拿到报表稍微瞄了眼，哇塞，就这同比增幅也太炸裂了吧，但实际真是如此吗？来看看Q2报表的盈利主要多出哪些：差异①：营收增速8%，毛利率增速21%。提升了5个百分点，至53%。毛利增速显著高于收入增速的2倍多。这是近7年来的最高水平。然而，究竟寅吃卯粮还是可持续高增长？管理层在电话会议上表示，未来可能放缓至1倍多，但毛利增速还是会持续高于收入增速的（这是在对市场先生还找不着北的情况下，默默地浇了盆冷水）。从收入组成的毛利数据来看：毛利率的提升，「网络广告」模块的贡献最大，该模块同比提升了36%，主要是长视频内容成本及直播收入分成成本减少。差异②：“其他收益”14.84亿元（这个收益是啥，不晓得），去年同期-8.28亿元。这就直接造就了营业利润507.32亿元，同比增40%。差异③：联合营公司盈余77亿元，去年同期11亿元。多了7倍，主要是国内联合营公司（这部分是之前基数低的原因）和海外游戏工作室联营公司的盈余。差异最大就是这三部分，直接把

千字简析一季报5月14日，腾讯发布了2024年一季报。营收1595亿元，同比增长6%；毛利增长23%；非国际归母净利（以下“净利润”均是Non-IFRS）502.65亿元，同比增长54%。

刻意避开聚光灯下保持低调，让自己的名字尽量不出现在财富榜单中。就是1993年以16亿美元资产首次登上福布斯全球400富豪排行榜之后，他有意识地加大了卖出股份、做慈善等手段，以避免自身财富排名上升。

年与时驰，意与日去，遂成枯落，非常人所愿。见贤思齐，修身养性。认知这东西不是一蹴而就的，它会有个沉淀的过程，加以复利的累积。当感受到加速度所带来的向上爆发之时，会在无形之中改变你的方方面面。

当自身才华还撑不起野心的时候，是该沉淀的。知识改变命运，文化摆脱贫困。今年主攻经济学，年度精华汇聚于此篇：《无知少年的经济学思维》

嗯，羡慕和妒忌是十诫中的两诫吗？对于抚养过孩子、办过学校、经营过一家律师事务所或投资银行的人来说，你们知道羡慕意味着什么吗？我曾听巴菲特说起过很多次：“推动世界前进的不是贪婪，而是羡慕。”Well,

刚开始时，云里雾里，简直就是天书。读起来每个字都认识，但是串在一起不知道是个啥。还有更难办的是，这些巨人总喜欢发明创造新词。不仅如此，他们还各自组建自己的流派。哦，我的天，思维糊成一团，乱七八糟了。

力或福利（无需货币），论资排辈交换自己想要的物品。在体zhi内工作的人，或许会发觉诸多高材生（甚至博士生），居然来这种“平凡”的岗位。使得在他人眼里看似浪费人才的想法。其实，这就是高材生对未来「权

①花自己的钱办自己的事，既节约，又讲效果；②花自己的钱，办别人的事，只讲节约，不讲效果；③花别人的钱，办自己的事，只讲效果，不讲节约；④花别人的钱办别人的事，既不讲效果，又不讲节约。

联邦储备体系采取更为反常的措施：大幅提高贴现率（史无前例的程度），使得美国高度的通缩。之所以采取该措施，是为了防止持有美元的外国人来汲取它的黄金储备（美元兑换黄金）。同时，也担心英国放弃金本位制。

这种情形可以说在摩门人定居犹他州的实例中差不多都实现了。到那里去的人本来没有什么资本，他们也不使用别人的资本而支付利息。他们创造了自己的资本，从而由工人阶级转为资本家阶级。

以下是5-8月读书笔记（点击文章标题即可阅读）：《经济解释》读《经济解释》之前，少年建议先大概了解经济学经典“三论”（国富论、资本论、通论），或者有做生意经验，或者有企业分析的能力（买股票就是买公司的意思），会更好的理解。有大部分观点产生共鸣，甚至还没看下文，脑海已初步有了框架，就是这么神奇。当然了，最重要的是，归功于张教授功力之深，以简单的理论用出变化来解释世事。《回顾小平时代》满目疮痍的场景，只留给他一手烂牌，但他却打得无比精彩。他说他是个俗人，但正是这个俗人的力挽狂澜，成为改变中国的伟人。关于改革开放的历程：《置身事内》改革开放以来，中国有这样的成就。主要原因是中国人民的刻苦、聪明、勤奋、有耐力，只要能看到明天有希望，他们可以在今天忍受着巨大的艰辛。以经济学视角回顾改革开放：《中国的经济制度》好书推荐：

他自幼聪慧，在班级里一向名列前茅，在帝制中国，很多家庭若是有个聪明伶俐的孩子，都愿意含辛茹苦地培养，希望孩子长大后能够考取功名，光宗耀祖。然而，科举制却在他出生的第二年便废除了，新学逐步取代了旧学。

当时实行这一重大改革的背景简单说就是，从国际看，当时发达国家正在向广大发展中国家实施产业转移，美元又是主要的国际货币，美国也是中国最重要的出口目的地国，采取盯住美元的策略能够保证人民币币值的稳定。

科斯自问：为什么一个有生产力的人选择去做“仆人”或“奴隶”呢？斯密的分工与增产的论点众所周知，但为什么选择放弃斯密的由市价指导的「看不见的手」，而让一个经理人的「看得见的手」指导？为何自甘为奴？

然而，受费雪影响，芝加哥的弗里德曼认为该效应无关宏旨，因为市民的消费是由财富和固定（年金）收入决定的，而政府花钱只能增加过渡性或暂时性的收入。例如，08年金融危机，漂亮国政府的花钱效果微不足道。

「现代税收制度」，由于国债是依靠国家收入来支付年利息等开支。所以，现代税收制度就成为国债制度的必要补充。借债使政府可以抵补额外的开支，而纳税人又不会立即感到负担。但借债最终还是要求提高税收。

文字|无知少年ID|Javage字数|7.2千字第一次看的译版是郭大力、王亚男翻译的版本。估计是翻译历史过早（1930年）的原因，实用语言过于久远，读起来特别拗口。故选择杨敬年的译版。此文乃无知少年的经济学处女作，专业人士轻拍哈由于首次涉猎该领域，文笔些许干瘪。随着该方面知识的沉淀，估计会丝滑些。这边稍微吐槽下，经济学、会计学等学科，似乎总喜欢把人话刻意说得很拗口，好像越拗口就越显得高大上似的反过来想，我的理解是翻译问题，使得无法通俗易懂地呈现给读者。又或许是严谨性问题，当对某些事物进行解释时，无法使用通俗易懂的文字进行合理的科学解释。是这样吗？……不懂。闲言少表，书归正传。聊起《国富论》就不得不聊它的作者——亚当·斯密。是他造就了《国富论》，同时也是《国富论》成就了他。虽然他前期已出版诸多名著，如《道德情操论》等，但该书算是成就了他，被称之为“古典经济学之父”。这边简要叙述下亚当·斯密的生平。亚当·斯密亚当·斯密(Adam

