【金视点】美国两家银行倒闭引发的油市思考

短短三天时间内，美国宣布两家银行倒闭，引发了市场关于“是否会步2008年雷曼兄弟破产所导致的全球金融危机的后尘”的担忧情绪。

2023年3月10日，美国加州金融保护和创新部宣布，关闭美国硅谷银行，并任命美国联邦存款保险公司为破产管理人。硅谷银行是2008年金融危机以来美国倒闭的第二大银行。硅谷银行是一家州立商业银行，总部位于加利福尼亚州圣克拉拉，是联邦储备系统成员，在加利福尼亚州和马萨诸塞州拥有17家分行。截至2022年12月31日，硅谷银行的总资产约为2090亿美元，总存款约为1754亿美元。

3月12日，美国监管机构宣布，关闭总部位于纽约的地区银行Signature Bank，这是硅谷银行之后被关闭的第二家金融机构，因该行也有类似的系统性风险。Signature Bank是美国最大加密货币银行，截至2022年12月31日，Signature Bank的总资产为1104亿美元，总存款为886亿美元。

“金融危机”恐慌情绪抖升

美国两家银行的倒闭，令全球金融市场出现了“剧震”。

3月13日，美股低开，美国多家银行股价暴跌。美国第一共和银行的股价一度下跌78%，多次触发停牌，阿莱恩斯西部银行一度暴跌超过80%，西太平洋合众银行一度跌60%，两家银行都多次触发熔断。此外，美国大型银行股票也纷纷下挫，美国银行、富国银行、和花旗集团均一度下跌超5%。美国国债价格受避险需求提振而大涨，两年期国债收益率则出现了暴跌，13日下跌58个基点至4%，创下了1987年美股股灾以来单日最大跌幅。

欧洲市场也未能幸免于难。13日，欧洲股市主要股指全线下跌，收盘跌幅均超过2%。英国伦敦股市100种股票平均价格指数跌幅为2.58%，法国巴黎股市CAC40指数跌幅为2.90%，德国法兰克福股市DAX指数跌幅为3.04%。欧洲银行股板块也遭受重挫，欧洲斯托克600银行业指数下跌5.65%，渣打银行股价下跌6.89%，巴克莱银行股价下跌6.31%，汇丰银行在收购硅谷银行英国分行之后下跌4.1%，德国商业银行股价下跌12.7%，瑞士信贷一度下跌9.6%。

恐慌情绪除了导致欧美股市震荡外，也令投资者继续涌入美国国债和黄金等避险资产，同时还避开其他的大宗商品，原油市场也因此受到了波及。13日，WTI原油报收每桶74.80美元，比前一交易日下跌1.88美元，跌幅2.5%；布伦特原油报收每桶80.77美元，比前一交易日下跌2.01美元，跌幅2.4%。

美国的紧急应对之法

为了避免两家银行的倒闭引发更大范围的危机，美国政府推出了紧急援助措施，以支撑对银行系统的信心。3月12日，美国财政部、美联储和联邦储蓄保险公司于宣布采取行动，为硅谷银行储户存款托底，所有储户13日起都将取得全部存款，包括存款额超过25万美元的客户。与此同时，Signature Bank的所有储户也将得到补偿，纳税人不会承担任何损失。

此外，美联储宣布推出一项名为银行定期融资计划（Bank Term Funding Program，BTFP） 的紧急融资工具，将向抵押美国国债、机构债务、抵押贷款支持证券（MBS）和其他合格资产的银行提供最长一年的贷款。这项紧急救济措施经过了美联储理事会一致批准，将大幅降低出现大规模银行挤兑的情况。

与此同时，该事件也正在改变美联储的货币政策。2022年3月份，美国开启了史上规模最大的货币紧缩周期，至今美联储已经累计加息450个基点。市场普遍认为，正是因为美国的鹰派货币调控政策才导致了这两家银行的倒闭，这就给了美国政府极大的压力，并将直接影响接下来的加息政策。

美联储前财政部助理部长表示，美联储将不得不停止其高利率政策，因为该政策正在破坏金融部门的资产负债表。这就意味着，本月的美联储加息会议很有可能大幅降低加息幅度，甚至可能停止加息，令美国提前结束本轮货币紧缩调控。

除此之外，美国总统拜登呼吁国会恢复重启《多德·弗兰克法案》，为避免2008年金融危机的再度爆发，美国国会于2010年7月批准了该法案，但被前总统特朗普以该法案打压经济为由对其实施了削弱与压制。该法案包括规定银行的资本充足率、每年对具有系统重要性的大银行进行压力测试、成立消费者金融保护局等多项措施，其核心是限制银行从事高风险投机性交易活动，被认为是20世纪30年代以来美国最严厉的金融监管改革。

对原油市场的影响

由于市场担心硅谷银行的倒闭是新一轮“全球金融危机”的开端，因此恐慌情绪正在全球金融及大宗商品市场蔓延。

从短期来看，由于恐慌情绪导致投资者大量涌入避险资产，同时避开大宗商品，因此势必会造成原油价格的下跌。但在中国经济恢复及原油需求回暖的乐观预期的提振下，可以对冲部分跌势。从中长期来看，原油价格还取决于美国政府如何干预此次银行危机？干预到何种程度以及干预最终效果怎样？而这些目前尚且都是未知数。

从美国的救市措施来看，美国政府表示要使用非常规手段拯救硅谷银行，随着紧急措施的实施，或可避免美国乃至全球性的大面积金融瘫痪。那么随着恐慌情绪的逐渐消散，原油价格或呈现先抑后扬的走势。

从美联储的加息政策来看，如果为救市而减小加息规模甚至停止加息，那么对于原油市场来说将起到提振的作用；但如果继续维持50个基点的加息幅度，那么在叠加了经济受挫的担忧情绪后，会加重油价的跌势。

从美国的金融监管来看，一旦重启了《多德·弗兰克法案》，将为美国的银行套上“紧箍咒”，在避免金融危机爆发的同时，也大幅度地限制了金融衍生品的投机行为。这就意味着包括原油在内的大宗商品期货市场当中的资金将出现大规模的撤退，其最终的结果，是导致原油价格的长期阴跌。

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