环比继续走低 ——4月全国PMI数据解读 （海通宏观 梁中华、宋潇）
重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。
· 概 要 ·
经济增长高点已过。2021年4月全国制造业PMI为51.1，较上月回落0.8个百分点。PMI是代表经济环比走势的重要指标，4月PMI超季节性回落反映短期扰动过后经济增长动能继续回归下降通道。在前期报告《“高点”早已经过去——如何理解今年的宏观数据》中，我们提及经济的增长高点早在去年四季度就已经出现，目前PMI走势反映的经济动能趋缓与我们的判断一致。
内外需双双放缓。具体来看，4月新订单指数和新出口订单指数分别回落至52.0%和50.4%，其中内需放缓程度大于外需。4月以来乘用车零售同比增速为12%，相比于上月大幅下滑，同时4月建筑业PMI指数回落显示投资较弱。消费和投资走弱与新订单PMI回落趋势一致，反映4月国内需求可能边际放缓。4月波罗的海干散货指数(BDI)继续回升反映全球贸易活跃度仍高，但3月CCFI指数开始回落，结合4月新出口订单指数回落，反映全球经济复苏过程中，海外国家生产恢复的推进或导致我国出口增长面临放缓压力。
缩减QE的触发条件是什么？——美联储4月议息会议点评（海通宏观 梁中华、李俊）
利润增速高位略降 ——3月工业企业利润数据点评（海通宏观 梁中华、宋潇、侯欢）
维持宽松，加快购债 ——欧央行4月议息会议点评（海通宏观 梁中华、李俊）
法律声明
本公众订阅号（微信号：梁中华宏观研究）为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。
本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。
市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。
本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。
本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。
海通证券研究所宏观行业对本订阅号（微信号：梁中华宏观研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。