文字|无知少年ID|Javage_字数|1.8千字图片|源自网络及截图HAPPY

文字|无知少年ID|Javage_字数|6.7千字白驹过隙，一晃就三十岁了。曾和朋友闲聊，若是能够回到20岁，你是否愿意？我是不愿意的。我很清楚的知道自己的能力圈边界，以及自己的悟道能力。窃以为，假设真回到了20岁，虽然年龄占优，然而脑子依然一片空白，对未来的向往一片迷茫。当然啦，若是回到20岁，且拥有现在的能力圈，那谁都愿意呀子曰：“吾十有五而志于学，三十而立，四十而不惑，五十而知天命，六十而耳顺，七十而从心所欲，不逾矩。”而立之年，回首向来萧瑟处呀，上半年平淡无奇，总感觉啥事也没干成。说悟道吧，好像空空如也。然而，下半年却发生了质的飞跃。最幸运的是，因为这篇《价值投资实战手册》读后感，而庆幸地成为唐朝的微信好友。（聊天截图已征得唐叔本人的同意）其次是，有幸见证了潘帕斯雄鹰翱翔于卡塔尔上空🇦🇷🇦🇷🇦🇷。这个世界杯对于梅西来说太重要了，花有重开日，人无再少年，已过35岁的他，很难再有下届世界杯了。所以什么奖项都远没有大力神杯来得含金量。OK，回归主题。2022年度总结分为「投资回顾」「阅读记录」「生活篇」「明年计划」这四大板块，本篇字数约6.7千字。INVESTMENT一、投资回顾今年的市场行情非常棒，和2018年一样均是单边下行，不过从跌幅来看，与2018年压根没得比，这才哪跟哪呢。对于一名价值投资者而言，遇到这样的熊市，绝对是福音。虽然市值是下跌的，但是持有的股权却创历史新高了只要公司是赚真钱，那么股票跌了，可以买更多的股权，去赚公司的钱；道理很简单，就和购房投资一样的，房价跌了，可以买房，去收租（一般情况下，租金跟着土地周围配套服务成正相关，房价跌了租金不一定跌）。若投资者只是为了收租，不盼望接盘侠去推高房价，那么固定资产的公允价值高低也只是市场先生的晴雨表罢了。这便是老唐一直提的“别瞅傻子，瞅地”。商业世界的神奇之处，就在于优秀的企业自然会适应环境的发展，并从变化的市场当中，找到自己的盈利点，获取（相对于其他企业）更好的收益，并由此得到市场资本的追捧，从而让市值增长也超越平均水平。1、收益情况账户年内收益-1.46%，沪深300年内收益-21.94%。自

知识改变命运，文化摆脱贫困。——张桂梅文字|无知少年字数|2.4千字截止今日，年度书籍阅读量仅36本书，其中几本著作年内阅读两遍以上。今年的书籍阅读量甚少，主要阅读重心都在财报及研报上。（上图书库采用notion记录）下面对本年度主要读书笔记做下合集1、《价值投资实战手册》第二辑（点击标题即可跳转阅读）书籍评分⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️（满分5星）这是一本改变无知少年价值观的书；是一本让少年每天都能“跳着广场舞”去上班的书。同时，最值得骄傲的是，因为这篇读书笔记，而成为唐朝的微信好友在躁动且嘈杂的二级资本市场，一年翻倍容易，可五年翻倍难。难在于大多数投资者急于求成；难在于管不住手而频繁的操作；难在于无法做到可持续收益；难在于数年如一日的精耕细作。种植还需春耕夏耘秋收冬藏呢，更何况财富怎能揠苗助长呢。财不入急门，可谓“手插青秧种福田，低头便见水中天；六根清净方为道，后退原来是向前。”财富是思考的副产品。只有思考力的增长速度超过资金增长速度，投资资金才会安全有效。投资很简单，但并不容易。做一件有价值的事情，日拱一卒，勤而行之，然后等待时间的回报。2、《你当像鸟飞往你的山》（点击标题即可跳转阅读）书籍评分⭐️⭐️⭐️⭐️⭐️（满分5星）这本书说压抑嘛，挺压抑的，但似乎还行。它像面镜子；像是微信开启界面的那个小人（人很孤独，需要沟通）；又像是围城（在里头向往着外头，在外头心却在里头）。每个人的童年或许大部分是快乐的，然而，却常常被那么一小部分甚至微不足道的黑暗所笼罩着。只有不断地提高认知，才能真正的改变自身的命运；需要背叛多少曾经，才能找到真正的自我，才能你当像鸟飞往你的山。3、《千万别说你懂买房》（点击标题即可跳转阅读）书籍评分⭐️⭐️⭐️⭐️（满分5星）这是由房产律师写的一本购房工具书。买房对于中国大部分老百姓来说，可谓是精挑细选。原因是绝大多数家庭的资产配置，房产占大头，仅有少许部分甚至微量是金融资产。大多数包括无知少年对于买房的主要想法就是刚需，由于它的周边配套服务，导致它具有一定的投资属性。若是为了买房投资，要么是等待下一个出高价的接盘侠，要么就是收租回本。4、《三体》（点击标题即可跳转阅读）书籍评分⭐️⭐️⭐️⭐️（满分5星）只给4星的原因是，有很多涉及到天体物理学，以及很多高深的知识没看懂。虽然我是边阅读，边百度的，但是能力圈束缚着，无可奈何这是一本只要是喜欢看书的人，书架上都会有它的影子（我厚着脸皮对号入座了）。这部小说，共分为三季。《三体》可谓是刘慈欣的巅峰力作，单枪匹马将中国科幻提升至世界水平，也因此，在2015年获得雨果奖。浩瀚宇宙中，如果真的存在外星文明，那么宇宙中会有共同的道德准则吗？小时候看过诸多科幻片，外星人总是以慈眉善目的形象出现，简直圣母般慈祥，指引着人类这群迷途的羔羊。更有甚者，道德低下的人类，居然能把技术水平高于人类几个数量级且怀有菩萨心肠的外星人给赶跑了。OMG.

文字|无知少年字数|2.8千字《分众传媒的“分众”之旅》无知少年将分为上、下两节进行梳理。本节简要梳理分众传媒的创业之旅。每个人都有不同的人生，导致这种不同的可能是周围的环境，或许是受到的教育，又或许是自身的选择。对于江南春来说，「选择」优于其他。1991年，江南春考入华东师大。由于是中文系的学生，再加上自身的文笔天赋，写作能力自然超群。大学时期的他，可谓是有志青年，除了完成学业及业余爱好写写情诗外，还兼职做广告，获得了人生的第一桶金。毕业后，成为永怡传播的总经理。直至2002年，他已赚取5千万。这位早已实现财务自由的成功人士，并没有停止自己前进的步伐。就在他遇到瓶颈之时，偶然在一部电梯内看到了“牛皮癣”。机遇总是青睐有准备的人。正是这样的机遇，为他之后带来了一家千亿级的上市公司。2003年4月，分众传媒诞生了。2003年6月9日，分众多媒体技术(上海)有限公司成立。然而，不巧的是，该年正巧遇到了“非典”。当时大家都闭门不出，没客户、没订单，简直门可罗雀，而江总却要创业做电梯广告。站在当时的角度来看，是疯狂之举。刚创业，就遭遇此场景。当危机降临时，有知识储备的人，或许看到的是机遇。当大众都在面临危机之时，超群之人一旦度过危难，机遇便向他招手了。江总在《人心红利》书中提到：“非典”时期，我坚信，我看到了非常大的趋势和机会。当时中国很重要的一个大趋势是什么？是城市化。城市化就要建高楼，建完楼都要装电梯，没有电梯，城市根本无法运转。所以我坚信，电梯一定会成为城市的基础设施。虽然当时电梯媒体这个模式全世界还没有人做过，但我相信它一定会在中国成功。同时，我还看到了一个非常大的机会。当时我已经在广告行业做了10年，这10年的经历告诉我，广告本质上是一个反人性的行业——没有人想要看广告，大家看电视都是为了看节目，看手机都是为了看内容。广告在中间对用户来说，就是一个打扰、一个中断，是令人反感的。我当时问自己：什么时候消费者才会主动看广告？我发现只有在电梯这个独特的、必经的场景中，消费者才会主动看广告。因为在电梯场景下，你处在比看广告更无聊的时间和空间中。看手机？电梯里信号不好，而且在电梯里待的时间也不长，拿出手机好像也做不了什么事情。站着的时候目光落在旁边的人身上，还是落在不锈钢门上好呢？这两种选择感觉都不太合适，好像不自觉就会去看广告了。在这个场景下，电梯广告反而帮你打发了无聊，处理了尴尬。所以，我坚信电梯媒体的价值。我觉得，在面对危机的时候，

分众传媒的股权架构从借壳上市说起由于A股的特殊属性，使得上市公司的“壳”较为金贵，造成借壳上市是资本市场常见的操作手法。借壳上市的企业，其法律意义上的收购主体和会计意义上的收购主体不同，导致该财报编制和阅读视角也有所不同。也使得大多数非会计专业出身的投资者，阅读借壳上市的企业的股本总是云里雾里，难以理解。其实并不难，无知少年以为，想初步了解一家上市公司，应该从公司的第一份公告开始阅读，若是借壳上市的企业，就从它的“壳”的最后一份年报开始阅读。当投资者每一份阅读下来，该公司的框架也基本成型了。闲言少表，本篇文章分为两块：分众股本快览、分众股本详解。本篇字数约3.4千字。Focus

