【磐耀FOF配置报告】疫情中后期哪些投资策略值得布局？
备注：本期我们推送的公众号中有一篇国泰君安证券研究所对黑天鹅的专题报告，他们对历史上的“黑天鹅”事件进行了回顾，通过总结黑天鹅六大特点，向投资者提出攻守兼备的投资建议。
相比上述表现一般的策略包括：
2019年，股指期货贴水情况整体来看处于15年监管以来的最好情况。
5、部分私募中低收益风险策略参考:
资产类别 | 策略类别 | 收益/回撤 |
股票套利 | ETF套利 | 10-20%/2-4% |
可转债套利 | 10-20%/3-5% | |
股指对冲套利 | 5-20%/3-5% | |
阿尔法 市场中性 | 高频/T0 | 9-10%/1-2% |
中频 | 10-15%/2-4% | |
低频 | 10-20%/3-5% | |
商品 | 趋势策略量化CTA | 3-30%/5-10% |
套利策略跨月套利 | 5-20%/5-7% | |
期权 | 波动率套利 | 5-15%/2-4% |
债券 | 优质信用债策略 | 6-8%/1-2% |
1、短周期运行规律
来源:中信证券研究部
4、逻辑原因：
（1）繁荣期商品资产的表现最佳，按过往历史周期来看，复苏期平均为一年左右时间。
从2019年10月来算，正常情况下，2020年9月会结束复苏期，进入繁荣期，由于出现疫情，预估可能会有约2-3个月延后的影响，所以预估最晚2020年12月末结束复苏期。
（2）前半段配置建议还是是股票资产为主，二三季度可以重点关注期货类资产以及策略的表现，因为可能受政策影响，复苏过快，有可能会提前进入繁荣期。
（3）受疫情影响，国内CPI指数是否会超预期延长，CPI的持续高位对大宗商品也相对利多。
而美元指数一直在高位震荡，如下图：
（1）随着近期美股的调整，美元指数也从近100的位置下跌至97。后续我们认为美元弱势是相对大概率事件，所以相对利多大宗商品。
（2）从周期而言，大宗商品从2016年开始已经在低位来回震荡了4年多，目前供需两弱。按库存周期来看，一旦全球经济在低利率的刺激下有所反弹，由于需求回升造成的补库需要会使得大宗商品迎来一轮反弹，进入基钦周期的循环。
3、推荐资产（不变的是底层原理）
专业机构投资者在证券市场大幅波动时，表现优于非专业投资者，原因主要如下图：
由于专业投资者与非专业投资者在市场博弈过程中，对市场波动的理解，对价差波动的产生更为深入，有专门的理论与策略（有擅长的套路）来把握市场波动带来机会。
所以他们会根据自身的优势能力，而选择相对合适的交易方式参与市场；
1、比如部分以价值投资或事件驱动为理念的专业投资者在疫情突发后，择机选择资产价值被低估，被错杀的股票，ETF，商品等（赚的是上图第1项与第5项的收益）
2、比如有部分主做套利的专业投资者，把握到上图第4项的波动回归收益（包括ETF套利/期权套利/可转债套利等）
而非专业投资者没有更多的章法与逻辑，容易被市场情绪与舆论所影响，从而陷入混沌，易追涨杀跌，来回被打脸。
而我们认为，如同2003年的SARS一样，中长期影响有限，但短期影响较大。
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