兑付靠谱！！政信项目“且投且珍惜”！

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来源：结 构 化 金 融，中 国 银 行 保 险 报、用益信托网

收益率破6%

近日，多家信托发行的政信类产品收益率破6%，小额收益率低至5.4%左右，大额也才5.7%的年化收益。

今年6月份以来，信托产品的收益率跌破6%。据了解，当前，在房地产信托产品普遍兑付延期的情况下，政信信托仍然受到投资者的高度追捧。产品供不应求之下，多家国企信托公司销售的政信产品收益率破6%了。

从信托行业从业人员反映出来的情况来看，收益率破6%的原因也简单，就是信托产品的总体供给减少了，以及政信信托产品的底层资产收益率下降了。

一方面，随着房地产市场的下行，大量地产企业违约，这也使得曾经一度以房地产信托为主要业务的信托公司早已陷入困境。据了解，这两年在信托行业整体收缩的情况下，逆势扩张发展的信托公司，现在也基本上停止了房地产相关业务，开始探索和开拓资本市场的相关业务。房地产信托产品的供给急剧减少，投资者对于这类产品也是避之唯恐不及。

另一方面，信托产品的另一主力政信类信托产品，面临着底层资产收益率下降的问题。从去年下半年以来，信托政信业务的大本营江苏地区，政府开始加强对于融资平台开展高成本融资的监管，信托首当其冲。

6月非标信托产品收益率继续下行

据根据用益金融信托研究院不完全统计，上周（7月11日-7月17日）非标类集合信托产品的平均预期收益率下滑，上周成立非标类的集合信托产品平均年化收益率为6.79%，环比减少0.13个百分点。

据公开资料不完全统计，6月非标信托产品的平均预期收益率为6.87%，环比减少0.06个百分点。其中，基础产业类信托产品的平均预期收益率为6.86%，环比减少0.08个百分点。

喻智表示6月非标信托产品的平均预期收益下滑，与宏观政策及业务结构调整有较为直接的关系：

从宏观的角度来看，货币政策是影响市场融资利率的主要因素。央行高层讲话和会议表态货币政策仍偏宽松，现阶段市场流动性偏宽松，货币政策通过强化跨周期和逆周期调节以支持实体经济，稳定宏观经济大盘。一系列稳经济政策正着力引导金融以更大力度支持实体经济，实际市场利率仍有下行空间。但考虑到市场利率下行至今已处于相对低位，且有欧美国家大幅加息的外部压力影响，货币政策进一步宽松的可能性不大。因此，非标信托产品的平均预期收益率仍有下行可能，但下行空间有限。

从业务结构调整来看，信托行业对房地产领域的投融资需求仍保持谨慎态度，非标业务主要集中在基建领域，基础产业类信托产品的数量及成立规模大幅攀升。但基础产业领域信托的可投资产的范围仍旧比较有限，中等及以上资质的平台或者地方经济基础较好的平台是信托公司的主要合作对象。受此影响，基础产业类信托产品的平均预期收益相对较低，拉低了非标信托产品的平均预期收益率。

大基建托底，兑付相对靠谱

宋光辉认为，当前的收益率下行有一定的周期性成分，但是更多的是趋势性的体现。近十年里，中国的固定收益类产品的收益率，从整体来看处于一个阶梯式下行的通道。

上述人士继续指出，从某种角度来讲，当前的政信信托产品收益率虽然相对以前而言，不算很高，但是兑付比较靠谱，也算得上是且投且珍惜的珍稀事物了。

另一方面，今年以来，各地基建重大项目快速推进。中诚信托在发布的《当前基础产业信托的发展特征与趋势展望》（以下简称《展望》）中表示，超前布局新兴业务领域基础设施建设是国家开展逆周期调节和实施战略布局的重要方式。

与新兴领域基础设施建设相适应，应匹配更加长期资金支持。中央也密集协调长期资金支持基础设施建设，如银保监会近期下发《关于银行业保险业支持公路交通高质量发展的意见》提出，要充分发挥保险资金规模大、期限长、稳定性高的优势，鼓励保险机构参与重大公路交通基础设施、新型交通基础设施等项目建设；国务院常务会议推出“发行3000亿元开发性金融债，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金”政策。《展望》建议，信托公司可积极对接保险资金等长期资金为基础设施建设提供服务。

对于基础产业信托未来可能产生的风险，《展望》表示，在国内外经济依然有较大下行压力的背景下，开展基础产业信托要更加关注业务风险。基础产业信托的主要还款来源为地方财政收入、融资主体的再融资能力及项目主体经营现金流，因此在项目前期审核阶段，需强化地方财政实力、财政收入结构、融资主体评级等维度的分析，在业务结构设计方面，全面综合考虑资金退出方式，保障业务的安全性。

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