《三体》——读书笔记读书笔记喜欢看书的人，书架上怎能没有刘慈欣的《三体》呢？是的，我厚着脸皮对号入座了。可这部小说买完之后，就束之高阁了。原因很简单，一直没敢尝试去阅读，毕竟不在认知范围内的书，读起来，似乎缺少那种酣畅淋漓的赶脚。由于最近公司财报看多了，无知少年想休息休息，换换思维看书，遂拆封此书。好家伙！这哪里是换换思维这么简单呀，简直是换脑子呀。认知有限，边看边度娘一些物理知识，思维在不断地爆炸中爆炸。本想休息的，这下好了，越看越兴奋了。《三体》可谓是刘慈欣的巅峰力作，单枪匹马将中国科幻提升至世界水平，也因此，在2015年获得雨果奖。浩瀚宇宙中，如果真的存在外星文明，那么宇宙中会有共同的道德准则吗？小时候看过诸多科幻片，外星人总是以慈眉善目的形象出现，简直圣母般慈祥，指引着人类这群迷途的羔羊。更有甚者，道德低下的人类，居然能把技术水平高于人类几个数量级且怀有菩萨心肠的外星人给赶跑了。OMG.

《千万别说你懂买房》读书笔记买房对于中国大部分老百姓来说，可谓是精挑细选。原因是绝大多数家庭的资产配置，房产占大头，仅有少许部分甚至微量是金融资产。大多数包括无知少年对于买房的主要想法就是刚需，由于它的周边配套服务，导致它具有一定的投资属性。若是为了买房投资，要么是等待下一个出高价的接盘侠，要么就是收租回本。我们来看组2017年和2021年Q4的全国城市租售比排行：好家伙！厦门的租售比依然独占鳌头呀啥意思呢？由于厦门房价高企，租金涨幅跟不上房价涨幅，导致厦门人均购房收租，需要82年才能回本。身为土生土长的厦门人，只能呵呵。鹭岛果然是一线房价，二线城市，三线工资，在此体现得淋漓尽致。那么，对于一个打算买房的小白来说，在没有律师等专业人士的帮助下，该如何建立一个清晰的购房思路呢。在还没阅读此书之前，无知少年的认知仅仅停留在根据土地周围的服务配套进行选房。在我看来，这书更像是本工具书，作者没有以华丽的词藻去修饰，仅用通俗易懂的文字手把手教大家如何买房。本篇读书笔记类似于摘要，可以帮助读者们更轻松、更快速高效地阅览此书。无知少年将从交易流程、购房资金、房屋选择、选择中介、砍价技巧这五要素进行阐述。本书评分（满分5星）为★★★★。文章字数6千余字。有需要阅读纸质版的读者们，可以直接点击下方链接进行购买：交易流程二手房交易基本流程：1产权调查产权调查，俗称“拉产调”。产权人带上身份证明到不动产登记中心就可以，购房人拿着购房合同也可以去。不过有购房合同的时候，购房人的定金已经交了，已经有了一定的风险。所以购房人有两个选择：可以在签约前邀请业主去不动产登记大厅查询产权登记情况，也可以在签约后自己去或者委托中介去。2签合同签约的时候应该签三份合同：存量房买卖合同（范本）、补充协议、居间服务合同。有的城市只用签一份合同，这份合同一般叫作买卖居间服务合同，其实就是把三份合同合成了一份。其中存量房买卖合同和补充协议，实际上是一个合同，只不过一个是范本，一个是补充，范本是政府提供的，不能随便修改。补充协议全部是自己定。简言之，面对合同时，有钱就请个律师，没钱就自己认真研究，偷懒就信任中介。3网签、交首付款签订买卖合同后，双方要及时进行网签。网签可以避免业主一房二卖（业主仍可与第三人签订买卖合同，只是若已经网签，第三人将无法取得房屋产权），也可以避免其再次对房屋进行抵押。约定在网签当天交首付，对于买方来说较为有利。4买家解抵押解抵押，有以下两种操作方式：1、业主可以用自己的钱先解抵押（提前还贷），没有钱怎么办？业主可以通过担保公司向银行借款赎楼来解抵押，会产生担保费用和短期赎楼利息。2、买家出钱让业主解抵押（比较常见）。但是这种情况有个问题，就是怎么保证钱给了业主后业主会去还贷？买家有以下两种选择。①对业主绝对信任，直接给业主钱。②钱不给业主，让业主授权给买家或者中介，由买家或者中介出面去还贷款解抵押。5银行面签、住房抵押如果不是一次性付清房款，买家还需要去银行贷款。贷款需买卖双方到场，要带上身份证原件、收入证明、买卖合同。购房人需要注意以下几点：（1）要注意能够贷款的额度、年限，如银行规定，贷款年限与购房人年龄之和，男不超过65岁、女不超过60岁。（2）如果贷款额度达不到预期，买家要做好支付更多首付款的准备，否则可能造成违约。要特别注意，在贷款过程中，业主随时可能毁约，法院并不能强制业主配合你办贷款。这就意味着如果他要毁约，你就必须付全款。你不能付全款，就拿不到房产证。6缴税二手房常见及主要的税种有三个：契税、增值税及附加和个人所得税。7房屋权属转移房屋权属转移登记手续，就是“过户”。8交房、支付尾款分阶段支付购房款的主要目的在于减少风险，可以约定在交房过户后再支付相应尾款，以确保购房人顺利拿到房子。购房资金1定金定金是买房交的第一笔钱，是购房人支付给业主的。在这之前，中介带你看房是不要钱的，服务全部免费。定金的意义，就是一旦签了定金合同，对方收了你的定金，就必须把房子过户给你。只要违反了定金合同的约定，对方就要双倍返还定金。定金交多少比较合适？5万元、10万元都可以，如果你能力不错，我觉得定金越多越好，但是法律规定定金的数额是有上限的，上限是总房款的20%。小贴士“定金”，是指合同当事人约定一方在合同订立时或在合同履行前预先给付对方一定数量的金钱，以保障合同债权实现的一种担保方式。“订金”，目前法律上没有明确规定，一般可视为“预付款”。订金与定金的区别主要表现在：（1）数额不同。定金的数额不得超过主合同金额的20%，超过的部分无效；而订金的数额没有限制。（2）效力不同。订金作为预付款一般在合同正常履行的情况下，成为价款的一部分；在合同没有得到履行的情况下，不管是给付一方当事人违约，还是接受方违约，订金都要原数返回。定金则不同，在合同得到履行时，定金是收回还是抵作价款，要根据双方当事人的约定来确定，并非一定抵作价款；在不履行合同的情况下，给付定金的一方不履行债务时，无权要求返还定金，接受定金的一方不履行债务的，应当双倍返还定金。2中介收费标准计划经济时代是有收费标准的，根据国家计委建设部关于房地产中介服务收费的通知（计价格[1995]971号），“房屋买卖代理收费，按成交价格总额的0.5%—2.5%计收。”随着市场经济的演变，2014年7月，国家发展改革委、住房城乡建设部关于放开房地产咨询收费和下放房地产经纪收费管理的通知（发改价格[2014]1289号）发布后，1995年那个3%的中介费规定废除了，改由市场定价。3购房主要税收1、契税：通常是网签交易价格的1%—3%。计算公式：（网签价－增值税）×应缴纳税率。2、增值税：增值税则是房屋增值部分——合同成交价和取得房屋的交易价格的价差的5%。①5.6%＝增值税（营业税）5%＋其他税费（包括教育附加费、城建税）的平均值0.6%。②总价为网签价格或者核定价格，取高值。自建房与非自建房的增值税（以北京为例、销售方为非自然人）：房屋所有者未满两年进行出售，需征收增值税；满二唯一，免征增值税。（注：1、“满”，就是房产证下来了几年。“唯一”，就是业主只有这一套房子。2、这个满几年是看房产证或契税完税凭证的时间，哪个早就按哪个算。如果中间重新办理过房产证——如，因为房主去世发生了继承、换发了新的产权证，就可能按照新的房产证重新计算时间。法律没有规定得太细，尺度完全凭工作人员的判断来掌握，所以提前问清楚很有必要。）3、个人所得税：①满二不满五，征收个人所得税；②满五唯一，免征个人所得税。个人所得税有两种计算方式，一种是合同成交价的1%（有的城市可能比例不同），另外一种是交易差价的20%。商业贷款有两种还款方式：等额本息还款：把住房抵押贷款的本金总额与利息总额相加，然后平均分摊到还款期限的每个月中。还款人每个月以固定金额还给银行，但每月还款额中的本金比重逐月递增，利息比重逐月递减。等额本金还款：将本金分摊到每个月内，同时付清上一交易日至本次还款日之间的利息。两者区别：1、利息总支出，等额本息＞等额本金。2、前期偿还额，等额本息＜等额本金3、①等额本金，对于偿还者来说，前期还款压力大，随着时间推移，还款压力逐渐减小。②等额本息，每期偿还额固定不变，前期还款压力稍小，还款压力相对平摊。若是买房还款，无知少年会选择「等额本息」。房屋选择1得房率·公房得房率最高，超过100%。·平房得房率约等于100%。·多层板楼（无电梯）得房率90%左右。·高层板楼得房率90%左右，高层塔楼得房率85%左右。·新建小区高层塔楼得房率80%左右。·写字楼得房率50%—70%，一般写字楼的公摊面积比较大，档次越高的写字楼公摊面积越大（所以我不建议大家买住宅的时候买商住楼，它的公摊面积标准参照的是写字楼，会导致得房率很低。）·越是新建的小区，得房率越低，这是因为小区的公建配套设施越来越多，75%—80%的得房率也是存在的。得房率太低的房子，购房人需要考虑单价是否合算。拆迁安置房可以进行买卖吗？答案是：可以。拆迁安置房的质量普遍比较差，社区环境和居民素质都令人担忧，属于正常情况下房价难以攀升、价值不断贬损的房子，购房人贪便宜买这种房子要有心理准备。简言之，如果因为拆迁拿到这样的房子，尽早卖掉是比较明智的。反之亦然，如果你有闲钱要买房，最好别买安置房。也有读者有异议，有些地区安置房的周围配套服务很齐全，没有你说的那么糟糕。有异议是对的，愚以为，随着我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾。质量强国的推进，质量终将成为优选。此外，地方区域的师资教育均衡，或许将逐渐消失学区房所带来的优越感。拆迁安置房在房产证上是体现不出来的，房产证上要么是商品房，要么是经济适用房，要么是公房，总之，没有一种叫作拆迁房的房子。所以拆迁安置的房子，已经包括在以上说的几种类型之中。1、商品房，可以直接交易过户。如果拆迁安置的房子土地性质是划拨，过户的时候要按照政策补缴一定的土地出让金（房产证上写着划拨，那么假设这房子要过户给你，你就要补缴土地出让金。土地出让金根据房子种类不同，价格也不同，最贵是交易价格的10%，最便宜只要数百元）。2、经济适用房，两种情况，①交易受到限制的，满5年才可以过户。②交易不受限制的，叫作按照经济适用房管理的住房，实际上就是商品房，但是也要补缴土地出让金。该笔钱按照交易惯例要购房人承担。3、公房，就只能变更承租人了。愚以为，对安置房与普通商品房（交易过一次的安置房也算是普通商品房）的几种简单区分：①交易前，让出卖人提供房产证与土地使用证；②到房产交易中心查询。总之，想知道房子的土地性质，要以房管局或国土局的不动产登记簿的记载为准。买二手房，是否拥有70年产权？比如土地性质是划拨（白给）还是出让（买来的）。买二手房的时候需要注意这一点，因为不是说你买了房子，这个房子的产权就重新往后推70年。只有当房子原来的土地性质是划拨时，你买房之后补缴土地出让金，土地性质变成出让，房子才会从0开始计算，倒计时70年。如果你买房的时候土地性质就是出让，土地的70年产权是不会重新计算的。即，假设出卖人已经住了69年，买受人再住1年就到期了。简言之，住房期限和土地性质有关。划拨的话，期限重新计算，如果已经是出让，那么期限接着算！总期限是70年!物业问题买房时，开发商会捆绑销售一个物业公司给你。按道理来说，每个月交物业费的是你，物业公司是你的管家。但国内的现实情况却是业主反而成了仆人，物业才是主人。因为小区不是你自己的小区，是数千户业主的小区，有数千个主人。如果是你自己家请了个小保姆，干得不好你换一个就是了。但是小区请一个管家，干得不好，要超过半数的业主同意才能把管家换掉。就算全体业主都同意换物业公司，这个管家手里还有保安队，二三十个有组织的保安就可以“打倒”数千名无组织的业主。中国有85%的小区没有业委会，在15%有业委会的小区，又有大量业委会是傀儡，是为了满足物业公司涨物业费、续签物业服务合同的需要而特意成立的业委会。选择中介该在何时针对中介费讨价还价呢？1.

