国泰中证生物医药ETF联接A（006756.OF）明显上扬。本周偏股型基金风格指数悉数飘红，中盘风格上涨3.55%，涨幅最高。其中，财通成长优选（001480.OF）大幅走高。本周Wind一级行业指数多半上扬，医疗保健上涨7.45%，继续领涨。其中，广发中证医疗A（502056.OF）延续拉升。本周热门指数多数走高，全指医药上扬7.6%，表现最好。本周合计成立28只基金（ABC类分开统计），合计募集资金167.97亿元。其中，债券型13只，合计募集139.16亿元；股票型8只，合计募集19.98亿元；混合型4只，合计募集4.72亿元；FOF2只，合计募集2.06亿元；QDII1只，募集2.05亿元。二、下周关注相关优选基金均衡：工银瑞信战略转型主题A（000991.OF）红利：华泰柏瑞红利低波动ETF联接A（007466.OF）港股：华夏恒生科技ETF联接C（013403.OF）固收+：嘉实安益（003187.OF）星标关注“万得基金”公众号，精彩内容永不错过。往期回顾01｜他抓到了17倍牛股02｜泉果赵诣已锁定“狙击”目标03｜寻找市场上最锋利的“茅”公开募集证券投资基金风险揭示书尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，上海万得基金销售有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：1.

2019年至2022年（截至10月13日），四个年度业绩排名均处于同类前10%的偏股基金全市场仅有一只，那就是李巍管理的广发制造业精选A。广发制造业精选A属于偏股混合型基金，股票仓位要在60%以上。近四年，A股大幅波动，市场风格也明显切换，李巍是如何实现在上涨时能保持弹性，在下跌时又能保持韧性的呢？以价值为基础的成长型选手李巍，北京大学理学硕士，17年证券从业经历，11年投资管理经验，现任广发基金策略投资部总经理，基金经理。李巍2005年至2010年在广发证券自营部任医药、交运行业研究员及投资经理等职，2010年7月进入广发基金投资管理部，2011年9月开始管理基金广发制造业精选A，当前共管理7只产品，合计规模124.28亿元。广发基金

“我这一生已经历过9次股市崩盘了，但投资者的反应仍让我感到困惑，因为每次的结局都一样，市场都会反弹回归，但太多投资者保持观望，不敢出手而丧失翻盘的机会。”——嘉信理财创始人

今年年初，泉果基金由资深投资人王国斌、任莉等联手创立；创立不久，明星基金经理赵诣宣布加入，令该公司更受瞩目。泉果基金首只公募基金：泉果旭源三年持有将于10月13日至10月21日发行（A类：016709.OF，C类：016710.OF，万得基金代销），拟任基金经理正是赵诣。投基金很大程度上是在投基金经理、投平台、投产品底层逻辑。而这只新基金正有三大卖点：强悍的基金经理、优秀的投研团队、清晰的投资思路。赵诣是谁？公募基金24年历史上，有且仅有一名基金经理拿过年度“四冠王”，他就是赵诣。赵诣，清华大学本硕连读，超5年投资经验。2022年3月加入泉果基金；曾任农银汇理基金投资部总经理、基金经理。泉果基金

华商基金周海栋是一位有持续超额收益能力的基金经理，短中长期业绩均优异。Wind数据显示，近7年（2015-10-01至2022-9-30），周海栋基金经理偏股型业绩指数累计获得177%的回报，在540位可比基金经理中排第23名。而且，今年前三季度，周海栋基金经理偏股型业绩指数取得2.98%的回报，是近7年业绩排名前50名中，唯一一位取得正收益的基金经理。更值得一提的是，周海栋在管时间最长的基金：华商新趋势优选，近7年取得354%的回报，位列灵活配置型基金第一名（1/649）。周期与成长的灵活“捕手”华商基金周海栋先生，硕士学历。2010年5月加入华商基金，曾任研究发展部行业研究员、机构投资部投资经理，现任华商基金权益投资总监、权益投资部总经理，基金经理。自2014年5月开始管理公募产品，已有超8年的管理经验。当前管理6只基金，合计规模110.86亿元。华商基金