PPP周报：财政部拍“案”而起，坚决遏制地方政府变相融资！

摘要

一、财政部金融司专家:交易场所介入倒逼PPP项目资产证券化规范化运作

二、四川省资阳市雁江区停车场PPP项目资产证券化

三、财政部：规范PPP项目库管理 防止PPP成融资新平台

一、PPP政策

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财政部金融司专家:交易场所介入倒逼PPP项目资产证券化规范化运作

2017年6月，财政部、人民银行、证监会发布了《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》（财金〔2017〕55号），元立方金服研究员认为，55号文件为规范开展PPP项目资产证券化工作指明了方向。根据“55号文”精神，PPP项目公司、项目公司股东及其他主体（如融资债权人、承包商等）可以收益权、合同债权等作为基础资产，发行资产证券化产品。

财政部金融司有关专家认为：“55号文有一个创新，就是项目公司可以在建设期发行资产证券化产品。”项目公司取得PPP项目合同后，凭借其未来收益权开展证券化融资，有利于降低综合财务成本，同时提供更多的融资渠道。该专家强调，项目公司股东开展资产证券化的，并不是股权资产，而是股权收益权资产。财政部门希望控股股东和参股股东履行对政府的承诺，提供对项目必要的支持，通过证券化的方式盘活资产，而不是变相实现社会资本退出。

此前，对于开展PPP项目资产证券化的项目提出了入库要求，元立方金服研究员注意到，一些市场人士将此理解为财政的增信措施，隐含了这些项目“刚性兑付”。对此，财政部金融司专家强调不得将资产证券化产品的偿付责任转嫁给政府或公众，“入库本身是对地方政府的一个措施，能够使得我们的操作符合规定，但符合规定不一定就能够消除风险。”

根据“55号文”，省级财政部门可以根据PPP项目资产证券化发起人（原始权益人）申请出具推荐意见，各交易场所给予此类项目绿色通道待遇，进一步简化审核程序，提高审核效率。但在实践中，地方财政部门处于风险规避角度考虑，往往不敢出具推荐意见。

对于这一问题，财政部金融司专家做出了回应，“推荐意见不作为履约増信的依据。制度上，地方财政部门不作实质性审核，其出具的推荐书不是担保函，仅表明该项目规范，符合财政部的要求，可以作为资产证券化项目去发行产品并走交易场所的绿色通道，但并不意味着増信。”

财政部金融司专家同时提醒关注存量基础设施项目资产证券化。过去30年，在公建公营、举债建设模式下，各地大量建设基础设施。在当前财政收入形势紧张的情况下，不必局限于PPP项目资产，可以考虑资产证券化的方式盘活所有公共基础设施资产。

2017年7月，国务院常务会议提出以PPP模式盘活基础设施存量资产，化解地方债务，增强财政实力。财政部金融司专家指出，今后将鼓励通过转让-运营-移交（TOT）、改建-运营-移交（ROT）等方式把过去投资的基础实施项目转成PPP项目，把这些项目形成的债务转变为企业债务，但是在实际操作过程中由于涉及到税收、国企改制、资产评估等诸多问题，因此需要一系列配套措施。

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四川省资阳市雁江区停车场PPP项目资产证券化

四川省资阳市雁江区停车场PPP项目，已获得深交所资产支持证券挂牌条件确认的无异议函，是全国首单以停车场经营权及收益权为标的物的PPP资产证券化项目，也是财政部、中国人民银行、中国证监会《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》（财金〔2017〕55号）文件之后首个获批的PPP资产证券化项目。据悉，作为全国首单停车场存量PPP项目，该项目还成功入选了2016年度中国停车行业十大事件。该项目资产证券化的顺利实施，将为全国日益扩大的PPP项目池注入一池活水，提供一个“资金——资产——资金”良性循环的示范。对于推广运用PPP模式盘活政府优质存量资产、PPP项目资产证券化以及增强社会资本信心等方面都将起到良好的促进作用。