你当像鸟飞往你的山读后感阅读这本自传，或许需要些社会履历，或者童年经历了些许非凡的历程，才能更有所体会。咋说呢？它像面镜子；像是微信开启界面的那个小人（人很孤独，需要沟通）；又像是围城（在里头向往着外头，在外头心却在里头）。每个人的童年或许大部分是快乐的，然而，却常常被那么一小部分甚至微不足道的黑暗所笼罩着。无知少年为本书评分（满分5星）为★★★★★，本篇读书笔记字数约5900字。有需要的朋友可以直接点下方链接购买：你当像鸟飞往你的山，前提是认知改变命运。家庭成员关系图：我们先从自传中的主要人物说起。吉恩（父亲）患有双相情感障碍，症状是抑郁、狂躁、偏执、夸大妄想、被害妄想。自以为是一个大男子主义的男人，在家从不低头，由于妻子的接生工作，接生一次收入500美元，对于生活拮据的家庭来说，强势的父亲不得不低头妥协。个人卫生不注重，上完厕所不洗手对他来说是天经地义的事。不仅自己这么干，教导孩子也这么干，以至于外婆看到塔拉上完厕所不洗手，反问父亲“难道你不教孩子上厕所后洗手吗？”

腾讯控股900港元真不算太贵声明：本篇文章仅作为无知少年的个人学习笔记，绝无荐股之说，绝无能力确保正确，以及没有任何预测股价的能力。或许该少年重仓企鹅，或许文章带有主观意见，文章不作任何投资建议，请理性阅读。以下2篇文章，无知少年以编年体形式话腾讯发展史，读者们可以看看：《企鹅帝国成长简史（1998年-2010年）》《企鹅帝国成长简史（2011年-2021年）》以下2篇文章，以财务视角分享腾讯的高成长之旅，读者们可以把它当作看《故事会》一样轻松阅览：《财务视角话腾讯（1998年-2010年）》《财务视角话腾讯（2011年-2021年）》注：直接点击文章标题即可阅读上述四篇文章。好了，不卖关子，先上结论。目前的腾讯价格超值！理想买点市值4.4万亿人民币（523港元/股），一年内高估市值8.2万亿人民币（凑整1000港元/股）。目前的腾讯市值不到3万亿人民币，绝对超值。为啥这么说？我们来看看2021年腾讯简版资产负债表如图：商誉在会计属于无形资产科目，但是它算是收购溢价，索性把它纳入金融资产的一部分。现金类资产现金资产占总资产17%。若加上金融资产的理财投资，现金资产约3900亿元。现金来源：①自产现金，腾讯这台拥有“核动力”的“印钞机”，仅通过主营业务就已经是一头相当优质的奶牛了。②融资行为，凭借自身高评级待遇，融到低成本资金。2021年腾讯的有息负债与现金类资产之间的差额，虽然净现金为负，但是该负债可以看作是跨时间、跨空间的套利行为，那是相当安全。金融资产金融资产（含商誉）占总资产55%，扣除1160亿元的理财投资，权益类资产（含商誉）约为7800亿元。①上市公司市值：2021年末联营资产中的上市公司市值6347亿元，加上其余的“损资”“综资”后，合计约8800亿元的市值。参照指数基金“中丐互怜”ETF涨跌幅估算，年初至今已跌幅14%，腾讯至少持有上市公司市值7500亿元。②非上市公司估值3000亿（该估值均以近40%的成本入账，若以公允价值变动计量，将严重低估）。合计持有权益类资产市值超1万亿。此外，指数基金“中丐互怜”ETF已从去年高点下跌60%，直接打四折，是不是超级哇塞，相当高的安全边际哇。想都不敢想，未来要是行情好，会不会乱涨。真是口水直流三千尺，一摸口袋木有钱。无知少年若有钱，必然继续定投这只巨鹅。经营情况腾讯帝国的土壤未发生盐碱化。腾讯以QQ和微信平台形成的消费者黏性为土壤，支撑着社交、游戏、广告、金融科技、云、投资等业务的运营；通过自身的肥沃土壤，去滋润长在土壤上的参天大树，让它们进一步吸收更多的养分，并创造更多价值，从而反哺育土壤。同时，它利用自身信用优势，拿着低成本的长期资金杠杆（类似于浮存金），扎根在自己的土壤里，去拥抱更多前景广阔的行业。是不是有种伯克希尔的亲切感。愚以为，只要微信等社交产品仍然是用户的高频需求，腾讯的“护城河”就依然够宽，算是投资腾讯的核心因素。近年来，经济下行压力加大、互联网监管不放松、大股东（MIH）巨额减持等多种因素的影响，腾讯从高点下跌已经超过50%。2022年8月2日，腾讯跌至288港元/股。但如果我们仔细分析腾讯的主营业务会发现，受到较大冲击的有游戏和广告，这些利空的影响都是短期的。均不是土壤的盐碱化，而是遇到了“收成不好的年份”。买股票就是买公司，就是把自己当做公司的所有者，把自己当做该企业的经营者，假设你有足够的钱，你是否会买下整家公司，就是这么简单的道理。//合理估值下一步，算一算安全边际是否足够安全。目前腾讯市值不足3万亿，扣除①现金类资产3900亿，扣除②权益类资产1万亿，剩余约1.6万亿。按2021年非国际准则归母净利1200亿计算，收益率约7.5%（13倍市盈率），很棒棒，已经高于两倍的无风险收益率了。更何况①腾讯这家“印钞机”自上市以来，归母净利年化增长率40%；②权益类资产处于明显低估，并且持有一堆非上市公司，均是以近四成记账。这妥妥的安全边际已经相当给力了。即，合理估值＝①∵是印钞机，成长是企业价值的安全边际。∴少年取值25倍PE，3万亿＋②现金资产3900亿＋③1万亿市值≈市值4.4万亿人民币，对应股价523港元/股。很明显，目前价格严重低估，除了超值就是超值了，这简直是大自然的馈赠。当有人非要把金子按铜的价钱卖给你的时候，你是不需要勇气的，你只需确认那真的是金就行了（有可能其实是镀金的铁块或石头）。就好比，经常买菜的你，早已熟悉菜价。当你去商场买菜时，正巧全场打折，不用说，你也知道该怎么干。投资就是认知的变现，简言之，投资就是为了在未来更有能力消费，而放弃今天的消费。通过延迟消费交换更大的购买力。市场先生就像个钟摆，始终在悲观与乐观之间摇摆不定。目前可以跌倒不足20倍的市盈率，未来同样也会有涨到大家梦寐以求的市梦率。只要企业进账可持续向上，市梦率这一天来得越晚，投资回报将会高得惊人。蓄之既久，其发必速。价值投资就是这么简单。//高估值根据2022半年报，1、经营类资产，非国际归母净利537亿，同比下滑20%。