月评：金九旺季支撑 甲醇重心大幅走高
一、本月数据回顾
1、国产开工：10月国内甲醇开工先增后减，但整体较9月份走高，截止10月28日，国内甲醇企业开工在73.82%，较9月底下滑0.01%。
2、进口量：9月中国甲醇进口量再次降低，月进口量降至98.42万吨，环比减少7万余吨，1-9月合计进口量近930万吨，同比增近70万吨，整体符合前期预测。
3、需求量：9月中国甲醇需求量在688万吨，环比增28万吨，较去年同期增76.4万吨。从下游开工波动来看，本月甲醛、二甲醚、DMF开工均有增，其余烯烃、醋酸、BDO等下游月均开工均出现下滑，部分项目检修多属常规性计划。
4、库存量：10月华东港口库存（不含浙江工厂库存）维持下滑趋势，至本月底附近，华东港口甲醇库存25.56万吨，较上月底下滑11.74万吨华南甲醇库存呈先降后增运行，整体围绕7.3-10.61万吨波动。
二、本月市场回顾
1、国际市场：10月亚洲甲醇市场表现尚可，月内重心多有上移，各地涨幅多集中2-4%左右，较9月市场反弹幅度略增。欧美甲醇市场表现各异，其中西北欧市场延续前期下跌趋势，月内跌幅近1.5个百分点，美国市场月内因部分装置持续停车中，故月内反弹近2个百分点。
2、国内市场：10月中国甲醇市场整体呈冲高回落趋势运行，期间港口表现强于内地。上旬市场波动幅度较大，国庆假期间因国际油价大幅上涨，加之库存不高、部分中下游补货推动，节后首日港口及内地价格均有不同程度上涨，期间江苏出罐价攀升至3160-3400元/吨；然随价格大幅上涨，成本端给予下游负反馈较明显，部分烯烃停车/外销原料等利空市场，随后各地行情理性回落。中旬后国内甲醇市场波幅虽收窄，然整体维持弱势走低趋势；各地疫情发酵、运价高起、内蒙古新装置释放等利空集中，业者心态趋空明显；不过期间港口因低库存支撑强基差下整体走势略显偏强。密切关注盘面走弱对现货端持续性拖累、成本问题引发的上游供应缩量驱动。
3、期货回顾：10月郑商所甲醇期货主力合约MA2301冲高回落，月初跳空高开至2915点后开启下跌行情，截至月底跌破2500点支撑，月内跌近450点，跌幅超15%。月内美联储加息预期、国内新冠肺炎疫情反复及多地静默等因素影响利空，内地、港口现货及期货均承压下行，而港口因低库存支撑，基差持续走强破新高等特点突出。具体基差方面，月初附近港口基差一度走强至330-350点上方，随后略有走弱，然至月底附近，因江苏社会库持续去库影响，整体基差维持在+250附近，强基差行情延续。
三、下月市场预测
1、供应面：国产方面，10月我国甲醇行业开工74%附近，环比增3.8个百分点。本月虽因煤炭问题部分装置仍有停车或降负表现，然常规性检修及故障临停所造成的损失量涉及不多，且内蒙古新装置释放后运行尚可，故整体开工处相对高位。进口方面，10月中国甲醇进口量小幅增加，主要与前期伊朗停车装置重启有关，市场供应增量及发船增量，然月内中国部分时段封航导致部分船货推迟到港，故预计10月进口虽有增量，然增量或有限，预计在105万吨附近。11月中国甲醇进口量或变动不大，虽有国际开工稳定，然内外盘套利窗口关闭及冬季国内港口卸货条件一般，预计11月中国甲醇进口量或仍在105-108万吨附近。
2、需求面：10月甲醇下游表现不一，二甲醚、MTBE及DMF开工下滑，甲醛、醋酸、BDO及烯烃开工有增，其中BDO、烯烃部分装置经过前期检修后陆续有恢复，故对甲醇需求稍有提振。就11月需求来看，烯烃端虽有常州MTO计划重启，然当前河南、乍浦项目仍停工中，且恢复时间暂不确定；且连云港、南京及山东部分项目负荷不高，鲁西MTO11月存检修预期，故总体看，11月该类需求增或仍有限。传统下游分支来看，经济偏弱、疫情反复等导致的需求弱化风险需警惕外，下游部分项目检修仍存，如10月底永城永煤二甲醚装置、新欣园MTBE装置均停车检修，恢复时间待定；11月份华邦、成泰MTBE装置存重启预期，河南顺达醋酸装置11月5日计划检修25天。此外，甲醛及板厂类因疫情、环保等影响需求或存缩量可能；另近期BDO市场较弱，11月除重庆建峰装置检修外，也需警惕其余项目因经济性问题而检修或降负举措。故综上看，11月传统下游需求或存缩量可能，具体待跟踪。
3、市场预测：11月国内甲醇市场供需双减预期下，预计市场弱势调整后或存底部小幅反弹修复概率，且港口低库存支撑下整体表现仍略强于内地行情。首先，当前因疫情导致物流不畅、运价高涨、上游累库及心态欠佳等问题尚在发酵，11月上仍需警惕出货需求下价格继续回落风险。其次，经10月份行情大幅下挫后，国内煤制项目来自成本压力再度加大，故因成本、限气等问题致供应缩量利多或逐步释放；另外，11月初美联储加息落地后，基于避免经济衰退加速后续加息步伐或存趋缓预期，这亦相对利多于商品，故预计11月甲醇行情先弱后强概率较大；另需密切关注疫情形势好转后，内地-港口货量流通提速对内盘局部行情提振预期。
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