瑞幸的小鹿角，差点顶死自己

被做空暴雷的公司，除了瑞幸，上一个我只想到安然。


曾为世界上最大的能源、商品和服务公司之一的安然，在2001年突然申请破产保护，财务造假等问题一度让当时世界排名第一的安达信事务所解散。美国的萨班斯法案也是在此后出台的。

即便你没有喝过瑞幸咖啡，也该看过这几天的瑞幸头版新闻了。“国货之光”被一份89页报告“打”成“国货之耻”，闪电崛起、闪电暴跌。

2019年5月17日，瑞幸咖啡在纳斯达克上市，发行价17美元/股，当日收盘价20.38美元，市值47.40亿美元。创立时间仅18.5个月即登陆资本市场，瑞幸刷新了一家公司从创立到IPO的全球最快纪录。

2019年5月敲钟，
2020年4月崩盘，
还不到一年。
瑞幸被做空，拔出萝卜带出泥，创投帮的套路也一一展现在大众面前。作为财经新闻专业的考生，大家可能难以消化这么大体量的公司财务造假事件（为了写这篇我看了一下午的瑞幸也是头疼欲裂），但应当了解、掌握其中涉及到的一些基础概念。通过具体的报道来学习财经知识，就和初中英语老师让你通过背课文记单词一样，效果更佳~
 先来看看瑞幸近期都遭遇了什么？

	1月31日 做空机构浑水发布了一篇长达89页的研究报告，做空瑞幸咖啡。
2月3日 尽管百般否认，但瑞幸股价跌了3.51%，以31.53美元/股的价格收盘了。

	4月2日 瑞幸咖啡股价在美股暴跌81%，此前该公司表示，2019年大部分交易都是员工伪造的。
4月3日上午 同样由陆正耀担任董事长的神州租车在香港股市一度暴跌了72%，之后交易暂停。

	4月3日 中金公司回应瑞幸造假：已关注，会密切留意。
4月5日 瑞幸咖啡通过新浪微博发布道歉声明称，公司会第一时间向公众披露特别委员会和第三方独立机构的调查结果，并采取一切必要的补救措施，不回避就此事带来的一切问题。

4月7日 神州租车发布复盘公告表示其与瑞幸并无直接关联。

做空的神秘力量

做空：当你预期未来股票会下跌，你手上没有该股票，于是向券商借了股票卖出，待股票跌了之后再买进还回。

通常做空机构的做法

选择目标公司↓调查核实问题↓设立空头仓位↓公布调查报告↓平仓套利

概念辨析

1、空头是指卖出期货合约后所持有的头寸（即款项），仓位是你持有的股票的市值占你的总资金的比例。

2、平仓是在股票交易中，多头将所买进的股票卖出，或空头买回所卖出股票行为。

做空的两种类型

1、揭露性做空-战略做空
这意味着做空机构手里有目标公司的做恶实锤。
通过对存在欺诈行为或基本面有问题的上市公司做空，自身获得利益的同时，也保护投资者利益，维护市场的透明和效率。
2、投资性做空-战术做空
这种交易技巧针对那些明明看好、但太贵买不起的股票。
做空机构会先抛出做空报道，跌下来正好加仓。对估值过高的上市公司或整个市场进行做空，从而有利于股价恢复到合理水平，防止风险进一步积累。

瑞幸是怎么通过造假发家致富的？

瑞幸伪造交易22亿人民币消息被曝出之后，股价暴跌75.57%，市值蒸发65亿美元，盘中发生8次触发熔断。（熔断知识点可以看往期推文→美股4连断！巴菲特都不敢编的故事，这题不考算我输！）

根据此前浑水的做空报告可窥探得知

1、财务和运营数据造假
咖啡行业的收入公式：订单量*每个订单商品数量*单价
但实则，瑞幸的这3个数据都存在夸大造假：

订单量平均膨胀率72%；
每日商品售出量三、四季度虚增60%以上；
实际单价夸大至少12.3%；商店层面损失实际高达24.7%-28%。

除此之外，瑞幸在广告支出上至少夸大了150%，毕竟汤唯、张震、刘昊然一系列代言人也真的不便宜。
2、管理层套现割韭菜
瑞幸咖啡的管理层已经悄悄通过股票质押的方式，融资套现了手中49%的股票，按当前市值计算达25亿美金。


除了股票质押套现，管理层还涉嫌转移资产。在瑞幸股价最高点时发行股票和可转换债券筹集了8.65亿美元。
在瑞幸暴跌后，神州专车、蔚来汽车的股价也随之产生了剧烈的波动，这几家公司背后都来自同一位投资人——愉悦资本创始合伙人刘二海。很多媒体对瑞幸的大股东做了股权穿透，弄清了瑞幸所在的创投帮套路。股权穿透是公司负面报道中常用的手法，能够透过现象看本质。
3、商业模式不成立
自瑞幸成立以来，其商业模式一直被诟病。通过持续烧钱换取市场的高速发展所带来的问题就是，一旦减少了低价补贴，瑞幸能否留住用户。
尽管瑞幸一直对（peng）标（ci）星巴克，但其真正要抢占的是平时喝速溶咖啡的那部分群体市场。

22亿后，瑞幸的戏还能唱吗？

身为风口上的猪，瑞幸绝不会是唯一一个倒下的，它会带走一波韭菜。除了面临的巨额赔偿之外，瑞幸后续还会面临什么？
1、成为中概股爆发的火苗
瑞星造假不仅是个人行为，更是整个中概股的信任危机，预计会对中概股估值产生巨大的打击。

瑞幸股价暴跌当天，不少中概股已经出现下跌。已经上市的，股价受影响；没上市的，在“造假”的阴影之下，暂时也别想了。
2、集体诉讼
瑞幸咖啡的投资者可以在4月13日前向法院省申请成为首席原告。
目前，已有多家律所发布公告，愿代表股东对瑞幸咖啡证券欺诈提起集体诉讼。
3、臭晕资本圈
美国证监会除了严惩瑞幸这个当事公司之外，相关的上市保荐机构、律所等中介机构也会一起被拉入黑名单。
做审计的安永、做IPO的普华永道、信誓旦旦收入不存在造假的中金公司、预测盈利三年涨三十倍的摩根。都是资本圈响当当的存在，就这么被坑了。

新经济的大旗还能扛多久？

从共享单车的辉煌到落寞，再到后面的瑞幸等，新经济自出现开始就饱受争议，看好的，说是中国公司弯道超车的机会；批判的，说是借助资本与互联网，制造概念，打压实体。

玩概念、创新有成功的，滴滴就是典型。瑞幸背后的创投帮很擅长找风口、在资本市场讲故事扩大估值，同时靠巨额补贴拖垮对手。
小时候对白雪公主的故事充满向往，但长大后都不会信了
（----------又见分割线君----------）
今天的推文可能和备考的直接关系很浅，但这样一个典型事件中所体现的资本玩法是需要大家有所了解的。当我们再看一篇公司负面报道时，我们究竟在看什么、该看什么。在关注一家公司时，又该关注什么。这都是未来要成为财经记者的大家需要思考的。
希望瑞幸能撑到我把代金券用完的一天。

参考资料：
【1】《财经连环话：瑞幸咖啡是如何造假22个亿的？》
【2】《FT中文网：瑞幸造假：愚人节的咖啡》
【3】《互联网与娱乐怪盗团：瑞幸咖啡到底是怎么做假账的？——基于财报的分析》
【4】《巴伦：谁是下一个“瑞幸”》


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