2、现金类资产约3400亿。3、2022上半年权益类资产近万亿市值，其中①非上市公司3420亿，均以40%成本记账，若以公允价值计量或许超8500亿；②上市公司市值约6600亿（1万-3400）。预估2022年非国际归母净利1100±100亿。高估值＝①50倍市盈率为6万亿市值＋②3400亿现金资产＋③权益类资产（公允价值计量）1.5万亿市值＝7.8万亿人民币市值。讲真的，7.8万亿市值，我还是觉得低估了，毕竟公司持有的上市公司股权（6600亿）自去年初至今已下跌近60%。所以，这么算来起码得再加上4400亿，市值8.2万亿人民币才算是高估值，对应股价980港元/股，凑整1000港元/股。关于“中概股”，这不，上周五（2022.08.26）就发布了利好消息：当下的腾讯，就好比塑化剂时代的茅台，同样是印钞机，只是遇到了短暂的收成不好的年份，而受到了门可罗雀的待遇。估值回归有快慢，也许会迟到，但是绝不缺席，历史总是惊人的相似。就看你有没有认知与胆量，看到这些在众人眼里看似破铜烂铁的金块，而你却吹着口哨走过去，装满所有麻袋，然后套用唐朝的话讲，很潇洒的从口袋里掏出碎银子叫一辆货拉拉帮你满载而归。目前观察企鹅，依然看不到天花板。好好珍惜当下性价比超高的企鹅。而立之年，以梦为马，与鹅相伴，幸甚至哉。(END)

财务视角话腾讯（2011年-2021年）上回《财务视角话腾讯（1998年-2010年）》聊到“3Q大战”时间节点是腾讯发展的前十二年正好一轮回。腾讯自1998年成立至今，即将迎来24周岁，算是两个轮回了。时间是玫瑰，亦是玫瑰上的刺儿。无知少年继续以财务视角与大家分享近十年的腾讯。本篇文章字数近7300字。说来正巧，2010年可谓是腾讯发展的重要分水岭，当年腾讯总资产358亿，年末市值2636亿人民币。一路荆棘的成长之路，正因为有着一群与小马哥共同价值观的领航员，低调做人、高调做事。即使途中历经艰险，但拉长时间轴，腾讯这艘互联网航母，依旧扬帆起航向东北。诚如，汤道生（云与智慧产业事业群总裁）所言，在这家公司的历史上，你最难找到的就是“轰轰烈烈”。翻开历史，这群人似乎总是在问题还没坏到不可收拾的时候，就聚在一起研究解法；而在波涛平复后，他们又马上恢复到平凡的节奏里。他们小心翼翼地不让自己陷入“步兵趟雷、万岁冲锋”的境地。这样的“无趣人生”，属于普通的腾讯员工们，也属于总办的这些“老男孩”们。经历了“3Q大战”事件后，在某种意义上开始改变了马化腾的战略，开始重新思考腾讯的平台策略与公共属性。小马哥的结论是：腾讯的社交平台不应该被定位于摇钱树，而应该是种植摇钱树的土壤。读者们，要不脱下您的鞋子，放入腾讯决策者的鞋子里（放心，木有臭脚丫），站起身走两步，想一想，如果是您在当局形势下，会怎么看待、怎么解决。…………好吧，不为难大家了，让我们一起穿越至当时的拐点，一览众人对腾讯发展策略的提议。以下是我分享几段摘要。刘笑盈提出了战略方面的三个转向：封闭转向开放，产品型转向平台型，商业型企业转向公共型或社会型企业：“比如说产品型向平台型的转向，我们应该以搭建平台的方式来实现，不一定非得把眼睛盯在某个产品和技术上，而是通过平台的方式让大家进入，也以此实现自己的赢利。商业型向公共型或者社会型转向这个就更值得探讨，比如腾讯要致力于将弱肉强食的互联网丛林法则规则化法律化，避免恶性竞争。”腾讯需要沉下去，不仅做用户的“水和电”，也做行业合作伙伴的“水和电”，以自身带动合作伙伴发展，用合作伙伴的发展来促进自身的发展。腾讯现在已经不能再用以前思考问题的方式去处理问题。“当你开着一艘只有十来尺的游艇出海时，想怎么开都行，天地一片宽广；但是开航空母舰出海就不能想怎么开就怎么开了，很容易撞到别人，甚至会对整个环境产生恶劣的影响。”李海翔说。腾讯有哪些战略性机会？这就意味着越沉在下面，越靠近底层的平台越有价值，而最底层的平台可能是有上千亿美元市值的公司干的。腾讯按现有的模式，即便产品再多，赚钱再多，也不一定能进入这个千亿美元市值公司的行列。具体来说，王冉为腾讯指出了下列几大可能的战略性机会：第一，社交平台。“社交会跟商务越来越紧密地结合，包括跟娱乐都会融合到一起，但这恰恰是最难的，而且Facebook已经在做了，中国的消费习惯还不支持腾讯在Facebook模式方面有大的进展。第二，娱乐产品分发平台。“怎样去帮助社会，百度没有做到，我们有没有机会做到？”第三，统一大平台加应用小平台。发展包括娱乐、视频等在内的多个应用平台，这些应用最后通过统一的ID在后台实现集中。第四，云服务的平台。DCCI互联网数据中心创始人胡延平便提出，当前整个互联网正在发生变化，互联网体系快速地从封闭走向开放。同时，大企业竞争从产品服务竞争向平台级竞争转变，最大及最优秀的企业，一定不是自己做更多产品服务的企业，而是把整个互联网连接起来，通过自己开放平台把整个互联网架构起来、组织起来的企业。腾讯完全具备这个条件，而且可能比其他企业都有优势，但是腾讯在这个方面的步伐太慢了。刘炽平看来，腾讯不可能涉足所有的互联网产品，尤其是内容领域，所以只有通过资本方式的参与，才是唯一可行的路径。通过资本形成结盟关系，既可以实现开放的目的，同时也可以让腾讯庞大的流量资源获得一次资本意义上的释放。篇幅太长，就不一一展示哈，有兴趣的朋友们可以去阅览《腾讯传》《X光下看腾讯》《马化腾的腾讯帝国》现在回首，那些提议，相当高瞻远瞩，真心感谢这群英明的决策者采纳了这些建议，同时，刘炽平功不可没。很快，2010年财报披露，“我們宣佈騰訊產業共贏基金於二零一一年一月成立。其目標為於未來一段時間內向中國創新及頂尖互聯網及相關公司作出達人民幣50億元的投資，並將以內部基金形式運作，於合適機會出現時作出投資。”TENCENT市值这十年来，非国际准则归母净利润从109亿增长至1238亿，年化增长27.5%。市值（后复权）从157.38亿人民币增长至2320亿人民币，年化收益率31%。TENCENT2011年-2021年