雁江停车场PPP项目的创新与应用

资阳市雁江区停车场PPP项目总投资3.09亿元，合作期限12年。社会资本通过运用TOT模式介入具备良好现金流预期的城市停车场领域，盘活政府存量停车场资产，整合专业运营商及金融机构等各方资源，共同参与运营公共停车项目，通过市场化手段提升运营效率以实现增加公共停车服务供给，有效破解城市公共停车难问题。

PPP+ABS一对被人看好的CP

PPP项目投资周期长、融资难，增加资产流动性是调动社会资本投资PPP项目积极性，推动PPP项目发展的关键。而资产证券化作为项目融资的金融手段之一，其基础资产特征与PPP项目投资收益稳定、回报期长的特点相契合,是现阶段资本市场支持PPP模式这一国家战略最现实的选择、最优的方式。

资阳市雁江区停车场PPP项目资产证券化通过以PPP项目未来所产生的现金流为基础，采用双SPV结构，将PPP项目项下的基金A类份额作为基础资产进行证券化，同时将资产支持证券产品再进行优先劣后分层，进而为产品优先份额形成了多层安全垫护，进一步保障了产品的安全性。该项目的成功获批，将为实现以PPP模式盘活优质存量停车场资产，转让所得用于政府偿债和新建基础设施和公用事业项目，通过再投资形成新优质资产的良性循环创造良好范例。同时将为PPP项目拓宽融资渠道、降低融资成本、增强资产流动性、优化资产结构提供宝贵经验。

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财政部：规范PPP项目库管理 防止PPP成融资新平台

近日，国家财政部发布了《关于规范政府和社会资本合作（PPP）综合信息平台项目库管理的通知》（以下简称《通知》）。元立方金服研究员认为，该《通知》具有明确的指向性，就是为了防止PPP异化为新的融资平台，坚决遏制隐性债务风险增量，各级财政部门应按要求规范全国PPP综合信息平台项目库（以下简称“项目库”）管理。

《通知》提出，各级财政部门应按项目所处阶段将项目库分为项目储备清单和项目管理库，将处于识别阶段的项目，纳入项目储备清单，重点进行项目孵化和推介；将处于准备、采购、执行、移交阶段的项目，纳入项目管理库，按照PPP相关法律法规和制度要求，实施全生命周期管理，确保规范运作。

根据《通知》，各级财政部门应认真落实相关法律法规及政策要求，对新申请纳入项目管理库的项目进行严格把关，优先支持存量项目，审慎开展政府付费类项目，确保入库项目质量。

《通知》还提出，各级财政部门应组织开展项目管理库入库项目集中清理工作，全面核实项目信息及实施方案、物有所值评价报告、财政承受能力论证报告、采购文件、PPP项目合同等重要文件资料，对不符合要求的项目予以清退。

二、本周PPP中标项目一览

1、丘北县普者黑高效节水灌溉政府和社会资本合作（PPP）项目 预中标结果公示

2、昆玉高速晋宁段收费站立交（富有、河西厂、牛恋、余家海）改扩建政府和社会资本合作（PPP）项目预中标结果公示

3、富宁县那恒水库PPP项目社会资本方采购项目预中标公告

4、海口市琼山区府城街道办事处-琼山区府城街道办培龙市场PPP项目-中标公告

5、阿克苏市交通运输局阿克苏市南部农村公路建设PPP项目预中标结果公示

6、泉州市鲤城区交通和市政公用事业管理局南环路、笋江路道路及景观提升改造工程PPP项目预中标、成交结果公示

7、贵安新区湖潮污水处理厂一期PPP项目中标（成交）公告

8、罗甸县环城南路、沫阳老街、城西农特产品物流园等基础设施及坝王河（董当至沫阳段）河道治理 PPP 项目中标（成交）公告

9、梁河县马仑河水库工程PPP项目采购结果公示

（注：文章源自专注于PPP、市政建设投资的互联网金融理财平台元立方金服，作者为元亨智库战略研究院研究员屈玲，转载请注明出处。）

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