2000版本，OICQ正式更名为QQ，www.oicq.com域名也改为www.tencent.com。2000年11月，推出提供聊天优惠功能的包月服务QQ会员，可以享受靓号等服务，收费10

即将跨入而立之年，心中充满对美好未来的向往，同时也感慨岁月如梭。今年比以往过得更充实，但也发生了些很难受的事情。哎，回首向来萧瑟处，归去，也无风雨也无晴。生活方面年末，11月初，外婆去世了。这是今年最悲伤的事。脑海不断地浮现出，孩童时外婆照料我的场景。依稀记得，读小学的时候，下午有一节手工课需要用剪刀，可到了中午，我才发现剪刀坏了。外婆二话不说，顶着炎热的烈日，去文具店买了把全新的剪刀（右图）。随着年龄的渐长，除了感动，就是尽可能的陪伴她。你陪我长大，我陪你变老。投资方面今年股市可谓是过山车，账户资产回报率从年初最高点5.24%，跌至年中最低点-16.39%，振幅高达21.63%。也让我体会到了几点：①当投资标的市值触发卖点时，是否知行合一。（人性的弱点被无限放大）②当卖出后，持有现金还是持有指数基金。（坐上天平，永远比较）③卖出后，未触及理想买点时，是否敢于在合理估值区（市盈率25倍）买入。（成长是企业价值的安全边际）触发卖点于2021.01.11，分众传媒触发卖点，在11.57元/股，卖出1/3仓位。当时卖出后，有些许后悔。（当时的日记↓）第一次体验，当持有标的触发卖点时，是否做到知行合一。以后视镜的角度回看，当时的决策是明智的。才过半年，股市开始回归正常。（当时的日记↓）卖出方面，除了10月份中签，没有现金缴款，被迫卖出分众一些股票（而后新股卖出后，又重新买回分众），全年只有1次卖出决策。永远比较卖出后，持有现金还是持有指数基金。若持有指数基金，在不断下跌的同时，出现了想买的股票标的，何解？当时的决策是持有现金（货币基金）。后视镜回看，或许是明智的（恒生指数不断地下跌），但实质上是愚蠢。投资应该是永远以回报率的角度去看待、去比较。盈亏都是过去式，赚赔要看未来。触及买入区当标的物未触及理想买点时（市盈率20倍以上），是否敢于下重注。当时的决策是，买买买，股权价值优于现金。今年买入标的有四：洋河、陕西煤业、腾讯、小米（剩余现金全部买入分众）①买入洋河洋河从年初最高点265元，一路下行至146元。在146元区域时，当时的设置买入价是130元，所以迟迟未买。可市场先生就是这么癫，在你想要买更低价时，它却开始一路高歌。最终在174元附近，果断出手。②陕西煤业买它是因为唐朝买了，并且当时处于低估值，以及分红派息非常高，所以就跟随。③腾讯④小米自2018年实盘至今，年度收益率分别为-12%、1%、85%、-11%。年化收益率10%。知识储备阅读今年的阅读量，无论从书籍上，还是财报上相比去年都有所增加。年初花了近两个月的时间，读了些颇红的书刊，掩卷深思，尽信书不如无书，便去“外面”逛了逛，遂有感而发：鸦片战争后的“四万万人齐下泪，天涯何处是神州”。当东亚雄狮觉醒之时，士农工商爱国之人，岂曰无衣，与子同袍。身陷囹圄，只为救国。苟利国家生死以，岂因祸福避趋之。又有多少人士，横眉冷对千夫指，俯首甘为孺子牛。若非反对孔教三纲，而号召人们“冲破过去历史之网罗，破坏陈腐学说之囹圄”，岂能唤醒当时民众之思想。一路从“今日长缨在手，何时缚住苍龙”，到“天若有情天亦老，人间正道是沧桑”，制度、道路在结合实际及吸取错误的教训中不断地迭代。从近现代到新时代。从站起来、富起来，到最终强起来。从千年未有之奇局，再到百年未有之大变局。每一步路，何尝不是实事求是、知行合一！实践是检验真理的唯一标准。中华民族伟大复兴的前进步伐势不可挡！关于读书，杨绛先生是这样比喻的：读书好比“隐身”地串门，我们可以参见钦佩的老师或拜谒有名的学者。不需要提前打招呼求见，也不必担心会搅扰主人，翻开书面就闯进大门，翻过几页就登堂入室，而且可以经常去、时刻去，如果不得要领，还可以不辞而别，或另请高明，或和它对质。英语方面今年的英语学习情况，下降了许多，场景对话、听力及口语等学习都相应减少。不过每天还是坚持英文单词打卡。单词好比建房的砖头，由于去年对场景对话有了初步学习，今年重点学单词，先把砖头找好，知道每个砖头的本意，未来将会涉及英文书籍，这样就可以将这些砖头拼接起来，建造房子了。不积跬步无以至千里，宁静致远吧。健身情况身体方面，因为自己的不自律导致身体抱恙，整个下半年笼罩在黑暗之中，不过还好10月份逐渐缓过来了，不管怎么说自律才是关键。财富自由包括：健康自由、财务自由、社会自由。健康固然重要没有健康的身体，还能拿什么来革命。身材方面，感觉比往年更壮实，维度更大只了，体重较往年提升近10斤，维持在160斤-170斤。ZONGJIE总结明年即是而立之年，同时也将是毕业后的第7年。内心深处不断地扪心自问，现在是否已经谋划好不惑之年的打算？是否有一套自己的组织架构？窃以为，人生的成长分三种阶段：①打工＋学习；②通过打工收获经验，进阶创业＋学习；③通过创业之经验，所获的资产投资到能够为你工作、为你挣钱的企业中（看似运筹帷幄、决胜千里）＋学习。简言之，学习是每个阶段必不可少的要素，只有不断地沉淀自己，方能使每个阶段行之有效。我们永远无法预知未来是什么样子，但却可以通过把握现在去塑造未来。珍惜今天的每分每秒，读书、学习、工作、健身，让自己变得更好。只有把握当下，充实自己，才能站稳脚跟，拥抱未来。无知少年

白驹过隙，2020已年终了。今年是个不平凡之年——新冠疫情之年。疫情防控1月23日（俗称123）武汉封城了，如此大的城市说封城就封城，这是史无前例的。经历过非典、禽流感和H7N9等疫情，都未曾有过如此恐惧。少年对这次的新冠疫情是极度害怕的，是真的吓到了，俗话说不知者无畏，知者有所畏，此次疫情的传染性是极强的，第一次感觉到人是多么的渺小哇！不过，好在身处于神州大地，短短几个月疫情得到了较有效的控制，在此真心感恩所有的一线医护人员，以及一线作战人员，没有这些可爱的人冲锋陷阵，很难想象后果。疫情爆发后的几个月，我国控制住了局面，可是国外却失控了，在此验证那句经典“人类命运共同体”。早已定下2020年是脱贫攻坚之年，由于前两年的去杠杆、去库存等原因，导致去年的经济雪上加霜，可今年却遇到了这个，可谓凛冬肆虐。为了尽快经济复苏，国家出台了一系列政策，货币政策和财政政策或许必不可少。投资情况货币政策的宽松，或许导致二级市场的企业市盈率升高。由于2019年的股市一直处于上涨态势，导致我去年几乎零交易（红利再投资除外），一时愤慨，于2月10日发了篇微博，“随着降准，PE提高，可能导致新一轮的脱实入虚。等过了这段紧急时期，出笼的天量资金或许将逐步扩散至所有商品上（CPI可想而知），通胀的来临难以阻挡。”当时的想法主要是，去年都没机会购买股票了，今年总不会又要暴涨吧，这样哪有机会入手。买入情况不过好在，价投者是可以预估长期价值，但无法预测短期市场走势的。春节后开市的第一天，大盘暴跌近8%，再次上演千股跌停（据说将近3600支股跌停，是A股有史以来排名第二的恐慌开盘数据），算是我入市以来大盘跌幅最大的一次。看到这行情，当时的我，兴奋得不知说啥。真正地验证了那句经典“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”。等了一年的时间，终于有机会入场了（心仪许久的洋河终于跌至我的购买区了），以98元建仓，也算是all

没经验。今年下半年除了个股分红再投资外，几乎没别的操作，基金方面更是如此。原因在于二级市场飘红迅速，根本找不到合适的价格买入。年化投资回报率1.30%。价值投资理念虽于去年10

自序26岁的我才开始买股票，当时非常喜欢观察股票的价格走势，我天真地以为股票就是一种会涨会跌的东西，我会画各种股票的走势图。我读了很多经典的技术分析书籍，每本都蛮厚的，其中有些书籍我读过两次以上。在我的前6个月股市生涯里，我一直以为想在股市赚钱，最重要的是能预测大盘和股票的价格走势。然而，当我在即将踏入27岁之时，我读到了唐朝的《价值投资实战手册》（第一版）。在那之后，我终于意识到我原来的想法大错特错。那本书让我懂得了我买的不是股票，我买的是一门生意。重要的是，投资无需接盘侠，如何面对“铁公鸡”——而立之年的无知少年如是说。无知少年写于

洋河股份十余年间，洋河股份是如何凭借着自身能力，在竞争激烈的白酒市场，脱颖而出，成为白酒行业三强呢？且听无知少年为大家作出简要分析，由三大点进行阐述，分别是洋河简介、生产工艺、探索洋河高成长之旅。最后少年对洋河进行简要估值。本篇字数约7500余字，请读者耐心看完。无知少年五四青年节

今天，无知少年与书友们简单聊聊复利的几点看法：复利的威力有一个古老的故事，传说西塔发明了国际象棋而使国王十分高兴，决定要重赏西塔，西塔说：“我不要你的重赏，陛下，只要你在我的棋盘上赏一些麦子就行了。在棋盘的第1个格子里放1粒，在第2个格子里放2粒，在第3个格子里放4粒，在第4个格子里放8粒，依此类推，以后每一个格子里放的麦粒数都是前一个格子里放的麦粒数的2倍，直到放满第64个格子就行了”。国王觉得很容易就可以满足他的要求，于是就同意了。但很快国王就发现，麦子合计1844亿亿粒，即使将国库所有的粮食都给他，也不够百分之一。从投资的角度，咱先来看组数据。假设，初始资金1万，每年定投1万，期限40年，年回报率15%，最终资产将高达2047万。这就是复利的威力，爱因斯坦也将其称之为世界第八大奇迹。投资的前期是不断地沉淀、汲取养分，做着有价值的事情，一直做，然后等待时间的回报。复利的成本从上图可以看出，投资期限20年为119万，30年为501万。那么，20年和40年相差2047－119＝1928万，30年和40年相差2047－501＝1546万。啥意思呢？简言之，浪费10年，差距1546万；浪费20年，差距1928万。可以看出，前10年的机会成本更高。假设将其成本单独检视为每年回报，则第一年的40年回报为268万，第二年的39年回报为233万，即两年成本268＋233＝501万，也就是说，机会成本相当于30年的累积。花有重开日，人无再少年。投资者应与时间为友。减少更多不必要的时间成本。有时候努力不一定能成功，但方向一定要正确，否则越努力越失败。在股市上每每都有人喜欢扣着“价值投资”的帽子，却做追涨杀跌的事儿。人们往往过于高估前期的少量本金，而低估时间所带来的效应。同时，又过于高估短期的损失，而低估长期的收益。本质上是一种盲目自信，盲目相信自己新看中的股票在扣除手续费后的表现超过卖出去的，或者盲目自信短期股价会向着自己期待的方向前进。这些频繁操作的最大罪过在于打扰了复利。年轻时浪费与否，在未来是巨大的差距。莫等闲，白了少年头，空悲切。复利的门槛当投资者对复利有了初步认知，该如何乘坐这艘复利之舟，扬帆驶向东北呢？无知少年以为，在自己的能力圈内，不断地发动地毯式“轰炸”，探索圈内的未知，再慢慢拓宽能力圈。张桂梅校长曾说“知识改变命运，文化摆脱贫困”，笔者对此深以为然，不能只有文凭没文化，有知识没智慧。看书是关键，诚如芒格老先生所言“我这辈子遇到的聪明人没有不每天阅读的——没有，一个都没有。巴菲特读书之多，我读书之多，可能会让你感到吃惊。孩子们都笑话我。他们觉得我是一本长了两条腿的书”。当然了，书中自有黄金屋，书富如入海，百货皆有，人之精力，不能兼收尽取。看书还得有技巧，需要拥有开启黄金屋的那把钥匙，否则天下有钱人皆是书生了。正如巴菲特所说，若是单独只是看书能有钱，那福布斯排行榜第一位一定是图书管理员了。投资的本质，其实就是认知的变现。只有思考力的增长速度超过资金的增长速度，投资资金才会安全有效。复利的魅力复利的魅力在于它是有加速度的，指数函数的斜率是单调递增函数，而线性函数的斜率是常数。复利无需连续性，举个例子：如巴菲特所言“我和芒格宁愿要大幅波动15%年收益，也不要平稳向上的12%年收益”。复利的魅力在于慢慢变富。慢慢变富并不是一直穷者等老了才有钱，实际上，慢慢变富的状态是越来越富，一直快乐的富下去。以巴菲特为例，巴菲特19岁时9800美元，通过自己的投资以及在格雷厄姆-纽曼基金打工的薪水，在26岁时已增值为14万美元，通过巴菲特在1958年买了他一直居住到今天的住房，当时成交价为3.15万美元。2018年，该地段同样的房子售价为80万美元左右（年化5.54%），以该价格推算相当于2018年的355万美元，折合人民币约2400万元。（真心有钱）更有说服力的是，巴菲特31岁（1961年）个人资产突破100万美元，34岁时突破400万美元。1969年，39岁解散合伙基金，个人净资产已高达2500万美元。参照奥马哈房产价格推算，折合人民币约24亿元。39岁拥有24亿净资产，以后千万别再说“搞价值投资要等很老以后才会有钱”。书友们，复利的规律必将给投资者带来更为巨大的财富。每个彻底明白投资是什么的人，都必将面临这种幸福的烦恼。就算你不想要，资本逐利的天性也会想方设法把它送给你。投资很简单，但并不容易。努力朝着正确的方向前进，默默耕耘，价值必然显现，资本必定逐利。END

读后感财务思维（Financial

以下是无知少年的读书笔记，笔记分为六大项（财报入门、资产负债表、利润表、现金流量表、财报分析和财报造假）。内容大约2.4万余字，篇幅较长，请书房的书友们耐心阅览”1财报入门1.1

6财报分析6.1银行财务指标《商业银行风险监管核心指标（试行）》指出，商业银行风险监管分为三个层次：风险水平、风险迁徙和风险抵补。（P206）6.1.1风险水平类指标该指标以报表日数据为基础，属于静态指标。流动性比例流动性比例＝流动性资产÷流动性负债×100%≥25%流动性资产：现金、黄金、超额准备金存款、一个月内到期的同业往来款项轧差后资产方净额、一个月内到期的应收利息及其他应收款、一个月内到期的合格贷款、一个月内到期的债权投资、其他一个月内到期可变现的资产等。流动性负债：活期存款（不含财政性存款）、一个月内到期的定期存款（不含财政性存款）、一个月内到期的同业往来款项轧差后负债方净额、一个月内到期的已发行的债券、一个月内到期的中央银行借款、其他一个月内到期的负债等。核心负债依存度核心负债依存度＝核心负债÷总负债×100%≥60%核心负债包括距到期日≥3个月定期存款和发行债券以及活期存款的50%。流动性缺口率流动性缺口率＝流动性缺口÷90天内到期的表内外资产×100%≥-10%流动性缺口＝90天内到期的表内外资产-90天内到期的表内外负债不良资产率不良资产率＝不良资产÷信用风险资产×100%≤4%信用风险资产，指银行资产负债表表内及表外承担信用风险的资产。主要包括：各项贷款、存放同业、拆放同业及买入返售资产、银行账户的债券投资（银行账户指银行的资产按监管要求分别以交易账户和银行账户分类。交易账户就是放置那些以短期交易为目的、以公允价值计量的金融资产和衍生工具。除此之外的资产，归入银行账户）、应收利息、其他应收款等。不良贷款率不良贷款率＝（次级类贷款＋可疑类贷款＋损失类贷款）÷贷款总额×100%≤5%不良贷款：次级类贷款、可疑类贷款和损失类贷款。单一集团客户授信集中度单一集团客户授信集中度＝最大一家集团客户授信总额÷银行资本×100%≤15%最大一家集团客户授信总额，指报告期末授信总额最高的一家集团客户的授信总额。授信，指商业银行向非金融机构客户直接提供的资金，或对客户在有关经济活动中可能产生的赔偿、支付责任做出的保证。包括贷款、贸易融资、票据融资、融资租赁、透支、各项垫款等表内业务，以及票据承兑、开出信用证、保函、债券发行担保、借款担保等表外业务。单一客户贷款集中度单一客户贷款集中度＝最大一家客户贷款总额÷银行资本×100%≤10%全部关联度全部关联度＝全部关联方授信总额÷银行资本×100%≤50%全部关联方授信总额，指银行全部关联方的授信余额，扣除授信时关联方提供的保证金存款以及质押的银行存单和国债金额后的净额。累计外汇敞口头寸比例本指标计算外币口径数据。累计外汇敞口头寸比例＝累计外汇敞口头寸÷银行资本×100%≤20%累计外汇敞口头寸＝汇率敏感性外汇资产-汇率敏感性外汇负债利率风险敏感度利率风险敏感度＝假设利率上升200个基点对银行净值的影响÷银行资本×100%用以测算利率变动对银行净值造成的影响，无规定指标值。6.1.2风险迁徙类指标指用来衡量商业银行风险变化的程度，表示为资产质量从前期到本期变化的比率，属于动态指标。无规定参照指标值。正常类贷款迁徙率正常类贷款迁徙率＝期初正常类贷款向下迁徙金额÷（期初正常类贷款余额-期初正常类贷款期间减少金额）×100%期初正常类贷款向下迁徙金额，指期初正常类贷款中，在报告期末分类为关注类/次级类/可疑类/损失类的贷款余额之和。（P211）期间减少金额，指报告期内由于贷款正常收回、不良贷款处置或贷款核销等原因而减少的贷款。关注类贷款迁徙率关注类贷款迁徙率＝期初关注类贷款向下迁徙金额÷（期初关注类贷款余额-期初关注类贷款期间减少金额）×100%期初关注类贷款向下迁徙金额，指期初关注类贷款中，在报告期末分类为次级类/可疑类/损失类的贷款余额之和。次级类贷款迁徙率次级类贷款迁徙率＝期初次级类贷款向下迁徙金额÷（期初次级类贷款余额-期初次级类贷款期间减少金额）×100%期初次级类贷款向下迁徙金额，指期初次级类贷款中，在报告期末分类为可疑类/损失类的贷款余额之和。可疑类贷款迁徙率可疑类贷款迁徙率＝期初可疑类贷款向下迁徙金额÷（期初可疑类贷款余额-期初可疑类贷款期间减少金额）×100%期初可疑类贷款向下迁徙金额，指期初可疑类贷款中，在报告期末分类为损失类的贷款余额之和。6.1.3风险抵补类指标该指标用来衡量商业银行抵补风险损失的能力。成本收入比成本收入比＝业务及管理费用÷营业收入×100%≤35%成本收入比是成本控制和经营效率的综合体现，指标越低说明银行每单位营业收入对应的营业成本越低。资产利润率资产利润率＝净利润÷资产平均余额×100%≥0.6%资本利润率又称净资产收益率（ROE）资本利润率＝净利润÷所有者权益平均余额×100%≥11%监管要求，银行的净资产收益率必须≥11%。拨备覆盖率拨贷比拨贷比＝贷款损失准备÷各项贷款余额≥2.5%资本充足率资本充足率＝资本净额÷风险加权资产总额×100%资本充足率是银行持续存在和经营的核心指标。资本充足率在强制标准之上的多寡，指明了该银行未来年度业务扩张的方向，营业收入可能增速的大小。资本充足率逼近监管红线的银行，无论能吸收来多少负债（只要肯支付代价，一家正常经营的银行不会缺“钱”），也无法扩张风险资产总量，只能偏向于配置低风险权重乃至零风险权重资产。一级资本充足率＝（一级资本-资本扣减项）÷风险加权资产×100%核心一级资本充足率＝（核心一级资本-对应资本扣减项）÷风险加权资产×100%杠杆率杠杆率＝（一级资本-一级资本扣减项）÷调整后的表内外资产余额×100%≥4%杠杆率相当于忽略了表内外所有资产的权重，限制了银行资产负债表扩张的上限，即使全部配置零风险资产，银行表内外总资产的上限也不能超过一级资本净额的25倍。6.1.4央行MPA体系MPA，全称Macro

本书于2018年买的，却束之高阁，直至近日才得以翻阅。作者唐朝耗时近乎半年的时间打磨该作品，为此专门博观约取了60多本银行业著作取其精华，大大减少了读者的时间成本，绝对是投资人的福音。“这是一本银行股财报的阅读说明书；这是一本银行股投资者必备的工具书；这是一本人人都能看懂的银行业学习指南。”“本书能让读者在围观‘银粉’‘银黑’大战的时候，能看懂双发的核心观点，知道哪些人是真的‘有料’，哪些人是半罐子。再进一步，甚至还可以在他们打得火热之时，点评两句，展示一下个人风采。”（我只想说，届时点评后会发现，自己却成了银行话题的“终结者”）好了，闲言少表，书归正传，以下是我的读书笔记。我分七大类（银行业基础、股东权益、负债、资产、利润表、财报分析、选择与估值）叙述读书笔记。以下篇幅较长，近3万字。1银行业基础1.1货币乘数银行是如何创造“伪钞”的（《手财2》P5-6）：例，假设，全国只有1家银行，即为工商银行；央行规定的法定存款准备金率为20%。